鋅：供需雙弱格局下的再平衡 價格寬幅區(qū)間震蕩

2022年上半年，宏觀情緒擾動，大宗商品價格屢創(chuàng)新高，倫敦金屬交易所（LME）三月期鋅自年初的3524.5美元/噸，一路飆升至4896美元/噸，創(chuàng)歷史新高，但多國加息應(yīng)對通脹，引發(fā)市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，避險情緒升溫。美元指數(shù)持續(xù)上漲，觸及近20年以來高位，鋅價下跌至2021年年末水平，回吐上半年漲幅。

海外礦山產(chǎn)量未現(xiàn)增量 不及預(yù)期水平

據(jù)國際鉛鋅研究小組（ILZSG）統(tǒng)計，并經(jīng)北京安泰科信息股份有限公司（以下簡稱“安泰科”）修正， 1-5月，全球鋅精礦產(chǎn)量503.8萬噸，同比減少8.9萬噸。其中，海外地區(qū)生產(chǎn)鋅精礦353.8萬噸，同比減少9.2萬噸，降幅較1-4月略有收窄，未出現(xiàn)之前預(yù)期的增量。

第一，高職院校設(shè)立的初衷，是要更好地實現(xiàn)理論教育與實踐教育的結(jié)合。如果高職院校不能建立理論教育與實踐教育相結(jié)合的良性互動機(jī)制，那就意味著高職院校思想政治教育的失敗。一個高職院校畢業(yè)的大學(xué)生，必須既有堅定的政治立場，還必須具有將自己的滿腔熱情奉獻(xiàn)給社會的能力和品質(zhì)。高職院校的學(xué)生，在校期間，就應(yīng)該樹立“為祖國而學(xué)、為祖國而干”政治理想，一方面要理解和掌握馬列主義的理論精髓，另一方面要有把馬列主義應(yīng)用于實踐的本領(lǐng)。高職院校的政治理論教員，自身也要深入實踐之中，做理論與實踐相結(jié)合的表率。

5月中下旬播種，6月上中旬栽插，大田用種量1.5～2公斤/畝，用流水線機(jī)械播種，每畝大田用機(jī)插塑料硬盤約35張，根據(jù)機(jī)械栽插進(jìn)度分批次播種。

海外精鋅產(chǎn)量延續(xù)低位，產(chǎn)量下滑主要集中在歐洲地區(qū)，其中1-5月法國的精鋅產(chǎn)量為2.7萬噸，同比減少59.7%；1-5月意大利的精鋅產(chǎn)量為5.5萬噸，同比減少30.4%。歐洲地區(qū)能源價格推動電價走高，增加了冶煉廠的生產(chǎn)成本，Nyrstar公司位于法國的Auby冶煉廠在3月底以較低的開工率緩慢復(fù)產(chǎn)，因此法國的精鋅減量較大；而嘉能可公司位于意大利的Porto Vesme冶煉廠，據(jù)國外研究機(jī)構(gòu)預(yù)測，其全部產(chǎn)能三分之二左右的產(chǎn)能本次關(guān)閉將延長至2023年，因此產(chǎn)量也有所下滑。

根據(jù)ILZSG統(tǒng)計，并經(jīng)安泰科修正，1-5月，全球精鋅產(chǎn)量566.1萬噸，同比減少12.7萬噸，其中來自海外精鋅產(chǎn)量302.2萬噸，同比減少10.4萬噸，觸及近5年來低位。

電力成本壓制 海外精鋅產(chǎn)量難以釋放

安泰科預(yù)估，海外新建礦山產(chǎn)量將逐步釋放，原料寬松程度有所擴(kuò)大，但海外鋅精礦產(chǎn)量增量壓縮至10萬噸。

分國家看，秘魯和澳大利亞鋅精礦產(chǎn)量波動明顯，1-5月的鋅精礦累計產(chǎn)量分別同比減少10.2萬噸和2.2萬噸，減量主要源于秘魯?shù)V山的產(chǎn)量和品位的下降，以及新冠肺炎疫情對澳大利亞礦山生產(chǎn)節(jié)奏的干擾；增量主要來自美國Teck公司和印度斯坦鋅業(yè)旗下礦山的回收率和礦石產(chǎn)量增加，但增幅均較小，僅有2萬～3萬噸。

據(jù)安泰科統(tǒng)計，1-6月份全國鋅精礦產(chǎn)量為187.4萬噸，同比減少2.8萬噸，較預(yù)期下調(diào)6.5萬噸。上半年，疫情拖累和政策約束抵消國內(nèi)鋅精礦增量，國內(nèi)礦山產(chǎn)量小幅下降。由于年內(nèi)新建項目較少，疊加新增產(chǎn)能釋放量往往不及預(yù)期，2022年全年國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量增量預(yù)計僅有3萬噸。

進(jìn)口方面，1-6月中國進(jìn)口鋅精礦181.6萬噸，累計同比減少3.2%。

安泰科預(yù)計，考慮到后續(xù)能源價格高企引起電力成本上漲，部分冶煉廠因檢修或意外事故造成生產(chǎn)波動，海外精鋅產(chǎn)量減量為3萬噸左右，不及預(yù)期水平。

海外精鋅消費(fèi)后勁不足

精鋅消費(fèi)方面，據(jù)ILZSG統(tǒng)計，1-5月全球精鋅總消費(fèi)563.3萬噸，同比減少9.6萬噸。其中海外地區(qū)消費(fèi)307.0萬噸，增加6.2萬噸。海外一季度消費(fèi)顯示出超季節(jié)性強(qiáng)勁，但二季度多國央行為應(yīng)對通貨膨脹，采取積極加息政策，市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂與日俱增。采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）普遍走低，歐美經(jīng)濟(jì)景氣水平回落。

安泰科預(yù)計，海外精鋅消費(fèi)需求將逐步走弱，全年海外精鋅需求與去年基本持平。

國內(nèi)鋅精礦供應(yīng)偏緊

同理可得，B12=0.3，B13=0.2，B14=0.0，B15=0.0，歸一化后得B1=(0.3 0.3 0.2 0.0 0.0)。

另外，美洲地區(qū)的冶煉廠受極端天氣、原料不足、勞動力緊缺等因素干擾，精鋅產(chǎn)量釋放也面臨較大的壓力，加拿大、巴西的精鋅產(chǎn)量分別為24.9萬噸、8.4萬噸，同比分別下降8.1%和17.6%。北美洲第二大鋅冶煉廠Noranda Income Fund公司宣布將產(chǎn)量指引下調(diào)1.5萬噸；Hudbay公司關(guān)閉777礦后，即將關(guān)閉位于FlinFlon的冶煉廠，造成精鋅供應(yīng)近10萬噸/年的減量；Nexa公司位于巴西的冶煉廠受原料供應(yīng)不足影響，預(yù)計精鋅產(chǎn)量下調(diào)1.5萬噸。

上半年，海外精鋅產(chǎn)能的釋放不暢和內(nèi)外比價不利于鋅精礦進(jìn)口，導(dǎo)致鋅精礦供應(yīng)呈外松內(nèi)緊。安泰科預(yù)計，精礦供應(yīng)將逐步增加，但國內(nèi)精鋅產(chǎn)能釋放不暢，原料寬松程度將有所擴(kuò)大，全年鋅精礦供應(yīng)過剩8.0萬噸。

多重因素干擾 冶煉增量兌現(xiàn)不暢

進(jìn)口方面，1-6月，中國累計進(jìn)口精鋅4.9萬噸，同比減少81.8%；累計出口精鋅6.0萬噸，同比增加17倍左右。上半年精鋅及鋅合金累計凈進(jìn)口僅2.1萬噸，同比減少93.2%。因此精鋅進(jìn)口量有可能長期維持在較低水平，甚至再度出現(xiàn)階段性國內(nèi)精鋅出口補(bǔ)充海外供需缺口的情況，今年或?qū)⒊蔀閲鴥?nèi)外精鋅供需再平衡的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

DEA模型涉及到投入——產(chǎn)出指標(biāo)體系，只有科學(xué)構(gòu)建指標(biāo)體系，才能更加準(zhǔn)確的測度效率變動。本文在前人指標(biāo)體系構(gòu)建的基礎(chǔ)上，投入指標(biāo)選取農(nóng)林牧漁業(yè)產(chǎn)業(yè)城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員、農(nóng)林牧漁業(yè)總產(chǎn)值、農(nóng)林牧漁業(yè)全社會固定資產(chǎn)投資額，衡量各要素投入狀況，產(chǎn)出指標(biāo)選擇工業(yè)產(chǎn)業(yè)增加值、農(nóng)村居民人均可支配收入，衡量要素產(chǎn)出狀況。

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計，1-6月份國內(nèi)共生產(chǎn)精鋅326.3萬噸，累計同比減少1.7%。根據(jù)安泰科修正，上半年全口徑精鋅產(chǎn)量為315.9萬噸，同比減少1.5%。整體來看，原輔料等要素成本的上升、疫情反復(fù)而造成的物流運(yùn)輸受阻、消費(fèi)疲弱對冶煉生產(chǎn)意愿的壓制等多重因素，使得上半年在產(chǎn)產(chǎn)能未能完全提升至正常開工水平，新投產(chǎn)能的釋放量也遠(yuǎn)不及預(yù)期。安泰科預(yù)計，由于原料偏緊和利潤不佳等干擾因素仍然存在，預(yù)估全年精鋅產(chǎn)量與去年基本持平。

回到家，跟丈母娘說了，老人差一點(diǎn)兒從沙發(fā)上蹦起來。她說我的事你怎么也作主？站起來往外走，說要回去討個說法——說好了的事情，怎么可以隨便反悔呢？呼倫和云夢求爺爺告奶奶，總算讓老人暫時打消了找物業(yè)算賬的念頭?？墒抢先擞终f她今晚沒地方住了，再一次嚷著要回家。那時已是夜里八點(diǎn)多鐘，老人說就算她坐火車也要趕回去。呼倫和云夢又急又怕，好說歹說軟磨硬泡，老人總算答應(yīng)再在這里住上一宿。云夢在客廳里陪老人看連續(xù)劇，不時跟老人咯咯答地交流看劇心得，老人卻一言不發(fā)，只顧一個人嗑著瓜子。呼倫早早地上了床，卻是嚇得大氣不敢出，生怕偷偷放一個溫吞屁，都會讓老人重新怒發(fā)沖冠。

（3）主成分分析和相關(guān)系分析結(jié)果表明，草海主要污染物為Cd、Cr、Zn和Hg，且具有同源性，其中土法煉鋅是主要的污染原因，盡管已經(jīng)關(guān)閉了土法煉鋅，但其污染物仍對草海具有嚴(yán)重的生態(tài)危害。

下游消費(fèi)整體回落 疫情拖累需求釋放

2022年上半年，下游消費(fèi)出現(xiàn)整體回落，疫情拖累需求釋放。一季度作為傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，受到春節(jié)假期、冬奧會舉辦和兩會召開等影響，基建、房地產(chǎn)等施工項目基本停滯，而二季度受疫情拖累，物流運(yùn)輸不暢，多個領(lǐng)域的消費(fèi)出現(xiàn)實質(zhì)性的下滑。

后市展望

宏觀面上，美聯(lián)儲堅定采取積極加息來應(yīng)對通脹。美元指數(shù)走高并徘徊于20年高位附近，全球經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮大幅升溫。國內(nèi)方面，疫情形勢基本得到控制，企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，需求回暖對商品價格形成一定支撐。

基本面上，鋅精礦的供需同步壓縮，原料寬松程度擴(kuò)大；能源價格高企帶來的成本增加、冶煉廠生產(chǎn)波動加大等多重因素，造成冶煉增量兌現(xiàn)不暢，國內(nèi)外精鋅供應(yīng)遠(yuǎn)低于預(yù)期，全年產(chǎn)量穩(wěn)中略降；疫情的反復(fù)干擾消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏，全年需求面臨下調(diào)，國內(nèi)外節(jié)奏存在差異。海外需求在經(jīng)濟(jì)衰退的壓力下逐步走弱，國內(nèi)消費(fèi)依賴汽車、基建和房地產(chǎn)等領(lǐng)域的提振。

總體上看，流動性拐點(diǎn)將至，影響價格走勢的關(guān)鍵因素將逐漸由供應(yīng)端轉(zhuǎn)向需求端，因此預(yù)計鋅價年內(nèi)高點(diǎn)已過，后市鋅價重心較上半年略有下移，但由于海外能源價格高企和低位庫存的底部支撐，價格呈現(xiàn)寬幅區(qū)間震蕩。預(yù)計倫鋅波動區(qū)間為2800～3700美元/噸，滬鋅價格波動區(qū)間為21000～26000元/噸。