金融韌性評價模型研究*

王 芳，沈 瀅

（1.長春建筑學(xué)院管理學(xué)院，吉林 長春 130607；2.長春工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，吉林 長春 130012）

在金融全球化的今天，防范金融風(fēng)險和金融危機(jī)，維護(hù)金融安全和金融穩(wěn)定，是世界各國開展金融業(yè)務(wù)、建設(shè)金融體系、維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全的首要目標(biāo)。如何才能使金融系統(tǒng)降低自身脆弱性風(fēng)險及外部擾動帶來的負(fù)面效應(yīng)，如何才能使金融系統(tǒng)更具韌性，這些一直是大家關(guān)注的問題。要想回答這些問題，首先要了解什么是金融韌性，金融系統(tǒng)韌性受哪些指標(biāo)影響，如何測量與評價金融韌性。只有掌握了解了這些，才能優(yōu)化金融系統(tǒng)韌性。

現(xiàn)有研究中韌性的評價方法有很多種，例如指標(biāo)體系法、熵權(quán)法、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析法、閾值分析法等，但這些方法都未被用來系統(tǒng)性評價金融韌性，換言之，金融韌性評價研究目前存在空白。本文在界定金融韌性概念的基礎(chǔ)上，歸納了金融韌性的特征，并依據(jù)特征，通過文獻(xiàn)梳理選取指標(biāo)，利用層次分析法確定指標(biāo)權(quán)重，進(jìn)而構(gòu)建金融韌性評價模型，以期為優(yōu)化金融系統(tǒng)韌性以及實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展提供基礎(chǔ)性理論依據(jù)與支撐。

1 金融韌性的概念與特征

“韌性”這一概念來自物理領(lǐng)域，后被Holling[1]引入到了生態(tài)領(lǐng)域，用以研究生態(tài)系統(tǒng)。由于是把物理領(lǐng)域的概念首次應(yīng)用到生態(tài)領(lǐng)域，故Holling此時把引入到生態(tài)領(lǐng)域的“韌性”稱為“工程韌性”，以表達(dá)“韌性”一詞的初始來源，此時的“韌性”強(qiáng)調(diào)恢復(fù)性。隨著生態(tài)領(lǐng)域“韌性”研究的不斷深入，Holling[2]用“生態(tài)”一詞替換了“工程”，由此產(chǎn)生了“生態(tài)韌性”，此時的“韌性”強(qiáng)調(diào)恢復(fù)性和抵抗性。后來，許多社會科學(xué)領(lǐng)域的學(xué)者發(fā)現(xiàn)社會系統(tǒng)與生態(tài)系統(tǒng)具有高度相似性，把“生態(tài)韌性”延伸應(yīng)用到諸多社會科學(xué)領(lǐng)域，由此形成了“社會-生態(tài)系統(tǒng)韌性”，Davoudi[3]把其定義為“演化韌性”。學(xué)者們普遍認(rèn)為此時的“韌性”強(qiáng)調(diào)維持性、恢復(fù)性、適應(yīng)性以及更新性。

金融領(lǐng)域從屬于社會科學(xué)領(lǐng)域，因而金融系統(tǒng)韌性的概念要采用“演化韌性”的視角來界定。目前，學(xué)術(shù)界對經(jīng)濟(jì)韌性的研究較多，對金融韌性的研究較少。因此，本文在界定金融韌性的概念時借鑒了較成熟的經(jīng)濟(jì)韌性的概念和現(xiàn)有研究對金融韌性的定義。Martin[4]認(rèn)為經(jīng)濟(jì)韌性是一種不斷演化的實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的能力。胡曉輝[5]認(rèn)為經(jīng)濟(jì)韌性的內(nèi)涵包括抵御、恢復(fù)、再組織及更新4 個層面，并指出了經(jīng)濟(jì)韌性的3 個基本特性。張平等[6]把金融韌性界定為金融系統(tǒng)應(yīng)對長短期擾動的能力，以達(dá)到金融系統(tǒng)持續(xù)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的目的。李彤玥等[7]認(rèn)為金融韌性涵蓋吸收抵抗沖擊、穩(wěn)定金融功能、推進(jìn)金融系統(tǒng)變革3 種能力。王越等[8]認(rèn)為金融系統(tǒng)韌性是一種根植于系統(tǒng)自身，應(yīng)對金融系統(tǒng)內(nèi)外部長短期沖擊的能力。

基于上述研究成果，本文認(rèn)為金融韌性是指金融系統(tǒng)在應(yīng)對系統(tǒng)自身及外部風(fēng)險擾動時所展示出的抵御吸收沖擊、適應(yīng)擾動、調(diào)整更新自身、維持金融系統(tǒng)功能穩(wěn)定的一種自身固有屬性?？偨Y(jié)來看，金融韌性具有抵抗性、恢復(fù)性、適應(yīng)性和創(chuàng)新性4 個特征。

2 金融韌性指標(biāo)選取及權(quán)重確定

2.1 金融韌性指標(biāo)選取

在現(xiàn)有的韌性評價研究文獻(xiàn)中，對經(jīng)濟(jì)韌性的評價研究較多，對金融韌性的評價研究較少。因此，在研究金融韌性評價問題時，本文借鑒了經(jīng)濟(jì)韌性評價的思路與方法。已有的經(jīng)濟(jì)韌性文獻(xiàn)中，大多數(shù)都認(rèn)為經(jīng)濟(jì)韌性評價指標(biāo)的選取應(yīng)該從內(nèi)生指標(biāo)與外生指標(biāo)兩個角度來綜合考慮，常用的經(jīng)濟(jì)韌性評價的內(nèi)生指標(biāo)有人口結(jié)構(gòu)、自然條件、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)多樣性、資本結(jié)構(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施情況等，外生指標(biāo)有經(jīng)濟(jì)政策、人文環(huán)境等?；诮?jīng)濟(jì)韌性指標(biāo)選取的思路，本文把金融韌性作為一級指標(biāo)（目標(biāo)層），把金融韌性的4 個特征作為二級指標(biāo)（準(zhǔn)則層）[9]，依據(jù)內(nèi)生指標(biāo)與外生指標(biāo)、正向指標(biāo)與負(fù)向指標(biāo)雙重規(guī)則選取了8 個三級指標(biāo)（子準(zhǔn)則層），具體見表1，最后選取了16 個代表性指標(biāo)作為四級指標(biāo)（操作層） 來具體刻畫金融韌性[10]，具體見表2。

表1 金融韌性三級指標(biāo)一覽表

表2 金融韌性四級指標(biāo)一覽表

由表1 可以看出，金融韌性三級指標(biāo)依據(jù)是否源自系統(tǒng)自身，分為內(nèi)生指標(biāo)與外生指標(biāo)，其中內(nèi)生指標(biāo)有5 個，外生指標(biāo)有3 個；依據(jù)對金融韌性的作用方向，分為正向指標(biāo)與負(fù)向指標(biāo)，其中正向指標(biāo)有5 個，負(fù)向指標(biāo)有3 個。由每個分類標(biāo)準(zhǔn)下的指標(biāo)數(shù)量可以知道，金融韌性更加強(qiáng)調(diào)內(nèi)生性的、正向性的指標(biāo)，換言之，金融韌性是一種根植于金融系統(tǒng)的“好”屬性。

表2 詳細(xì)列出了金融韌性的16 個四級指標(biāo)，并分別介紹了各金融韌性操作層指標(biāo)的具體度量及釋義，這為后續(xù)進(jìn)行金融韌性評價的實證研究奠定了基礎(chǔ)。

2.2 金融韌性指標(biāo)權(quán)重確定

分層級確定金融韌性評價指標(biāo)體系的指標(biāo)后，需要對指標(biāo)的重要性進(jìn)行單排序及總排序。本文采用層次分析法（Analytic Hierarchy Process，AHP），借助清華大學(xué)杜棟教授研發(fā)的現(xiàn)代綜合評價（Modern Comprehensive Evaluation，MCE） 軟件來進(jìn)行具體的操作。通過軟件分析，得到各層級判斷矩陣均具有滿意一致性或完全一致性，說明各判斷矩陣均合理，不需要進(jìn)行調(diào)整，各指標(biāo)權(quán)重數(shù)值見第9頁表3。

表3 金融韌性各層級指標(biāo)權(quán)重

分析表3，可以知道金融韌性準(zhǔn)則層權(quán)重a2＞a4＞a1＞a3，即準(zhǔn)則層指標(biāo)重要性排序從高到低依次為恢復(fù)性、創(chuàng)新性、抵抗性、適應(yīng)性；金融韌性指標(biāo)體系總排序中較核心的操作層指標(biāo)有C3、C5、C6、C8、C15、C16 等。

3 金融韌性評價模型構(gòu)建及評判

通過上述分析，依據(jù)選取的金融韌性評價指標(biāo)以及確定的指標(biāo)權(quán)重，本文構(gòu)建了5 個金融韌性指數(shù)，分別是抵抗性指數(shù)（RSI）、恢復(fù)性指數(shù)（REI）、適應(yīng)性指數(shù)（AI）、創(chuàng)新性指數(shù)（II） 以及金融韌性指數(shù)（FRI），進(jìn)而依據(jù)這5 個指數(shù)確定了金融韌性評價模型。

式中：wk為金融韌性操作層因素綜合權(quán)重；yk為各項操作層指標(biāo)的無量綱化數(shù)據(jù)；FRI∈［0, 1 ］。

構(gòu)建了金融韌性評價模型后，下一步要確定金融韌性的統(tǒng)一評判標(biāo)準(zhǔn)。結(jié)合以往的研究[11]，本文采用等距法來確定金融韌性的評判標(biāo)準(zhǔn)，金融韌性指數(shù)的最大值為1，等距截取后每段長度為0.2，等級區(qū)間均為左閉右開，具體見圖1。

圖1 韌性等級劃分

圖1分為5 個區(qū)間，每個區(qū)間對應(yīng)的等級依次是：［0，0.2） 對應(yīng)低金融韌性水平，［0.2，0.4） 對應(yīng)中低金融韌性水平，［0.4，0.6） 對應(yīng)中等金融韌性水平， ［0.6，0.8） 對應(yīng)中高金融韌性水平，［0.8，1.0） 對應(yīng)高金融韌性水平。

4 結(jié)束語

描述與評價金融韌性是優(yōu)化金融韌性的前提，是保持金融功能穩(wěn)定，維護(hù)金融安全，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的著力點。近年來，世界各國都把提高金融韌性作為本國金融系統(tǒng)建設(shè)的重點工作，但如何找到具體抓手去增強(qiáng)金融系統(tǒng)韌性，本文認(rèn)為只有能夠準(zhǔn)確評價測度金融韌性水平，才能更好地提升金融系統(tǒng)韌性?；诖?，本文對金融韌性評價進(jìn)行了探索性研究，由于數(shù)據(jù)獲得的難度及現(xiàn)有知識水平的限制，本研究的普適性有待進(jìn)一步研究探討。