守倉(cāng)消費(fèi)加倉(cāng)新能源

張桔

本周四，內(nèi)地公募基金二季報(bào)披露完畢，伴隨當(dāng)季股市的觸底反彈，內(nèi)地公募基金普遍交出一份全面強(qiáng)于一季報(bào)的答卷。根據(jù)天相投顧的數(shù)據(jù)，二季度基金實(shí)現(xiàn)當(dāng)期利潤(rùn)6944.96億元，其中混合型基金利潤(rùn)貢獻(xiàn)居首，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3692.64 億元。此前一季度，基金利潤(rùn)還為-13295.36 億元。

在基金利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正的背后，自然離不開(kāi)規(guī)模的貢獻(xiàn)。二季度末，內(nèi)地公募基金合計(jì)資產(chǎn)凈值規(guī)模達(dá)到26.66萬(wàn)億元，這一數(shù)值較一季度末增加了1.57萬(wàn)億元。分基金類(lèi)型看，固定收益類(lèi)產(chǎn)品雖然是規(guī)模增長(zhǎng)的主力軍，但權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模也增長(zhǎng)4000億元左右。

此外，廣受投資人關(guān)注的當(dāng)季十大公募重倉(cāng)股也出爐，由貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、隆基綠能、五糧液、瀘州老窖、藥明康德、山西汾酒、比亞迪、華友鈷業(yè)、億緯鋰能構(gòu)成。

“除前十大重倉(cāng)股外，愛(ài)爾眼科、東方財(cái)富、中國(guó)中免、晶澳科技、天齊鋰業(yè)、恩捷股份、洋河股份也新進(jìn)基金重倉(cāng)股前列，盈利高增和穩(wěn)定盈利是基金選股的最重要邏輯?！鄙虾Ｄ橙袒鸱治鰩熗鯐悦鞣治龇Q(chēng)，在基金的重倉(cāng)行業(yè)中，白酒獲得了大幅加倉(cāng)（2.46%），而光伏設(shè)備、能源金屬以及乘用車(chē)也獲得明顯增倉(cāng)。新能源板塊之所以被追捧，原因就在于景氣維持高位，而白酒獲加倉(cāng)則受益于穩(wěn)定的盈利能力以及消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期和中高端提價(jià)預(yù)期。

從基金最新前十大重倉(cāng)股看，山西汾酒、比亞迪、華友鈷業(yè)、億緯鋰能取代了上一季度的邁瑞醫(yī)療、招商銀行、海康威視和保利發(fā)展位置，倒逼他們退出了基金前十大重倉(cāng)股行列。從新進(jìn)公司行業(yè)特點(diǎn)看，其中有三家為新能源產(chǎn)業(yè)中的細(xì)分龍頭，若疊加寧德時(shí)代和隆基綠能，新能源股已經(jīng)罕見(jiàn)地占據(jù)了基金十大重倉(cāng)股半數(shù)席位，從側(cè)面印證二季度市場(chǎng)行情的走向主要是受新能源股表現(xiàn)影響。

除去基金重倉(cāng)的前十只股票，在當(dāng)季公募重倉(cāng)第11～25位的公司中，晶澳科技、天齊鋰業(yè)、恩捷股份、通威股份等新能源產(chǎn)業(yè)鏈公司也赫然在列。此外，在基金重倉(cāng)股前50的大名單中，振華科技、陽(yáng)光電源、璞泰來(lái)、贛鋒鋰業(yè)、TCL中環(huán)、天合光能、中天科技、天賜材料等都沾邊或直接隸屬于清潔能源大框架中。很顯然，在基金前50重倉(cāng)股中，新能源股數(shù)量前所未有地與白酒醫(yī)藥形成分庭抗禮之勢(shì)。

在最新的基金二季報(bào)中，貴州茅臺(tái)重奪基金第一大重倉(cāng)股位置。據(jù)天相投顧數(shù)據(jù)，當(dāng)季有1629只基金產(chǎn)品持有貴州茅臺(tái)，合計(jì)持股總市值約為1359.28億元，其中，偏股型基金二季度增持茅臺(tái)的金額就超過(guò)284.5億元?；鹬钥炊嗝┡_(tái)，顯然與“股王”靚麗的基本面不無(wú)關(guān)系。根據(jù)茅臺(tái)最新披露的上半年主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)上半年的營(yíng)業(yè)收入達(dá)594億元，凈利潤(rùn)約為297億元，同比增長(zhǎng)20%。

在基金增持的前50大重倉(cāng)股中，增持市值超過(guò)100億的公司有13家，除三大白酒龍頭外，愛(ài)爾眼科是醫(yī)藥股惟一上榜代表。當(dāng)然，最值得重視的是新能源團(tuán)隊(duì)，隆基綠能、比亞迪、天齊鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、晶澳科技均在榜。

與之形成鮮明對(duì)比的是，在當(dāng)季被基金減持的前50大重倉(cāng)股中，有很多偏于價(jià)值藍(lán)籌型的股票，其中數(shù)量最多的來(lái)自醫(yī)藥行業(yè)中的公司。目前來(lái)看，?？低?、藥明康德、招商銀行、智飛生物、博騰股份、凱萊英、紫金礦業(yè)、邁瑞醫(yī)療、陽(yáng)光電源、牧原股份是被基金減持最多的公司，其中逆變器龍頭陽(yáng)光電源是惟一的新能源產(chǎn)業(yè)公司，究其被減持的原因，或與該公司近兩年上漲幅度太大有關(guān)。

當(dāng)然，基金選擇增減持的最重要的邏輯還是基金經(jīng)理對(duì)產(chǎn)業(yè)和賽道景氣度的重新思考?！皬闹貍}(cāng)股行業(yè)情況看，食品飲料、電力設(shè)備、汽車(chē)等行業(yè)的倉(cāng)位提升較大，而電子、銀行、生物醫(yī)藥的倉(cāng)位下降較多。表現(xiàn)出基金市場(chǎng)現(xiàn)階段更偏好業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)健、同時(shí)景氣度較高的行業(yè)?！鄙虾ＷC券基金分析師池云飛如是分析。

“發(fā)展新能源作為未來(lái)長(zhǎng)時(shí)間的政策主基調(diào)仍然是公募的配置主線，已經(jīng)成為共識(shí);變化主要在于消費(fèi)：隨著PPI和CPI剪刀差預(yù)期的逐步收窄，可選和必選消費(fèi)中下游盈利可能獲得預(yù)期改善。從行業(yè)加減倉(cāng)和重倉(cāng)股變動(dòng)的情況來(lái)看，盈利改善可能來(lái)自于上游原材料上漲或者供需格局改善帶來(lái)的產(chǎn)品提價(jià)，比如白酒、醫(yī)療服務(wù)、商貿(mào)零售等行業(yè)，但也有因?yàn)楣┬韪窬洲D(zhuǎn)弱帶來(lái)的景氣下行，例如消費(fèi)電子、半導(dǎo)體?！蓖鯐悦魅缡桥袛?。

除去重倉(cāng)的行業(yè)和個(gè)股外，基金二季報(bào)的另一看點(diǎn)就是股票倉(cāng)位的變化。由于一季度受市場(chǎng)整體萎靡的影響，權(quán)益類(lèi)基金紛紛減倉(cāng)，但在二季度后市場(chǎng)觸底反彈后，多數(shù)公募基金開(kāi)始利用倉(cāng)位精準(zhǔn)擇時(shí)做波段，進(jìn)而快速收復(fù)失地。

天相數(shù)據(jù)顯示，全部開(kāi)放式基金二季度末倉(cāng)位平均數(shù)據(jù)為74.47%，相較一季度末增加了大約4個(gè)百分點(diǎn)。若分產(chǎn)品類(lèi)型看，股票型開(kāi)放式基金的平均倉(cāng)位微升至88.14%，而混合型開(kāi)放式基金的平均倉(cāng)位則上升至72.26%。

需要注意的是，投資者關(guān)注的明星基金經(jīng)理們多數(shù)在當(dāng)季保持了高倉(cāng)位運(yùn)作，比如“公募一哥”張坤管理的四只基金產(chǎn)品，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占比均超過(guò)92%。同樣是管理四只產(chǎn)品，中庚明星基金經(jīng)理丘棟榮的股票倉(cāng)位也超過(guò)了90%，其中倉(cāng)位最高的是中庚小盤(pán)價(jià)值股票倉(cāng)位為93.77%，而倉(cāng)位最低的是中庚價(jià)值領(lǐng)航也有90.14%。在市場(chǎng)反彈上行階段保持高倉(cāng)位運(yùn)作，自然是讓凈值快速回升的關(guān)鍵因素之一。天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，丘棟榮管理的四只產(chǎn)品開(kāi)年迄今的表現(xiàn)在同類(lèi)排名中均靠前，特別是中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有年內(nèi)漲幅已超過(guò)10%。

從年內(nèi)公募基金產(chǎn)品凈值排行看，來(lái)自上?！叭f(wàn)家系”的多只基金產(chǎn)品在今年一直雄居前列，二季報(bào)顯示，該公司的權(quán)益類(lèi)基金產(chǎn)品多為高倉(cāng)位運(yùn)作。比如靠當(dāng)初重倉(cāng)半導(dǎo)體成名的名將黃興亮，其代表作萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選二季報(bào)的倉(cāng)位約為94.35%，這一數(shù)值較一季報(bào)的91.50%提升了將近3個(gè)百分點(diǎn)，但或許是由于重倉(cāng)半導(dǎo)體的緣故，該基金凈值表現(xiàn)和同門(mén)黃海管理的產(chǎn)品相仍有著天壤之別。

目前來(lái)看，當(dāng)季股票倉(cāng)位最高的產(chǎn)品很有可能是來(lái)自于華安基金旗下的創(chuàng)業(yè)板兩年定開(kāi)。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，該產(chǎn)品在6月30日時(shí)的股票倉(cāng)位已經(jīng)達(dá)到97.13%，再次刷新一季報(bào)時(shí)的96.52%紀(jì)錄。值得注意的是，該基金并未能延續(xù)去年的神奇表現(xiàn)，產(chǎn)品凈值年內(nèi)已下跌超過(guò)10%，在同類(lèi)基金排名中位居中游位置。

有高倉(cāng)位運(yùn)作的，就有低倉(cāng)位應(yīng)對(duì)的，有部分權(quán)益類(lèi)公募產(chǎn)品二季度的股票倉(cāng)位不足六成。比如融通成長(zhǎng)30靈活配置混合，該基金二季報(bào)顯示的股票倉(cāng)位約為57.37%，稍微強(qiáng)于一季報(bào)時(shí)的57.06%倉(cāng)位水平，要知道在去年四季報(bào)時(shí)，該基金的股票倉(cāng)位曾經(jīng)達(dá)到過(guò)85.50%。有意思的是，雖然其在市場(chǎng)反彈期間加倉(cāng)不及時(shí)，但因其過(guò)于謹(jǐn)慎的態(tài)度讓該基金成功規(guī)避了一季度產(chǎn)品凈值暴跌風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品凈值在年內(nèi)僅下跌了大約9%左右，在同類(lèi)產(chǎn)品排名中竟然能中等略偏上。

除了重倉(cāng)股、倉(cāng)位的變化，規(guī)模的變化也是值得關(guān)注的，其中一種是分類(lèi)型產(chǎn)品規(guī)模的變化，而另一種則是明星基金經(jīng)理在管規(guī)模的變化，特別是后者代表了市場(chǎng)地位和渠道的話語(yǔ)權(quán)?！都t周刊》注意到，由于今年市場(chǎng)的一度低迷，很多頂流明星基金經(jīng)理幾乎未發(fā)新品，要知道，帶貨規(guī)模的多少在一定程度上是能夠反映基金經(jīng)理的投資實(shí)力高低的。

根據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，今年上半年末，惟一管理規(guī)模突破千億元的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理是“公募一姐”葛蘭，盡管其今年業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為平淡，但是在管的基金資產(chǎn)總規(guī)模卻達(dá)到了1017.51億元，成為頂流基金經(jīng)理中的惟一。二季報(bào)顯示，葛蘭著重布局核心創(chuàng)新藥。

緊隨葛蘭之后的是兩位“白酒天王”張坤和劉彥春，其中，“公募一哥”張坤的在管規(guī)模接近千億，達(dá)971.37億元。而劉彥春雖然相比張坤略有差距，但在管的5只基金規(guī)模也合計(jì)約有870.38億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：天相投顧

數(shù)據(jù)來(lái)源：天相投顧

繼兩位“酒神”之后的是來(lái)自上海灘的兩位名將，一位是如今已經(jīng)出任興全基金副總經(jīng)理的謝治宇，而另一位則是與葛蘭同公司的15年老將周蔚文。前者在二季度期間拓展能力圈重倉(cāng)買(mǎi)入了寧德時(shí)代，在管產(chǎn)品的總規(guī)模暫時(shí)定格在805.20億元，而后者則是在季報(bào)中再拋金句，堅(jiān)持好行業(yè)選Alpha，困境反轉(zhuǎn)行業(yè)選Beta，而他管理的一眾產(chǎn)品目前的合計(jì)規(guī)模約為729.50億元。

另外，半年末在管規(guī)模在500億元～600億元的明星還有劉格菘、蕭楠和李曉星。其中，篤信高端制造和科技創(chuàng)新類(lèi)資產(chǎn)的2019年?duì)钤獎(jiǎng)⒏褫吭诖罂蚣懿蛔冎幸灿辛诵┰S新變化，青睞捆綁華為的小康股份，該公司的問(wèn)界系列車(chē)型搭載鴻蒙系統(tǒng)接二連三成為爆款。目前，劉格菘在管規(guī)模暫時(shí)定格在684.72億元。至于蕭楠和李曉星，兩者是以消費(fèi)見(jiàn)長(zhǎng)，二季度最為惹人關(guān)注的是他們對(duì)新能源的態(tài)度，對(duì)于能力圈范圍外的領(lǐng)域，前者選擇做波段，而后者則大舉減持寧德時(shí)代。

目前，暫時(shí)還沒(méi)有達(dá)到500億元門(mén)檻的頂流還有王宗合、馮明遠(yuǎn)、蔡嵩松、袁芳、趙蓓等一批名將，他們中的很多人在二季度的業(yè)績(jī)改善和規(guī)模提高是有目共睹的。換一個(gè)角度從基金份額變動(dòng)看，管理規(guī)模超300億的基金經(jīng)理中，蔡嵩松、馮明遠(yuǎn)旗下基金二季度凈申購(gòu)份額均超過(guò)10億份，這一變化或許是堅(jiān)定看好科技成長(zhǎng)的基民們正在利用行業(yè)起伏做波段操作。

數(shù)據(jù)來(lái)源：天相投顧

隨著市場(chǎng)在二季度觸底反彈，多數(shù)公募基金產(chǎn)品的凈值也一路走高，其中就包括了很多廣受關(guān)注的明星基金經(jīng)理所執(zhí)掌的產(chǎn)品。

《紅周刊》發(fā)現(xiàn)，深耕成長(zhǎng)股賽道的科技類(lèi)高手在二季度分化明顯，其中部分基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)換股幅度相對(duì)較大，比如信達(dá)澳亞的基金經(jīng)理馮明遠(yuǎn)。

在他的成名作信澳新能源產(chǎn)業(yè)中，二季度新進(jìn)了比亞迪、華域汽車(chē)、中興通訊和富臨精工四只重倉(cāng)股，而中科電氣、法拉電子等公司則退出了其前十重倉(cāng)股名單。對(duì)比來(lái)看，二季度喊出“汽車(chē)將成為國(guó)運(yùn)之戰(zhàn)”的嘉實(shí)名將姚志鵬，在其代表作嘉實(shí)智能汽車(chē)中，當(dāng)季僅僅是做出一處調(diào)整，用比亞迪替換了上一季度的嘉元科技。

放眼二級(jí)市場(chǎng)的諸條科技成長(zhǎng)賽道，半導(dǎo)體芯片在這一輪市場(chǎng)的全面反彈中無(wú)疑落在后面。但即便如此，頂流明星蔡嵩松仍然堅(jiān)定不移地重倉(cāng)持有該板塊。在他的成名作諾安成長(zhǎng)中，二季報(bào)的十大重倉(cāng)股與一季度完全一致，特別是當(dāng)季頭號(hào)重倉(cāng)韋爾股份不僅長(zhǎng)期占據(jù)重倉(cāng)股前三位，且被持股比例均超過(guò)9.5%。

同樣以善戰(zhàn)新能源板塊聞名的泰達(dá)基金經(jīng)理王鵬向《紅周刊》表示，當(dāng)前環(huán)境下高景氣度的行業(yè)會(huì)變得更加稀缺，主要看好的領(lǐng)域包括風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能和新能源車(chē)。風(fēng)電板塊的表現(xiàn)或不會(huì)弱于光伏，特別是海風(fēng)表現(xiàn)會(huì)更好。而光伏或迎來(lái)右側(cè)機(jī)會(huì)，今年盈利能力見(jiàn)底的環(huán)節(jié)或迎量?jī)r(jià)齊升。儲(chǔ)能中，當(dāng)前主要是微逆和逆變器的環(huán)節(jié)需求增速快。另外新能源車(chē)中，明年中游環(huán)節(jié)價(jià)格可能會(huì)下降，電池或有機(jī)會(huì)，而下游龍頭車(chē)企的規(guī)模化效應(yīng)也或已開(kāi)始顯現(xiàn)。

由于二季度引領(lǐng)股市反彈的當(dāng)屬新能源產(chǎn)業(yè)鏈中的各條細(xì)分賽道，由此“風(fēng)光儲(chǔ)車(chē)”（風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能、新能源車(chē)）的概念開(kāi)始走紅，而相應(yīng)板塊的龍頭公司在基金季報(bào)中也逐漸被抱團(tuán)持有。當(dāng)然，在投資思路上還是有明顯分化的，譬如對(duì)新能源較為陌生者會(huì)穩(wěn)妥追捧寧德時(shí)代或比亞迪，而深耕行業(yè)的產(chǎn)業(yè)洞悉者則多布局一些二三線受益股，因?yàn)樗鼈兊膹椥愿蟆?/p>

以今年產(chǎn)品凈值表現(xiàn)領(lǐng)先的王鵬為例，截至7 月20 日，由王鵬管理的泰達(dá)宏利景氣智選18 個(gè)月，A 類(lèi)份額年內(nèi)的收益率已經(jīng)超過(guò)40%。最新披露的基金二季報(bào)曝光了他的調(diào)倉(cāng)動(dòng)向，以其代表作泰達(dá)宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇A 為例，上一季的重倉(cāng)股只保留了德業(yè)股份、中天科技、寧德時(shí)代、億緯鋰能，進(jìn)而選擇新調(diào)入比亞迪、國(guó)軒高科、大金重工、派能科技、振華科技、雙環(huán)傳動(dòng)，從行業(yè)特點(diǎn)看，他們分別來(lái)自新能源整車(chē)、電池、風(fēng)電、儲(chǔ)能、電子半導(dǎo)體、汽車(chē)零部件等細(xì)分賽道。今年以來(lái)，這些新調(diào)入個(gè)股多數(shù)表現(xiàn)可觀，尤其是派能科技、德業(yè)股份和中天科技，年內(nèi)漲幅均超過(guò)了50%。

王鵬在基金季報(bào)總結(jié)中指出：“當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)我們?nèi)匀粓?jiān)持選擇那些長(zhǎng)期空間大、短期業(yè)績(jī)好的公司，盡量回避短期主題催化透支明顯的公司。這種方法核心是追求業(yè)績(jī)超預(yù)期帶來(lái)的估值業(yè)績(jī)雙升，長(zhǎng)期超額收益大概率較為明顯，但在講邏輯不講業(yè)績(jī)的階段會(huì)相對(duì)弱勢(shì)，但拉長(zhǎng)時(shí)間該種方法的風(fēng)險(xiǎn)收益比相對(duì)仍然會(huì)較為突出?！?/p>

對(duì)比來(lái)看，嘉實(shí)明星基金經(jīng)理姚志鵬則淡定持籌，對(duì)于自己看好的行業(yè)內(nèi)股票長(zhǎng)期重倉(cāng)持有。譬如以其管理時(shí)間超過(guò)6 年、任職回報(bào)超過(guò)250%的嘉實(shí)智能汽車(chē)為例，最新的基金二季報(bào)顯示，重倉(cāng)股的變化就在于用整車(chē)龍頭比亞迪代替了鋰電板塊中的嘉元科技。值得一提的是，其前四大重倉(cāng)股已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度為電池龍頭寧德時(shí)代、電池負(fù)極龍頭璞泰來(lái)、隔膜龍頭恩捷股份、國(guó)內(nèi)最大的碳納米管（應(yīng)用于鋰電池領(lǐng)域）生產(chǎn)企業(yè)天奈科技。二季度期間，十大重倉(cāng)股階段漲幅均超過(guò)15%。

在基金二季報(bào)中，他直接公開(kāi)表態(tài)汽車(chē)將成為國(guó)運(yùn)之戰(zhàn)。而在最近一次公開(kāi)出鏡中，姚志鵬指出：“當(dāng)下大家對(duì)新能源車(chē)有很多糾結(jié)的地方，此前很多投資者會(huì)擔(dān)心新能源車(chē)的銷(xiāo)量。但是歷史的趨勢(shì)是很難阻擋的，新興產(chǎn)業(yè)其實(shí)都有類(lèi)似的S 型曲線。我們的月度滲透率超過(guò)了20%，我們正處在一個(gè)S 曲線的加速階段?！?/p>

當(dāng)然，也并非所有新能源明星都聚焦在下游的整車(chē)和中游的電池，聚焦新能源上游鋰礦產(chǎn)業(yè)的也不乏其人，比如去年在年度排名戰(zhàn)中一戰(zhàn)成名的施成。在他管理時(shí)間最長(zhǎng)的國(guó)投瑞銀先進(jìn)制造中，幾乎清一色是新能源上游原材料股，前四大重倉(cāng)股天齊鋰業(yè)、永興材料、江特電機(jī)、融捷股份已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度入榜。其中，天齊鋰業(yè)的二季度階段漲幅超過(guò)了53%。

對(duì)偏成長(zhǎng)風(fēng)格型公募二季報(bào)的梳理，《紅周刊》發(fā)現(xiàn)當(dāng)季最大的變化不再是光伏和新能源車(chē)的“二人轉(zhuǎn)”，而是風(fēng)電和儲(chǔ)能的快速走紅，讓清潔能源這一陣營(yíng)更趨壯大。

以東吳基金老將陳軍為例，這位在一季報(bào)時(shí)曾經(jīng)道過(guò)歉的基金經(jīng)理在二季度快速修復(fù)了產(chǎn)品凈值，東吳興享成長(zhǎng)的年內(nèi)收益率已經(jīng)超過(guò)2 個(gè)百分點(diǎn)。二季度期間，陳軍用德業(yè)股份、東方電纜和錦浪科技替換了上一季的江蘇神通、先導(dǎo)智能和利元亨。巧合的是，德業(yè)股份和錦浪科技分別來(lái)自儲(chǔ)能中的微逆和逆變器賽道，而東方電纜恰好是風(fēng)電下屬細(xì)分的海風(fēng)賽道龍頭股，該股年內(nèi)漲幅已經(jīng)超過(guò)65%。

同時(shí)，所保留下來(lái)的上一季度7只重倉(cāng)股，陳軍對(duì)其中的5 只都有一定加倉(cāng)，加倉(cāng)股數(shù)最多的是青鳥(niǎo)消防，其同樣出自儲(chǔ)能賽道。陳軍在季報(bào)中表示：“二季度估值底部區(qū)域的股市迎來(lái)了期盼的上漲，而清潔能源則是上漲的領(lǐng)頭羊。通過(guò)持續(xù)跟蹤，我們可以發(fā)現(xiàn)清潔能源相關(guān)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)只是受到了階段性的影響，其景氣度和競(jìng)爭(zhēng)格局甚至繼續(xù)在優(yōu)化，興享成長(zhǎng)一方面隨著市場(chǎng)下跌進(jìn)行了適度加倉(cāng)，另一方面積極調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。”

無(wú)獨(dú)有偶，由融通爆款基金經(jīng)理彭煒領(lǐng)銜的融通新能源基金中，寧德時(shí)代讓出了第一大重倉(cāng)股位置，由新進(jìn)的、來(lái)自儲(chǔ)能賽道的派能科技接手，若考慮到上一季留存下來(lái)的錦浪科技和東方電纜，在其前五大重倉(cāng)中，風(fēng)電和儲(chǔ)能股已經(jīng)搶占了原鋰電池的主導(dǎo)位置。

此外，在后五大重倉(cāng)股中，壹石通、石英股份和禾邁股份也是新進(jìn)品種，其中前兩家基本可以劃歸為新能源上游原材料公司，而禾邁股份則屬于儲(chǔ)能賽道微逆業(yè)務(wù)，其股價(jià)近期一度進(jìn)入千元股陣營(yíng)。在二季報(bào)中，基金經(jīng)理總結(jié)稱(chēng)：“本基金在二季度持倉(cāng)集中在光伏、風(fēng)電、電動(dòng)車(chē)，基于細(xì)分行業(yè)景氣度變化做了部分持倉(cāng)調(diào)整。總體倉(cāng)位有上升，從一季度末的80% 左右提升至二季度末的90% 以上倉(cāng)位。向后展望，看好該低碳行業(yè)的發(fā)展前景，仍將主要在該領(lǐng)域選擇具備良好前景的標(biāo)的?！?/p>

相比新能源中發(fā)展迅猛的儲(chǔ)能和風(fēng)電，光伏板塊受到了俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)變相刺激，上半年國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電裝機(jī)30.88GW，同比增長(zhǎng)137.4%。前六個(gè)月的光伏裝機(jī)量已超過(guò)去年前十個(gè)月裝機(jī)總和。光伏發(fā)電裝機(jī)的大增，進(jìn)而也帶動(dòng)了硅料、組件到輔材等各個(gè)環(huán)節(jié)相關(guān)公司股價(jià)的反復(fù)異動(dòng)，吸引了基金增持或新進(jìn)重倉(cāng)。譬如招商基金公司的基金經(jīng)理任琳娜，所管理的招商能源轉(zhuǎn)型的前三大重倉(cāng)股隆基綠能、通威股份和晶澳科技，均出自光伏這一賽道。

同樣在科技成長(zhǎng)的大框架之中，半導(dǎo)體芯片賽道在過(guò)剩的浪潮下似顯得平淡許多，然而對(duì)于這一賽道，蟄伏的明星公募基金經(jīng)理不在少數(shù)，正在靜等風(fēng)來(lái)。

首當(dāng)其沖的就是諾安的明星基金經(jīng)理蔡嵩松，所管產(chǎn)品雖然上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，但其代表作諾安成長(zhǎng)的規(guī)模在6月末仍有266.36億元，說(shuō)明其擁躉者依然眾多。就二季度十大重倉(cāng)股名單看，蔡嵩松并沒(méi)有換股，依然重配看好的單一標(biāo)的，比如韋爾股份、卓勝微和北方華創(chuàng)，被持股比例均接近10%的持倉(cāng)上限。在季報(bào)總結(jié)中，蔡嵩松表示：“在宏觀環(huán)境相對(duì)友好的情況下，芯片板塊真正的獨(dú)立行情需要消費(fèi)電子出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的拐點(diǎn)，而這個(gè)時(shí)間點(diǎn)漸行漸近，但仍需觀察。我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)未來(lái)最大的機(jī)會(huì)在國(guó)產(chǎn)替代，今年就是國(guó)產(chǎn)替代的元年?！?/p>

相比年少成名的蔡嵩松，東方阿爾法的唐雷則是一位久經(jīng)沙場(chǎng)的老將，他在自己所掌管的產(chǎn)品季報(bào)中均表示看好功率半導(dǎo)體：“功率半導(dǎo)體下游受益于光伏、儲(chǔ)能、風(fēng)電和新能源汽車(chē)的高速增長(zhǎng)。同時(shí)，其國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程跨越式發(fā)展，在過(guò)去2～3年完成從0到1的積累之后，正在迅速實(shí)現(xiàn)從1 到10 的跨越。國(guó)內(nèi)功率半導(dǎo)體行業(yè)整體需求旺盛，持續(xù)高景氣?！?/p>

在唐雷當(dāng)季的十大重倉(cāng)股中，其持有的半導(dǎo)體對(duì)應(yīng)標(biāo)的是揚(yáng)杰科技。在二季度期間，唐雷加倉(cāng)了揚(yáng)杰科技，持倉(cāng)占比排名由一季度末的第十位上升到半年末的第五位。就揚(yáng)杰科技基本面來(lái)看，預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.16 億元～6.2 億元，同比增長(zhǎng)50%～80%。其中，MOSFET、IGBT、SiC等新產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)均超過(guò)100%，小信號(hào)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)80%。

此外，部分似乎對(duì)半導(dǎo)體并不熟悉的基金經(jīng)理也開(kāi)始涉獵布局，背后的意圖或是低位布局等待行業(yè)風(fēng)起，比如今年拿下晨星獎(jiǎng)的國(guó)富基金總經(jīng)理徐荔蓉，其成名作國(guó)富中國(guó)收益中，新進(jìn)的第一重倉(cāng)股恰好是芯片龍頭之一的卓勝微，基金經(jīng)理當(dāng)季建倉(cāng)113.18 萬(wàn)股，占基金凈值比達(dá)到了7.53%。（本文所涉?zhèn)€股僅做舉例，不做買(mǎi)賣(mài)推薦）

在一季度周期股“一枝獨(dú)秀”、二季度新能源強(qiáng)勢(shì)反彈的背景下，普通投資人對(duì)“喝酒吃藥”的熱情有明顯降溫，但對(duì)于朱少醒、張坤、劉彥春、葛蘭等這些長(zhǎng)期注重消費(fèi)品種的“頂流”基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，手中的持倉(cāng)并未因一時(shí)的市場(chǎng)降溫而刻意減倉(cāng)，即有不斷強(qiáng)化白酒股在十大重倉(cāng)股中的占比，也有對(duì)醫(yī)藥新進(jìn)或進(jìn)一步加碼，靜等“喝酒吃藥”行情的到來(lái)。

在頂流明星基金經(jīng)理中，朱少醒無(wú)疑是態(tài)度最為明確的一位，他所管理的富國(guó)天惠精選成長(zhǎng)在二季度期間繼續(xù)加倉(cāng)白酒，其中，貴州茅臺(tái)被其持股的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到140萬(wàn)股，市值高達(dá)28.63億元，持倉(cāng)占基金凈值比達(dá)7.73%，相比上一期增加1.45%，位列第一大重倉(cāng)股位置。排在其后的是五糧液，二季度期間被持股數(shù)量達(dá)778萬(wàn)股，市值15.7億元，由一季度末的第七大重倉(cāng)股擠上二季度末第三大位置。自2021年一季度白酒行情受挫以來(lái)，近六個(gè)季度中，朱少醒一直選擇增持茅臺(tái)、五糧液，頗有“低價(jià)”掃貨進(jìn)場(chǎng)的意味。

與朱少醒的態(tài)度類(lèi)似，張坤執(zhí)掌的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選也在積極增持白酒股，“茅五瀘”加上洋河股份是其長(zhǎng)期看好的品種，目前成為其持倉(cāng)最重的四只股票，持倉(cāng)占基金凈值比均在9.6%以上，單一個(gè)股的持股市值均接近20億元。整體看，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選對(duì)白酒行業(yè)的重倉(cāng)權(quán)重已從一季度末的33.77%增加至二季度末的39.16%。

在二季報(bào)中，張坤直言：“站在三季度初，再次正確預(yù)判中國(guó)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市的表現(xiàn)可能也是相當(dāng)困難的任務(wù)?！钡瑫r(shí)也表示：“雖然判斷未來(lái)很難，但做投資實(shí)質(zhì)就是在對(duì)一個(gè)個(gè)企業(yè)的未來(lái)做出判斷”，并提出產(chǎn)品、服務(wù)的增長(zhǎng)、業(yè)務(wù)是否容易被模仿以及企業(yè)治理等幾項(xiàng)選擇標(biāo)準(zhǔn)，“我們?nèi)匀怀钟猩虡I(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司?！痹趶埨ぱ壑校叨税拙圃谧兓媚獪y(cè)的市場(chǎng)中依舊具備很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

7月22日，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選的第三大重倉(cāng)股貴州茅臺(tái)披露了2022年上半年主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)：上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入594億元，同比增長(zhǎng)17%左右;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)297億元，同比增長(zhǎng)20%左右。

值得一提的是，張坤管理的另一只產(chǎn)品易方達(dá)藍(lán)籌精選似乎在減倉(cāng)白酒。根據(jù)二季報(bào)數(shù)據(jù)，“茅五瀘”加上洋河股份的持股數(shù)相對(duì)一季并末有一定減少。仔細(xì)分析可發(fā)現(xiàn)，上述四只個(gè)股在二季度期間均有不菲的反彈，階段漲幅在20%～37%之間，這導(dǎo)致張坤持單只白酒股的市值突破了基金資產(chǎn)凈值的百分之十規(guī)定，不得不被動(dòng)減倉(cāng)。值得注意的是，即使此次被動(dòng)減倉(cāng)后，這四只白酒股的市值仍占基金凈值的比重超過(guò)了9.8%，其中五糧液持股市值占凈值比更是達(dá)到了9.94%，這意味著，若白酒股繼續(xù)走好，張坤估計(jì)還得被動(dòng)減倉(cāng)。

與張坤并稱(chēng)為“白酒四大天王”的是劉彥春、王宗合和蕭楠，他們?cè)诙径绕陂g也繼續(xù)重倉(cāng)白酒股，所選品種不外乎是“茅五瀘”、汾酒、洋河和古井貢酒等一、二線龍頭品牌。其中“茅五”幾乎是重倉(cāng)股的基本盤(pán)，只不過(guò)在各自重倉(cāng)股所占權(quán)重位置有細(xì)微變化，就像在今年二季度，在朱少醒將茅臺(tái)放至首位的同時(shí)，張坤選擇將五糧液放至首位。

對(duì)于白酒股的配置，蕭楠在二季報(bào)中表示：“我們基于白酒行業(yè)次高端價(jià)格帶出清速度加快的判斷，加大了一些次高端白酒的配置力度?！?/p>

對(duì)于重倉(cāng)白酒的明星基金經(jīng)理，格上富信產(chǎn)品經(jīng)理張懷若對(duì)《紅周刊》表示：“首先，白酒的‘成癮性’、庫(kù)存不貶值以及高需求等特征都決定了其是一個(gè)‘長(zhǎng)坡厚雪’的賽道;此外，幾位頂流在此前也主要憑借白酒一戰(zhàn)成名，同時(shí)也在某種程度上形成了自己的投資風(fēng)格，堅(jiān)守白酒也證明了其投資風(fēng)格沒(méi)有出現(xiàn)漂移;最后，在對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及政策導(dǎo)向的預(yù)期，消費(fèi)板塊應(yīng)該能迎來(lái)機(jī)會(huì)，蕭楠就指出二季度市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)寬松，且之前對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期得到一定程度修正。”

醫(yī)藥股今年以來(lái)一直在“低位”震蕩，這一趨勢(shì)為相關(guān)基金經(jīng)理提供很好的布局窗口期。譬如，白酒“天王”之一的張坤所執(zhí)掌的易方達(dá)藍(lán)籌精選二季度期間，在維持白酒基本盤(pán)的同時(shí)，新進(jìn)了港股藥明生物，而有著“國(guó)民基金經(jīng)理”之稱(chēng)的王宗合，所執(zhí)掌的鵬華匠心精選同樣“默契”地新進(jìn)了藥明生物。從藥明生物市場(chǎng)表現(xiàn)看，5月10日反彈以來(lái)，截至7月21日收盤(pán)，股價(jià)區(qū)間漲幅已經(jīng)逼近60%。

張懷若表示：“隨著疫情得到有效控制，疫苗接種工作的有序展開(kāi)，在此時(shí)間節(jié)點(diǎn)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)的企業(yè)獲得基金經(jīng)理的重點(diǎn)關(guān)注。頂流基金經(jīng)理對(duì)CXO龍頭的投資邏輯一方面是公司股價(jià)回撤足夠大，當(dāng)前估值有吸引力;另一方面公司受集采影響小，而且ROE水平也較高。”

相對(duì)非醫(yī)藥類(lèi)基金正在嘗試入局，醫(yī)藥主題類(lèi)基金的選擇就更是沒(méi)有猶豫了，二季度期間紛紛加倉(cāng)。譬如中歐基金的明星基金經(jīng)理葛蘭，所執(zhí)掌的中歐醫(yī)療健康股票倉(cāng)位就由一季度末的81.56%提升至二季度末的88.3%;而工銀瑞信的明星基金經(jīng)理趙蓓所執(zhí)掌的工銀瑞信前沿醫(yī)療的倉(cāng)位也由85.01%提升至86.05%;廣發(fā)基金的吳興武執(zhí)掌的廣發(fā)醫(yī)療保健倉(cāng)位則由91.08%增加至92.44%。

具體來(lái)看，在中歐醫(yī)療健康的前十大重倉(cāng)股中，葛蘭新進(jìn)了同仁堂和九州藥業(yè)，替換了原有的博騰股份和智飛生物。此外，葛蘭還大舉加倉(cāng)了康龍化成，相比一季度持倉(cāng)增加了49.97%，此外，其對(duì)于愛(ài)爾眼科、藥明康德、邁瑞醫(yī)療和片仔癀等前期重倉(cāng)股也都有一定的小幅增倉(cāng)。

在葛蘭看來(lái)，醫(yī)藥板塊在二季度初受到疫情的影響較大，但是截至半年末大部分企業(yè)都已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的恢復(fù)，而且國(guó)家層面的創(chuàng)新藥談判目錄規(guī)則微調(diào)、仿制藥方面第七批集采規(guī)則發(fā)布，也為醫(yī)藥板塊提供了穩(wěn)健的政策環(huán)境。她表示：“在長(zhǎng)期看好的核心創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈，醫(yī)療服務(wù)以及消費(fèi)性醫(yī)療等方向進(jìn)行了著重布局?！?/p>

工銀瑞信的明星基金經(jīng)理趙蓓與葛蘭的選擇也是頗為“默契”的，其管理的工銀瑞信前沿醫(yī)療不僅新進(jìn)了同仁堂，且同時(shí)新進(jìn)了康龍化成。此外，她還對(duì)一季度重倉(cāng)的藥明康德、九州藥業(yè)、邁瑞醫(yī)療、愛(ài)爾眼科、華潤(rùn)三九和美迪西也均有進(jìn)一步增倉(cāng)。

對(duì)于醫(yī)藥股未來(lái)的投資，趙蓓認(rèn)為，疫情對(duì)醫(yī)藥板塊的影響已經(jīng)告一段落，“根據(jù)我們緊密的跟蹤，我們認(rèn)為，CXO的基本面高景氣趨勢(shì)或可維持，醫(yī)療服務(wù)、藥店和消費(fèi)品受一定程度的疫情沖擊，但整體影響相對(duì)可控，短期沖擊并不影響長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)力。市場(chǎng)恐慌性下跌給以CXO、醫(yī)療服務(wù)為代表的醫(yī)藥成長(zhǎng)股帶來(lái)了比較有吸引力的低估值買(mǎi)點(diǎn)?！保ū疚乃?zhèn)€股僅做舉例，不做買(mǎi)賣(mài)推薦）