遼寧企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的理論框架、評(píng)價(jià)體系與現(xiàn)實(shí)測(cè)度

賈興飛，高 強(qiáng)

(大連民族大學(xué) 國(guó)際商學(xué)院，遼寧 大連116650)

一、問(wèn)題的提出

習(xí)近平總書(shū)記在黨的十九大報(bào)告中指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，這一轉(zhuǎn)變也成為中國(guó)特色社會(huì)主義進(jìn)入新時(shí)代的重要特征。2021年3月，中共中央政治局委員劉鶴在遼寧調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，要以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，從實(shí)際出發(fā)，精準(zhǔn)施策，大力推動(dòng)遼寧高質(zhì)量發(fā)展，努力實(shí)現(xiàn)遼寧經(jīng)濟(jì)振興?？梢?jiàn)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展是推動(dòng)遼寧省經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。

“質(zhì)量”不僅包括宏觀層面的經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，還包括中觀層面的行業(yè)發(fā)展質(zhì)量以及微觀層面的企業(yè)發(fā)展質(zhì)量，因此，“高質(zhì)量發(fā)展”雖然是以宏觀層面的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量為緣起而提出，但它必然也涵蓋中觀層面的行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和微觀層面的企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，形成貫穿宏觀、中觀和微觀的高質(zhì)量發(fā)展完整體系。同時(shí)，企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的微觀主體，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展歸根結(jié)底需要通過(guò)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展來(lái)實(shí)現(xiàn)。然而，目前對(duì)于高質(zhì)量發(fā)展的研究基本上都聚焦于宏觀層面的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，包括高質(zhì)量發(fā)展的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的價(jià)值理論、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的基本特質(zhì)與支撐要素、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的制度邏輯、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的評(píng)判體系與測(cè)度、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的動(dòng)力轉(zhuǎn)換和效率變革、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)現(xiàn)途徑等，很少對(duì)微觀企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的理論體系、評(píng)價(jià)體系進(jìn)行研究與測(cè)度，針對(duì)遼寧企業(yè)的專門(mén)研究則更少?？梢?jiàn)，科學(xué)構(gòu)建遼寧企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的理論體系和評(píng)價(jià)體系，并基于評(píng)價(jià)體系對(duì)高質(zhì)量發(fā)展情況進(jìn)行現(xiàn)實(shí)測(cè)度成為亟待解決的重要議題。

二、遼寧企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的理論框架和評(píng)價(jià)體系

1.遼寧企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的理論框架

企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的提出是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。十七大報(bào)告中首次提出“加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式”，十八大報(bào)告則明確要求“加快形成新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式”，到十九大報(bào)告則精準(zhǔn)定位為“正處于轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的公關(guān)期”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)由“高速增長(zhǎng)”向“高質(zhì)量發(fā)展”轉(zhuǎn)變?？梢?jiàn)，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變需要宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)整、中觀區(qū)域發(fā)展的協(xié)調(diào)和微觀企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式的轉(zhuǎn)型，企業(yè)是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的微觀基礎(chǔ)，因而加快企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式轉(zhuǎn)型升級(jí)、提升企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力成為轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的重要著力點(diǎn)。所以，企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵在于企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式的轉(zhuǎn)變。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和管理活動(dòng)的不同組合形成了不同類型的經(jīng)營(yíng)方式，具體可以分為產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)、商品經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)，如圖1所示。無(wú)論是產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)、商品經(jīng)營(yíng)，還是資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、資本經(jīng)營(yíng)，都可以從經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、經(jīng)營(yíng)理念、契約結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)四方面進(jìn)行綜合解讀。

圖1 企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式的類型

從投入與產(chǎn)出的角度來(lái)看，四種經(jīng)營(yíng)方式存在著密切的聯(lián)系，如圖2所示。產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)方式下，企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)由國(guó)家所有，企業(yè)像是一個(gè)生產(chǎn)車間，不注重投入，只需完成生產(chǎn)任務(wù)即可。商品經(jīng)營(yíng)方式下，企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)存在一定程度的分離，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離能夠激發(fā)企業(yè)的活力以及提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益。企業(yè)關(guān)注的視角不再僅停留在生產(chǎn)，而是供產(chǎn)銷的銜接上，因?yàn)橹挥凶鹬貎r(jià)值規(guī)律，關(guān)注市場(chǎng)需求，產(chǎn)品才能真正轉(zhuǎn)化為資本，成為有效產(chǎn)出。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)下，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)實(shí)現(xiàn)了完全分離，企業(yè)的管理者擁有對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)權(quán)，既定資產(chǎn)水平下的產(chǎn)出受到更多的重視。以資產(chǎn)的大量投入而獲得一定產(chǎn)出的方式不利于管理者的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，企業(yè)更加注重既定資產(chǎn)投入下的產(chǎn)出。資本經(jīng)營(yíng)方式下，企業(yè)的資本投入者發(fā)生了較大改變，企業(yè)權(quán)益融資增加，股東數(shù)量激增，股東關(guān)注的焦點(diǎn)在于投入資本的獲利情況，因此既定資本投入下的產(chǎn)出成為企業(yè)管理者的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

圖2 不同經(jīng)營(yíng)方式的關(guān)系分析

2.遼寧企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的評(píng)價(jià)體系

現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式轉(zhuǎn)型主要是從商品經(jīng)營(yíng)向資本經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變，本課題主要討論企業(yè)從商品經(jīng)營(yíng)向資本經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型的情況，并從規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效益三個(gè)層次來(lái)構(gòu)建商品經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)的評(píng)價(jià)體系。

從投入與產(chǎn)出的角度來(lái)看，規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效益其實(shí)是投入、經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)出的縮影。無(wú)論是商品經(jīng)營(yíng)活動(dòng)還是資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，都可具體呈現(xiàn)為從投入到產(chǎn)出的價(jià)值運(yùn)動(dòng)。依據(jù)法約爾對(duì)于經(jīng)營(yíng)的分類，基于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的視角剖析不同經(jīng)營(yíng)方式下價(jià)值運(yùn)動(dòng)的差異與變化，如圖3所示。

圖3 不同經(jīng)營(yíng)方式下的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)解析

產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)以原材料為經(jīng)營(yíng)起點(diǎn)，通過(guò)對(duì)原材料的生產(chǎn)、制造、加工(即技術(shù)活動(dòng))，以及對(duì)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的賬務(wù)處理和計(jì)劃、組織、指揮、協(xié)調(diào)和控制即會(huì)計(jì)活動(dòng)和管理活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的產(chǎn)出。

商品經(jīng)營(yíng)以企業(yè)的成本投入為起點(diǎn)，關(guān)注既定成本條件下的利潤(rùn)情況。為了實(shí)現(xiàn)既定投入的利潤(rùn)最大化，企業(yè)必須注重價(jià)值規(guī)律關(guān)注產(chǎn)出與市場(chǎng)的銜接，加大滿足市場(chǎng)的有效產(chǎn)品的產(chǎn)出。商品經(jīng)營(yíng)方式下的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)除了技術(shù)活動(dòng)、會(huì)計(jì)活動(dòng)和管理活動(dòng)外，商業(yè)活動(dòng)的重要性逐漸凸顯。

資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以資產(chǎn)的投入為起點(diǎn)，關(guān)注在既定資產(chǎn)投入的情況下企業(yè)的收益情況。為了實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值最大化，企業(yè)必須更加關(guān)注資產(chǎn)的損耗，設(shè)備的維修與保養(yǎng)(即安全活動(dòng))受到更多的重視。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式下除了商業(yè)活動(dòng)、技術(shù)活動(dòng)、會(huì)計(jì)活動(dòng)和管理活動(dòng)外，安全活動(dòng)更多的被提上議事日程。

資本經(jīng)營(yíng)以資本的投入為起點(diǎn)，關(guān)注在既定資本投入的情況下企業(yè)的收益情況。為了實(shí)現(xiàn)資本增值最大化，企業(yè)必須厘清資本來(lái)源和資本的有效配置(即財(cái)務(wù)活動(dòng))。資本經(jīng)營(yíng)方式下的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)除了安全活動(dòng)、商業(yè)活動(dòng)、技術(shù)活動(dòng)、會(huì)計(jì)活動(dòng)和管理活動(dòng)外，更加注重財(cái)務(wù)活動(dòng)。

因此，基于以上分析可以得出，反映商品經(jīng)營(yíng)規(guī)模的指標(biāo)與商品經(jīng)營(yíng)的投入相對(duì)應(yīng)，包括營(yíng)業(yè)收入和存貨，反映商品經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)與商品經(jīng)營(yíng)的過(guò)程相對(duì)應(yīng)，包括銷售成本率、管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率，反映商品經(jīng)營(yíng)效益的指標(biāo)主要是指商品經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)出，包括銷售利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。同樣的，反映資本經(jīng)營(yíng)規(guī)模的指標(biāo)與資本經(jīng)營(yíng)的投入相對(duì)應(yīng)，包括凈資產(chǎn)、負(fù)債，反映資本經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)與資本經(jīng)營(yíng)的過(guò)程相對(duì)應(yīng)，包括資產(chǎn)負(fù)債率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率、負(fù)債利息率，反映資本經(jīng)營(yíng)效益的指標(biāo)主要是指資本經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)出，包括資本增值率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率，見(jiàn)表1。

三、遼寧企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的模型構(gòu)建、變量設(shè)計(jì)與樣本選擇

1.模型構(gòu)建

(1)高質(zhì)量發(fā)展下企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)轉(zhuǎn)變的模型構(gòu)建。本部分主要考察企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的轉(zhuǎn)變，以商品經(jīng)營(yíng)向資本經(jīng)營(yíng)的轉(zhuǎn)變?yōu)槔?，商品?jīng)營(yíng)目標(biāo)和資本經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的核心指標(biāo)是銷售利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率。本部分?jǐn)M利用銷售利潤(rùn)率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的貢獻(xiàn)變化來(lái)說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)轉(zhuǎn)變的影響。2006年中國(guó)產(chǎn)生了一項(xiàng)重要的制度變革，即財(cái)政部發(fā)布了包含1項(xiàng)基本準(zhǔn)則、38項(xiàng)具體準(zhǔn)則和應(yīng)用指南在內(nèi)的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系，這一會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系取代了原有準(zhǔn)則、《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》和《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》，標(biāo)志著中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國(guó)際化、市場(chǎng)化進(jìn)程邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系的頒布旨在提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、提升會(huì)計(jì)信息透明度，擠出各項(xiàng)資產(chǎn)中的“水分”，促進(jìn)企業(yè)資本增值，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。因此，選擇這一制度頒布的年份作為虛擬變量，觀察制度頒布前后企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、經(jīng)營(yíng)理念、經(jīng)營(yíng)行為是否產(chǎn)生顯著變化，進(jìn)而檢驗(yàn)高質(zhì)量發(fā)展下企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式所產(chǎn)生的變化。

ROEi,t=β0+β1POLICY+β2POLICY×SOIi,t+β4LEVi,t+β5TATi,t+β6DIi,t+β7SIZEi,t+β8DIRi,t+β10INDIRi,t+β11AGEi,t+β12RETi,t+ΣIND+εi,t

(1)

其中，ROE為凈資產(chǎn)收益率，POLICY為政策出臺(tái)年度虛擬變量，SOI為銷售利潤(rùn)率，LEV為資產(chǎn)負(fù)債率，TAT為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，DI為負(fù)債利息率，SIZE為公司規(guī)模，TOP10為前十大股東持股比例，DIR為董事會(huì)規(guī)模，INDIR為獨(dú)立董事比例，AGE為公司上市年限，RET為股票收益率，IND為行業(yè)虛擬變量。

(2)高質(zhì)量發(fā)展下企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念轉(zhuǎn)變的模型構(gòu)建。本部分?jǐn)M采用薪酬績(jī)效敏感度檢驗(yàn)的方法考察經(jīng)營(yíng)理念的變化。首先，經(jīng)營(yíng)理念的變化會(huì)體現(xiàn)在高管薪酬契約有效性的變化中。其次，利用薪酬敏感度進(jìn)行檢驗(yàn)，以商品經(jīng)營(yíng)向資本經(jīng)營(yíng)的轉(zhuǎn)變?yōu)槔谀Ｐ椭蟹謩e采用銷售利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率兩種業(yè)績(jī)指標(biāo)，考察激勵(lì)契約的變化。

其中，CASH為高管薪酬。

CASHi,t=β0+β1POLICY+β2SOIi,t+β3POLICYi,t×SOI+β4ROEi,t+β5POLICYi,t×ROE+β6SIZEi,t+β7LEVi,t+β8DIRi,t+β9INDERi,t+β10TOP10i,t+β11AGEi,t+β12RETi,t

(2)

(3)高質(zhì)量發(fā)展下企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為轉(zhuǎn)變的模型構(gòu)建。本部分?jǐn)M采用主成分分析法、協(xié)調(diào)指數(shù)法來(lái)檢驗(yàn)經(jīng)營(yíng)行為的轉(zhuǎn)變。首先，構(gòu)建不同經(jīng)營(yíng)方式下的評(píng)價(jià)體系，計(jì)算不同經(jīng)營(yíng)方式下經(jīng)營(yíng)行為的協(xié)調(diào)度。然后，通過(guò)比較協(xié)調(diào)度的變化來(lái)檢驗(yàn)經(jīng)營(yíng)行為的轉(zhuǎn)變。

2.變量設(shè)計(jì)

變量包括解釋變量、被解釋變量和控制變量，變量設(shè)計(jì)的內(nèi)容如表2所示。

表2 變量設(shè)計(jì)

3.樣本選擇

本項(xiàng)目選取了2003-2012年度在上海證券交易所、深圳證券交易所A股上市的公司數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind數(shù)據(jù)庫(kù)和國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。為了保證數(shù)據(jù)的可靠性和準(zhǔn)確性，本項(xiàng)目進(jìn)行了以下處理：

(1)由于金融、保險(xiǎn)類公司行業(yè)環(huán)境和企業(yè)性質(zhì)特殊，剔除金融、保險(xiǎn)業(yè)公司；

(2)由于ST、*ST公司具有一定特殊性，異常的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)會(huì)影響模型回歸結(jié)果，因此剔除ST、*ST公司；

(3)剔除數(shù)據(jù)不完整公司；

(4)為減小極端值帶來(lái)的影響，對(duì)主要變量進(jìn)行了上下1%縮尾處理。

四、遼寧企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的現(xiàn)實(shí)測(cè)度

1.高質(zhì)量發(fā)展下企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)轉(zhuǎn)變的實(shí)證結(jié)果

表3報(bào)告了高質(zhì)量發(fā)展下企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)轉(zhuǎn)變的實(shí)證結(jié)果。從表3可以看出，制度變革虛擬變量(POLICY)在遼寧上市公司和全國(guó)上市公司樣本的系數(shù)分別是-11.478、4.754，分別在1%和5%的水平下顯著，說(shuō)明制度變革后遼寧企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率顯著下降，而全國(guó)公司的凈資產(chǎn)收益顯著上升，這表明遼寧企業(yè)與全國(guó)企業(yè)相比，在制度變革后收益質(zhì)量有所下降。制度變革虛擬變量與銷售利潤(rùn)率的交乘項(xiàng)(POLICY*SON)的系數(shù)分別為1.787、0.100，均在1%的水平下顯著，說(shuō)明制度變革后遼寧企業(yè)和全國(guó)企業(yè)的銷售利潤(rùn)率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的貢獻(xiàn)增加，表明制度變革后遼寧企業(yè)和全國(guó)企業(yè)更加注重商品經(jīng)營(yíng)收益在企業(yè)整體收益中的貢獻(xiàn)，而資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)的貢獻(xiàn)比例有所降低。上述結(jié)果表明，遼寧企業(yè)雖然增加商品經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的短期收益，但是總體的收益卻有所降低，原因可能在于企業(yè)過(guò)分關(guān)注銷售利潤(rùn)率的變化，而忽視了企業(yè)資本和資產(chǎn)的投入和占用，造成資源的閑置和浪費(fèi)。只有將銷售利潤(rùn)率與凈資產(chǎn)收益率綜合起來(lái)考察，才能真正發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值變動(dòng)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

2.高質(zhì)量發(fā)展下企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念轉(zhuǎn)變的實(shí)證結(jié)果

表4報(bào)告了高質(zhì)量發(fā)展下企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念轉(zhuǎn)變的實(shí)證結(jié)果。由表4可以看出，制度變革虛擬變量(POLICY)在遼寧上市公司樣本和全國(guó)上市公司樣本中的系數(shù)分別為0.612、0.777均在1%的水平下顯著。制度變革與凈資產(chǎn)收益率的交乘項(xiàng)(POLICY*ROE)在遼寧省上市公司樣本中為-0.015，在1%的水平下顯著；在全國(guó)上市公司樣本中的系數(shù)為0.00009855，但不顯著。說(shuō)明制度變革后遼寧企業(yè)中凈資產(chǎn)收益率在高管薪酬中的比例下降。制度變革與銷售利潤(rùn)率的交乘項(xiàng)(POLICY*SON)在兩個(gè)樣本中的系數(shù)分別為：0.017、0.001，分別在5%、1%的水平下顯著。說(shuō)明，制度變革后企業(yè)的銷售利潤(rùn)率在高管薪酬中的比例上升。以上結(jié)果表明，制度變革后企業(yè)更加注重商品經(jīng)營(yíng)，一方面說(shuō)明企業(yè)重視實(shí)體經(jīng)營(yíng)，但是也可能高管更加關(guān)注短期收益，對(duì)資產(chǎn)的長(zhǎng)期盈利質(zhì)量有所忽視。

表3 高質(zhì)量發(fā)展下企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)轉(zhuǎn)變的實(shí)證結(jié)果

3.高質(zhì)量發(fā)展下企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為轉(zhuǎn)變的實(shí)證結(jié)果

借鑒胡俊南對(duì)協(xié)調(diào)度的定義，把商品經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)的協(xié)調(diào)度取值在0-1之間，具體劃分為五個(gè)等級(jí)區(qū)間，如表5所示；并且將綜合發(fā)展指數(shù)分為低等(F≤0)、中低等(0

表4 高質(zhì)量發(fā)展下企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念轉(zhuǎn)變的實(shí)證結(jié)果

表5 協(xié)調(diào)度與協(xié)調(diào)等級(jí)的對(duì)應(yīng)關(guān)系

表6報(bào)告了企業(yè)協(xié)調(diào)度的統(tǒng)計(jì)情況。由表6可以看出，2003年遼寧上市公司的協(xié)調(diào)度為0.47，略低于全國(guó)上市公司的0.50，2004年兩個(gè)樣本持平，均為0.59，在2004年以后，遼寧上市公司的協(xié)調(diào)度均大于全國(guó)上市公司。除了2005年和2011年協(xié)調(diào)度超過(guò)了0.8，2008年為0.62，其余年度均未超過(guò)0.6。上述結(jié)果說(shuō)明，從總體來(lái)看遼寧上市公司和全國(guó)上市公司商品經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)的協(xié)調(diào)度不高，有待提升。

表6 企業(yè)協(xié)調(diào)度統(tǒng)計(jì)表

五、研究結(jié)論

第一，企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)注重短期利潤(rùn)。制度變革后遼寧企業(yè)和全國(guó)企業(yè)的銷售利潤(rùn)率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的貢獻(xiàn)增加，表明制度變革后遼寧企業(yè)和全國(guó)企業(yè)更加注重商品經(jīng)營(yíng)收益在企業(yè)整體收益中的貢獻(xiàn)，而資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)的貢獻(xiàn)比例有所降低。結(jié)果表明，遼寧企業(yè)雖然增加商品經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的短期收益，但是總體的收益卻有所降低，原因可能在于企業(yè)過(guò)分關(guān)注銷售利潤(rùn)率的變化，而忽視了企業(yè)資本和資產(chǎn)的投入和占用，造成資源的閑置和浪費(fèi)。只有將銷售利潤(rùn)率與凈資產(chǎn)收益率綜合起來(lái)考察，才能真正發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值變動(dòng)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

第二，企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念更加注重商品經(jīng)營(yíng)。制度變革后企業(yè)的銷售利潤(rùn)率在高管薪酬中的比例上升。以上結(jié)果表明，制度變革后企業(yè)更加注重商品經(jīng)營(yíng)，一方面說(shuō)明企業(yè)重視實(shí)體經(jīng)營(yíng)，但是也可能高管更加關(guān)注短期收益，對(duì)資產(chǎn)的長(zhǎng)期盈利質(zhì)量有所忽視。

第三，企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為的協(xié)調(diào)性不高?？傮w而言，遼寧上市公司的協(xié)調(diào)度均大于全國(guó)上市公司，但是協(xié)調(diào)度均不高，商品經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的協(xié)調(diào)不夠完善。此外，協(xié)調(diào)度不是保持穩(wěn)定狀態(tài)，而且出現(xiàn)明顯的波動(dòng)。協(xié)調(diào)度和穩(wěn)定性均需提升。