稅收優(yōu)惠對(duì)中國裝備制造業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)效應(yīng)研究
——基于2010—2020年上市公司數(shù)據(jù)

李啟平，趙豪

2020年，我國裝備制造業(yè)利潤比上年增長10.8%，拉動(dòng)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長3.7%，對(duì)制造業(yè)整體帶動(dòng)作用非常明顯。由此可見，裝備制造業(yè)在中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的地位和統(tǒng)領(lǐng)力不言而喻。為了促進(jìn)裝備制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，近年來政府相繼出臺(tái)了激勵(lì)性的產(chǎn)業(yè)政策。2015年和2016年，國務(wù)院相繼印發(fā)《中國制造2025》和《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》兩個(gè)綱領(lǐng)性文件，強(qiáng)調(diào)要引導(dǎo)裝備制造業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，促進(jìn)我國裝備制造業(yè)做大做強(qiáng)。2019年，工信部等部門聯(lián)合印發(fā)《制造業(yè)設(shè)計(jì)能力提升專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃》，描繪了在企業(yè)融資、人才培養(yǎng)、基礎(chǔ)研究等方面推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的具體路徑?！笆奈濉币?guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要明確指出，建設(shè)制造強(qiáng)國，保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定，提高經(jīng)濟(jì)質(zhì)量效益和核心競爭力。面對(duì)百年未有之大變局，2021年工信部等部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于加快培育發(fā)展制造業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的指導(dǎo)意見》，要求提升產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈自主可控能力，推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。我國自2010年制造業(yè)增加值超越美國成為世界第一，已經(jīng)連續(xù)12年成為全球最大的制造業(yè)國家。但與工業(yè)化國家相比，我國大多數(shù)制造業(yè)(包含裝備制造業(yè))仍處于全球價(jià)值鏈的中低端，大而不強(qiáng)的事實(shí)仍然存在。在貿(mào)易保護(hù)主義、逆全球化的背景下，這凸顯我國裝備制造業(yè)從價(jià)值鏈的中低端走向價(jià)值鏈高端的必要性和緊迫性。當(dāng)前我國裝備制造業(yè)普遍面臨高端人才稀缺、原始創(chuàng)新嚴(yán)重不足的難題。從根本上破解這一難題的唯一出路就是從跟蹤模仿躍遷到創(chuàng)新引領(lǐng)，但這需要強(qiáng)大的經(jīng)費(fèi)支持，更需要政府進(jìn)一步有效地實(shí)施相關(guān)政策。而加大稅收政策扶持和激勵(lì)，是實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變的現(xiàn)實(shí)選擇。

伴隨著改革開放，我國稅制在不斷修正和完善，為我國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展提供源源不斷的稅制保障。近幾年來，為了促進(jìn)制造業(yè)的發(fā)展，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局相繼發(fā)布了一系列的稅收優(yōu)惠政策，具體優(yōu)惠措施包括稅率降低、稅費(fèi)減免、加計(jì)扣除、加速折舊等。2018年，財(cái)政部和國家稅務(wù)總局規(guī)定，經(jīng)認(rèn)定的技術(shù)先進(jìn)型制造業(yè)企業(yè)，企業(yè)所得稅減按15%征收。對(duì)于在2018年12月31日以前成立且符合條件的軟件企業(yè)，享受企業(yè)所得稅“兩免三減半”優(yōu)惠政策。2019年開始，所有制造業(yè)企業(yè)享受加速折舊的待遇。2021年開始，加大了稅收優(yōu)惠力度，制造業(yè)企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用，未形成無形資產(chǎn)計(jì)入當(dāng)期損益的，按照100%加計(jì)扣除；形成無形資產(chǎn)的，按照無形資產(chǎn)成本的200%在稅前攤銷；符合相關(guān)條件的先進(jìn)制造業(yè)納稅人，可以向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)申請退還增量留抵稅額。理論上這些稅收優(yōu)惠政策降低了企業(yè)資金占用成本，增加了企業(yè)的現(xiàn)金流，大幅度降低了企業(yè)的實(shí)際稅負(fù)。而這些稅收優(yōu)惠政策是否取得了預(yù)期效果，一直是各界關(guān)注的問題。本文基于這一事實(shí)，探究稅收優(yōu)惠政策對(duì)裝備制造業(yè)發(fā)展的作用機(jī)制和實(shí)現(xiàn)路徑，定量分析稅收優(yōu)惠的財(cái)務(wù)效應(yīng)，為稅制的完善提供經(jīng)驗(yàn)借鑒。

一、文獻(xiàn)綜述

稅收作為一項(xiàng)重要的產(chǎn)業(yè)政策歷來是學(xué)界研究的熱點(diǎn)，本文旨在探析稅收優(yōu)惠政策對(duì)裝備制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響，以及稅收優(yōu)惠是否可以通過降低企業(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)來對(duì)裝備制造業(yè)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生間接影響，相關(guān)文獻(xiàn)研究可以歸納為三個(gè)方面。

(一)稅收優(yōu)惠與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績

稅收優(yōu)惠形式主要有稅基式優(yōu)惠、稅率式優(yōu)惠、稅額式優(yōu)惠，目前絕大多數(shù)文獻(xiàn)都認(rèn)為稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生正向影響。Dirk等[1]以新研發(fā)產(chǎn)品的銷售額占總銷售額的比例為衡量標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)證分析了加拿大的稅收優(yōu)惠政策對(duì)企業(yè)研發(fā)的影響。研究結(jié)果顯示，享受更多稅收優(yōu)惠政策的企業(yè)，其生產(chǎn)效率更高。Ohaka等[2]利用上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通過實(shí)證分析驗(yàn)證了稅收優(yōu)惠政策對(duì)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績有著顯著的激勵(lì)效應(yīng)，同時(shí)指出政府在國家的關(guān)鍵行業(yè)中實(shí)行稅收優(yōu)惠政策，可以有效保障該行業(yè)的全面協(xié)調(diào)發(fā)展。柳光強(qiáng)[3]通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠政策兩者對(duì)于企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的激勵(lì)效應(yīng)差異明顯，這就意味著，要提高宏觀財(cái)政政策效果必須定向調(diào)控，提高政策精準(zhǔn)性。當(dāng)激勵(lì)特定行業(yè)時(shí)，政府應(yīng)該根據(jù)該行業(yè)的特點(diǎn)出臺(tái)相應(yīng)的財(cái)政政策。肖志超等[4]研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)稅負(fù)與未來經(jīng)濟(jì)增長顯著負(fù)相關(guān)，這主要源于企業(yè)稅費(fèi)對(duì)企業(yè)投資的擠出效應(yīng)：企業(yè)稅負(fù)加重抑制了企業(yè)部門的投資水平，導(dǎo)致社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速下滑，從而不利于經(jīng)濟(jì)增長。研究結(jié)論支持了當(dāng)前政府持續(xù)推進(jìn)減稅降費(fèi)措施的有效性。劉啟仁等[5]通過實(shí)證研究認(rèn)為減稅降費(fèi)本質(zhì)上是政府向市場主體讓渡收益，可改善價(jià)格扭曲，刺激企業(yè)投資，使市場更好地發(fā)揮資源配置功能，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。汪猛等[6]將企業(yè)的避稅程度用虛擬變量表示，將避稅程度作為企業(yè)享受的稅收優(yōu)惠程度的指標(biāo)，實(shí)證結(jié)果表明，合理避稅會(huì)提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。張克中等[7]利用雙重差分法實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，加速折舊稅收優(yōu)惠政策顯著提高了企業(yè)生產(chǎn)率和經(jīng)營業(yè)績，并且稅收優(yōu)惠對(duì)于資本結(jié)構(gòu)偏長期、規(guī)模較小的企業(yè)影響更大。劉樂淋等[8]研究發(fā)現(xiàn)，宏觀稅負(fù)水平對(duì)長期經(jīng)濟(jì)增長存在倒U型作用，即如果宏觀稅負(fù)水平大于(小于)某個(gè)閾值時(shí)，宏觀稅負(fù)水平的提升會(huì)顯著降低(提高)經(jīng)濟(jì)增長率，而目前我國的稅負(fù)仍然較高，所以國家提出的減稅降費(fèi)政策正合時(shí)宜。蘇國燦等[9]通過構(gòu)建模型對(duì)中國間接稅稅負(fù)歸宿進(jìn)行測算，研究發(fā)現(xiàn)中國的間接稅由企業(yè)和消費(fèi)者共同承擔(dān)，企業(yè)自身承擔(dān)的間接稅負(fù)表現(xiàn)在利潤的降低。還有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)稅收優(yōu)惠對(duì)上下游企業(yè)的利潤所帶來的影響是不同的，如寇恩惠等[10]以采礦業(yè)稅率改革為背景，研究發(fā)現(xiàn)增值稅稅負(fù)會(huì)隨市場力量、轉(zhuǎn)嫁時(shí)間的不同而在多個(gè)負(fù)稅人之間以不同的比例分配，因此，在制定稅收優(yōu)惠政策時(shí)應(yīng)該充分考慮稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁所帶來的影響。還有學(xué)者認(rèn)為將增值稅多檔稅率合并為單檔稅率可以有效提高經(jīng)濟(jì)福利水平，如馮闊等[11]通過構(gòu)建包含增值稅的結(jié)構(gòu)模型，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)多檔增值稅稅率造成有效稅率提高以及資源誤配，從而引起經(jīng)濟(jì)福利的下降，并由此提出稅率簡并改革的優(yōu)化方案。

(二)稅收優(yōu)惠與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的高低與企業(yè)的生產(chǎn)成本、融資能力等密切相關(guān)，稅收優(yōu)惠也會(huì)在一定程度對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響。如Xiong等[12]研究發(fā)現(xiàn)，裝備制造業(yè)在前期發(fā)展過程中是十分復(fù)雜的，要投入大量人力物力，所以需要大量資金支持，并且裝備制造業(yè)產(chǎn)出本身具有很強(qiáng)的不確定性，因此，裝備制造業(yè)在發(fā)展過程中會(huì)經(jīng)常遇到資金不足的情況。有學(xué)者認(rèn)為稅收優(yōu)惠可降低企業(yè)研發(fā)成本從而降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，如Reenen[13]以熊彼特創(chuàng)新理論為基礎(chǔ)，分析財(cái)稅政策在裝備制造業(yè)中的地位和作用，實(shí)證分析結(jié)果顯示財(cái)稅政策通過為企業(yè)提供稅收優(yōu)惠，幫助企業(yè)降低了研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，從而降低了裝備制造業(yè)企業(yè)整體的風(fēng)險(xiǎn)水平。江笑云等[14]研究發(fā)現(xiàn)，針對(duì)研發(fā)費(fèi)用的稅收減免政策總體上可以節(jié)約現(xiàn)金流，降低研發(fā)成本，從而降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。還有學(xué)者認(rèn)為稅收優(yōu)惠可以增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，如張嬈等[15]研究發(fā)現(xiàn)，與未受產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)中的企業(yè)相比，受產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)中的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力相對(duì)較高。產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的影響，主要是通過政府補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠兩種機(jī)制發(fā)揮作用，并且對(duì)于沒有政治關(guān)聯(lián)的民營企業(yè)，產(chǎn)業(yè)政策支持對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的正向影響更加顯著。還有學(xué)者從融資約束以及融資成本的角度研究了稅收優(yōu)惠與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，如Modigliani等[16]提出了資本結(jié)構(gòu)理論，此理論認(rèn)為債務(wù)利息作為一項(xiàng)在稅前扣除的費(fèi)用，企業(yè)可以通過增加財(cái)務(wù)杠桿水平來獲得債務(wù)的稅盾價(jià)值，從而降低企業(yè)的成本。當(dāng)企業(yè)稅率提高時(shí)，為了獲得更大的稅盾價(jià)值，企業(yè)管理者往往會(huì)提高債務(wù)水平；相反，當(dāng)稅率降低時(shí)，企業(yè)會(huì)降低債務(wù)水平。王偉同等[17]利用全國稅收調(diào)查數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)減稅政策顯著降低了小微企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)，緩解了企業(yè)融資約束，這為減稅政策化解杠桿風(fēng)險(xiǎn)提供了微觀證據(jù)。李卉等[18]將融資途徑作為切入點(diǎn)，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)有效的融資途徑是裝備制造業(yè)產(chǎn)業(yè)研發(fā)活動(dòng)順利進(jìn)行以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的強(qiáng)力保障，目前裝備制造業(yè)最大的融資難題是壟斷，企業(yè)難以融資將會(huì)導(dǎo)致較大的風(fēng)險(xiǎn)，而這一難點(diǎn)需要政府通過相關(guān)稅收優(yōu)惠政策或者政府補(bǔ)助來解決。于文超等[19]研究發(fā)現(xiàn)，稅收征管活動(dòng)顯著惡化了企業(yè)的融資約束，提高了企業(yè)的主觀稅負(fù)和非正規(guī)活動(dòng)支出，從而增加了企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)。楊龍見等[20]基于浙江省小微企業(yè)月度動(dòng)態(tài)調(diào)查數(shù)據(jù)庫，研究發(fā)現(xiàn)銀稅互動(dòng)政策顯著提高了小微企業(yè)的平均銀行貸款額度與貸款可得性，從而降低了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。彭濤等[21]以投資抵扣稅收優(yōu)惠政策的實(shí)施為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，采用雙重差分方法評(píng)估政策效果，實(shí)證結(jié)果顯示，投資抵扣稅收優(yōu)惠政策增加了風(fēng)險(xiǎn)投資基金對(duì)于初創(chuàng)科技型企業(yè)的投資，從而降低了企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)。

(三)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績

目前大部分學(xué)者認(rèn)為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績?yōu)樨?fù)相關(guān)。如James等[22]認(rèn)為經(jīng)營杠桿系數(shù)是一種潛在風(fēng)險(xiǎn)，且經(jīng)營杠桿系數(shù)與企業(yè)績效呈顯著負(fù)相關(guān)。Nucci等[23]實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿與生產(chǎn)率之間存在顯著的負(fù)相關(guān)性，并且企業(yè)的流動(dòng)性越差、短期負(fù)債占比越低，負(fù)相關(guān)性越強(qiáng)。Dimitris等[24]研究發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)杠桿、經(jīng)營杠桿、綜合杠桿與企業(yè)績效呈負(fù)相關(guān)，并且綜合杠桿會(huì)對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生強(qiáng)烈的杠桿效應(yīng)。但是從整體上看，杠桿波動(dòng)的程度不是很大、杠桿效應(yīng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)不是很高，所以依然需要將公司的杠桿水平控制在一定的范圍內(nèi)波動(dòng)。綦好東等[25]基于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革去杠桿背景，剔除了金融類上市公司后，研究發(fā)現(xiàn)過度負(fù)債的企業(yè)通過去杠桿可以顯著地促進(jìn)企業(yè)績效的增加；進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在去杠桿與企業(yè)績效之間表現(xiàn)為完全中介效應(yīng)，即企業(yè)通過去杠桿降低了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而提高了企業(yè)的經(jīng)營績效。陳東等[26]通過實(shí)證檢驗(yàn)了重大風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期對(duì)企業(yè)投資的影響，研究結(jié)果表明，企業(yè)重大風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期會(huì)對(duì)企業(yè)投資規(guī)模產(chǎn)生不利影響，從而會(huì)給企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績帶來負(fù)面影響。賈鵬飛等[27]研究發(fā)現(xiàn)，借款人過度借貸、增加杠桿的行為會(huì)帶來嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑，最終加劇金融危機(jī)的發(fā)生。因此，政府應(yīng)該通過宏觀審慎政策干預(yù)借款人的過度借貸行為。劉曉光等[28]基于中國上市公司面板數(shù)據(jù)，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，短債長用通過增加企業(yè)財(cái)務(wù)成本和降低研發(fā)投入兩方面惡化企業(yè)績效，因此，不僅要引導(dǎo)企業(yè)去杠桿，還要關(guān)注企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。許曉芳等[29]研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)過度負(fù)債可能會(huì)引發(fā)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果，因此過度負(fù)債的企業(yè)，其去杠桿的可能性及程度也越高。

還有學(xué)者認(rèn)為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)倒U型關(guān)系。如John等[30]研究發(fā)現(xiàn)，適度的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)可以增強(qiáng)企業(yè)競爭優(yōu)勢、提升企業(yè)績效。馬勇等[31]研究發(fā)現(xiàn)，杠桿率與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不是線性關(guān)系，即存在一個(gè)閾值，閾值前杠桿率的上升對(duì)經(jīng)營業(yè)績增長有推動(dòng)作用; 閾值后杠桿率的上升對(duì)經(jīng)營業(yè)績增長有阻礙作用。

從現(xiàn)有文獻(xiàn)分析可見，對(duì)裝備制造業(yè)的研究主要集中在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)分工、供應(yīng)鏈管理等領(lǐng)域。少數(shù)文獻(xiàn)涉及促進(jìn)裝備制造業(yè)發(fā)展的財(cái)稅政策，但也集中在研究稅收優(yōu)惠、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營業(yè)績兩兩之間的關(guān)系上。已有文獻(xiàn)大都認(rèn)為稅收優(yōu)惠等財(cái)稅政策可以顯著地促進(jìn)裝備制造業(yè)經(jīng)營業(yè)績的增加，降低其融資風(fēng)險(xiǎn)，但是對(duì)于稅收優(yōu)惠、企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營業(yè)績?nèi)咧g的關(guān)系的研究關(guān)注尚不多。與既有文獻(xiàn)相比，本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于：一是針對(duì)裝備制造業(yè)這一特定行業(yè)，加入企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)這一中介變量，探析稅收優(yōu)惠、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營業(yè)績?nèi)咧g的內(nèi)在聯(lián)系，重點(diǎn)研究稅收優(yōu)惠是如何影響裝備制造業(yè)的經(jīng)營業(yè)績；二是對(duì)于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)這一中介變量，不同于以往文獻(xiàn)選用企業(yè)償債能力的指標(biāo)來衡量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，本文選用綜合杠桿系數(shù)來衡量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；三是對(duì)于解釋變量稅收優(yōu)惠，不同于以往文獻(xiàn)選用實(shí)際利率與名義利率之差來衡量企業(yè)所享受的稅收優(yōu)惠，本文選用現(xiàn)金流量表中的“收到的稅費(fèi)返還”這一變量的自然對(duì)數(shù)來衡量企業(yè)所享受的稅收優(yōu)惠。在實(shí)證分析部分，本文根據(jù)面板數(shù)據(jù)的特征，選擇了固定效應(yīng)模型以及三步法中介效應(yīng)回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析，并通過滯后自變量回歸、更換被解釋變量、更換中介變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

二、研究假設(shè)和研究設(shè)計(jì)

(一)研究假設(shè)

任何企業(yè)在發(fā)展過程中，都需要投入大量的資金，若資金投入不足，很有可能會(huì)影響企業(yè)長期健康發(fā)展，對(duì)于資本密集型裝備制造業(yè)尤為如此。裝備制造業(yè)作為關(guān)系國家大計(jì)的支柱性行業(yè)，需要投入大量價(jià)格昂貴的設(shè)備等固定資產(chǎn)。因此，需要依靠外部融資的支持，有效的融資途徑是中國裝備制造業(yè)健康持續(xù)發(fā)展的強(qiáng)力保障。然而，目前我國裝備制造業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)較高，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，投資者在承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)的情況下，會(huì)要求獲得更多的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，從而使外部投資者要求獲得較高的股利才愿意進(jìn)行投資。銀行等金融機(jī)構(gòu)也設(shè)置了較高的利息率以降低風(fēng)險(xiǎn)。這會(huì)導(dǎo)致裝備制造業(yè)的融資成本較高，這時(shí)就需要政府出臺(tái)稅收優(yōu)惠政策予以扶持。首先，政府出臺(tái)諸如增值稅即征即退、企業(yè)所得稅“五免五減半”等稅收優(yōu)惠政策，使得企業(yè)擁有更多的現(xiàn)金流，現(xiàn)金流增多會(huì)導(dǎo)致企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)下降，進(jìn)而融資成本也會(huì)下降。其次，基于信號(hào)理論來分析，政府通過出臺(tái)裝備制造業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，表明了政府支持裝備制造業(yè)發(fā)展的態(tài)度，進(jìn)而向銀行等提供貸款的金融機(jī)構(gòu)以及外部投資者釋放出投資利好的信號(hào)，可以在較大程度上改善被投資者與投資者之間存在的信息不對(duì)稱問題，從而幫助企業(yè)克服融資難、融資成本高的問題。最后，政府出臺(tái)稅收優(yōu)惠政策還可以分散相關(guān)投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于外部投資者將資金投入裝備制造業(yè)所產(chǎn)生的投資虧損，通過稅收優(yōu)惠政策可以進(jìn)行適當(dāng)?shù)难a(bǔ)償，進(jìn)而政府通過稅收優(yōu)惠政策鼓勵(lì)更多的投資者將資金投入企業(yè)。以上的行為都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的融資成本降低，從而降低企業(yè)的固定融資費(fèi)用，進(jìn)而降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，裝備制造業(yè)享受諸如減免增值稅、關(guān)稅以及固定資產(chǎn)加速折舊等稅收優(yōu)惠政策，都會(huì)促進(jìn)企業(yè)增加收入、間接地降低企業(yè)的固定成本以及單位變動(dòng)成本，從而降低企業(yè)整體的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)?？傊?，通過稅收優(yōu)惠，可以降低裝備制造業(yè)的綜合風(fēng)險(xiǎn)。近些年，我國多次提出“去杠桿化”的口號(hào)，而對(duì)于裝備制造業(yè)這一工業(yè)的核心部分，只有通過去杠桿、降低風(fēng)險(xiǎn)，才會(huì)更有可能促進(jìn)其整體經(jīng)營業(yè)績的提升以及做大做強(qiáng)?；谏鲜龇治?，我們提出假設(shè)1、假設(shè)2：

H1：稅收優(yōu)惠可以對(duì)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績帶來正向影響。

H2：稅收優(yōu)惠通過降低企業(yè)的綜合風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生間接影響。

(二)研究設(shè)計(jì)

1.模型構(gòu)建和指標(biāo)選取

根據(jù)上述理論分析和研究假設(shè)，構(gòu)建如下3個(gè)多元回歸模型：

PROFITit=α0+α1TAXit+α2SIZEit+α3DAit+α4TBQit+α5AGEit+α6NUMit+α7DUMit+εit

(1)

DTLit=β0+β1TAXit+β2SIZEit+β3DAit+β4TBQit+β5AGEit+β6NUMit+β7DUMit+εit

(2)

PROFITit=γ0+γ1DTLit+γ2TAXit+γ3SIZEit+γ4DAit+γ5TBQit+γ6AGEit+γ7NUMit+γ8DUMit+εit

(3)

式中，PROFIT表示經(jīng)營業(yè)績，DTL表示綜合風(fēng)險(xiǎn)，TAX表示稅收優(yōu)惠，SIZE表示企業(yè)規(guī)模，DA表示資產(chǎn)負(fù)債率，TBQ表示托賓Q值，AGE表示企業(yè)年齡，NUM表示員工人數(shù)，DUM表示企業(yè)性質(zhì)，i和t分別表示企業(yè)和年份，α、β、γ、ρ為系數(shù)，εit表示誤差項(xiàng)。

模型(1)用來驗(yàn)證假設(shè)1，模型(1)、(2)、(3)用來驗(yàn)證假設(shè)2。

經(jīng)營業(yè)績(PROFIT)。經(jīng)營業(yè)績是企業(yè)從事經(jīng)營活動(dòng)的靜態(tài)評(píng)價(jià)，反映企業(yè)的客觀事實(shí)。一般而言，財(cái)務(wù)報(bào)表使用者采用利潤表中的盈利能力指標(biāo)來了解企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)成果。對(duì)于衡量經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo)，學(xué)術(shù)界主要有兩種選擇類型：一類是相對(duì)數(shù)指標(biāo)，如李林木等[32]選取財(cái)務(wù)指標(biāo)中的凈資產(chǎn)收益率(ROE)作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的變量。另一類是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，如董香書等[33]選取企業(yè)利潤總額的自然對(duì)數(shù)作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo)。在一般情況下，該指標(biāo)可以很好地反映企業(yè)真實(shí)的發(fā)展質(zhì)量、發(fā)展速度以及盈利能力，是用來衡量企業(yè)發(fā)展能力的關(guān)鍵指標(biāo)。故而，本文使用利潤總額的自然對(duì)數(shù)來衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，并且為了消除價(jià)格因素的影響，用了分省CPI指數(shù)對(duì)各年數(shù)據(jù)進(jìn)行了平減處理，從而使數(shù)據(jù)更具有可比性。穩(wěn)健性檢驗(yàn)時(shí)選用凈資產(chǎn)收益率(ROE)來衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。

綜合風(fēng)險(xiǎn)(DTL)。財(cái)務(wù)管理中用綜合杠桿系數(shù)來衡量企業(yè)的綜合風(fēng)險(xiǎn)。其數(shù)值等于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)×經(jīng)營杠桿系數(shù)，用來衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)所帶來的綜合風(fēng)險(xiǎn)的大小。

稅收優(yōu)惠(TAX)。目前很多研究稅收優(yōu)惠的文章都是以實(shí)際稅率和名義稅率之差來衡量稅收優(yōu)惠，這種衡量方法，主要涵蓋企業(yè)所得稅的稅收優(yōu)惠。但是通過對(duì)裝備制造業(yè)的稅收優(yōu)惠政策梳理后可以發(fā)現(xiàn)，裝備制造業(yè)的稅收優(yōu)惠政策涵蓋了個(gè)人所得稅、企業(yè)所得稅、關(guān)稅、增值稅等稅種，所以僅僅以實(shí)際利率和名義稅率之差來衡量稅收優(yōu)惠是不完整的。本文以從國泰安數(shù)據(jù)庫中獲得的“收到的稅費(fèi)返還”這一變量為基礎(chǔ)，出于減少異方差的考慮，以“收到的稅費(fèi)返還”的自然對(duì)數(shù)來衡量稅收優(yōu)惠。為了消除價(jià)格因素的影響，用了分省CPI指數(shù)對(duì)各年數(shù)據(jù)進(jìn)行了平減處理，從而使數(shù)據(jù)更具有可比性。

企業(yè)規(guī)模(SIZE)。企業(yè)的規(guī)模不同，其經(jīng)營業(yè)績也有很大的差別，如規(guī)模大的企業(yè)可以形成規(guī)模效應(yīng)，甚至壟斷市場，并且企業(yè)的規(guī)模不同，其所能得到的稅收優(yōu)惠的多少也不同。如白云霞等[34]研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的規(guī)模越大，其增值稅有效稅率越高。因此，在研究稅收優(yōu)惠對(duì)中國裝備制造業(yè)的政策效應(yīng)時(shí)，企業(yè)規(guī)模是需要考慮的一個(gè)重要因素，本文將企業(yè)規(guī)模作為控制變量，從而避免企業(yè)規(guī)模這一因素對(duì)解釋變量的干擾。一般用企業(yè)資產(chǎn)總額來表示企業(yè)規(guī)模，但是企業(yè)的資產(chǎn)總額，尤其是上市企業(yè)的資產(chǎn)總額很大。為了緩解異方差和多重共線性問題，本文以企業(yè)資產(chǎn)總額的自然對(duì)數(shù)來衡量企業(yè)規(guī)模，并且為了消除價(jià)格因素的影響，用了分省CPI指數(shù)對(duì)各年數(shù)據(jù)進(jìn)行了平減處理，從而使數(shù)據(jù)更具有可比性。

資產(chǎn)負(fù)債率(DA)。資產(chǎn)負(fù)債率也是研究稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)發(fā)展政策效應(yīng)的重要影響因素。資產(chǎn)負(fù)債率反映負(fù)債占總資產(chǎn)的比例，是評(píng)價(jià)企業(yè)負(fù)債水平的重要指標(biāo)。企業(yè)負(fù)債籌資具有雙重性：一方面，負(fù)債籌資的利息可以抵稅；另一方面，負(fù)債籌資過多也會(huì)加大企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此，本文將資產(chǎn)負(fù)債率作為控制變量之一。

托賓Q值(TBQ)。托賓Q值為資產(chǎn)的市場價(jià)值與其重置價(jià)值之比，它可以用來評(píng)價(jià)資產(chǎn)的市場價(jià)值是被低估還是被高估，也可以在一定的程度上揭示貨幣通過資本市場而作用于投資的可能性。因此，本文將托賓Q值作為控制變量之一。

企業(yè)年齡(AGE)。導(dǎo)入期的企業(yè)和成熟期的企業(yè)的規(guī)模以及其所有擁有的管理經(jīng)驗(yàn)、商譽(yù)、資源等必然有很大的不同，其經(jīng)營業(yè)績會(huì)存在很大的差距。因此，將企業(yè)年齡作為控制變量之一，從而排除企業(yè)年齡的不同給企業(yè)經(jīng)營業(yè)績所帶來的影響。

員工人數(shù)(NUM)。企業(yè)員工人數(shù)的多少與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、企業(yè)稅率也存在一定的關(guān)系，如申廣軍等[35]研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的員工人數(shù)不同，其實(shí)際稅率存在很大差異。上市公司規(guī)模較大，其員工人數(shù)眾多，直接以員工總數(shù)作為控制變量，會(huì)影響模型中其他變量的回歸結(jié)果。因此，以企業(yè)員工人數(shù)的自然對(duì)數(shù)作為控制變量。

企業(yè)性質(zhì)(DUM)。我國企業(yè)可以分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)，一般來講，國有企業(yè)規(guī)模較大，社會(huì)資源較廣，有可能具有更好的經(jīng)營業(yè)績。因此，本文將企業(yè)性質(zhì)作為虛擬變量，來避免企業(yè)性質(zhì)不同對(duì)實(shí)證結(jié)果所帶來的影響。具體來講，國有企業(yè)取值為1，非國有企業(yè)取值為0。

各個(gè)變量類型、符號(hào)、名稱及定義如表1所示：

表1 變量定義

2.樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

為了有效并且較為全面地研究稅收優(yōu)惠對(duì)中國裝備制造業(yè)發(fā)展的政策效應(yīng)，本文選擇裝備制造業(yè)上市公司作為研究對(duì)象，并選取其2010—2020年發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)表的相關(guān)數(shù)據(jù)，相關(guān)數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫。為了保證實(shí)證結(jié)果的相關(guān)性和可靠性，對(duì)選取的樣本數(shù)據(jù)按照如下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行剔除：一是剔除2010—2020年間的ST企業(yè)，二是剔除利潤總額為負(fù)數(shù)的上市公司，三是剔除收到的稅費(fèi)返還缺失或披露不全面的上市公司，四是剔除托賓Q值缺失的上市公司。在剔除了上述樣本數(shù)據(jù)后，最終確定了127家裝備制造業(yè)上市公司，樣本數(shù)據(jù)共計(jì)688個(gè)有效觀測值，用來研究稅收優(yōu)惠對(duì)中國裝備制造業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)效應(yīng)。

3.描述性統(tǒng)計(jì)與VIF值

表2是變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，表3是變量的VIF值。一般而言，VIF<10，則不存在嚴(yán)重的多重共線問題，嚴(yán)格一點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)則是VIF<5。由表3可知，所有變量的VIF值均小于5，因此，可以推定相關(guān)模型中不存在較為嚴(yán)重的多重共線性問題。

表2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

表3 變量的VIF值

三、實(shí)證分析

(一)假設(shè)1的檢驗(yàn)結(jié)果

面板數(shù)據(jù)的估計(jì)方法有混合回歸、固定效應(yīng)模型和隨機(jī)效應(yīng)模型，當(dāng)不存在個(gè)體效應(yīng)時(shí)，應(yīng)該選擇混合回歸；當(dāng)個(gè)體效應(yīng)與解釋變量相關(guān)時(shí)，應(yīng)選擇固定效應(yīng)模型；否則應(yīng)該選擇隨機(jī)效應(yīng)模型。為了緩解遺漏變量所帶來的內(nèi)生性問題，首先運(yùn)用Hausman檢驗(yàn)的方法來確定樣本數(shù)據(jù)適合于固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型。Hausman檢驗(yàn)結(jié)果的P值為0.008，即顯著地拒絕了原假設(shè)，即個(gè)體效應(yīng)與解釋變量相關(guān)，應(yīng)該選擇固定效應(yīng)模型。

表4 模型(1)、(2)、(3)的回歸結(jié)果

由表4的模型(1)回歸結(jié)果可知，稅收優(yōu)惠與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的回歸結(jié)果在1%的水平下顯著正相關(guān)，說明稅收優(yōu)惠可以對(duì)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績帶來正向影響?；貧w結(jié)果支持假設(shè)1?？刂谱兞恐?，企業(yè)規(guī)模與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的回歸結(jié)果在1%的水平下顯著正相關(guān)，這與前文的論述一致，即企業(yè)規(guī)模越大，越有可能產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，其企業(yè)經(jīng)營業(yè)績可能會(huì)更好。 資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)年齡與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的回歸結(jié)果在10%的水平下顯著負(fù)相關(guān)。對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率來說，資產(chǎn)負(fù)債率越大，代表負(fù)債所占比重越大，企業(yè)所承受的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。因此，這不利于企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的提高。對(duì)于企業(yè)年齡來說，企業(yè)年齡越大，其更有可能存在大而不強(qiáng)的問題，更有可能缺乏創(chuàng)新性，缺乏開拓進(jìn)取的精神，生產(chǎn)的老產(chǎn)品價(jià)格低廉或者已經(jīng)不適合當(dāng)下社會(huì)。因此，企業(yè)年齡與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績顯著負(fù)相關(guān)。托賓Q值、企業(yè)員工人數(shù)與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的回歸結(jié)果在5%的水平顯著正相關(guān)。就托賓Q值而言，更高的托賓Q值意味著更高的資產(chǎn)投資回報(bào)率，這時(shí)企業(yè)資本的重置成本小于其發(fā)行的股票的市場價(jià)值，企業(yè)具有極其強(qiáng)烈的進(jìn)入資本市場變現(xiàn)套利的動(dòng)機(jī)。因此，托賓Q值與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績呈顯著正相關(guān)。就企業(yè)員工人數(shù)而言，企業(yè)的員工越多，其總體效率越高，會(huì)促進(jìn)經(jīng)營業(yè)績的增加。企業(yè)性質(zhì)與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的回歸結(jié)果呈正相關(guān)，但不顯著。就企業(yè)性質(zhì)而言，目前我國仍然是國有企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中占主導(dǎo)地位，但是目前我國的非國有企業(yè)呈現(xiàn)著蓬勃發(fā)展的態(tài)勢，國家也多次強(qiáng)調(diào)要讓非國有企業(yè)發(fā)展壯大，非國有企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中也越來越重要。因此，國有企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績可能更高，但是不顯著。

(二)假設(shè)2的檢驗(yàn)結(jié)果

首先，由表4中模型(1)的回歸分析結(jié)果可知，稅收優(yōu)惠與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績在1%的水平顯著正相關(guān)。其次，由表4中模型(2)的回歸分析結(jié)果可知，稅收優(yōu)惠與企業(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)在1%的水平顯著負(fù)相關(guān)。最后，由表4中模型(3)的回歸分析結(jié)果可知，企業(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績在1%的水平顯著負(fù)相關(guān)。且由第三個(gè)回歸結(jié)果可知，稅收優(yōu)惠與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績在5%的水平顯著正相關(guān)，即構(gòu)成部分中介。且中介效應(yīng)占總效應(yīng)的百分比為47.25%，故該中介具有較強(qiáng)的可信度，即稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響中，有47.25%是通過降低企業(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)來間接實(shí)現(xiàn)的，故假設(shè)2成立。由此證明，稅收優(yōu)惠的政策效應(yīng)體現(xiàn)在企業(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)降低的中介效應(yīng)上，應(yīng)通過降低企業(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)來提高經(jīng)營績效。

(三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.滯后自變量回歸

表5 滯后自變量的回歸結(jié)果

為了緩解雙向因果帶來的內(nèi)生性問題，將自變量稅收優(yōu)惠用上一年的指標(biāo)替代，驗(yàn)證其對(duì)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響，從而驗(yàn)證假設(shè)1是否正確。由表5可知，主要變量和原來的回歸系數(shù)僅存在數(shù)值差異，顯著性依然存在，說明結(jié)果具有穩(wěn)健性。

2.更換被解釋變量

用凈資產(chǎn)收益率來衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，并重復(fù)前文的實(shí)證研究，從而驗(yàn)證假設(shè)2是否正確。由表6可知，主要變量和原來的回歸系數(shù)僅存在數(shù)值差異，顯著性依然存在，說明結(jié)果具有穩(wěn)健性。

3.更換中介變量

企業(yè)償債能力的高低與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)，本文采用長期償債能力指標(biāo)中的息稅前利潤與總負(fù)債之比，作為綜合杠桿系數(shù)這一中介變量的替代變量，并重復(fù)前文的三步法中介效應(yīng)檢驗(yàn)，從而驗(yàn)證假設(shè)2是否正確。由表7可知，主要變量和原來的回歸系數(shù)僅存在數(shù)值差異，顯著性依然存在，說明結(jié)果具有穩(wěn)健性。

表6 更換被解釋變量的回歸結(jié)果

表7 更換中介變量的回歸結(jié)果

整體上，更換自變量、被解釋變量和中介變量對(duì)模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，完全支持前面實(shí)證檢驗(yàn)得到的結(jié)論，這說明模型具有穩(wěn)健性。

四、研究結(jié)論及政策建議

本文選取2010—2020年裝備制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為研究樣本，將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)作為中介變量，重點(diǎn)研究稅收優(yōu)惠政策如何影響我國裝備制造業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，主要結(jié)論為：

第一，稅收優(yōu)惠可以對(duì)裝備制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績帶來正向影響。我國裝備制造業(yè)上市公司現(xiàn)階段享受的稅收優(yōu)惠可以顯著地提高企業(yè)當(dāng)期的經(jīng)營業(yè)績，這也與絕大多數(shù)學(xué)者的研究一致。企業(yè)享受的稅收優(yōu)惠形式主要有稅基式優(yōu)惠、稅率式優(yōu)惠和稅額式優(yōu)惠，盡管這三類形式的作用機(jī)理可能不同，但是各種形式的稅收優(yōu)惠都可以起到降低企業(yè)整體稅負(fù)的作用，進(jìn)而降低了企業(yè)的成本，提高了企業(yè)的利潤。

第二，企業(yè)規(guī)模、托賓Q值與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績顯著正相關(guān)，企業(yè)性質(zhì)與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績正相關(guān)但不顯著。就企業(yè)規(guī)模而言，企業(yè)規(guī)模越大，其規(guī)模效應(yīng)越明顯，經(jīng)營業(yè)績越好。就托賓Q值而言，其值越高，企業(yè)資產(chǎn)投資回報(bào)率越高，因此企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績也越好。

第三，稅收優(yōu)惠與企業(yè)綜合杠桿系數(shù)顯著負(fù)相關(guān)，企業(yè)綜合杠桿與裝備制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績顯著負(fù)相關(guān)。稅收優(yōu)惠可以通過降低企業(yè)的綜合風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生間接影響。目前我國裝備制造業(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)較高，存在資金不足的問題，而裝備制造業(yè)企業(yè)享受了稅收優(yōu)惠，尤其是享受直接免稅、減稅等稅收優(yōu)惠形式，會(huì)直接降低企業(yè)的綜合風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。

基于以上結(jié)論，提出如下建議：

一是加大對(duì)裝備制造業(yè)人才扶持的稅收優(yōu)惠力度。裝備制造業(yè)是否可以吸引足夠多的人才是決定裝備制造業(yè)能否長遠(yuǎn)發(fā)展的重要因素之一。政府應(yīng)該出臺(tái)更多降低高端科技人才的個(gè)人所得稅的稅收優(yōu)惠政策，加大對(duì)科研人才創(chuàng)新收入的免稅范圍，鼓勵(lì)科研人才不斷創(chuàng)新。適當(dāng)降低最高邊際稅率。當(dāng)企業(yè)雇用科研人才時(shí)，政府應(yīng)該允許企業(yè)加計(jì)扣除企業(yè)雇用科研人才所產(chǎn)生的支出，從而讓高端科研人員和高端技能人才在實(shí)踐的同時(shí)，可以不斷地學(xué)習(xí)最新的知識(shí)和技能，有效地強(qiáng)化其相關(guān)專業(yè)的技術(shù)性及專業(yè)性，從而更加全面地提升勞動(dòng)力素質(zhì)，增加人力資本積累，為我國裝備制造業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展提供源源不斷的活力。

二是加大對(duì)裝備制造業(yè)融資的稅收優(yōu)惠力度。目前我國的裝備制造業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，面臨資金不足的風(fēng)險(xiǎn)較大，但是，目前我國對(duì)于促進(jìn)裝備制造業(yè)融資的稅收優(yōu)惠政策仍然比較缺乏。建議政府逐步健全我國促進(jìn)裝備制造業(yè)融資的稅收優(yōu)惠政策，從而緩解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金缺乏問題。比如對(duì)于投資于裝備制造業(yè)的資金，可以免征企業(yè)所得稅。又比如對(duì)于裝備制造業(yè)融資所發(fā)生的利息費(fèi)用，在計(jì)算企業(yè)所得稅時(shí)允許加計(jì)扣除，從而降低裝備制造業(yè)的融資成本。出臺(tái)稅收優(yōu)惠政策鼓勵(lì)裝備制造業(yè)企業(yè)發(fā)行債券融資和股票融資。

三是加大對(duì)專精特新中小型制造企業(yè)的稅收優(yōu)惠力度。專精特新中小型制造企業(yè)是我國裝備制造業(yè)整個(gè)生產(chǎn)鏈供應(yīng)鏈中十分重要的鏈條，直接關(guān)系我國裝備制造業(yè)生產(chǎn)鏈供應(yīng)鏈的安全和自主可控。專精特新中小型制造企業(yè)具有專業(yè)化特征，容易縱向鎖定，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。同時(shí)其規(guī)模相對(duì)較小、融資能力欠缺，在外源融資方面常常受到制約，因此需要政府在稅收政策方面予以扶持。如適當(dāng)放寬中小企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，簡化稅收征管；提高研發(fā)費(fèi)用的加計(jì)扣除標(biāo)準(zhǔn)；對(duì)投資于專精特新中小型制造企業(yè)獲得的投資收益可以實(shí)行稅收減免。通過以上措施的實(shí)施，緩解專精特新中小型制造企業(yè)的融資難題。