ESG助力企業(yè)和金融體系可持續(xù)發(fā)展的路徑探索

虎一卓/美國羅格斯大學

習近平總書記在2020 年9 月召開的第75 屆聯(lián)合國大會上首次對中國碳排放作出承諾，“二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，并爭取2060年前實現(xiàn)碳中和”［1］，簡稱“30·60目標”。從相對減排到絕對減排再到零排放，制定了完整的路線圖和減排時間表，謀劃了“中國方案”。中國要實現(xiàn)碳達峰與碳中和目標，需要進一步推進能源革命、經(jīng)濟社會轉型和金融變革，全面向低碳轉型。2022年1月24日，中共中央政治局進行第三十六次集體學習，習近平總書記就努力實現(xiàn)碳達峰、碳中和目標指出，黨的十八大以來，黨中央貫徹新發(fā)展理念，轉變新發(fā)展方式，啟動全國碳市場交易，加快構建“雙碳”政策體系，著力推動“雙碳”目標的實現(xiàn)。

一、ESG助力企業(yè)可持續(xù)發(fā)展

ESG 是指綜合環(huán)境（Environment）、社會（Social）和公司治理（Governance）三個維度，重點關注企業(yè)社會責任實踐和可持續(xù)發(fā)展的新型評價體系。企業(yè)踐行ESG 理念，不僅推動企業(yè)價值觀養(yǎng)成，促進資本向善，更有利于增強企業(yè)競爭優(yōu)勢，提升運營質量。企業(yè)踐行ESG 原則，不僅有利于企業(yè)在ESG表現(xiàn)方面得到資本市場青睞，更能幫助企業(yè)適時調(diào)整投資策略，在提升自身價值的同時獲得更高的投資回報，獲得金融市場支持。非財務信息的披露，使得更多人可以看清綠色投資機會，主動影響企業(yè)發(fā)展方向，加快做優(yōu)做強的高質量發(fā)展步伐，實現(xiàn)企業(yè)有質量、有效益、可持續(xù)發(fā)展。

二、ESG 促進金融體系高質量發(fā)展

踐行ESG理念，有助于推動資本市場的穩(wěn)健性成長，更體現(xiàn)出綠色環(huán)保的市場導向。金融業(yè)在踐行ESG 理念，助力經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展過程中，重點關注影響投資者投資價值導向的ESG 投資、第三方評級機構的ESG評級和包括實體企業(yè)及金融機構的ESG信息披露等三個方面。

一是金融機構聚焦環(huán)境、社會、治理等三個維度，將目光不再停留在企業(yè)的短期經(jīng)營業(yè)績回報，而是著眼于企業(yè)的綜合價值ESG表現(xiàn)，將環(huán)境和社會責任納入到投資分析和決策過程，從而推動資本市場把更多的資金流向那些綠色環(huán)保、低碳發(fā)展、承擔社會責任更大，對社會產(chǎn)生更多積極影響的低碳、減碳項目，實現(xiàn)政府、投資人、上市公司和產(chǎn)業(yè)等多方“帕累托改進式”的共贏發(fā)展，推動經(jīng)濟結構轉型。

二是在企業(yè)常規(guī)開展的以投資回報進行經(jīng)濟評價的基礎上，增加環(huán)境和社會的ESG 評級，通過建立三個維度的評價體系，使ESG成為金融體系的創(chuàng)新工具進入到商業(yè)領域，成為企業(yè)快速撬動資本的力量，影響投融資方向的助推器，進而帶動整個金融市場推出創(chuàng)新金融產(chǎn)品，引導金融市場開展可持續(xù)投融資。

三是強化ESG 信息披露，建立ESG 信息披露標準，制定ESG 信息披露的細則指標體系至關重要，目前ESG信息披露正處在由自愿向強制轉變的過程中，在“雙碳”目標的大背景下，2018年中國證監(jiān)會修訂并發(fā)布了《上市公司治理準則》，近期還將成為強制性要求，初步搭建了上市公司ESG信息披露框架，這也成為擬上市企業(yè)所遵循的價值導向。2020 年，中國銀保監(jiān)會發(fā)布了《關于推動銀行業(yè)和保險業(yè)高質量發(fā)展指導意見》，提出金融機構在投融資過程中將環(huán)境、社會、治理要求與企業(yè)授信相結合，且將ESG信息披露的內(nèi)容與機構投資者、個人投資者進行信息共享。鼓勵投資人將ESG理念納入到整個企業(yè)的投資決策過程中。

因此加強信息披露，建立健全ESG信息披露框架、標準和指標體系，迫切需要解決ESG信息披露不及時、披露內(nèi)容不全面，披露標準不統(tǒng)一，數(shù)據(jù)來源不真實等問題。大力推進ESG數(shù)據(jù)庫建設，增強ESG 數(shù)據(jù)搜集的基礎能力，為創(chuàng)新ESG 工具提供有價值的數(shù)據(jù)來源，真正實現(xiàn)助力金融體系可持續(xù)發(fā)展的核心要義。

三、ESG 推動企業(yè)和金融體系可持續(xù)發(fā)展的路徑探索

（一）聚焦碳金融，在促進金融“脫虛向實”過程中，做推動實體企業(yè)發(fā)展的踐行者

碳金融主要指與碳排放權交易有關的金融市場業(yè)務。主要涉及碳權、碳匯、碳配額等專業(yè)領域，企業(yè)可在碳市場中自由交易、轉讓碳配額。根據(jù)2021年施行的《碳排放權交易管理辦法》，碳排放權是指在規(guī)定時期內(nèi)，給企業(yè)的碳排放額度，是碳排放權的載體，企業(yè)可以在碳市場中自由交易、轉讓多余配額并獲得收益，投資者也可以按規(guī)定參與碳配額度的買賣交易。廣義的碳排放權包括碳配額和碳信用，在碳排放配額機制中，設定上限直接約束重點企業(yè)排放配額，目標是減少他們的排放總量；在碳信用機制中，政府鼓勵企業(yè)多開發(fā)減排項目，通過生成減排量核證，進而抵消碳排放配額。

要滿足碳金融的發(fā)展，首先，要為重點企業(yè)，特別是化石能源企業(yè)確定排放碳配額，通過建立碳排放可追溯機制，落實碳交易監(jiān)督行為，促進碳交易市場規(guī)范運行；其次，要培育碳金融交易的基礎能力，把交易市場活躍起來，通過創(chuàng)造更多的交易機會使交易雙方都能受益，最終實現(xiàn)碳金融市場發(fā)揮可持續(xù)發(fā)展價值；最后，要豐富碳金融產(chǎn)品，未來要加快創(chuàng)新包括期貨、衍生品、融資產(chǎn)品等金融產(chǎn)品，確保企業(yè)量身定制適合自己特點和需求的碳金融產(chǎn)品。

立足我國能源資源稟賦，先立后破、通盤謀劃，圍繞“碳達峰、碳中和”的重大戰(zhàn)略決策，緊緊抓住重大戰(zhàn)略機遇，加快產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級，推動形成綠色低碳產(chǎn)業(yè)結構和轉變綠色發(fā)展方式。從產(chǎn)業(yè)結構來看，中國是全球第一制造大國，2020年，我國GDP為101.6萬億元（其中三次產(chǎn)業(yè)占比7.7∶37.8∶54.5）排放了大約100 億噸二氧化碳；包含采礦業(yè)、制造業(yè)、電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)、建筑業(yè)的第二產(chǎn)業(yè)長期占國內(nèi)生產(chǎn)總值的40%以上，近年雖然有所下降，2020 年仍然高達37.8%［2］，使得中國已成為全球第一的能源消費大國。第三產(chǎn)業(yè)占比雖然在2020 年提升到54.5%，但是仍然遠遠低于歐美等發(fā)達經(jīng)濟體，也低于巴西、俄羅斯、印度等新興市場經(jīng)濟體。從第二產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部結構看，制造業(yè)總體尚處在價值鏈中低端，其中鋼鐵、有色金屬、石油、化工等高能耗比重仍然偏高，占總能耗的85%，增大了節(jié)能降耗，減排降碳的壓力。

據(jù)國家發(fā)展改革委宏觀研究院測算，今后產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整，特別是第二產(chǎn)業(yè)下降，第三產(chǎn)業(yè)比重上升，對碳減排的總體貢獻度將超過50%。因此產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的重點是嚴控高耗能、高排放行業(yè)發(fā)展，提升低耗能、低排放行業(yè)占比。通過提升產(chǎn)品附加值調(diào)整產(chǎn)品結構，從工業(yè)投入品源頭減少資源消耗。采用低碳技術對工藝、流程進行綠色化改造，淘汰高碳、高耗能技術，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈上下協(xié)同效能，用先進的低碳用能技術和先進的節(jié)能技術控碳減排，降低單位增加值能耗和碳排放總量強度，構建綠色低碳產(chǎn)業(yè)體系。在物聯(lián)網(wǎng)、云計算、移動互聯(lián)和人工智能迅猛發(fā)展的大背景下，積極推動與綠色低碳產(chǎn)業(yè)的深度融合，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能、第五代移動通信（5G）等新興技術與綠色低碳產(chǎn)業(yè)深度融合，釋放數(shù)字化、智能化、綠色化疊加倍增效應。加快發(fā)展現(xiàn)代服務業(yè)，提升服務業(yè)低碳發(fā)展水平。推動能源革命，生產(chǎn)更多綠色低碳產(chǎn)品，提升產(chǎn)品增加值率，做推動實體企業(yè)發(fā)展的踐行者。

（二）聚焦轉型金融，在促進“產(chǎn)業(yè)結構”調(diào)整過程中，做推進實體企業(yè)發(fā)展的推動者

轉型金融是金融業(yè)為應對氣候變化和低碳轉型，構建綠色低碳產(chǎn)業(yè)、支持清潔高效的市場主體，以可持續(xù)發(fā)展為目標所做出的業(yè)務調(diào)整。轉型金融分為以綠色權益為導向的零碳投資行為和有減碳脫碳導向的可持續(xù)信貸。

中國是國際制造業(yè)中心，有著眾多的碳密集、高環(huán)境影響行業(yè)和企業(yè)，亟須通過各方面的金融支持用以技術升級、市場轉型，從而減排、降碳，最終達到零排放。轉型金融可聚焦能源的清潔化可再生，制造業(yè)轉型及減排，促進農(nóng)業(yè)科技化現(xiàn)代化等三個方面持續(xù)發(fā)力，實施整合兼并、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構、提高綜合效率。

標準化金融產(chǎn)品流動性強、底層資產(chǎn)相對清晰、監(jiān)管規(guī)則相對完善、數(shù)據(jù)標準程度比較高。推進標準化金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，不僅天然契合了ESG投資重視信息披露和社會監(jiān)督的特點，也更有利于金融機構不斷提高金融產(chǎn)品的標準化水平，積累原始數(shù)據(jù)，構建ESG 投資評價體系。推動產(chǎn)業(yè)結構轉型發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級，加大第二產(chǎn)業(yè)節(jié)能降碳和綠色低碳轉型。制訂以節(jié)能降碳為目標，制訂石油石化、鋼鐵行業(yè)、有色金屬、化工行業(yè)、交通運輸、建筑建材等行業(yè)的雙碳目標的碳達峰實施方案［2］，建立產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整目錄，提高能耗和碳排放的準入標準，加快第二產(chǎn)業(yè)的綠色轉型，建設綠色制造體系。受中國資源稟賦的影響，加大煤炭清潔化的高效利用，運用新技術降低高耗能、高排放的總量。堅決控制浪費大量資金、消耗大量能源、破壞生態(tài)環(huán)境和侵占土地資源的“兩高”項目盲目上馬，堅決阻止以犧牲國家和區(qū)域行業(yè)整體利益，追求短期經(jīng)濟效益，影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的粗放式經(jīng)營方式，從增量上控制能耗和碳排放。大力發(fā)展綠色、低碳產(chǎn)業(yè)，加快綠色技術突破和應用迭代升級，構建政府、生產(chǎn)端、消費端共同參與的綠色消費體系，統(tǒng)籌推進低碳交通體系建設，調(diào)整優(yōu)化運輸結構，大力推動交通領域電動化，大力發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)，推動氫燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)化。引導綠色低碳消費，鼓勵綠色出行，開展綠色出行節(jié)能降碳行動。堅決阻止高投入、高消耗、高污染的經(jīng)濟增長方式，進一步促進產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，做推進實體企業(yè)發(fā)展的推動者。

（三）聚焦綠色金融，在促進低碳“綠色發(fā)展”過程中，做推動實體企業(yè)發(fā)展的助力者

綠色金融是指注重綠色環(huán)保投資，引導資金流向促進綠色環(huán)保和保護生態(tài)環(huán)境的領域，突出金融業(yè)的主動地位，促進資本市場將更多的資金投向綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)、節(jié)能減排和循環(huán)經(jīng)濟等項目，以促進經(jīng)濟健康可持續(xù)發(fā)展。綠色金融的核心是金融機構發(fā)揮資源配置、風險管理和市場定價作用，借助金融工具為綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供信貸、保險、債券、信托等綠色金融產(chǎn)品，通過改變整個投融資結構，使資金流向綠色行業(yè)，從而達到強化消費者綠色偏好作用。

中國的綠色金融發(fā)展迅速，但仍存在著不容忽視的現(xiàn)實問題。一是質量收益評估不清晰，界定綠色產(chǎn)業(yè)和綠色客戶的標準還需進一步深入研究。二是收益和成本估算還相對模糊，還沒有準確的計算方法。三是總體規(guī)模仍然受限，綠色債券比重較低，占同期我國債券余額的比例極低。

綠色金融的框架中包括四個支柱，分別是標準、披露、產(chǎn)品和激勵。所謂綠色金融的標準主要指界定標準，說明哪些經(jīng)濟活動是綠色的，可以獲得綠色金融的支持。目前，我國至少有三套綠色金融的界定標準，一是關于綠色信貸的界定標準；二是關于綠色債券的界定標準；三是綠色產(chǎn)業(yè)目錄。這三套標準有機結合，基本相通。

未來發(fā)展綠色金融，還需重點做好三個方面的工作。一是要聚焦氣候變化、污染治理和節(jié)能減排等領域，建立完善的綠色金融標準體系，制定通用性的綠色產(chǎn)業(yè)、項目目錄，引導債券、信貸、股票、基金、保險等領域走綠色發(fā)展之路。通過進一步明確綠色金融項目范圍和支持重點，為金融機構和市場主體提供更為清晰的綠色金融支持對象，使金融機構對綠色項目認證有據(jù)可依、界定準確。二是金融機構需要不斷提高業(yè)務能力，持續(xù)增強識別綠色低碳項目的能力。通過加強對融資對象環(huán)保信息的判斷、環(huán)境風險的評估和金融產(chǎn)品的定價，提升金融機構環(huán)保技術、法規(guī)和金融兼?zhèn)涞膹秃闲湍芰εc水平。通過盡可能的縮小綠色評估認證結果在不同機構間的差異，提升綠色評估認證的公信力。三是綠色金融體系還需進一步創(chuàng)新產(chǎn)品，鼓勵披露。制定更加科學的綠色金融信息披露指引，在信息披露的內(nèi)容、格式、時點等方面細化標準。在信息披露的方式上，采用企業(yè)自行披露和獨立第三方核證相結合的方式，鼓勵第三方機構依據(jù)綠色金融信息披露指引，開發(fā)基礎、通用的環(huán)境效益測算模型，對綠色企業(yè)的環(huán)境績效和綠色項目的環(huán)境效益進行科學評估［3］。

四、結論

在ESG三個維度中，加大綠色投資力度，解決E（環(huán)境）問題，不僅契合“十四五”規(guī)劃、2035年遠景目標，更可利用其在標準建設、資產(chǎn)供給、風險管理等方面的成熟經(jīng)驗，為解決S（社會）和G（公司治理）問題提供了寶貴經(jīng)驗。本文探索性地提出ESG促進企業(yè)和金融體系可持續(xù)發(fā)展，聚焦碳金融促進金融“脫虛向實”，做推動實體企業(yè)發(fā)展的踐行者；聚焦“轉型金融”，促進“產(chǎn)業(yè)結構”調(diào)整，做推進實體企業(yè)發(fā)展的推動者；聚焦“綠色金融”，促進低碳“綠色發(fā)展”，做推動實體企業(yè)發(fā)展的助力者三個方面分別加以闡述，為推動企業(yè)和金融體系可持續(xù)發(fā)展，主動適應碳達峰和碳中和發(fā)展目標提供支持依據(jù)。