城市基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的融資風(fēng)險評價

王連月，劉 雪

城市基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的融資風(fēng)險評價

王連月，劉 雪

（青島理工大學(xué) 管理工程學(xué)院，山東 青島 266400）

城市基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目存在許多風(fēng)險。為了保證項(xiàng)目的順利實(shí)施，提出了涵蓋經(jīng)濟(jì)、建設(shè)、法律、政治、運(yùn)營和風(fēng)險收益的風(fēng)險評價體系。運(yùn)用Critic方法，用平均差代替標(biāo)準(zhǔn)差，再結(jié)合熵權(quán)法對各級風(fēng)險指標(biāo)進(jìn)行客觀賦權(quán)。然后通過建立可拓模型對風(fēng)險進(jìn)行評價，發(fā)現(xiàn)在城市基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目中，對項(xiàng)目的實(shí)施影響最大的是運(yùn)營風(fēng)險和法律風(fēng)險。最后，對尚志市城市公共服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施綜合提升PPP項(xiàng)目進(jìn)行實(shí)例分析驗(yàn)證可行性并進(jìn)行融資風(fēng)險評價。

PPP；基礎(chǔ)設(shè)施；融資風(fēng)險；Critic

城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)是城市穩(wěn)定健康發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，是我國城鎮(zhèn)化發(fā)展的關(guān)鍵步驟。但城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目所需資金量巨大，單靠政府一方的建設(shè)難度大，存在資金缺口。因此引入政府與社會資本方合作的模式，即PPP的融資模式。PPP模式是政府和社會資本為了追求各自的利益，共同參與到某項(xiàng)目中去。PPP模式有效地解決了阻礙項(xiàng)目實(shí)施的一大難題—融資困難。由于城市基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目參與方眾多，周期長，項(xiàng)目具有公共性，以及投入使用之后的維護(hù)等的各種復(fù)雜的問題，研究此類項(xiàng)目的風(fēng)險以及對風(fēng)險的應(yīng)對就勢在必行了。

目前國內(nèi)許多學(xué)者對城市基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目進(jìn)行了研究，如卜煒瑋等[1]在城市基礎(chǔ)設(shè)施的合同制定過程引入了保障機(jī)制、競爭機(jī)制、預(yù)防機(jī)制以及激勵機(jī)制，建立CSPS項(xiàng)目風(fēng)險治理矩陣進(jìn)行風(fēng)險分析。有維寶等[2]對于風(fēng)險因素進(jìn)行動態(tài)的劃分改變過去大多數(shù)從宏觀微觀方面對于風(fēng)險的劃分，以合同為角度分為締約階段和履約階段。采用德爾菲法建立風(fēng)險指標(biāo)體系，用C-OWA算子進(jìn)行賦權(quán)，對風(fēng)險進(jìn)行分析。胡麗等[3]針對可能導(dǎo)致PPP項(xiàng)目失敗的原因，研究了融資風(fēng)險識別，劃分了融資風(fēng)險的類型，剖析了在PPP模式可能出現(xiàn)的融資問題。石振武等[4]利用德爾菲法建立風(fēng)險評價體系，計(jì)算極限矩陣求得風(fēng)險的權(quán)重，對風(fēng)險進(jìn)行綜合評價。

目前，大多數(shù)文章在求風(fēng)險權(quán)重時過于主觀，會影響最終的風(fēng)險評價結(jié)果。鑒于此，本文引入了學(xué)者范海鷹提出的改進(jìn)后的Critic方法求得各級指標(biāo)的客觀權(quán)重。Critic方法被認(rèn)為是一種客觀的方法。傳統(tǒng)的Critic法用標(biāo)準(zhǔn)差來表示同一指標(biāo)各個評價方案取值差異的大小。為了避免傳統(tǒng)Critic方法中標(biāo)準(zhǔn)差在反映數(shù)據(jù)變異程度上存在的誤差大等缺陷，范海鷹[5]提出用平均差代替了標(biāo)準(zhǔn)差，以此來建立可拓模型對風(fēng)險進(jìn)行評價。

1 城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的融資風(fēng)險機(jī)制風(fēng)險指標(biāo)體系

1.1 城市基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的融資

自從2004年首次對PPP融資模式進(jìn)行嘗試以來，這種融資模式很快成為解決PPP項(xiàng)目因融資困難帶來的建設(shè)困難的問題。對于融資風(fēng)險，國內(nèi)許多專家對此都有研究。孫偉[6]認(rèn)為目前影響PPP項(xiàng)目融資的是融資運(yùn)作不規(guī)范、融資結(jié)構(gòu)單一、對融資績效忽視等。胡麗等[3]認(rèn)為PPP的融資活動不比其他的融資活動，所涉及的參與方過多，往往會因?yàn)槠渲心骋灰蛩氐挠绊懚鴮?dǎo)致項(xiàng)目的中斷甚至失敗。因此對于PPP項(xiàng)目的融資的研究勢在必行。

1.2 城市基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的融資風(fēng)險機(jī)制

城市基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的融資風(fēng)險主要分為自身風(fēng)險和外界風(fēng)險。

社會資本方在融資的過程中常常伴隨著風(fēng)險，這些風(fēng)險稱之為項(xiàng)目的自身風(fēng)險也稱為項(xiàng)目的內(nèi)部風(fēng)險。由于主要的資金還是有社會資本方提供，政府只是對社會資本方的融資起到輔助作用。項(xiàng)目的外界風(fēng)險主要可以分為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險（如通貨膨脹對項(xiàng)目帶來的影響）、政策風(fēng)險、運(yùn)營風(fēng)險等[7]。

通過上述對風(fēng)險的分析，可以看到自身風(fēng)險和外界風(fēng)險共同影響城市基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目，從而會產(chǎn)生一系列的風(fēng)險影響結(jié)果。項(xiàng)目融資風(fēng)險的形成機(jī)制如圖1所示。

1.3 城市基礎(chǔ)設(shè)施的風(fēng)險評價指標(biāo)體系

由圖1可以看出內(nèi)外部風(fēng)險共同影響城市基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目，由于風(fēng)險具有不確定性所以風(fēng)險識別顯得尤為重要。經(jīng)常用于風(fēng)險識別的方法有德爾菲法、RBS、AHP、HHM法等。本文在遵循全面、系統(tǒng)、科學(xué)、邏輯、相關(guān)性以及效度性的原則上，整理了國內(nèi)外的文獻(xiàn)[1-15]，結(jié)合了尚志市的外部環(huán)境與內(nèi)部環(huán)境，邀請到了當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)領(lǐng)域的專家以及高校教師對該案例的城市基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的風(fēng)險進(jìn)行了深入的研究，總結(jié)出包含經(jīng)濟(jì)、建設(shè)、法律、政治、運(yùn)營以及市場收益在內(nèi)的6個一級指標(biāo)，并將這些一級指標(biāo)細(xì)分成了18個二級指標(biāo)，如表1所示。

圖1 融資風(fēng)險形成機(jī)制

表1 城市基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目風(fēng)險指標(biāo)體系

一級風(fēng)險二級風(fēng)險二級指標(biāo)描述 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險C1通貨膨脹C11通貨膨脹，簡單理解就是由于物價持續(xù)上漲而帶來的貨幣貶值以及購買力下降 利率風(fēng)險C12利率風(fēng)險是指融資過程中，利率可能經(jīng)常性的變化，由此對融資帶來的風(fēng)險 稅收風(fēng)險C13稅收風(fēng)險是指在征稅過程中，由于種種原因帶給社會資本方企業(yè)的風(fēng)險 建設(shè)風(fēng)險C2工程變更C21工程變更是指在施工過程中，監(jiān)理方有需要的對建設(shè)項(xiàng)目的某一方面做出變動，并通知到相關(guān)方 建設(shè)成本增加C22建設(shè)成本的增加會對影響融資的難度而導(dǎo)致項(xiàng)目實(shí)施困難 質(zhì)量風(fēng)險C23項(xiàng)目建設(shè)過程中的質(zhì)量問題會給后期的維護(hù)帶來難度 法律風(fēng)險C3法律變更C31國家或地方政府的法律政策的變化帶來的風(fēng)險 違約風(fēng)險C32合同幾方違反合同給項(xiàng)目實(shí)施帶來的風(fēng)險 法律不完備C33項(xiàng)目實(shí)施過程中由于某些特定的法律不完善帶給項(xiàng)目實(shí)施的風(fēng)險 政治風(fēng)險C4項(xiàng)目審批延誤C41項(xiàng)目的審批延誤可能會導(dǎo)致項(xiàng)目工期和成本的增加 政府信用風(fēng)險C42政府在履行合同的過程中出現(xiàn)拒絕或者不情愿的狀態(tài) 政策變更C43由政策變動帶給項(xiàng)目的風(fēng)險 運(yùn)營風(fēng)險C5運(yùn)營成本增加C51運(yùn)營或維護(hù)成本的增加 運(yùn)營延遲或中斷C52運(yùn)營延遲中斷可能帶來收益的減小 配套基礎(chǔ)設(shè)施C53配套基礎(chǔ)實(shí)施的確少可能到時收益的降低 市場收益風(fēng)險C6收費(fèi)變更C61收費(fèi)的降低或減少都會給項(xiàng)目帶來不穩(wěn)定的風(fēng)險 市場需求變化C62市場需求的變化會給收益帶來影響 市場競爭C63市場的競爭對后期的成本回收會帶來一定的風(fēng)險

2 基于Critic賦權(quán)法和可拓理論的融資風(fēng)險評價模型

2.1 Critc賦權(quán)法

常見的賦權(quán)方法由于過度依賴專家的主觀意識而可能會影響其客觀科學(xué)性，因此在對城市基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目進(jìn)行賦權(quán)時引入Critic方法，Critic法被認(rèn)為是一種較為客觀的賦權(quán)方法。它用來衡量指標(biāo)的客觀權(quán)重的依據(jù)是指標(biāo)之間的對比強(qiáng)度與指標(biāo)之間的沖突性，既考慮指標(biāo)的變異性大小也考慮了指標(biāo)之間的相關(guān)性，并不是某些指標(biāo)的數(shù)據(jù)越大其權(quán)重就越高，也不是某些指標(biāo)數(shù)據(jù)越小權(quán)重就越低，而是在計(jì)算權(quán)重時受其自身自然屬性的影響。在Critic法中，用來反映同一個指標(biāo)在不同的評價對象中的差異程度的是指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差。但是在實(shí)際應(yīng)用中發(fā)現(xiàn)，標(biāo)準(zhǔn)差在度量數(shù)據(jù)差異程度時可信度較低，因此，引入能較好反映數(shù)據(jù)變異程度的平均差來代替標(biāo)準(zhǔn)差[5]。并結(jié)合熵權(quán)法對指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)，具體的賦權(quán)步驟如下。

2.1.1 構(gòu)建初始權(quán)重判斷矩陣

根據(jù)城市基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的融資風(fēng)險指標(biāo)體系構(gòu)建的初始權(quán)重判斷矩陣A如式（1）所示。

式中：代表參與打分的專家數(shù)，代表城市基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的融資風(fēng)險評價指標(biāo)個數(shù)。

2.1.2 對數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理

表1所示的這些二級指標(biāo)都是越小越好。因此，用公式（2）來對數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，消除量綱不同而給評價結(jié)果帶來的差異。

式中：N代表評價對象的第個二級指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化之后的結(jié)果，a代表評價對象第個二級指標(biāo)的初始數(shù)據(jù)，maxa代表原始數(shù)據(jù)的最大值，mina代表原始數(shù)據(jù)的最小值。

2.1.3 用熵權(quán)法計(jì)算指標(biāo)的信息熵以及權(quán)重向量

信息熵是熵權(quán)法計(jì)算權(quán)重最為關(guān)鍵的步驟，根據(jù)公式（3）進(jìn)行求解。

再用公式（4）求得各二級指標(biāo)的權(quán)重，最后可以得到權(quán)重向量。

2.1.4 計(jì)算2個指標(biāo)之間的相關(guān)系數(shù)r與平均差

相關(guān)系數(shù)用來表示指標(biāo)之間的相關(guān)性，某一指標(biāo)與其他指標(biāo)的相關(guān)性越大，其沖突性就越小，反映的信息也就越多。其計(jì)算如式（5）、（6）所示；平均差A(yù)D的計(jì)算公式如式（7）所示。

2.1.5 計(jì)算各個指標(biāo)的信息量W

指標(biāo)的信息量與指標(biāo)的權(quán)重大小是成正比的。也就是說，信息量W越大，指標(biāo)的信息量越大，權(quán)重也就越高[5]，如式（8）所示。

2.1.6 計(jì)算各二級指標(biāo)的權(quán)重W

權(quán)重計(jì)算如式（9）所示。

2.2 物元可拓法

利用物元可拓法進(jìn)行融資風(fēng)險評價的具體步驟如下。

2.2.1 建立物元待評矩陣

根據(jù)物元理論，、、分別表示事物、事物的特征，以及事物關(guān)于特征的量值。這3個是描述事物的基本元素共同構(gòu)成了描述事物特征的三元組，也稱為事物的物元。其中。經(jīng)典域物元可以描述具有多個特征的事物。如果城市基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目風(fēng)險具有個特征向量1,2，···c，其對應(yīng)的量值可以記做1，2···v可以稱為的維物元[8]，矩陣表示如式（10）所示。

2.2.2 確定經(jīng)典域和節(jié)域

根據(jù)城市基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的風(fēng)險指標(biāo)體系，結(jié)合物元可拓理論，建立經(jīng)典域和節(jié)域矩陣，用R代表經(jīng)典域矩陣，R代表節(jié)域矩陣。

2.2.3 確定待評物元矩陣

根據(jù)待評物元各自評價指標(biāo)和指標(biāo)的評價量值確定待評物元矩陣，記做0。矩陣見式（11）。

2.2.4 確定關(guān)聯(lián)函數(shù)與關(guān)聯(lián)度

(1)關(guān)聯(lián)函數(shù)的計(jì)算

關(guān)聯(lián)函數(shù)用來表示待評物元與其評價等級之間的關(guān)聯(lián)程度，關(guān)聯(lián)度函數(shù)如下所示。

式中：K(X)表示關(guān)聯(lián)度函數(shù)，(x,x)表示點(diǎn)x到區(qū)間x之間的距離。(x,x)代表點(diǎn)到x區(qū)間x之間的距離。

(2)關(guān)聯(lián)度的計(jì)算

其中，K()表示待評價物元相較于第個風(fēng)險等級的關(guān)聯(lián)度，w為上文中用Critic法所求的權(quán)重。關(guān)聯(lián)度越大，其隸屬度就越高。

3 案例分析

3.1 項(xiàng)目概況

本文以尚志市城市公共服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施綜合提升PPP項(xiàng)目為例。該項(xiàng)目共包含7個子項(xiàng)目，建設(shè)內(nèi)容主要包括道路車行道面積40 512 m2，人行道面積11 533 m2；綠化面積24 795 m2；鋪裝廣場36 775 m2等。本項(xiàng)目總投資估算為 14 793.98 萬元。其中建設(shè)投資 14 050.09 萬元，建設(shè)期利息 743.89 萬元。該項(xiàng)目的運(yùn)作模式是BOT模式。項(xiàng)目總體建設(shè)期 2 年，運(yùn)營期 18 年，共計(jì) 20 年。

3.2 指標(biāo)權(quán)重計(jì)算權(quán)重

為有效地分析項(xiàng)目的融資風(fēng)險，請來5位專家根據(jù)項(xiàng)目背景，對各二級指標(biāo)進(jìn)行打分。按照1-5打分法進(jìn)行打分。1分代表該指標(biāo)對項(xiàng)目的影響最小，5分代表該指標(biāo)對項(xiàng)目的影響最大。表2為專家打分表。

表2 專家打分表

指標(biāo)專家 12345 C1132432 C1245534 C1332242 C2134543 C2253453 C2334544 C3135454 C3222212 C3321222 C4132322 C4232212 C4331212 C5122232 C5232132 C5322312 C6135533 C6224433 C6331123

再利用公式（2）、（3）、（4）求出各二級指標(biāo)。其中在進(jìn)行計(jì)算的過程中，由于標(biāo)準(zhǔn)化的原因，會出現(xiàn)ln0的情況，經(jīng)查閱文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)[9]，大多數(shù)處理ln0的方法是將ln0轉(zhuǎn)化成ln0.00001，本文采用了這種方法。對指標(biāo)進(jìn)行歸一化求得了綜合權(quán)重。求得的各二級指標(biāo)權(quán)重與綜合權(quán)重如表3所示。

表3 各二級指標(biāo)權(quán)重

指標(biāo)權(quán)重綜合權(quán)重 C110.09200.6462 C120.04530.3183 C130.07780.5467 C210.08280.4897 C220.04530.2679 C230.08280.4897 C310.04530.9957 C320.02620.5749 C330.02620.5749 C410.07780.6318 C420.04030.3273 C430.01700.1377 C510.06371.1800 C520.05451.0096 C530.04030.7472 C610.0453 0.9729 C620.1062 0.2279 C630.0311 0.0668

利用Critic法求出一級指標(biāo)權(quán)重。一級指標(biāo)權(quán)重如表4所示。

表4 一級指標(biāo)權(quán)重

指標(biāo)C1C2C3C4C5C6 權(quán)重0.14240.16910.04550.12320.0540 0.4658

3.3 建立物元可拓模型進(jìn)行風(fēng)險評價

3.3.1 確定經(jīng)典域矩陣和節(jié)域矩陣

根據(jù)風(fēng)險的一般規(guī)則，可以將城市基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的風(fēng)險等級劃分為5個，分別是低風(fēng)險、較低風(fēng)險、中等風(fēng)險、較高風(fēng)險和高風(fēng)險。其中0代表低風(fēng)險，10代表高風(fēng)險。根據(jù)這個建立經(jīng)典域矩陣1、2、3、4、5，以及節(jié)域矩陣R。邀請相關(guān)專家打分，結(jié)果如表5所示。

表5 評價體系標(biāo)準(zhǔn)與得分

評價指標(biāo)低風(fēng)險N1較低風(fēng)險N2中等風(fēng)險N3較高風(fēng)險N4高風(fēng)險N5 通貨膨脹C110-22-44-88-106.2 利率風(fēng)險C120-22-44-88-105.4 稅收風(fēng)險C130-22-44-88-104.2 工程變更C210-22-44-88-106.5 建設(shè)成本增加C220-22-44-88-104.6 質(zhì)量風(fēng)險C230-22-44-88-105.6 法律變更C310-22-44-88-107.8 違約風(fēng)險C320-22-44-88-106.2 法律不完備C330-22-44-88-105.6 項(xiàng)目審批延誤C410-22-44-88-104.2 政府信用風(fēng)險C420-22-44-88-103.2 政策變更C430-22-44-88-106.5 運(yùn)營成本增加C510-22-44-88-107.2 運(yùn)營延遲或中斷C520-22-44-88-104.5 配套基礎(chǔ)設(shè)施C530-22-44-88-101.6 收費(fèi)變更C610-22-44-88-104.5 市場需求變化C620-22-44-88-102.5 市場競爭C630-22-44-88-102.5

3.3.2 求解一級指標(biāo)與二級指標(biāo)的關(guān)聯(lián)度

求出各二級指標(biāo)的關(guān)聯(lián)度，如表6所示。

根據(jù)公式求得各一級指標(biāo)的關(guān)聯(lián)度分別為K()=(0.1178, 0.2285, 0.0401, -0.2058, 0.3976，-0.0577)。由評價結(jié)果可以看出，該城市基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、建設(shè)風(fēng)險、政治風(fēng)險為中等風(fēng)險，法律風(fēng)險與運(yùn)營風(fēng)險為較高風(fēng)險，市場收益風(fēng)險為低風(fēng)險。表明在進(jìn)行城市基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的建設(shè)中，應(yīng)當(dāng)格外加強(qiáng)對法律風(fēng)險和運(yùn)營風(fēng)險的應(yīng)對措施，適當(dāng)減輕對于市場收益風(fēng)險的監(jiān)控。其中法律風(fēng)險中的法律變更與違約風(fēng)險需要格外重視，運(yùn)營風(fēng)險中的運(yùn)營成本增加以及配套基礎(chǔ)設(shè)施需要引起格外重視。

表6 評價指標(biāo)權(quán)重及其關(guān)聯(lián)度

一級指標(biāo)二級指標(biāo)關(guān)聯(lián)度權(quán)重 較低風(fēng)險中等風(fēng)險較高風(fēng)險高風(fēng)險 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險通貨膨脹-0.578-0.367-0.050.1-0.3210.646 利率風(fēng)險-0.425-0.2330.3-0.115-0.3610.318 稅收風(fēng)險-0.432-0.0450.1-0.3-0.4750.547 建設(shè)風(fēng)險工程變更-0.437-0.417-0.1250.25-0.30.49 建設(shè)成本增加-0.361-0.1150.8-0.233-0.4250.268 質(zhì)量風(fēng)險-0.45-0.2670.1-0.083-0.3520.49 法律風(fēng)險法律變更-0.725-0.633-0.450.083-0.0830.996 違約風(fēng)險-0.525-0.367-0.050.1-0.3210.575 法律不完備-0.45-0.2670.1-0.083-0.3520.575 政治風(fēng)險項(xiàng)目審批延誤-0.432-0.0450.1-0.3-0.4750.632 政府信用風(fēng)險-0.2730.4-0.2-0.467-0.60.327 政策變更-0.432-0.417-0.1250.25-0.30.138 運(yùn)營風(fēng)險運(yùn)營成本增加-0.273-0.533-0.30.4-0.2221.18 運(yùn)營延遲或中斷-0.437-0.10.25-0.25-0.43751.01 配套基礎(chǔ)設(shè)施-0.65-0.533-0.30.4-0.2220.747 市場收益風(fēng)險收費(fèi)變更-0.357-0.10.25-0.25-0.43750.973 市場需求變化0.2-0.2-0.6-0.733-0.80.228 市場競爭0.2-0.2-0.6-0.733-0.80.067

4 應(yīng)對措施

4.1 法律風(fēng)險應(yīng)對措施

針對法律方面的風(fēng)險，在建設(shè)初期進(jìn)行風(fēng)險分擔(dān)時，一般是由政府方主動承擔(dān)的。

面對法律變更的風(fēng)險，政府方面應(yīng)該主動承擔(dān)其職責(zé)，及時采取補(bǔ)救措施。

面對違約風(fēng)險，在建設(shè)初期合理擬定好任何一方違約責(zé)任及承擔(dān)方。任何一方違約都應(yīng)主動承擔(dān)責(zé)任，及時補(bǔ)救。

4.2 運(yùn)營風(fēng)險應(yīng)對措施

公路及其附屬設(shè)施PPP項(xiàng)目不同于其他項(xiàng)目需要進(jìn)行長遠(yuǎn)的維護(hù)與運(yùn)營。選擇具有專業(yè)管理運(yùn)營素質(zhì)的團(tuán)隊(duì)，合理控制其運(yùn)營成本。與政府進(jìn)行協(xié)商配合，使得項(xiàng)目周圍配套基礎(chǔ)設(shè)施更加完善。對于一些不可抗力因素，合理購買保險，做到防患于未然。

5 結(jié)語

在當(dāng)今社會的快速發(fā)展下，基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)如火如荼地進(jìn)行，基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)也加快了城鎮(zhèn)化的腳步。但在基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的建設(shè)中，項(xiàng)目的融資風(fēng)險顯得尤為重要。本文利用文獻(xiàn)查閱法結(jié)合具體項(xiàng)目的環(huán)境與特點(diǎn)綜合了相關(guān)專家的意見建立了城市基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的風(fēng)險指標(biāo)體系。利用Critic法和熵權(quán)法這兩種相對客觀的方法計(jì)算了一級指標(biāo)和二級指標(biāo)的權(quán)重，改善了傳統(tǒng)的賦權(quán)方法過于主觀的弊端，提高了權(quán)重值得精準(zhǔn)度。然后建立物元可拓模型對項(xiàng)目風(fēng)險進(jìn)行評價。代入尚志市城市公共服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施綜合提升PPP項(xiàng)目中，驗(yàn)證了本文所建模型對于城市基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的可行性。同時，分析出影響城市基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目最大的因素?？梢越o類似的項(xiàng)目提供一個參考。尤其是在目前城鎮(zhèn)化的背景下，可以推進(jìn)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的發(fā)展。

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Financing Risk Evaluation of Urban Infrastructure PPP Project

WANG Lian-yue, LIU Xue

（School of Management Engineering, Qingdao University of Technology, Qingdao 266400, China）

There are many ventures associated with urban infrastructure PPP projects. In order to ensure the smooth implementation of the project, this paper puts forward a risk assessment system covering economy, construction, law, politics, operation and risk income. By the improved CRITIC method, the mean difference is used to replace the standard deviation, and the entropy weight method is used to objectively weight the risk indexes at all levels. Then, through the establishment of the extension model to evaluate the risk, it is found that in the urban infrastructure PPP project, the biggest impact on the implementation of the project is the operation risk and legal risk. Finally, a case study of Kaili Economic Development Zone’s underground comprehensive pipe gallery project is carried out to verify the feasibility and evaluate the financing risk.

PPP; infrastructure; financing risk; Critic

10.15916/j.issn1674-3261.2022.03.013

F283

A

1674-3261(2022)03-0204-07

2021-12-21

王連月(1977-)，女，遼寧葫蘆島人，副教授，碩士。

責(zé)任編輯：劉亞兵