財政補貼對新能源企業(yè)財務績效的影響差異研究
——以比亞迪和隆基為例

劉玉婷，陳杰，陶燕

（武漢商學院，武漢 430056）

1 研究背景

2021年10月24日《2030年前碳達峰行動方案》（以下簡稱《方案》）中指出：“大力發(fā)展新能源。全面推進風電、太陽能發(fā)電大規(guī)模開發(fā)和高質(zhì)量發(fā)展，堅持集中式與分布式并舉，加快建設風電和光伏發(fā)電基地。加快智能光伏產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級和特色應用，創(chuàng)新‘光伏+’模式，推進光伏發(fā)電多元布局……積極發(fā)展太陽能光熱發(fā)電，推動建立光熱發(fā)電與光伏發(fā)電、風電互補調(diào)節(jié)的風光熱綜合可再生能源發(fā)電基地。因地制宜發(fā)展生物質(zhì)發(fā)電、生物質(zhì)能清潔供暖和生物天然氣。探索深化地熱能以及波浪能、潮流能、溫差能等海洋新能源開發(fā)利用。進一步完善可再生能源電力消納保障機制?！?/p>

從上述《方案》以及近年來新能源市場的發(fā)展趨勢來看，國家通過發(fā)放財政補貼和出臺相關政策來推動新能源行業(yè)的發(fā)展。財政補貼給相關新能源企業(yè)的發(fā)展注入新的活力，但隨著新能源市場的發(fā)展，不同的新能源行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不同。所以本文選取新能源汽車行業(yè)的比亞迪及太陽能行業(yè)的隆基，通過分析其盈利能力、營運能力、償債能力及發(fā)展能力來得出財政補貼對新能源企業(yè)財務績效的影響差異。

2 研究目的

目前國家政策是我國新能源行業(yè)發(fā)展的主要支撐點，本文查閱了有關新能源行業(yè)的相關財政補貼政策，發(fā)現(xiàn)財政補貼政策針對不同新能源行業(yè)實施的政策內(nèi)容有所不同。本文選取的是具有行業(yè)代表性的新能源汽車行業(yè)的比亞迪和太陽能光伏行業(yè)的隆基。新能源汽車行業(yè)的財政補貼政策：“2020年12月31日頒布《關于進一步完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》中要求，2021年新能源汽車補貼標準在2020年的基礎上退坡20%，其次符合要求的公務領域的車輛的補貼標準在2020年的基礎上退坡10%。”然而太陽能光伏行業(yè)相關財政補貼政策：“2021年6月頒布的《關于落實好2021年新能源上網(wǎng)電價政策有關事項函》中明確，2021年起，對新備案集中式光伏電站、工商業(yè)分布式光伏項目和新核準陸上風電項目（以下簡稱‘新建項目’），中央財政不再補貼，實行平價上網(wǎng)。”從不同行業(yè)的財政補貼政策可以看出，財政補貼比重是不同的，那么對新能源行業(yè)的財務績效的影響可能也是不盡相同的，所以選擇對兩類行業(yè)的代表企業(yè)2014年至2020年財務數(shù)據(jù)進行重點分析，探討財政補貼對新能源行業(yè)的財務績效的影響差異。

3 財政補貼與財務績效

財政補貼是國家為了調(diào)節(jié)供求關系，支持生產(chǎn)發(fā)展由財政安排專項基金向個人或者企業(yè)提供的一種補貼。

財務績效是企業(yè)戰(zhàn)略及其實施和執(zhí)行是否正在為最終的經(jīng)營業(yè)績作出貢獻?？赏ㄟ^盈利能力、營運能力、償債能力和發(fā)展能力4 個方面綜合體現(xiàn)。

二者關系：從各方面來看，財政補貼仍是政府促進新能源發(fā)展的主要動力之一。而財政補貼對于新能源企業(yè)財務績效的影響，不同的學者提出不同的看法。觀點主要分為兩類：第一類是認為財政補貼對于企業(yè)的財務績效沒有很明顯的影響；第二類是認為補貼資金或者減免稅收可以提高企業(yè)的財務績效。

4 案例分析

本文從盈利、營運、償債及發(fā)展能力4 個方面對財務績效進行分析。

第一，盈利能力。盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力。盈利是企業(yè)的重要經(jīng)營目標，也是企業(yè)生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎。本文選取股東權益報酬率及凈利潤，分析財政補貼的變化對凈利潤及股東權益報酬率所產(chǎn)生的影響。從表1 的2014-2020年的數(shù)據(jù)來看，包含財政補貼的股東權益報酬率高于扣除財政補貼后的股東權益報酬率，并且每年差額都維持在2%～3%。雖然從2016年開始比亞迪的凈利潤呈下降趨勢，并于2019年達到最低水平，但整體高于扣除財政補貼的凈利潤。2015年至2018年的財政補貼是呈遞增趨勢的，在扣除財政補貼中的凈利潤2014年為負值，即財政補貼致使2014年的比亞迪轉(zhuǎn)虧為盈，說明財政補貼對于比亞迪盈利能力是有積極促進作用的，該作用較為明顯。表2 不難看出隆基2014-2020年無論是包含財政補貼或是扣除財政補貼后的固定權益報酬率整體上大致呈上升趨勢，隨著財政補貼增加而增加。雖然股東權益報酬率整體高于扣除財政補貼后的股東權益報酬率，但二者差額整體維持在0.5%～1%。隆基的2014-2020年的凈利潤整體也呈現(xiàn)一種上升趨勢，在2020年達到最高點，說明財政補貼對于隆基盈利能力具有積極推進作用，但該作用是較為微小的，并不是很明顯。由表3 可以看出，比亞迪從2013年至2020年財政補貼的金額都遠遠大于隆基，結合上述分析可得出財政補貼對于二者的盈利能力均有積極但微小的促進作用。

表1 2014-2020年比亞迪盈利能力扣除財政補貼前后指標對比

表2 2014-2020年隆基盈利能力扣除財政補貼前后指標對比

表3 2014-2020年比亞迪及隆基財政補貼金額單位：百萬元

第二，營運能力。營運能力反映了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，本文選取總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對此進行分析，可以了解企業(yè)的營業(yè)狀況以及經(jīng)營管理水平。由表4 可得，比亞迪2014-2016年、2017-2018年、2019-2020年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈上升趨勢但其趨勢不連貫，扣除計入當期損益的財政補貼前后的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化不明顯，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率扣除計入當期損益的財政補貼后較扣除前有微小增長，但變化幅度很小，最高增加了1%。從表5 可以了解到，隆基2016-2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)下降趨勢，而2014-2016年及2018-2020年呈現(xiàn)上升趨勢，扣除財政補貼前后的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率幾乎沒有變化。綜合可以說明財政補貼對于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響甚微，幾乎可以說是沒有影響，并且不能改變周轉(zhuǎn)率下降的趨勢，對提高企業(yè)周轉(zhuǎn)率的作用很小。財政補貼對于兩家企業(yè)營運能力幾乎均沒有影響。

表4 2014-2020年比亞迪營運能力扣除財政補貼前后指標對比單位：%

表5 2014-2020年隆基營運能力扣除財政補貼前后指標對比單位：%

第三，償債能力。償債能力是企業(yè)償還到期債務的承受能力或保證程度。通過分析企業(yè)的償債能力可以了解企業(yè)的經(jīng)營狀況和抗風險能力，從而估測企業(yè)未來收益情況。這是股東、管理層、潛在投資者以及其他利益相關者比較關注的。本文選取了資產(chǎn)總額和資產(chǎn)負債率兩個指標對企業(yè)的償債能力進行分析。然而從表6 中可知，2014-2020年扣除財政補貼后的資產(chǎn)負債率整體上高于扣除前，但是差異額控制在1%以內(nèi)，可見財政補貼對比亞迪的償債能力影響甚微。從表7 分析得出，隆基在2014-2020年扣除財政補貼后的資產(chǎn)負債率整體上高于扣除前，但是差異額控制在0.3%以內(nèi)，可見財政補貼對隆基的資產(chǎn)負債率幾乎是沒有影響的。表6 可得，比亞迪2014-2020年資產(chǎn)總額與財政補貼呈正相關，其中2018年的資產(chǎn)總額中財政補貼達到最高，即2 072．67 百萬元。而表7 中隆基于2020年的資產(chǎn)總額中財政補貼達到最高302.81 百萬元。如此，比亞迪的財政補貼是遠高于隆基的，結合財政補貼對企業(yè)的償債能力影響，財政補貼對于比亞迪的償債能力影響略高于對隆基的影響，但總體上是輕微的。

表6 2014-2020年比亞迪償債能力扣除財政補貼前后指標對比

表7 2014-2020年隆基償債能力扣除財政補貼前后指標對比

第四，發(fā)展能力。發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎上，擴大規(guī)模、壯大實力的潛在能力。通過分析企業(yè)的發(fā)展能力能夠?qū)ζ湮磥淼陌l(fā)展?jié)摿ψ鞒隹陀^、實際以及理性的預測。本文選取了利潤增長率和資產(chǎn)增長率對新能源不同行業(yè)的發(fā)展能力的分析。首先分析利潤增長率，如圖1 所示，比亞迪2015年利潤總額高于2014年2 921.04 百萬元，2016年的利潤總額高于2017年947.77 百萬元，從而形成了表8 中比亞迪的2014年至2017年扣除財政補貼后的利潤增長率呈現(xiàn)先增加后降低的趨勢，說明利潤總額的金額大小和財政補貼占利潤總額的比重都會對利潤增長率變化產(chǎn)生影響，但是利潤增長率的變化主要是受利潤總額的影響。雖然財政補貼在2014年至2015年對利潤增長率的影響更為明顯，但是長期看來所造成的影響是比較小的。從圖1 可看出雖然隆基的利潤總額在2018年是下降的，但從2014年至2020年總體上來看呈上升趨勢。從表9 中可看出，隆基扣除財政補貼后的利潤增長率在2013-2016年和2018-2020年是增加的，2016-2018年是下降的?？芍麧櫾鲩L率是隨著利潤總額的變化而變化，并且利潤增長率也會受到財政補貼的大幅度增加而輕微降低。所以財政補貼對利潤增長率影響較小。其次是資產(chǎn)增長率，從表8 及表9 可看出，比亞迪和隆基扣除財政補貼的資產(chǎn)增長率與扣除前相比，差異額均控制在0.5%以內(nèi)，可見財政補貼的影響甚微。綜上所述，財政補貼對比亞迪和隆基的發(fā)展能力的影響是極其微小的。

圖1 比亞迪及隆基2014-2020年利潤總額（單位：百萬元）

表8 2014-2020年比亞迪發(fā)展能力扣除財政補貼前后指標對比單位：%

表9 2014-2020年隆基發(fā)展能力扣除財政補貼前后指標對比單位：%

5 結論

本文通過指標分析等方法選取股東權益報酬率等指標，分析得出財政補貼對于比亞迪和隆基財務績效的影響。從程度來看，影響輕微。企業(yè)不能過分依賴財政補貼，應該大力促進主營業(yè)務的發(fā)展，提高主營業(yè)務收入，使得企業(yè)真正運營狀況良好，企業(yè)才能健康穩(wěn)定地持續(xù)發(fā)展。