淺談償債指標(biāo)的修正使用

通常，我們可運用相關(guān)財務(wù)指標(biāo)計算公式對企業(yè)的償債能力、資產(chǎn)營運能力、盈利能力、價值創(chuàng)造能力等方面進(jìn)行評價。實務(wù)中，不少財務(wù)指標(biāo)如不進(jìn)行微調(diào)，直接套用計算公式可能難以反映企業(yè)的真實財務(wù)狀況。本文分別從短期與長期償債能力出發(fā)選取了現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，詳細(xì)闡述了修正上述財務(wù)指標(biāo)的原因、修正公式及適用場景。

一、現(xiàn)金比率

1、現(xiàn)金比率需要修正的原因

實務(wù)中，由于應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款及存貨可能潛藏本應(yīng)當(dāng)期列支的成本費用、其變現(xiàn)能力較弱，筆者認(rèn)為現(xiàn)金比率較流動比率與速動比率更能客觀反映企業(yè)的短期償債能力。但現(xiàn)金比率刻畫的是貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)之和占流動負(fù)債的比重，由于貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)僅為流動資產(chǎn)的部分構(gòu)成，以此與流動負(fù)債相比，兩者不在同一內(nèi)涵范圍，因此較難確定現(xiàn)金比率在何區(qū)間范圍能揭示企業(yè)存在短期償債風(fēng)險。

2、現(xiàn)金比率修正

（1）貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)修正

實務(wù)中，因受限貨幣資金的存在，建議剔除受限資金以反映企業(yè)可隨時變現(xiàn)的資金規(guī)模。

（2）流動負(fù)債修正

企業(yè)的負(fù)債分為有息負(fù)債和無息負(fù)債。由于企業(yè)對外融資是有成本的，因此企業(yè)的有息負(fù)債規(guī)模，通常能判斷其是否缺錢，也能反映企業(yè)的剛性債務(wù)水平;除非企業(yè)深陷債務(wù)危機(jī)，一般無息負(fù)債較多的企業(yè)在上下游的地位較為強(qiáng)勢，對企業(yè)而言，無息負(fù)債的短期償還壓力相對較小。因此，流動負(fù)債的修正可以使用短期有息負(fù)債（短期借款、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債、其他流動負(fù)債）。

（3）現(xiàn)金比率修正

綜上，修正后的現(xiàn)金比率即為剔除受限資金后的貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)之和占短期有息負(fù)債的比重。該指標(biāo)反映的是，可隨時動用的貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)能否償還短期有息負(fù)債，原則上該指標(biāo)應(yīng)大于1。

二、資產(chǎn)負(fù)債率

1、資產(chǎn)負(fù)債率需要修正的原因

理論上，資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）是衡量企業(yè)長期償債能力的最基本指標(biāo)。按照復(fù)式借貸法的規(guī)則看，資產(chǎn)是企業(yè)現(xiàn)時擁有的所有可利用的資源，而負(fù)債與權(quán)益反映的是企業(yè)是通過債權(quán)形式抑或是股權(quán)形式籌措的企業(yè)資源。

但由于資產(chǎn)負(fù)債表個別科目的特殊性，直接套用該指標(biāo)公式反而可能錯誤估計了企業(yè)的真實償債能力。為盡可能真實地衡量企業(yè)的真實償債能力，最重要的是識別企業(yè)的真實資產(chǎn)水平，盡可能把資產(chǎn)類科目里穿著資產(chǎn)馬甲的費用損失剔除掉;而負(fù)債方面，則需要判斷企業(yè)是否存在低估負(fù)債的情形。

2、如何修正資產(chǎn)負(fù)債率

（1）資產(chǎn)總額修正

實務(wù)中，為盡可能識別企業(yè)的真實資產(chǎn)水平，我們需要對準(zhǔn)則中允許計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的資產(chǎn)科目保持警惕，主要包括應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、存貨、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)等科目。按照會計準(zhǔn)則規(guī)定，應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款一般按賬齡計提相應(yīng)的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，可參考同行上市公司的賬齡計提比例，判斷上述科目計提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備是否充分足額;對于存貨科目，可結(jié)合企業(yè)的毛利率進(jìn)行分析，如果企業(yè)毛利率上升，但存貨周轉(zhuǎn)率下降或者長期低于同行平均水平，可能意味著企業(yè)的存貨潛藏了應(yīng)結(jié)轉(zhuǎn)的營業(yè)成本;針對固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)等科目，應(yīng)關(guān)注上述科目增幅是否合理，如增幅不合理，可能意味著上述科目潛藏了本應(yīng)當(dāng)期費用化的開支，尤其如果企業(yè)曾對固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)等科目計提過大額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，則更應(yīng)對上述科目的不合理增幅持懷疑態(tài)度。

此外，從謹(jǐn)慎性角度出發(fā)，長期待攤費用也可以視為應(yīng)當(dāng)期費用化的開支。

如果分析的是合并報表，還需重點關(guān)注商譽科目。由于企業(yè)的銷售渠道、品牌影響力、技術(shù)水平等軟實力難以在資產(chǎn)負(fù)債表中可靠計量，通常企業(yè)付出的收購成本高于被收購企業(yè)的凈資產(chǎn)公允價值，該差額即為商譽。實務(wù)中，如果被收購企業(yè)在收購后的一定時間（如5年）內(nèi)創(chuàng)造的價值難以覆蓋收購企業(yè)支付的商譽溢價，則需要警惕商譽減值風(fēng)險。如果商譽占企業(yè)合并凈資產(chǎn)的比例過高（如30%），從謹(jǐn)慎性角度出發(fā)，可在分析真實資產(chǎn)水平時將其全額剔除，除非有證據(jù)表明被收購企業(yè)在收購后實現(xiàn)的累計凈利潤已超過企業(yè)支付的商譽溢價。

因此，如分析的是單戶報表，修正后的資產(chǎn)總額等于報表口徑的資產(chǎn)總額剔除長期待攤費用及預(yù)估（應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、存貨、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)）應(yīng)補(bǔ)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備;如分析的是合并報表，應(yīng)在上述修正公式的基礎(chǔ)上再剔除商譽（如商譽占凈資產(chǎn)比例過高）。

（2）負(fù)債總額修正

從謹(jǐn)慎性角度看，企業(yè)高估負(fù)債是符合謹(jǐn)慎性原則的。因此，實務(wù)中，我們應(yīng)盡可能判斷企業(yè)是否存在低估負(fù)債的情形 ，一般可以通過企業(yè)的附注了解企業(yè)是否存在對外擔(dān)保、未決訴訟等或有負(fù)債。

負(fù)債類科目中，有一項報表科目雖然以負(fù)債類科目列示，但通常不會真金白銀付給債權(quán)方、反而后續(xù)會轉(zhuǎn)換為資產(chǎn)類科目，這個科目是預(yù)收賬款，在新收入準(zhǔn)則下也包括合同負(fù)債。預(yù)收賬款與合同負(fù)債均指企業(yè)在未交付客戶相關(guān)商品或服務(wù)前已收到客戶的貨款，只要企業(yè)能正常交貨，提前收到的貨款就不再是企業(yè)的負(fù)債，而是企業(yè)的資產(chǎn)。因此，如果企業(yè)產(chǎn)品競爭力強(qiáng)、對下游客戶有強(qiáng)勢話語權(quán)，通常預(yù)收賬款與合同負(fù)債金額很高，對企業(yè)是利好。因此，在計算企業(yè)真實負(fù)債水平時，建議剔除預(yù)收賬款與合同負(fù)債的影響。

因此，修正后的負(fù)債總額等于報表口徑的負(fù)債總額剔除預(yù)收賬款與合同負(fù)債再適度加回表外或有負(fù)債。

（3）資產(chǎn)負(fù)債率修正

綜上，修正后的資產(chǎn)負(fù)債率即為修正后的負(fù)債總額占修正后的資產(chǎn)總額的比重。該指標(biāo)反映的是，多重不利因素同時發(fā)生后企業(yè)的長期償債能力，如商譽減值準(zhǔn)備全部計提、或有負(fù)債需全部履行，模擬的是企業(yè)最悲觀的情景，并不意味著一定會發(fā)生，但可以較好地反映企業(yè)的真實債務(wù)風(fēng)險水平。

三、結(jié)語

在開展財務(wù)報表分析時，應(yīng)學(xué)習(xí)理解各財務(wù)指標(biāo)背后的公式邏輯，并結(jié)合企業(yè)實際情況進(jìn)行修正，以盡可能反映企業(yè)的真實財務(wù)狀況與經(jīng)營成果，切忌盲目直接套用常規(guī)計算公式。

作者簡介：徐采瑋 （1990年3月 ），性別：女 民族： 漢族， 籍貫：四川自貢 ，當(dāng)前職稱：中級會計師 ，學(xué)歷：碩士研究生 ，研究方向：會計 。