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    誰(shuí)搶走了華大基因的生意?

    2022-08-20 12:49:09陳鄧新
    電腦報(bào) 2022年31期
    關(guān)鍵詞:華大基因華大智造

    陳鄧新

    華大基因,仍然處于旋渦之中。

    近日,首都醫(yī)科大學(xué)校長(zhǎng)饒毅持續(xù)炮轟華大基因CEO尹燁,從科普錯(cuò)誤連篇到博士學(xué)位“注水”,再到宣揚(yáng)偽科學(xué)……

    饒毅與尹燁孰對(duì)孰錯(cuò)尚不好下結(jié)論,但華大基因業(yè)績(jī)不佳卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。

    據(jù)華大基因公告,預(yù)計(jì)2022上半年凈利潤(rùn)為5.8億元至7.2億元,同比下降33.7%至46.59%;扣非凈利潤(rùn)為5.1億元至6.8億元,同比下降33.95%至49.98%。

    凈利潤(rùn)縮水,是華大基因的傳統(tǒng)藝能?華大基因有耐心,為何資本沒有了?華大智造上市在即,華大基因的“基因界富士康”本質(zhì)要藏不住了?

    “科技服務(wù)能到一百億元,醫(yī)學(xué)服務(wù)能到一千億元,人人服務(wù)能到一萬(wàn)億元?!比A大基因董事長(zhǎng)汪建曾如此憧憬。

    汪建畫的大餅,資本市場(chǎng)一度頗為買賬:華大基因2017年上市之初,一口氣斬獲18個(gè)漲停,好不風(fēng)光;之后數(shù)月,股價(jià)繼續(xù)攀升至261.99元,市值破千億元,相比最初78.85億元市值,漲了足足逾十倍。

    一時(shí)間,“基因界騰訊”的名號(hào)響徹資本市場(chǎng)。

    然而,華大基因的弱業(yè)績(jī)與強(qiáng)預(yù)期格格不入,非但營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)乏力,2017年~2019年凈利潤(rùn)更是縮水,哪怕補(bǔ)貼上升也無濟(jì)于事。

    理想很豐滿,現(xiàn)實(shí)很骨感。

    華大基因遭到資本用腳投票,市值一落千丈,直到碰到2020年的“黑天鵝”,才咸魚翻身,第一大業(yè)務(wù)由生育健康檢測(cè)迭代為新冠核酸檢測(cè)。

    盡管如此,華大基因依然被業(yè)績(jī)?nèi)狈Τ砷L(zhǎng)性與可持續(xù)性所困擾。

    據(jù)華大基因財(cái)報(bào)顯示,2021年的營(yíng)業(yè)收入為67.66億元,同比下滑19.42%,凈利潤(rùn)為14.629億元,同比下滑30.08%;2022年第一季度營(yíng)業(yè)收入為14.30億元,同比下滑8.52%,凈利潤(rùn)為3.304億元,同比下滑37.06%;到了2022上半年,凈利潤(rùn)縮水的幅度,又進(jìn)一步加劇。

    此外,華大基因的現(xiàn)金流更為糟糕。

    截至2022年第一季度,華大基因的每股現(xiàn)金流為-1.629元,創(chuàng)了2017年以來的新低,這意味著其現(xiàn)金流繃緊、經(jīng)營(yíng)壓力陡增。

    此背景下,華大基因的市值遭受重挫,截至2022年7月25日僅剩下273.6億元,回到2018年的狀態(tài),抹去疫情期間的全部漲幅。

    而與之對(duì)應(yīng)的是,同為新冠檢測(cè)賽道的九安醫(yī)療,卻賺得盆滿缽滿。

    九安醫(yī)療預(yù)計(jì)2022年上半年凈利潤(rùn)為151億元~155億元,同比增長(zhǎng)274.66倍~281.97倍,暫為A股的“預(yù)增王”。

    從這個(gè)角度來看,華大基因似乎掉隊(duì)了。

    一名私募人士告訴電腦報(bào):“這兩三年,華大基因積極參與抗疫,火眼實(shí)驗(yàn)室為新冠檢測(cè)立下了汗馬功勞,這點(diǎn)毋庸置疑。但是,華大基因面臨的內(nèi)憂外患,并沒有因?yàn)橐咔槎??!?/p>

    現(xiàn)金流繃緊

    拋開業(yè)績(jī)不談,華大基因亟待解決如下三個(gè)問題。

    首先,新冠檢測(cè)費(fèi)用不斷走低。

    疫情以來,新冠檢測(cè)能力不斷提升,檢測(cè)費(fèi)用不斷降低,以廣東為例,初期每人均價(jià)為143元,2022年5月20日起單人單檢價(jià)格不超過18元,而混合檢測(cè)從最初每人20元降至不超過5元。

    這么大力度的降幅,對(duì)相關(guān)企業(yè)而言,再無暴利可言,唯有“薄利多銷”這一個(gè)選擇。

    更為糟糕的是,疫情總歸是會(huì)過去的,新冠檢測(cè)早晚不再是“剛需”,那么華大基因則需要填補(bǔ)空白。

    其次,基因檢測(cè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

    基因檢測(cè)是華大基因賴以成名的業(yè)務(wù),而生育健康檢測(cè)更曾經(jīng)是華大基因的業(yè)務(wù)基石,不過由于門檻不高,后入者不斷涌現(xiàn),市場(chǎng)早已從“紅?!弊呦颉把!?。

    最有力的證據(jù),就是“華小”的不斷出現(xiàn)。

    華大基因的離職者創(chuàng)辦了超過20家基因公司,它們被外界稱之為“華小”,除了一兩家公司劍走偏鋒,大多數(shù)都想的是復(fù)制華大基因的成長(zhǎng)。

    其中,貝瑞和康堪稱“華小”的代表,其兩位創(chuàng)始人一個(gè)是華大基因的昔日高官,另外一個(gè)是原Illumina亞太區(qū)負(fù)責(zé)人,兩人聯(lián)手的結(jié)果是短短幾年在無創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測(cè)領(lǐng)域貝瑞和康與華大基因分庭抗禮,更為重要的是前者比華大基因還先一步上市。

    換而言之,華大基因的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)缺乏想象力。

    最后,重營(yíng)銷輕研發(fā)。

    漲營(yíng)銷降研發(fā)

    2018年~2021年,華大基因的研發(fā)費(fèi)用分別為2.609億元、3.173億元、6.196億元與4.871億,而銷售費(fèi)用分別為5.143億元、6.187億元、10.78億元與12.38億元,銷售費(fèi)用遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于研發(fā)費(fèi)用。

    更為重要的是,華大基因2020年的研發(fā)占比為7.21%,而2021年的研發(fā)占比為6.88%,不升反降。

    據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示,A股2021年共有11家研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例超過100%的公司,其中9家為醫(yī)藥生物企業(yè),且頭部醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)占比多在10%以上。

    也就是說,華大基因并不是一家以研發(fā)為底色的“高科技”企業(yè)。

    如此一來,資本似乎失去了耐心。

    譬如,高瓴資本貴為華大基因第七大股東,昔日持有421.95萬(wàn)股,在2022年第一季度退出了十大流通股東的序列。

    這意味著,高瓴資本大幅拋售了華大基因。

    事實(shí)上,含金量高的是華大智造,而非華大基因。

    同屬一個(gè)集團(tuán)的華大智造成立于2016年,相比成立于1999年的華大基因,只能算是一個(gè)“小兄弟”,但在產(chǎn)業(yè)鏈上的地位卻高于后者。

    據(jù)公開資料顯示,基因產(chǎn)業(yè)鏈可分為上游、中游和下游,上游是核心物料,由基因測(cè)序儀、特殊試劑、專利技術(shù)構(gòu)成,中游是測(cè)序分析,用基因測(cè)序儀、特殊制試劑等分析采集的基因獲得最終數(shù)據(jù),下游是醫(yī)院、第三方機(jī)構(gòu)等渠道,它們負(fù)責(zé)提供用戶的基因。

    圖源:愛企查

    顯而易見,華大智造處于上游,而華大基因處于中游。

    一名業(yè)內(nèi)人士告訴電腦報(bào):“通過收購(gòu)Complete Genomic,華大智造開啟了國(guó)產(chǎn)基因測(cè)序儀的替代之路,將行業(yè)老大Illumina逼到了墻角,雙方在全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)展開了專利訴訟大戰(zhàn)?!?/p>

    該業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步指出,國(guó)產(chǎn)基因測(cè)序儀上位的好處是檢測(cè)成本大幅下降,客觀上促進(jìn)了基因檢測(cè)的下沉,也為基因公司的涌現(xiàn)提供了必要的土壤。

    簡(jiǎn)而言之,華大智造才擁有“護(hù)城河”。

    換個(gè)角度看,華大智造可類比英特爾、高通等芯片巨頭,華大基因可類比富士康,這或許就可以解釋后者為何長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不如預(yù)期。

    目前,華大智造正在緊鑼密鼓地謀劃著登陸科創(chuàng)板,渴望募集25.28億元,用于提升智能制造、補(bǔ)充流動(dòng)性等。

    據(jù)華大智造的招股說明書顯示,2017年至2020年9月,營(yíng)業(yè)收入分別為8.02億元、10.97億元、10.91億元與17.40億元,呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì),而凈利潤(rùn)分別為0.47億元、1.08億元、-2.39億元與1.62億元,波動(dòng)較為劇烈。

    總而言之,華大基因雖然名頭依然響亮,但業(yè)績(jī)滑坡的趨勢(shì)卻難以扭轉(zhuǎn),畢竟撞大運(yùn)并非長(zhǎng)久之計(jì),而未來華大智造登陸科創(chuàng)板,華大基因的“基因界富士康”本質(zhì)就要藏不住了。

    那么,留給華大基因自我救贖的時(shí)間不多了。

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