聯(lián)合化學(xué)： 成長性突出的有機顏料領(lǐng)先企業(yè)A股啟航

劉慧

資本市場即將再添新色。8月25日，國內(nèi)專研偶氮類有機顏料、擠水基墨的高新技術(shù)企業(yè)聯(lián)合化學(xué)（301209.SZ）正式在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，乘勢而上開啟發(fā)展新篇章。

公開資料顯示，聯(lián)合化學(xué)主營業(yè)務(wù)為偶氮類有機顏料、擠水基墨的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要顏料產(chǎn)品多應(yīng)用于油墨領(lǐng)域。憑借領(lǐng)先的研發(fā)技術(shù)以及產(chǎn)品優(yōu)勢，公司被認(rèn)定為山東省企業(yè)技術(shù)中心、“第三批專精特新‘小巨人’企業(yè)”，并且參與制定40項國家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，多項產(chǎn)品科技成果達到國際先進水平。

有機顏料產(chǎn)業(yè)發(fā)展至今，已有100多年的歷史。在全球化背景下，其主要生產(chǎn)地區(qū)逐步由歐美向亞洲轉(zhuǎn)移。近年來，我國有機顏料年產(chǎn)量約為22 萬噸，約占全球總產(chǎn)量的60%，位居世界第一。隨著環(huán)保工藝的不斷提升、下游行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，國內(nèi)有機顏料市場有望繼續(xù)保持穩(wěn)步發(fā)展。招股書顯示，以2020 年有機顏料產(chǎn)量計，聯(lián)合化學(xué)是國內(nèi)為數(shù)不多年產(chǎn)量超1 萬噸的生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)能產(chǎn)量位居行業(yè)前列。

值得注意的是，有機顏料行業(yè)集中度正不斷提升。隨著行業(yè)對“綠色發(fā)展”的重視，中小規(guī)模企業(yè)安全環(huán)保措施亟待規(guī)范，兼并收購步伐加快，新一輪“洗牌”下，市場份額或?qū)⒅鸩郊杏谝月?lián)合化學(xué)為代表的，具備競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。同時，市場細(xì)分程度的不斷提高，客戶需求的多樣化，也對企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)及研發(fā)創(chuàng)新提出了新的要求。在產(chǎn)品質(zhì)量方面，聯(lián)合化學(xué)充分了解客戶的技術(shù)指標(biāo)要求，采取嚴(yán)格的質(zhì)量檢測標(biāo)準(zhǔn)進行生產(chǎn)，產(chǎn)品性能優(yōu)異、質(zhì)量穩(wěn)定度高;而在自主創(chuàng)新方面，公司已研發(fā)形成多種具有新性能特征的顏料產(chǎn)品。

招股書顯示，公司在各類油墨用顏料、顏料清潔以及顏料安全生產(chǎn)技術(shù)方面掌握了核心技術(shù)與生產(chǎn)工藝，其中各類油墨用顏料生產(chǎn)技術(shù)更是在不同方面突破了行業(yè)發(fā)展瓶頸，筑牢了公司發(fā)展基石。目前，公司擁有9項發(fā)明專利和14 項實用新型專利，包含進行中的國家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定共參與44 項，主要產(chǎn)品性能經(jīng)專家認(rèn)定達到國內(nèi)領(lǐng)先水平，部分產(chǎn)品達到國際領(lǐng)先水平。

優(yōu)秀的產(chǎn)品性能、穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量以及領(lǐng)先的研發(fā)實力，使聯(lián)合化學(xué)在行業(yè)內(nèi)積累了大量大中型油墨生產(chǎn)企業(yè)客戶。據(jù)了解，公司第一大客戶為全球最大的油墨生產(chǎn)企業(yè)DIC 株式會社。中國油墨協(xié)會統(tǒng)計顯示，2019年我國油墨產(chǎn)量前10 名企業(yè)中有9 家為公司客戶，主要客戶與聯(lián)合化學(xué)均已形成超10年的合作關(guān)系，體現(xiàn)出下游企業(yè)對公司產(chǎn)品的廣泛認(rèn)可。

客戶認(rèn)可最終將體現(xiàn)在業(yè)績上。據(jù)招股書顯示，2019年至2021年，公司營收分別為4.44億元、4.73億元和5.52億元，增長勢頭良好。值得一提的是，2018年至2021年，公司歸母凈利潤復(fù)合增速高達32.66%;今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.25億元，同比增長22.89%;歸母凈利潤0.42億元，同比增長20.79%，其優(yōu)異的成長性從中可見一斑。

將營收拆分來看，2021年，聯(lián)合化學(xué)偶氮顏料營收5.12億元，占比92.84%;擠水基墨營收2622萬元，占比4.75%。擠水基墨是生產(chǎn)油墨的中間體，相較于顏料具有更優(yōu)異的鮮艷度、透明度及較高的著色力。隨著油墨企業(yè)對產(chǎn)品性能、雜質(zhì)含量要求的不斷提高，擠水基墨在未來需求有望進一步增加。

在擠水基墨領(lǐng)域，公司是國內(nèi)大型有機顏料企業(yè)中少有的具有擠水基墨規(guī)模生產(chǎn)能力的企業(yè)，擁有3000噸擠水基墨產(chǎn)能，生產(chǎn)經(jīng)驗豐富，產(chǎn)品能夠與客戶的生產(chǎn)工序無縫對接。據(jù)了解，公司擁有穩(wěn)定的擠水基墨客戶群體，隨著未來新客戶的拓展，公司擠水基墨銷量或?qū)崿F(xiàn)進一步增長。

除了擠水基墨業(yè)務(wù)，募投項目達產(chǎn)同樣能為聯(lián)合化學(xué)未來業(yè)績增長打開想象空間。據(jù)了解，本次募集資金擬投資項目分別為年產(chǎn)8000噸有機顏料生產(chǎn)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目和補充流動資金。

隨著募投項目落地，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將得到豐富，產(chǎn)品更新?lián)Q代將有更深厚的技術(shù)支撐，還能更快實現(xiàn)生產(chǎn)工序全自動化，從而實現(xiàn)智慧工廠的打造，在提升公司綜合實力的同時，推動行業(yè)優(yōu)化升級。

突出的產(chǎn)品力以及過硬的研發(fā)創(chuàng)新實力已為聯(lián)合化學(xué)創(chuàng)造了踏上資本市場的新起點。期待其在未來能在更廣闊的舞臺繼續(xù)煥發(fā)光彩。