定增賺錢效應明顯，新能源定增潮來襲，醫(yī)藥板塊或成下一“風口”

鋰電池龍頭寧德時代近1.1億股的定增股票已發(fā)行上市，截至7月7日收盤，寧德時代最新股價達到了550元/股，而按照定增股票410元/股的發(fā)行價格計算，參與定增的機構短時間已經(jīng)取得34.15%的可觀浮盈。

雖然寧德的定增頗為吸睛，但縱觀今年定增整體情況，定增項目數(shù)量只有115個，約為去年同期的一半，發(fā)行總規(guī)模為2242.51億元，較去年的3334.58億元縮水千億元。對比看去年下半年曾迎來定增狂潮，彼時基金在“高位”踴躍參與，不過根據(jù)《紅周刊》統(tǒng)計，由于定增折價的優(yōu)勢，去年下半年的項目中，有9成目前還處于正收益狀態(tài)。

由此，機構投資者參與定增或也“有利可圖”。不過定增對于不同機構意義不同，例如深耕定增的財通和諾德基金，它們“廣撒網(wǎng)”參與了大部分定增項目，旗下有些產(chǎn)品的重倉股或都為定增所得，或為組合貢獻了正收益;對于大部分基金公司而言，定增更多是二級市場投資之外的補充，睿遠就在本輪寧德的定增中以較低的價格拿到龍頭，景順長城的李進則定增了原本就持倉的晶澳科技，或憑此降低了持倉成本。

“一般來說，參與定增的收益可拆解為折價收益、市場風險收益和個股特質(zhì)性收益。參與定增比二級市場直接買入多了折價收益，但是會因為鎖定期犧牲流動性，而景氣和熱門賽道的折價會相對較低。此外，定增標的選擇范圍相對較窄，市場擇時也會受標的定增發(fā)行日影響。因此，公募參與定增需要建立一套有效的機制和渠道來解決上述問題?！鄙虾ＷC券基金分析師池云飛指出。

除寧德外，7月5日，鋰電池二線龍頭億緯鋰能也發(fā)布了定增獲批公告。7月4日，隔膜龍頭恩捷股份董秘在投資者關系平臺上表示公司非公開發(fā)行相關事項正有序推進。而6月29日，公司2.68億元的定增計劃就已經(jīng)獲得證監(jiān)會的核準批復。

在新能源股頻頻定增背后，市場回暖這一關鍵因素無法忽視：截至7月7日收盤，自4月27日反彈迄今，主要包含新能源相關標的的電力設備和汽車板塊是申萬一級行業(yè)中反彈幅度最高的兩個領域，區(qū)間漲幅分別達到了65.94%和60.87%。由此，新一輪新能源公司定增潮或強勢開啟。對于公募而言，參與定增的熱情一直不減，此次就有42家機構申報，22家公司參與了寧德時代的定增，其中還包括陳光明旗下睿遠基金的全部產(chǎn)品。

對比2021年下半年，公私募的定增熱情隨著市場的上漲進入高點，而彼時定增標的估值過高以及定增過剩等問題也備受質(zhì)疑，那么公募在去年下半年的定增潮中盈利幾何呢？

Wind資訊統(tǒng)計，2021年下半年定增股份上市的公司有321家，有300只股票7月7日的最新收盤價高于發(fā)行價格，占比超過9成。而對比二級市場的整體情況，在4654家A股上市公司中，統(tǒng)計有3478家的最新收盤價都低于去年下半年的平均股價，對比可見定增的賺錢效應似乎尚可。據(jù)《紅周刊》了解，一方面是定增股票折價發(fā)行，大部分公司定增實施的價格相對基準價格比例能夠低達80%;另一方面，許多公司定增的目的都為產(chǎn)能擴張，這也在一定程度上利好股價。

其中川能動力在去年11月12日發(fā)行，發(fā)行價格為3.45元/股，并于12月3日上市。截至7月7日收盤，最新股價已經(jīng)達到24元/股，不過作為限定參與者的定向增發(fā)，尚未有公募享受到本輪定增紅利。而在有公募參與的定增項目中，金辰股份是表現(xiàn)最好的一家，去年7月15日發(fā)行上市的價格為37.18元/股，最新收盤價格為92.6元/股，漲幅高達230.82%。其中財通基金的12只基金或資管產(chǎn)品獲配，諾德基金和中信建投基金也各有2只產(chǎn)品獲配。

此外，公私募明星參與定增斬獲頗豐，聚鳴投資參與中航重機定增，斬獲166.91%的漲幅;寧聚資本參與北方銅業(yè)定增;而寧泉資產(chǎn)參與的京山輕機，也已經(jīng)浮盈116.14%。而公募明星中，馮明遠的信澳精華、信澳新能源產(chǎn)業(yè)等基金參與的合縱科技，股價也翻倍上漲。

在2020年公募、私募等機構投資者重啟定增后，財通和諾德成為新一輪“定增王”：據(jù)《紅周刊》統(tǒng)計，年內(nèi)已經(jīng)完成上市的定增項目有139個，約半數(shù)項目的獲配對象中出現(xiàn)了財通基金的身影，諾德基金獲配的定增項目與其相差不多。其中包括香山股份、聯(lián)誠精密、得利斯等公司的定增獲配名單中，甚至只有這兩家公募名字出現(xiàn)。

此外，像華夏、南方、中歐等不少頭部基金公司，也獲配了不少上市公司的定增份額，華夏基金就參與了24起定增項目。而像睿遠等“全明星”陣容參與定增的公司，年內(nèi)只有寧德時代和華峰化學吸引了它們的目光并成功獲配，二者分別為動力電池龍頭公司和化纖龍頭公司，在二級市場中也被公募基金抱團持有。

不難看出，財通、諾德這類打造定增特色的公司，參與項目數(shù)量更多，而不少明星則聚焦于大定增項目。一位曾在擅長定增公司任職的高管向《紅周刊》表示：“對于將定增作為特色或重要投資手段的公司，必須具備較強的報價能力，而且也需要豐富的項目資源做支撐;而大部分公募則是將定增看作踐行長期投資的契機，因此參與的項目數(shù)量相對較少?！?/p>

而定增對于不同的公募產(chǎn)品意義不同。財通優(yōu)勢行業(yè)輪動、財通內(nèi)需增長是財通參與定增較多的基金。以內(nèi)需增長為例，《紅周刊》發(fā)現(xiàn)該基金在2021年末前十大重倉股均實施過定增，包括國聯(lián)證券、中國化學和星期六等。以中國化學為例，該基金定增認購的股票數(shù)量為411.76萬股，在2021年三季度末和年末，該基金重倉持有的股票數(shù)量即為參與定增的獲配股數(shù)。而去年該基金全年凈值增長率為11.68%，期末規(guī)模為23.73億元。

今年一季度末，在該基金重倉股中，由定增獲得的股票則減少到4只。財通基金對《紅周刊》表示：“當前的市場環(huán)境下，以組合投資、多資產(chǎn)類別的方式參與定增市場更加重要，因為定增個股投資破發(fā)概率或高于以往，定增個股投資的擇時亦比以往更為重要。不搏單票，對個股基本面、估值等多個維度需要均衡考量，參與定增投資一定要做組合，分散、再分散，安全性重于收益率。在組合投資方面，‘固收+定增’、‘量化+定增’策略漸成主流機構構建定增投資策略的新趨勢?！?/p>

對不少規(guī)模較大基金而言，定增并不作為產(chǎn)品最主要盈利手段，而是二級市場投資外的補充。例如睿遠均衡價值成立以來只參與過三七互娛、華峰化學和寧德時代3家定增，其中認購時賬面價值最大的寧德，也不過占基金凈資產(chǎn)的2.15%。

基金經(jīng)理在一季報中指出：“股價下跌對于真正具備競爭優(yōu)勢的企業(yè)是難得的增持機會，超額收益的相當部分來自市場波動帶來的投資機會，雖然今年的內(nèi)外部環(huán)境極具挑戰(zhàn)，但機會也正在醞釀中?！睂幍虑≡谏习肽甏笳{(diào)，近期定增計劃無疑為機構投資者提供較好上車機會。

對于公募而言，哪些定增項目更受它們青睞呢？根據(jù)《紅周刊》統(tǒng)計，在2021年公募參與定增的項目中，電子行業(yè)的項目最多達到36個，其中半導體項目多達15個;而所屬電力設備的項目為21個，大部分都是與光伏或鋰電池等新能源有關。截至7月7日收盤，今年以來，公募參與定增的整體數(shù)量雖然不多，但是電子板塊仍然排名第二。

例如，二季度半導體公司晶澳科技實施定增，受到了廣發(fā)、國泰、景順長城、中歐、博時、鵬華等多家大型公募青睞，以景順長城為例，公司目前年內(nèi)僅出手一次，明星基金經(jīng)理李進的兩只產(chǎn)品都參與其中?！都t周刊》注意到，今年一季度末，晶澳科技就已經(jīng)出現(xiàn)在他管理的景氣進取的十大重倉之列。定增可以使該基金能夠以“折扣價”增持公司股票，為投資組合錦上添花。

對于其所屬的半導體/光伏領域，李進也長期青睞，紫光國微、光威復材、晶晨股份等公司已經(jīng)連續(xù)兩季位于十大重倉之列。當然，該公司的成長明星中亦有旁人關注半導體，比如知名度更高的楊銳文。他表示：“半導體不同于一般制造業(yè)，不同制程和或不同工藝的產(chǎn)能不完全能自由切換，這決定了供需過剩與結構短缺并存是常態(tài)。只要經(jīng)濟在發(fā)展，半導體永遠都會有結構性機會?！?/p>

數(shù)據(jù)來源：Wind

除半導體板塊外，從今年以來的最新定增情況看，8只醫(yī)藥股的定增被公募悄然參與，成為年內(nèi)第一，包括醫(yī)療器械的歐普康視、邁克生物、寶萊特、開立醫(yī)療、維力醫(yī)療，醫(yī)藥商業(yè)的老百姓以及化學制藥的興齊眼藥。其中，老百姓吸引了華夏、易方達、國泰的多只基金參與其中;興齊眼藥吸引了公募老將梁躍軍的朱雀恒心一年持有、朱雀產(chǎn)業(yè)精選參與。此外，較為特殊的一只“醫(yī)藥股”納微科技也吸引了廣發(fā)吳興武管理的一眾醫(yī)藥主題產(chǎn)品的“獨家”青睞。納微科技原本屬于芯片的范疇，不過其在醫(yī)藥生物和科技方面得到了較為廣泛的應用。

經(jīng)歷了去年下半年至今年上半年的深度回調(diào)，醫(yī)藥板塊估值頗具吸引力，而定增的折價發(fā)行似乎更具低估屬性，疊加成長的雙重特征也使其成為年內(nèi)定增的小風口。對此，平安證券指出，前期受疫情影響嚴重的子行業(yè)，將迎來更大的彈性。藥店由于前期疫情地區(qū)“四類藥品”銷售限制，對業(yè)績帶來了一些影響。隨著第九版防控方案發(fā)布，藥店行業(yè)將有顯著邊際改善;部分醫(yī)院在疫情中限流或停業(yè)，隨著疫情防控精準化，醫(yī)療服務板塊也將迎來顯著邊際改善。醫(yī)藥全行業(yè)則隨著全社會生產(chǎn)生活逐步回歸常態(tài)，生產(chǎn)經(jīng)營將快速恢復。