失去獠牙的“猛獅”

陳秀娟

多次自救未果，*ST猛獅被終止上市。

近日，*ST猛獅公告顯示，公司于5月27日收到深交所《關(guān)于猛獅新能源科技（河南）股份有限公司股票終止上市的決定》，深交所決定公司股票終止上市。公司股票進(jìn)入退市整理期的起始日為6月6日，退市整理期為15個(gè)交易日，預(yù)計(jì)最后交易日期為6月24日。整理期結(jié)束后，深交所將對(duì)*ST猛獅予以摘牌。

關(guān)于退市的直接原因，根據(jù)公告顯示，因2020年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，*ST猛獅股票交易自2021年4月30日起被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。2022年4月30日，公司被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后首個(gè)年度報(bào)告（即2021年年度報(bào)告）顯示，公司2021年年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，觸及深交所規(guī)定的終止上市情形。

值得注意的是，*ST猛獅已于2022年5月5日起停牌，公司股價(jià)目前為2.26元，總市值12.82億元，股東戶數(shù)為1.84萬(wàn)戶。要知道，其市值最高時(shí)一度近達(dá)130億元，如今淪落到退市的地步，實(shí)在令人唏噓！

連續(xù)5年虧損

公開(kāi)資料顯示，猛獅新能源科技（河南）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“猛獅”）原名廣東猛獅新能源科技股份有限公司，于2001年由汕頭市滬美蓄電池有限公司發(fā)起設(shè)立，2012年在深交所上市，公司原本主營(yíng)業(yè)務(wù)為研發(fā)生產(chǎn)鉛蓄電池、鋰離子電池等。

據(jù)猛獅2021年度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，目前公司以儲(chǔ)能業(yè)務(wù)為核心，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括新能源電力工程和電池制造、新能源車租賃運(yùn)營(yíng)等。主要產(chǎn)品及用途分四大類：一是儲(chǔ)能產(chǎn)品，包括集裝箱儲(chǔ)能集成系統(tǒng)、戶用儲(chǔ)能產(chǎn)品等，應(yīng)用場(chǎng)景有大型光伏或風(fēng)力發(fā)電儲(chǔ)能配套、工商業(yè)儲(chǔ)能、便攜式儲(chǔ)能等;二是風(fēng)光儲(chǔ)及電力工程項(xiàng)目的EPC服務(wù);三是鉛、鋰高端電池產(chǎn)品;四是智慧出行代步工具及經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)租業(yè)務(wù)的車輛相關(guān)服務(wù)。

或許是集鋰電池、充電樁和儲(chǔ)能等熱門領(lǐng)域于一身，猛獅在2014-2015年6月期間，股價(jià)漲幅超過(guò)600%，是一只妥妥的大牛股。

然而，光鮮只是暫時(shí)的。猛獅財(cái)報(bào)顯示，公司扣非后凈利潤(rùn)已連續(xù)5年虧損，2017-2021年的虧損分別為1.98億元、25.55億元、5.26億元、12.76億元、11.18億元，公司近5年?duì)I收分別為39.05億元、11億元、13.23億元、10.93億元、9.47億元。

這期間，該公司的各種債務(wù)逾期糾紛不斷。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年5月10日，猛獅被凍結(jié)賬戶涉及的訴訟共26起，涉案金額高達(dá)10.69億元。

雖然，2021年5-8月底該公司股價(jià)從1.88元/股的低位反彈至7.12元/股，其間漲幅達(dá)到278%，但隨后又持續(xù)暴跌，最新股價(jià)為2.26元/股。

數(shù)次開(kāi)盤(pán)即跌停，正是其窘境的真實(shí)寫(xiě)照。

債務(wù)危機(jī)非“一日之禍”

常言道：冰凍三尺，非一日之寒！對(duì)于猛獅來(lái)說(shuō)，其債務(wù)危機(jī)也非“一日之禍”。

從昔日大牛股到如今被迫退市，究其原因，有分析認(rèn)為，主要源于兩個(gè)方面。

一方面，其上市后盲目大規(guī)模擴(kuò)張，為后期的債務(wù)危機(jī)埋下了伏筆。數(shù)據(jù)顯示，其在2012年上市時(shí)，其子公司僅3家，而截至2017年底，其通過(guò)收購(gòu)、新設(shè)成立，子公司便達(dá)到73家。

伴隨著不斷擴(kuò)大的版圖，隨之而來(lái)的是巨額的資金投入。如，2015年，猛獅投資30億元在福建詔安建起了產(chǎn)能為6?GWh的鋰電池全自動(dòng)化生產(chǎn)線。2016年，猛獅與襄陽(yáng)宜城市人民政府簽署了一系列協(xié)議，計(jì)劃在襄陽(yáng)宜城投資不少于30億元，建設(shè)鋰電池及電池研究中心項(xiàng)目。

另一方面，由于其傳統(tǒng)鉛蓄電池業(yè)務(wù)盈利能力較弱，其從原有的鉛蓄電池業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向鋰電池業(yè)務(wù)的前期建設(shè)需要大量資金，雖然試圖通過(guò)融資開(kāi)展業(yè)務(wù)，但受2018年金融去杠桿的影響，到期融資不能續(xù)貸，而后融資環(huán)境也一直未得到改善，進(jìn)一步導(dǎo)致其爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。

營(yíng)業(yè)成本一直居高不下，產(chǎn)品又缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，經(jīng)營(yíng)節(jié)節(jié)敗退也就成為必然。

頭部效應(yīng)促使弱者出局

深陷危機(jī)的猛獅當(dāng)然不會(huì)坐以待斃，曾幾何時(shí)，其也曾嘗試采取多種措施自救。如，請(qǐng)求相關(guān)政府金融工作部門幫助，剝離非核心業(yè)務(wù)，引入有實(shí)力的戰(zhàn)略投資者等，不過(guò)都收效甚微。

具體看來(lái)，2018年底，猛獅與凱盛科技集團(tuán)、漳州交通集團(tuán)、詔安資產(chǎn)公司三大國(guó)資企業(yè)簽署《合作協(xié)議》，獲得約9.63億元的資金馳援，主要用于公司全資子公司福建猛獅復(fù)產(chǎn)資金需求和新項(xiàng)目的建設(shè)。

除了推進(jìn)子公司福建猛獅復(fù)產(chǎn)外，猛獅也開(kāi)啟了資本市場(chǎng)重大資產(chǎn)重組方案。其在2018年9月披露，擬向中建材蚌埠、中建材浚鑫及其關(guān)聯(lián)方發(fā)行股份購(gòu)買其擁有的從事綠色能源科技產(chǎn)品的應(yīng)用研究與生產(chǎn)以及光伏發(fā)電站等相關(guān)業(yè)務(wù)公司的股權(quán)及與之相關(guān)的全部權(quán)益。

遺憾的是，因資不抵債，這一規(guī)劃遲遲沒(méi)有落地。

在持續(xù)虧損帶來(lái)的退市風(fēng)險(xiǎn)下，其于2021年進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。但2021年12月，推進(jìn)數(shù)月的破產(chǎn)重組并未能獲得深圳中院通過(guò)。

在破產(chǎn)重整無(wú)望的情況下，猛獅再次試圖借債務(wù)重整保殼。2022年1月6日，其公告稱，2021年12月公司收到華融投資等12家債權(quán)人通知，不可撤銷地對(duì)公司及子公司的部分或全部債務(wù)進(jìn)行豁免，豁免金額高達(dá)34億元。

上述公告發(fā)布后，深交所多次向猛獅下發(fā)關(guān)注函，要求公司披露債務(wù)豁免相關(guān)情況。由于其未能按要求在規(guī)定期限內(nèi)回復(fù)問(wèn)詢，深交所認(rèn)定其存在不配合監(jiān)管情形，給予公司董事長(zhǎng)、三位獨(dú)董在內(nèi)的6位董事公開(kāi)譴責(zé)處分。

縱觀整個(gè)行業(yè)，近年來(lái)，電池行業(yè)頭部效應(yīng)越發(fā)明顯，國(guó)內(nèi)排名前十的電池企業(yè)占據(jù)了90%以上的市場(chǎng)份額，這些有資源、有實(shí)力的龍頭企業(yè)無(wú)疑對(duì)整個(gè)電池行業(yè)的發(fā)展起著推動(dòng)作用，而絕大多數(shù)的中小電池企業(yè)，終會(huì)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)下黯然退場(chǎng)。猛獅顯然只是眾多將被淘汰出局中的一個(gè)而已。

對(duì)于行業(yè)來(lái)說(shuō)，猛獅的沒(méi)落給其他企業(yè)起到的警示意義或許更為重要：作為電池企業(yè)，首先要隨時(shí)關(guān)注行業(yè)，包括股東等合作伙伴的變化趨勢(shì);此外，虧損企業(yè)的自救需量力而行，切勿為了籌集資金而進(jìn)行過(guò)多的合作或進(jìn)行盲目擴(kuò)張，從而讓資金鏈出現(xiàn)更大的問(wèn)題;當(dāng)然，更為重要的是，企業(yè)不能空有概念和題材，而是要將其落到實(shí)處。否則，退市是遲早的事。