新冠疫情對(duì)旅游上市公司經(jīng)營績效的影響研究

貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)工商管理學(xué)院 胡北明 胡先進(jìn)

一、引言

危機(jī)事件一般具有突發(fā)性和緊急性、高度不確定性、影響的社會(huì)性及非程序化決策的特征。新冠疫情危機(jī)事件對(duì)我國乃至世界經(jīng)濟(jì)都造成了極大的影響，但在中國共產(chǎn)黨的英明領(lǐng)導(dǎo)下，新冠疫情在我國得到了有效的控制，2020 年GDP 增長了2%，2021 年增長了8.1%。但旅游業(yè)由于強(qiáng)關(guān)聯(lián)性和敏感性特征，在此次危機(jī)事件中遭受了較大的沖擊，成為理論研究熱點(diǎn)。現(xiàn)有文獻(xiàn)主要從宏觀視角關(guān)注新冠疫情對(duì)旅游業(yè)的總體影響，以及新冠疫情危機(jī)下旅游業(yè)的恢復(fù)和促進(jìn)，也有學(xué)者從微觀視角關(guān)注新冠疫情對(duì)旅游實(shí)體企業(yè)餐飲業(yè)的財(cái)務(wù)影響以及對(duì)游客感知行為的影響。旅游上市公司作為旅游業(yè)的中堅(jiān)力量，其經(jīng)營績效的好壞能直接反映旅游業(yè)的現(xiàn)狀。研究和探討危機(jī)事件對(duì)旅游企業(yè)經(jīng)營績效的影響，在降低旅游產(chǎn)業(yè)脆弱性、提高旅游產(chǎn)業(yè)韌性、促進(jìn)旅游產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方面具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

企業(yè)經(jīng)營績效通常是指企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，可以直觀反映企業(yè)目前的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r。新冠疫情導(dǎo)致企業(yè)外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)增大，這種外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的劇增會(huì)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)、運(yùn)營和行為決策造成直接影響，進(jìn)而影響企業(yè)經(jīng)營績效。資源基礎(chǔ)理論認(rèn)為企業(yè)擁有的資源是其獲得競爭優(yōu)勢的重要來源，決定了企業(yè)的市場表現(xiàn)和抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力，是企業(yè)表現(xiàn)出異質(zhì)性經(jīng)營績效的關(guān)鍵。疫情對(duì)資產(chǎn)規(guī)模較大、固定資產(chǎn)較多的企業(yè)影響尤為顯著。本文認(rèn)為，新冠疫情作為突發(fā)的公共危機(jī)事件，對(duì)外部環(huán)境極為敏感的旅游企業(yè)必將帶來深遠(yuǎn)的影響，但由于各類企業(yè)所擁有資源及經(jīng)營范圍的差異，其經(jīng)營績效所受影響必將表現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)差異，企業(yè)擁有較強(qiáng)的現(xiàn)金流可以緩解不利環(huán)境的沖擊，增強(qiáng)其抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

本文基于新冠疫情這一突發(fā)公共危機(jī)事件，首先采用因子分析法及指數(shù)平滑法，分析旅游上市公司經(jīng)營績效受損現(xiàn)狀及特征；其次構(gòu)建固定效應(yīng)回歸模型，實(shí)證分析新冠疫情對(duì)企業(yè)經(jīng)營績效的影響及其產(chǎn)業(yè)異質(zhì)性，為常態(tài)化疫情防控背景下旅游企業(yè)發(fā)展及旅游產(chǎn)業(yè)恢復(fù)提出對(duì)策和建議。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

截至2020 年，在滬深兩市A 股主板上市的旅游上市公司有50 家，剔除2015 年及其以后上市的公司、ST 公司、*ST 公司、數(shù)據(jù)不全的公司及主營業(yè)務(wù)發(fā)生重大變更的公司，最后得到38 家旅游上市公司作為研究對(duì)象。本文所收集的這38 家旅游上市公司2015 年至2020 年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，均來源于Wind 和國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）。

（二）研究方法

1.因子分析法

因子分析法是從多變量群中提取共性因子的統(tǒng)計(jì)技術(shù)，從研究變量內(nèi)部相關(guān)的依賴關(guān)系出發(fā)，把關(guān)系復(fù)雜的多個(gè)變量按相關(guān)性進(jìn)行歸類，從而歸結(jié)為少數(shù)幾個(gè)不相關(guān)的主因子。這些主因子能夠反映初始變量的絕大部分信息。使用因子分析法可以得到各個(gè)變量在綜合評(píng)價(jià)中的權(quán)重，從而獲得對(duì)研究目標(biāo)更為客觀公允的評(píng)價(jià)，在經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)中有著較為廣泛的運(yùn)用前景。本文運(yùn)用因子分析法確定旅游上市公司經(jīng)營績效的各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)及其權(quán)重值，從而建立起旅游上市公司經(jīng)營績效的評(píng)價(jià)模型，其表達(dá)式為：

F 表示企業(yè)總體經(jīng)營績效；W，W，…，W分別為第1，2，…，n 個(gè)主因子在F 上所占的權(quán)重值。

2.指數(shù)平滑法

指數(shù)平滑法是一種特殊的加權(quán)移動(dòng)平均法。常用的指數(shù)平滑法有一次指數(shù)平滑法、二次指數(shù)平滑法和三次指數(shù)平滑法乃至更高。本文基于2015 年至2019 年的案例數(shù)據(jù)呈現(xiàn)平穩(wěn)序列，采用一次指數(shù)平滑法推測假設(shè)未發(fā)生疫情的2020 年各個(gè)上市公司的經(jīng)營績效趨勢值，該公式為：

S、S分別為時(shí)間t 和t- 1 的平滑值；Y為時(shí)間t 的實(shí)際值；α 為平滑常數(shù)，其取值范圍為（0，1）。當(dāng)MSE（均方誤差）取最小值時(shí)α 的取值最優(yōu)，本文通過試算評(píng)估法先在0~1 中任取一個(gè)值利用一次平滑法計(jì)算公式求出MSE 的值，再利用規(guī)劃求解算出當(dāng)0＜α＜1 且MSE 取最小值時(shí)α 的取值，根據(jù)最優(yōu)平滑系數(shù)α，計(jì)算出各個(gè)旅游上市公司2020 年經(jīng)營績效的趨勢值。同理可進(jìn)一步計(jì)算得出各旅游上市公司2020 年各個(gè)績效因子的趨勢值。

3.回歸模型

回歸分析是在掌握大量觀察數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法分析因變量與自變量之間因果關(guān)系的分析方法。本文采用回歸模型來定量探討新冠疫情對(duì)旅游企業(yè)經(jīng)營績效的影響效應(yīng)。經(jīng)Hausman 檢驗(yàn)結(jié)果支持建立固定效應(yīng)模型，并采用聚類穩(wěn)健效應(yīng)對(duì)所有估計(jì)結(jié)果中的標(biāo)準(zhǔn)誤進(jìn)行修正。其回歸模型為：

式（3）未加入任何控制變量，探析新冠疫情與經(jīng)營績效的關(guān)系；式（4）加入了一組控制變量X及企業(yè)固定效應(yīng)虛擬變量∑FIR 和季度固定效應(yīng)虛擬變量∑QUA。Y代表第i 個(gè)旅游企業(yè)第t 時(shí)的經(jīng)營績效，COVID代表新冠疫情虛擬變量，ε為殘差項(xiàng)。

（三）指標(biāo)構(gòu)造及變量設(shè)計(jì)

1.旅游企業(yè)經(jīng)營績效測度指標(biāo)及權(quán)重值

在借鑒國內(nèi)外較為權(quán)威的旅游企業(yè)績效評(píng)價(jià)指標(biāo)的基礎(chǔ)上，按照全面性、科學(xué)性、可測性原則，通過SPSS 26.0 篩選出能夠反映旅游企業(yè)經(jīng)營績效的13 個(gè)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)來構(gòu)建指標(biāo)體系，運(yùn)用因子分析法提取主因子并計(jì)算出各統(tǒng)計(jì)指標(biāo)在主因子上的權(quán)重值（A）及主因子在經(jīng)營績效上的權(quán)重值（W），結(jié)果見表1。

2.回歸模型變量設(shè)計(jì)

本文選取2015—2020 年季度數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，旅游上市公司經(jīng)營績效（ROA）作為因變量（被解釋變量），新冠疫情（COVID）作為自變量（核心解釋變量），同時(shí)考慮到其他經(jīng)營因素對(duì)企業(yè)經(jīng)營績效的影響及數(shù)據(jù)的可獲得性，參照相關(guān)文獻(xiàn)，本文進(jìn)一步選取企業(yè)規(guī)模（SCA）、資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）、現(xiàn)金流量（OCF）、固定資產(chǎn)比率（SWR）、管理費(fèi)用率（MAN）、上市年限（TIM）及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（PRO）等作為控制變量，控制其對(duì)績效所產(chǎn)生的影響。各個(gè)變量的含義及計(jì)算方式見表2。為保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，本文將連續(xù)性變量所涉及的數(shù)據(jù)進(jìn)行1%到99%的縮尾處理。

表1 各級(jí)指標(biāo)及其在不同層級(jí)上的權(quán)重值

3.變量描述性統(tǒng)計(jì)

表3 是回歸變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，各數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)性質(zhì)較好。其中旅游上市公司經(jīng)營績效的均值為0.051。

表2 變量說明

三、實(shí)證分析

（一）新冠疫情沖擊下旅游上市公司經(jīng)營績效損失情況分析

根據(jù)式（1），并結(jié)合表1 中測度指標(biāo)及指標(biāo)權(quán)重值，可測度出各個(gè)旅游上市公司2015—2020 年總體經(jīng)營績效及各個(gè)績效因子的觀測值。進(jìn)一步根據(jù)式（2），運(yùn)用測度出的各個(gè)上市公司2015—2019 年的總體經(jīng)營績效及績效因子的觀測值，計(jì)算出各個(gè)旅游上市公司的總體經(jīng)營績效及各個(gè)績效因子在2020 年的預(yù)測趨勢值。根據(jù)觀測值和趨勢值的差異，分析新冠疫情沖擊下各個(gè)旅游上市公司經(jīng)營績效的損失情況（見表4）。

1.總體經(jīng)營績效的損失情況分析

由表4 可知，2020 年旅游上市公司總體經(jīng)營績效實(shí)際觀察值的均值低于趨勢值的均值，且平均損失率達(dá)到76.80%。其中眾信旅游的總體經(jīng)營績效損失率最大，高達(dá)393.44%，原因：一是眾信旅游的主營業(yè)務(wù)收入主要是由出境游批發(fā)、出境游零售為主；二是眾信旅游的非主營業(yè)務(wù)中投資收益、資產(chǎn)減值與信譽(yù)減值在報(bào)告期內(nèi)都發(fā)生了較大的變化；三是受新冠疫情的影響，眾信旅游的營收規(guī)模下降較大，導(dǎo)致公司的應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款等均發(fā)生大規(guī)模的下降。中青旅的總體經(jīng)營績效受影響最小，其損失率為0.57%，原因是中青旅的主營業(yè)務(wù)收入主要是由IT產(chǎn)品銷售與技術(shù)服務(wù)、整合營銷服務(wù)、景區(qū)服務(wù)以及旅游產(chǎn)品服務(wù)等構(gòu)成，其中景區(qū)服務(wù)占比最大，報(bào)告期內(nèi)，隨著國內(nèi)疫情形勢逐漸好轉(zhuǎn)，旅游整體呈現(xiàn)逐步復(fù)蘇態(tài)勢，景區(qū)經(jīng)營情況回暖，企業(yè)現(xiàn)金流得到恢復(fù)。

表3 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)

綜上，從總體經(jīng)營績效來看，新冠疫情沖擊下經(jīng)營出境業(yè)務(wù)或者以出境業(yè)務(wù)為主的上市公司損失較大，而國內(nèi)旅游業(yè)務(wù)尤其以經(jīng)營景區(qū)業(yè)務(wù)為主的企業(yè)損失率較小。

2.各個(gè)績效因子的損失情況分析

（1）償債能力

償債能力因子主要反映企業(yè)對(duì)外的償債能力，企業(yè)償債能力越強(qiáng)則償債因子的得分越高。由表4 可知，有28 家企業(yè)償債能力因子的實(shí)際觀察值低于趨勢值，影響率為74%，只有10 家企業(yè)的償債能力出現(xiàn)正增長。從總體影響均值來看，2020 年各旅游上市公司的償債能力均值損失率為12.7%。

表4 2020 年38 家不同類型旅游上市公司經(jīng)營績效受影響情況

（2）盈利能力

盈利能力因子主要反映企業(yè)的盈利狀況，盈利因子越大表示企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。2020 年有36 家企業(yè)盈利能力實(shí)際觀察值明顯低于趨勢值，影響率達(dá)95%，且總體均值損失率達(dá)839%，表明新冠疫情沖擊下旅游上市公司的整體盈利能力受到較大的影響。盈利能力出現(xiàn)正增長的兩家企業(yè)西安旅游與西安飲食，主要原因是發(fā)生了股權(quán)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓而使得投資收益增幅較大，但其主營業(yè)務(wù)的盈利能力仍是負(fù)增長。

（3）營運(yùn)能力

營運(yùn)能力因子主要反映的是企業(yè)的資產(chǎn)管理水平，其得分越高，公司的營運(yùn)能力越強(qiáng)。2020 年各個(gè)上市公司營運(yùn)能力因子實(shí)際觀察值均低于趨勢值，總體均值損失率為48.63%，表明新冠疫情沖擊下旅游上市公司的營運(yùn)能力均受到一定程度的影響，且影響面較廣。

（4）發(fā)展能力

發(fā)展能力因子主要是反映企業(yè)的主營業(yè)務(wù)和資產(chǎn)在未來壯大的潛力，企業(yè)未來資產(chǎn)或主營業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿υ酱?，則發(fā)展能力因子越大。2020 年有35 家上市公司發(fā)展能力因子實(shí)際觀察值低于趨勢值，且總體均值損失率為174.34%，表明旅游上市公司的成長能力受到了一定程度的影響。

綜上，在新冠疫情危機(jī)事件沖擊下，旅游上市公司的各個(gè)績效因子皆受到了影響，但具有差異性，其中企業(yè)盈利能力所受影響最大，損失率高達(dá)839%，償債能力所受影響最小。盈利能力是旅游上市公司經(jīng)營績效的晴雨表，新冠疫情危機(jī)事件沖擊下旅游上市公司經(jīng)營績效所受影響首先反映在其盈利能力的影響上。

3.分類型旅游上市公司經(jīng)營績效的受損情況分析

按中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》，將38 家旅游上市公司分為四大類，分別是景區(qū)類、綜合類、酒店類和航運(yùn)類。

從總體經(jīng)營績效受損情況來看，綜合類企業(yè)受沖擊最大，損失率達(dá)107.57%，景區(qū)類損失率最小，為57.46%。主要原因：一是綜合類企業(yè)非旅游業(yè)務(wù)占比較大，本輪新冠疫情波及的不僅僅是旅游業(yè)，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)都造成了較大影響；二是2020 年下半年國內(nèi)疫情得到了基本控制，國內(nèi)景區(qū)逐步開放以及游客對(duì)景區(qū)類產(chǎn)品的報(bào)復(fù)性消費(fèi)，景區(qū)類企業(yè)經(jīng)營績效復(fù)蘇效果較為明顯。

盈利能力和償債能力因子中景區(qū)類損失相對(duì)較小，酒店類損失最大。主要是因?yàn)榫皡^(qū)類企業(yè)后期投入較小，現(xiàn)金流較為充足，有較好的資金周轉(zhuǎn)能力，并且在旅游逐漸回暖的情況下，游客主要需求表現(xiàn)為對(duì)景區(qū)類產(chǎn)品的報(bào)復(fù)性消費(fèi)，對(duì)其他類型產(chǎn)品特別是酒店類產(chǎn)品仍然表現(xiàn)出一定的消費(fèi)戒備心理，游客盡量選擇近程游、自駕游等消費(fèi)形式，避免大量集中性人流產(chǎn)品消費(fèi)，選用人流較為分散的民宿類產(chǎn)品替代了傳統(tǒng)星級(jí)酒店消費(fèi)。

營運(yùn)能力及發(fā)展能力因子受影響較為平均，酒店類受損皆相對(duì)較小，主要是因?yàn)榫频觐愔鳡I業(yè)務(wù)涉及范圍較窄，資產(chǎn)相對(duì)較輕。營運(yùn)能力中綜合類企業(yè)受損較大，主要原因是綜合類企業(yè)的主營業(yè)務(wù)和資產(chǎn)涉及更加廣泛，其營運(yùn)產(chǎn)品受疫情影響的范圍較廣；發(fā)展能力中航運(yùn)類企業(yè)受損較大，原因是航運(yùn)類企業(yè)皆承擔(dān)國際旅游業(yè)務(wù)，全球疫情仍然較為嚴(yán)重，國際旅游市場幾乎停滯，因此其發(fā)展能力受到較大限制。

新冠疫情危機(jī)事件沖擊下各類型上市公司經(jīng)營績效所受影響具有較大差異，其中綜合類企業(yè)的總體經(jīng)營績效受損最大，而景區(qū)類上市公司的總體經(jīng)營績效、償債能力及盈利能力受損皆相對(duì)較??；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、資產(chǎn)相對(duì)較輕的酒店類企業(yè)的償債能力、盈利能力受損最大，但其運(yùn)營能力和發(fā)展能力受損相對(duì)較小。

（二）新冠疫情對(duì)旅游企業(yè)經(jīng)營績效的影響效應(yīng)分析

首先，對(duì)38 家旅游上市公司全部樣本采取雙向固定效應(yīng)回歸分析，結(jié)果見表5 中的模型（1）和模型（2）。從總體上看，新冠疫情對(duì)旅游企業(yè)的經(jīng)營績效的確產(chǎn)生了較大影響，全樣本在未加入控制變量情況下，新冠疫情（COVID）虛擬變量與旅游上市公司經(jīng)營績效的檢驗(yàn)結(jié)果在1%的置信水平上均顯著，加入控制變量后其影響系數(shù)變?。ń^對(duì)值變?。砻髀糜紊鲜泄镜慕?jīng)營績效還受到固定資產(chǎn)比率（SWR）、資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）、管理費(fèi)用率（MAN）及上市年限（TIM）等經(jīng)營指標(biāo)的負(fù)向影響，同時(shí)受到企業(yè)規(guī)模（SCA）及現(xiàn)金流量（OCF）等經(jīng)營指標(biāo)的正向影響。

其次，對(duì)不同類型的旅游上市公司，本文通過分類樣本回歸的方法估計(jì)了新冠疫情對(duì)企業(yè)經(jīng)營績效的影響。由表5 中的模型（3）、模型（4）、模型（5）、模型（6）可見，新冠疫情對(duì)四種類型旅游上市公司的經(jīng)營績效皆產(chǎn)生了顯著影響，其中對(duì)綜合類企業(yè)經(jīng)營績效的影響在1%的置信水平上顯著，對(duì)酒店類、航運(yùn)類、景區(qū)類企業(yè)經(jīng)營績效的影響顯著性降低。觀察COVID 回歸系數(shù)值，具有明顯的差異，表明新冠疫情對(duì)不同類型旅游企業(yè)經(jīng)營績效的影響存在異質(zhì)性。由回歸系數(shù)可知，新冠疫情對(duì)不同類型旅游企業(yè)的影響程度（由高至低）依次是綜合類、酒店類、航運(yùn)類、景區(qū)類。以上實(shí)證結(jié)論驗(yàn)證了上文直接觀察到的受損現(xiàn)狀。

表5 新冠疫情對(duì)旅游上市公司經(jīng)營績效及不同類型企業(yè)經(jīng)營績效的影響

最后，對(duì)比四種不同類型旅游企業(yè)的控制變量發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金流量與四種類型企業(yè)經(jīng)營績效的檢驗(yàn)結(jié)果均在1%的置信水平上顯著，表明企業(yè)現(xiàn)金流狀況對(duì)企業(yè)的經(jīng)營績效具有正向影響。在疫情及其他因素對(duì)企業(yè)經(jīng)營績效產(chǎn)生負(fù)向影響時(shí)，企業(yè)現(xiàn)金流狀況越好，越會(huì)降低疫情對(duì)其經(jīng)營績效所產(chǎn)生的影響，其中，綜合類企業(yè)現(xiàn)金流對(duì)績效的影響最小，因此其受疫情的影響最大。

四、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（一）替代變量檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證本文模型結(jié)果的穩(wěn)健性，參考相關(guān)文獻(xiàn)，以凈資產(chǎn)收益率（凈利潤與股東權(quán)益期末余額的比值）作為旅游企業(yè)經(jīng)營績效的替代變量，并將其代入上述模型進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果顯示在未加入控制變量及加入控制變量的情況下新冠疫情虛擬變量與旅游上市公司經(jīng)營績效均在1%的置信水平上顯著。加入控制變量后，疫情與企業(yè)經(jīng)營績效之間的回歸系數(shù)有所降低，與綜合類企業(yè)經(jīng)營績效仍在1%的置信水平上顯著，與景區(qū)類企業(yè)經(jīng)營績效在5%的置信水平上顯著，同前文結(jié)論基本一致。

（二）改變樣本容量檢驗(yàn)

在已有相關(guān)文獻(xiàn)研究中，通常未將航運(yùn)類企業(yè)歸屬于旅游業(yè)，而是將其歸屬于交通運(yùn)輸類企業(yè)。雖然航運(yùn)類企業(yè)是旅游業(yè)的重要組成部分，但航運(yùn)類企業(yè)與其他類型旅游企業(yè)還是存在較為明顯的差異。本文剔除航運(yùn)類企業(yè)進(jìn)行樣本容量縮減檢驗(yàn)，將剩余662 個(gè)樣本代入上述模型，其回歸結(jié)果基本相同，未發(fā)生較大變化。

五、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

本文采用因子分析法構(gòu)建旅游上市公司經(jīng)營績效評(píng)價(jià)模型，并采用指數(shù)平滑法測度其預(yù)測值，分析新冠疫情沖擊下各個(gè)旅游上市公司經(jīng)營績效的受損情況，進(jìn)一步構(gòu)建回歸模型，探討新冠疫情對(duì)旅游上市公司經(jīng)營績效的影響效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)：（1）新冠疫情沖擊下各個(gè)旅游上市公司總體經(jīng)營績效及績效因子皆受到不同程度的影響，其中經(jīng)營出境業(yè)務(wù)或者以出境業(yè)務(wù)為主的企業(yè)受損較大，而經(jīng)營國內(nèi)旅游業(yè)務(wù)尤其是以景區(qū)業(yè)務(wù)為主的企業(yè)受損較小；績效因子中企業(yè)盈利能力因子受損最大，償債能力因子受損最小。（2）新冠疫情對(duì)旅游上市公司的總體經(jīng)營績效產(chǎn)生了顯著影響，但存在產(chǎn)業(yè)異質(zhì)性，其影響程度依次為綜合類、酒店類、航運(yùn)類、景區(qū)類，而企業(yè)現(xiàn)金流能有效緩解疫情對(duì)企業(yè)經(jīng)營績效的影響。

（二）建議

第一，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的整合，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。綜合類企業(yè)的總體經(jīng)營績效受新冠疫情影響最大，表明其抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低。因此，綜合類企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)整合，提高資產(chǎn)利用率，優(yōu)化組織架構(gòu)，避免進(jìn)行與企業(yè)主營業(yè)務(wù)無關(guān)的多元化并購，從而減少主營業(yè)務(wù)成本。景區(qū)類企業(yè)在本輪疫情中得到較快恢復(fù)，表明符合公共安全的旅游產(chǎn)品將成為未來旅游業(yè)發(fā)展新寵。

第二，推行“旅游+”及“+ 旅游”多元化經(jīng)營策略。本輪新冠疫情對(duì)主營業(yè)務(wù)較為單一的酒店類企業(yè)的盈利能力及償債能力都產(chǎn)生了較大影響，因此擺脫當(dāng)下疫情帶來的經(jīng)營困境、拓展新的利潤空間、探索新的商業(yè)模式、積極對(duì)接“旅游+”和“+ 旅游”的相關(guān)多元化經(jīng)營策略來完善企業(yè)的配套服務(wù)，優(yōu)化企業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是未來發(fā)展之重。

第三，重視旅游者消費(fèi)需求，激發(fā)國內(nèi)大循環(huán)與文旅消費(fèi)新熱潮。本輪新冠疫情對(duì)經(jīng)營出境業(yè)務(wù)為主的綜合類企業(yè)及航運(yùn)類企業(yè)的經(jīng)營績效影響較大，表明在常態(tài)化疫情防控前提下，旅游市場格局發(fā)生了重大變化，必須重視“近程高頻”的國內(nèi)市場旅游消費(fèi)需求?！?/p>