歐洲央行11年來首次加息幅度超出預(yù)期

歐央行7月議息會(huì)議宣布加息50bps，提前退出負(fù)利率政策，顯示當(dāng)前歐洲通脹壓力巨大，在此影響下，歐洲經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步抬升。同時(shí)，歐央行正式推出TPI工具，多重工具防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)概率有限。近期歐央行啟動(dòng)加息周期的預(yù)期階段性推升歐元兌美元匯率走高，但是考慮到歐元區(qū)基本面較難承受類似美聯(lián)儲(chǔ)般持續(xù)加息操作，中期利差因素及避險(xiǎn)情緒仍可能推動(dòng)美元指數(shù)走高，美元指數(shù)見頂回落或需等到今年年底或明年年初。

能源價(jià)格快速上漲導(dǎo)致歐元區(qū)出現(xiàn)包括工資加速上漲在內(nèi)的廣泛高通脹壓力，迫使歐央行拋棄前瞻性指引，選擇更大幅度加息50個(gè)基點(diǎn)。加息過后，歐元區(qū)脫離負(fù)利率時(shí)代。就目前情況看，未來歐央行可能繼續(xù)加息至1%～2%的中性利率位置。但歐央行并未給出具體加息路徑，而是意圖保持靈活性，逐月評估輸入數(shù)據(jù)。為應(yīng)對加息過程中可能出現(xiàn)的主權(quán)債務(wù)壓力，歐央行推出了傳導(dǎo)保護(hù)機(jī)制（TPI）。但從會(huì)后歐元匯率的先升后落看，有條件的運(yùn)用還不足以打消市場顧慮。歐央行決議后，市場關(guān)注歐元區(qū)兩方面風(fēng)險(xiǎn)，一是衰退風(fēng)險(xiǎn)。歐央行對經(jīng)濟(jì)前景的基線評估仍是復(fù)蘇，但也承認(rèn)，如果俄羅斯進(jìn)一步削減能源供給，導(dǎo)致歐元區(qū)實(shí)施配給管理，歐元區(qū)可能陷入經(jīng)濟(jì)衰退。二是碎片化。意大利政壇陷入動(dòng)蕩，未來新執(zhí)政聯(lián)盟與歐央行的可能分歧，或?qū)е掠袟l件救助工具使用的不及時(shí)，進(jìn)而導(dǎo)致意大利債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，乃至歐元區(qū)碎片化風(fēng)險(xiǎn)的累積。歐央行更大幅度加息，能否有效對抗通脹，是否加速風(fēng)險(xiǎn)暴露，還需持續(xù)關(guān)注。

2022年7月歐洲央行議息會(huì)議迎來11年來首次加息，并以超市場預(yù)期鷹派的50bp開局，顯示出其對抗通脹的決心，消息公布后歐元兌美元跳升90點(diǎn)。同步推出的還有“反碎片化”新工具——“傳導(dǎo)保護(hù)機(jī)制”TPI，以減緩加息下邊緣國家國債遭拋售所造成的資本市場波動(dòng)。展望下半年，在俄羅斯斷供天然氣的下行風(fēng)險(xiǎn)下，歐元區(qū)通脹可能面臨階段性飆升，經(jīng)濟(jì)或于四季度便步入衰退，屆時(shí)為了拯救經(jīng)濟(jì)，歐洲央行大幅加息的步伐或?qū)⒎啪?。而反觀資本市場，與美國類似，市場尚未對歐洲經(jīng)濟(jì)衰退和下行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。2022年開年以來，歐洲股市的調(diào)整為估值回調(diào)所致，盈利增長尚未被下修?？紤]到難以規(guī)避的經(jīng)濟(jì)衰退，以及俄羅斯斷供天然氣和意大利政局動(dòng)蕩的下行風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為歐洲股市的調(diào)整尚未結(jié)束。

國家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，全國發(fā)電裝機(jī)容量約24.4億千瓦，同比增長8.1%。其中，風(fēng)電裝機(jī)容量約3.4億千瓦，同比增長17.2%;太陽能發(fā)電裝機(jī)容量約3.4億千瓦，同比增長25.8%。

國資委消息，1～6月，中央企業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.2萬億元、利潤總額1.41萬億元、凈利潤1.09萬億元，同比增長分別為12%、7.1%、6.1%。

財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，各地發(fā)行新增專項(xiàng)債券3.41萬億元，共支持超過2.38萬個(gè)項(xiàng)目，其中在建項(xiàng)目約1.08萬個(gè)，新建項(xiàng)目約1.3萬個(gè)，覆蓋交通、能源等9大領(lǐng)域和新基建、新能源項(xiàng)目。

據(jù)工信部介紹，今年上半年，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.4%，在4月份下滑至負(fù)2.9%后，5月份轉(zhuǎn)為正增長0.7%，6月份回升至3.9%。

中國信通院數(shù)據(jù)顯示，2022年6月，國內(nèi)市場手機(jī)出貨量2801.7萬部，同比增長9.2%，其中，5G手機(jī)2302.7萬部，同比增長16.3%。1～6月，國內(nèi)市場手機(jī)總體出貨量累計(jì)1.36億部，同比下降21.7%。

商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，我國企業(yè)承接服務(wù)外包合同額9875億元人民幣，執(zhí)行額6454億元，同比分別增長12.3%和14.3%。