“中概股”V字反轉(zhuǎn)

文 / 張恒

在地緣政治沖突加劇、美聯(lián)儲(chǔ)加息、國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)異常以及國(guó)內(nèi)疫情反撲等多重利空因素疊加下，3月14日和15日，A股、港股和“中概股”出現(xiàn)恐慌式拋售。

3月16日，美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，中國(guó)召開金融委會(huì)議穩(wěn)定市場(chǎng)，隨后三個(gè)交易日出現(xiàn)驚天逆轉(zhuǎn)。

美股：美聯(lián)儲(chǔ)加息

3月16日，美聯(lián)儲(chǔ)加息終于落地。所謂更多加息、更高縮表、更堅(jiān)決的緊縮，顯示出美聯(lián)儲(chǔ)比預(yù)期鷹了很多。雖然市場(chǎng)對(duì)加息25個(gè)基點(diǎn)已有一致預(yù)期，但鮑威爾承認(rèn)年內(nèi)加息超過7次還是多了點(diǎn)。這意味著5月可能會(huì)有50個(gè)基點(diǎn)的大幅加息。

在縮表問題上，鮑威爾明確表示縮表的速度會(huì)較上一次更快，而且量更足，美聯(lián)儲(chǔ)大約需要縮表2.8萬億-3.0萬億美元，是上一輪縮表規(guī)模的三倍。

除了對(duì)于緊縮態(tài)度更加堅(jiān)決，鮑威爾還顯著下調(diào)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期，同時(shí)大幅上調(diào)美國(guó)通脹預(yù)期，還上調(diào)了利率預(yù)期。簡(jiǎn)言之，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和遏制通脹這兩個(gè)對(duì)立方向上，美聯(lián)儲(chǔ)這次選擇了后者。

事實(shí)上，宣布加息的當(dāng)天美股反而漲了。有統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在過去10次美聯(lián)儲(chǔ)提高利率的當(dāng)天，有8次股市都漲了，但是在加息周期開始的首月內(nèi)平均下跌3.1%。

傳導(dǎo)性更敏感的是美債，兩年期美國(guó)國(guó)債收益率上行了6.6個(gè)基點(diǎn)至1.934%，這是2019年6月以來的最高點(diǎn)。最受關(guān)注的十年期美債收益率也進(jìn)入近三年來的最高區(qū)間。

同在3月16日，中國(guó)召開了國(guó)務(wù)院金融委會(huì)議，定調(diào)了市場(chǎng)最為關(guān)心的一些問題，當(dāng)晚“中概股”漲幅驚人。當(dāng)天，嗶喱嗶喱漲幅超40%，理想汽車和京東漲幅都在35%。部分個(gè)股在下半周的三個(gè)交易日里漲幅超過50%，甚至超過了100%。

有機(jī)構(gòu)認(rèn)為金融委的表態(tài)雖然短期緩解了一些大家對(duì)金融市場(chǎng)的擔(dān)憂，但一些長(zhǎng)期的問題仍然存在，如地緣政治是否會(huì)惡化、潛在的大國(guó)博弈等等。

雖然“中概股”的問題，中美監(jiān)管雙方在積極磋商，但確實(shí)存在一些根本性分歧難以解決，其中最難的就是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司給美方監(jiān)管部門提供審計(jì)底稿。因?yàn)檫@和中國(guó)數(shù)據(jù)的安全政策相違背。

本周，道瓊斯指數(shù)大漲5.50%，收復(fù)了過去4周的跌幅，報(bào)34754點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲8.18%，亦收復(fù)了過去4周的跌幅，報(bào)13893點(diǎn)；雪球中概30指數(shù)上漲19.52%，為有記錄以來的最大單周漲幅。

權(quán)重“中概股”方面，阿里巴巴周漲24.90%，收于108.3美元，市值2935億美元；京東周漲35.72%，收于65.13美元，市值1015億美元；拼多多周漲32.59%，收于42.6美元，市值533億美元；百度周漲25.33%，收于149.04美元，市值527億美元；滴滴周漲116.4%，收于4.09美元，市值197億美元；滿幫周漲34.56%，收于6.97美元，市值77億美元。

新勢(shì)力方面，蔚來周漲29.81%，收于20.86美元，市值353億美元；理想汽車周漲27.15%，收于28.19美元，市值291億美元；小鵬汽車周漲25.58%，收于28.77美元，市值246億美元。

跨國(guó)車企方面，特斯拉周漲13.84%，收于905美元，市值9357億美元；豐田汽車周漲8.49%，收于171.7美元，市值2378億美元；福特汽車周漲5.1%，收于16.86美元，市值675億美元；通用汽車周漲7.97%，收于44.82美元，市值651億美元；Rivian周漲19.84%，收于45.6美元，市值410億美元。

A股：政策底顯現(xiàn)

本周一和周二，A股接連出現(xiàn)大跌，周二上證指數(shù)單日大跌4.95%，跌出了股災(zāi)的味道。

本周三也就是3月16日，國(guó)務(wù)院金融委會(huì)議起到了扭轉(zhuǎn)乾坤的作用。金融委回應(yīng)了幾乎所有市場(chǎng)上關(guān)心的熱點(diǎn)問題，表達(dá)了對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)的堅(jiān)定支持，明確了房地產(chǎn)未來的發(fā)展思路。同時(shí)，對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的“中概股”、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)以及港股等問題給予了明確定調(diào)，穩(wěn)定了市場(chǎng)情緒，尤其是外資的情緒。

周三當(dāng)日北上資金從剛開盤的大幅凈流出，轉(zhuǎn)為凈流入，人民幣貶值的趨勢(shì)也出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。而港股更是大幅反彈，恒生科技指數(shù)單日上漲22%，為該指數(shù)推出以來的最大單日漲幅。

一些惡意做空勢(shì)力抓住機(jī)會(huì)興風(fēng)作浪的傳聞并非毫無根據(jù)，他們做空“中概股”、港股，順帶也做空A股。中國(guó)社科院金融研究所副所長(zhǎng)、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任張明認(rèn)為，這一輪股市下跌的核心原因是遭遇了外部地緣政治沖擊、中美博弈與國(guó)際投資者惡意做空的共同打擊。在這種背景下，金融委的會(huì)議就非常及時(shí)和必要。

本周二的A股大跌和剛公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期也有關(guān)系，市場(chǎng)由此出現(xiàn)兩個(gè)疑慮，一是強(qiáng)勢(shì)數(shù)據(jù)持續(xù)性如何，二是穩(wěn)增長(zhǎng)的力度是否會(huì)收縮。數(shù)據(jù)好主要還是基數(shù)因素?cái)_動(dòng)，并不能對(duì)3月數(shù)據(jù)進(jìn)行線性的外推。

鑒于新一輪疫情在全國(guó)各地爆發(fā)和房地產(chǎn)下行的風(fēng)險(xiǎn)并未消除，市場(chǎng)預(yù)計(jì)3月的數(shù)據(jù)將從1月-2月的高點(diǎn)明顯回落，仍需要更大力度的寬松政策出臺(tái)來實(shí)現(xiàn)真正意義的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。

美國(guó)進(jìn)入加息周期，美元回流加速。在近一個(gè)月中，北上資金累計(jì)凈流出約623億元。外資配置型基金仍然在繼續(xù)增持光伏、碳中和的概念；而外資交易型基金基本都在減持狀態(tài)，尤其是在新能源汽車、鋰電池新材料概念中減持力度較大，反映出對(duì)該類股票的相對(duì)悲觀預(yù)期。

從風(fēng)格來看，近一個(gè)月來外資在價(jià)值股上凈流出170億元，在成長(zhǎng)股上凈流出413億元。但現(xiàn)實(shí)是，A股的成長(zhǎng)股表現(xiàn)是勝于H股的，原因是公募基金整體倉(cāng)位加大了制造類倉(cāng)位的水平，制造業(yè)實(shí)際上就是以新能源產(chǎn)業(yè)鏈為主的賽道股，加倉(cāng)平均達(dá)到了8%以上。

本周，A股前半周大跌，后半周反轉(zhuǎn)，走出V字形態(tài)。上證指數(shù)下跌1.77%，振幅高達(dá)8.29%，收于3251點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板本周上漲1.81%，振幅達(dá)10.72%，收于2713點(diǎn)。其中，汽車板塊周漲0.29%，連續(xù)3周上漲。

具體到個(gè)股，比亞迪周漲2.02%，收于243.5元，市值6827億元；長(zhǎng)城汽車周跌4.43%，收于28.47元，市值2629億元；上汽集團(tuán)周跌2.67%，收于17.47元，市值2041億元；廣汽集團(tuán)周跌1.03%，收于11.5元，市值1204億元；長(zhǎng)安汽車周跌0.35%，收于11.4元，市值870億元；北汽藍(lán)谷周跌4.68%，收于7.54元，市值323億元；江淮汽車周跌3.89%，收于11.61元，市值254億元。

商用車方面，濰柴動(dòng)力周跌2.39%，收于13.50元，市值1178億元，連續(xù)5周下跌；一汽解放周跌3.84%，收于8.26元，市值384億元；中國(guó)重汽周跌3.28%，收于12.4元，市值146億元。

鋰電池板塊本周上漲0.33%。具體到個(gè)股，寧德時(shí)代驟漲3.43%，收于510.5元，市值1.19萬億元；贛鋒鋰業(yè)周跌0.35%，收于127.01元，市值1826億元；億緯鋰能周漲10.99%，收于84.7元，市值1608億元；天齊鋰業(yè)周跌0.61%，收于83.51元，市值1234億元；國(guó)軒高科周漲1.63%，收于36.18元，市值602億元。

港股：大悲到大喜

最刺激的除了“中概股”就是港股了，恒生指數(shù)周線拖著長(zhǎng)長(zhǎng)的下影線，港股投資者在五個(gè)交易日里經(jīng)歷了大悲大喜。

香港股市在本周一下跌近5個(gè)點(diǎn)后，周二繼續(xù)暴跌5.72%，一時(shí)間人心惶惶，悲觀情緒蔓延。由于中美監(jiān)管當(dāng)局積極合作的消息釋放出利好信號(hào)，對(duì)沖基金聞風(fēng)平倉(cāng)空頭，抄底資金大舉買入，當(dāng)日南下資金凈流入263億港元，港股 指數(shù)兩個(gè)交易日大漲近17%。

恒生指數(shù)本周上漲4.18%，結(jié)束了4周的下跌，收于21412點(diǎn)，單周振幅達(dá)16.59%。其中，汽車板塊周漲3.40%，振幅高達(dá)25.24%，如周一和周二兩天的跌幅近18%，周三的漲幅又超過了18%。

權(quán)重互聯(lián)網(wǎng)方面，騰訊控股周漲3.59%，收于381港元，市值3.66萬億港元；阿里巴巴周漲8.31%，收于98.35港元，市值2.13萬億港元；美團(tuán)周漲13.22%，收于153.3港元，市值9408億港元；京東集團(tuán)周漲15.44%，收于243.8港元，市值7582億港元；百度集團(tuán)周漲13.61%，收于149.4港元，市值4226億港元；小米集團(tuán)周跌1.02%，收于13.52港元，市值3367億港元；快手周漲10.48%，收于76.4港元，市值3245億港元。

汽車股方面，比亞迪股份周漲8.76%，收于212.2港元，市值6177億港元；吉利汽車周漲4.37%，收于11.94港元，市值1196億港元；長(zhǎng)城汽車周跌0.79%，收于12.58港元，市值1161億港元；廣汽集團(tuán)周跌1.96%，收于6.49港元，市值671億港元；東風(fēng)集團(tuán)股份周漲1.01%，收于5.99港元，市值516億港元；北京汽車周漲2.48%，收于2.48港元，市值198億港元；蔚來周漲2.46%，收于150港元，市值2503億港元；理想汽車周跌3.47%，收于104.5港元，市值2158億港元；小鵬汽車周跌2.66%，收于102.6港元，市值1757億港元；恒大汽車周漲11.75%，收于3.52港元，市值381億港元。

本周是“中概股”、A股和港股出現(xiàn)驚天逆轉(zhuǎn)的一周，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為政策底已現(xiàn)。以往的經(jīng)驗(yàn)是，政策底出現(xiàn)后，還需要花幾個(gè)月的時(shí)間市場(chǎng)才能真正逆轉(zhuǎn)，但這次的情況更復(fù)雜，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的速度和強(qiáng)度超預(yù)期，意味著中美利差將快速收窄，留給中國(guó)寬松的時(shí)間就不多了。