中小城商行降準(zhǔn)后的問題及方法

朱海濤 秦皇島銀行股份有限公司

2021年，央行2次調(diào)整存款準(zhǔn)備金利率，預(yù)計釋放資金近1.2萬億元，以托底宏觀經(jīng)濟(jì)、增加市場流動性，中小銀行面對貨幣政策調(diào)整如何應(yīng)對，進(jìn)行簡要剖析如下：

一、降準(zhǔn)的內(nèi)外部環(huán)境

（一）內(nèi)部環(huán)境

1.經(jīng)濟(jì)承壓“穩(wěn)增長”，疫情沖擊“保民生”

近兩年，我國宏觀經(jīng)濟(jì)承壓下行、融資需求走弱；疊加國內(nèi)疫情呈現(xiàn)散發(fā)狀態(tài)，對產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈體系上的小微企業(yè)沖擊持續(xù)存在，中小微企業(yè)正常運(yùn)行壓力巨大，市場微觀主體仍不穩(wěn)固[1]，經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”仍是當(dāng)前的工作重點(diǎn)。

當(dāng)前，部分房企現(xiàn)金流風(fēng)險加大，房企牽涉到的上下游產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營性債務(wù)壓力提升，加之疫情反復(fù)零散性沖擊，生產(chǎn)經(jīng)營壓力加大，涉及農(nóng)民工工資等“保民生”領(lǐng)域問題較為突出。

2.部分中期借貸便利到期，需置換優(yōu)化

2021年末，面對即將到期的9500億MLF，該筆政策工具作為央行當(dāng)年的“扭轉(zhuǎn)操作”，主要為應(yīng)對永煤和紫光的信用違約事件，具有較強(qiáng)的應(yīng)急屬性。2021年度到期后，部分退出理所當(dāng)然，此次降準(zhǔn)預(yù)計支撐退出規(guī)模在4000-5000億元。

（二）外部環(huán)境

美國Taper進(jìn)程加快，美聯(lián)儲加息步伐可能提前。此前，美聯(lián)儲主席鮑威爾向眾議院提交的證詞中表達(dá)：目前美國經(jīng)濟(jì)正在持續(xù)走強(qiáng)、失業(yè)率已降低至4.6%，總體通脹率遠(yuǎn)高于2%的長期目標(biāo)，種種跡象表明美聯(lián)儲Taper進(jìn)程即將加快。

為了避免資本大幅跨境外流，把經(jīng)濟(jì)推進(jìn)復(fù)蘇周期，中國政策松一松的窗口期變得更短、更緊迫了，畢竟在美聯(lián)儲Taper加快的這段時期，中國經(jīng)濟(jì)又出現(xiàn)了新的下行壓力，我們需要在美聯(lián)儲正式加息之前呵護(hù)好國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面[2]。

二、降準(zhǔn)的主要目的

（一）穩(wěn)定資金來源，降低商業(yè)銀行資金成本

最近一期的央行降準(zhǔn)相當(dāng)于把有期限的MLF變成了沒有期限的超額準(zhǔn)備金，釋放的中長期資金，能夠有效增加金融機(jī)構(gòu)長期穩(wěn)定資金，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度。

目前，銀行凈息差已達(dá)到歷史極低水平，為避免貸款利率提升給實(shí)體經(jīng)濟(jì)雪上加霜，在呵護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時，維護(hù)金融體系的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤，實(shí)現(xiàn)金融實(shí)體良性循環(huán)，此次降準(zhǔn)就是把銀行業(yè)的下方空間打開，預(yù)計有效降低金融機(jī)構(gòu)資金成本150億元，進(jìn)而通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)促進(jìn)社會綜合融資成本降低。

（二）穩(wěn)定市場信心、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的態(tài)勢并不穩(wěn)固，消費(fèi)復(fù)蘇乏力，投資增速尚不及預(yù)期。同時，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)存在結(jié)構(gòu)性矛盾，部分領(lǐng)域和中小微企業(yè)仍較為困難。恒大集團(tuán)最新披露可能無法履行擔(dān)保責(zé)任的公告，地產(chǎn)界對金融風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)增長帶來了一定的壓力。此次降準(zhǔn)有助于穩(wěn)定市場主體信心和預(yù)期，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步持續(xù)恢復(fù)，在配合存款基準(zhǔn)利率報價機(jī)制改革的同時，能夠推動以更低的資金幫助企業(yè)走出困境、健康發(fā)展。

三、中小城商行的影響及應(yīng)對策略

降準(zhǔn)政策推出之后，在滿足監(jiān)管指標(biāo)要求的基礎(chǔ)上，中小城商行應(yīng)回歸本源、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時適度調(diào)整內(nèi)部結(jié)構(gòu)，以提升收益。從資產(chǎn)負(fù)債管理角度，可從以下幾方面進(jìn)行探索。

（一）資產(chǎn)端內(nèi)部調(diào)節(jié)

1.按兵不動、準(zhǔn)備金內(nèi)部調(diào)整

存款準(zhǔn)備金分為法定和超額兩部分，按兵不動就是將降準(zhǔn)釋放的法定部分仍保留在準(zhǔn)備金賬戶，作為超額儲備不予調(diào)整，具體表現(xiàn)如表1。

表1 資產(chǎn)端內(nèi)部調(diào)節(jié) - 準(zhǔn)備金

上述做法可以進(jìn)一步優(yōu)化流動性指標(biāo)，但嚴(yán)重影響收益率。按照監(jiān)管要求，商業(yè)銀行流動性比例要求≥25%，流動性覆蓋率≥100%，根據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：2021年末，我國城商行流動性比例平均值為73.49%、流動性覆蓋率145.3%，均高于監(jiān)管要求。面對降準(zhǔn)，中小城商行更應(yīng)當(dāng)想辦法將其運(yùn)用出去，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時，尋求利潤額的進(jìn)一步擴(kuò)大。

2.做好信貸儲備、加大貸款投放

將釋放的資金，通過尋找合適的放款對象，用于貸款投放，回歸金融本源，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，具體情況如表2。

表2 資產(chǎn)端內(nèi)部調(diào)節(jié)-準(zhǔn)備金、信貸

若全部進(jìn)行貸款投放，按照一年期貸款LPR利率3.85%計算，每釋放10億元貸款可增收2230萬元/年。根據(jù)當(dāng)前政策走勢，按照貸款投放對象，建議做好如下工作：

（1）緊貼區(qū)域發(fā)展定位、明確產(chǎn)業(yè)投放方向

隨著政策明確轉(zhuǎn)向，尤其是降準(zhǔn)兌現(xiàn)，寬信用政策進(jìn)一步明朗，特別是制造業(yè)貸款、減碳貸款、基建貸款、按揭貸款這四個領(lǐng)域信貸有望放量，做好年末信貸資產(chǎn)儲備，加大明年一季度信貸投放力度，是落實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)金融政策的需要，也是中小城商行調(diào)整資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的必然選擇。

（2）響應(yīng)國家政策，側(cè)重支小支農(nóng)

2021年末央行宣布降準(zhǔn)后，同時發(fā)布降息舉措，具體是下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款利率0.25個百分點(diǎn)，下調(diào)后3個月、6個月、1年期再貸款利率分別降至1.70%、1.90%和2.00%。定向下調(diào)再貸款利率是央行的結(jié)構(gòu)性降息導(dǎo)向重要體現(xiàn)，也是城商行信貸政策制定的重要依據(jù)。

降準(zhǔn)可以幫助中小城商行節(jié)省資金成本，下調(diào)再貸款利率具有同樣作用。目前，中小城商行負(fù)債端的支小再貸款、支農(nóng)再貸款普遍處于低位，考慮業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展，在存款來源受限的情況下，探尋再貸款業(yè)務(wù)是優(yōu)化資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)的一條備選路徑。

（3）布局籌劃房地產(chǎn)貸款

降準(zhǔn)政策推出另一個觸發(fā)動因在于當(dāng)前地產(chǎn)行業(yè)的寒冬，特別是恒大集團(tuán)、佳兆業(yè)地產(chǎn)等對上下游產(chǎn)業(yè)鏈造成的波動，在當(dāng)前嚴(yán)格的監(jiān)管政策、系統(tǒng)性金融風(fēng)險潛伏、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展乏力的情況下，中央政治局會議再提房地產(chǎn)，表述比較友好，明確提出“推進(jìn)保障性住房建設(shè)，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)”。

“更好地滿足購房者合理的住房需求”意味著地產(chǎn)銷售放松是明確的，不僅僅局限于首套房，二套房（改善用房）也會放松；“促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)”關(guān)鍵詞——“循環(huán)”主要體現(xiàn)在現(xiàn)金流方面，即強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)與金融體系的良性循環(huán)[3]。

基于此，中小城商行需要關(guān)注政治局會議后房地產(chǎn)貸款集中度的監(jiān)管政策變化，適時布局首套房和改善型住房的按揭業(yè)務(wù)、積極籌劃滿足地產(chǎn)企業(yè)的融資需求。

3.合理安排債券投資

緊盯市場變動情況，探索將降準(zhǔn)釋放的資金適時地用于購買債券，此種情形對于中小城商行資產(chǎn)負(fù)債變動類似于發(fā)放貸款，資產(chǎn)負(fù)債變動表現(xiàn)如表3。

表3 資產(chǎn)端內(nèi)部調(diào)節(jié)-準(zhǔn)備金、債券

2021年末央行宣布降準(zhǔn)后，次日債市未漲反跌，主要原因是此前市場普遍預(yù)計降準(zhǔn)可能會較快落地，并提前交易降準(zhǔn)預(yù)期，帶動債市大漲，因此，債市下跌更多的是降準(zhǔn)靴子落地、利好兌現(xiàn)后，債市止盈盤離場造成的階段性回調(diào)。

展望未來債市行情以及投資機(jī)會，東方金誠高級分析師馮琳表示，從中長期來看，經(jīng)濟(jì)基本面對債市依然有利。同時，為“穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤”，2022年宏觀政策將繼續(xù)向穩(wěn)增長方向適度發(fā)力，短期內(nèi)再度降準(zhǔn)的可能性仍然存在，政策性降息的可能性也無法排除。換言之，本次降準(zhǔn)可能并不是這一輪貨幣寬松的終點(diǎn)，在貨幣政策易松難緊的預(yù)期下，中長期看，債市并不悲觀[4]。所以中小城商行目前適度配置債券投資也是一種選擇。

（二）資產(chǎn)端、負(fù)債端聯(lián)動

資產(chǎn)、負(fù)債同步變化，將是一種典型的縮表行為，即通過降準(zhǔn)釋放的資金償還央行借款、儲戶存款。實(shí)施該項(xiàng)操作，為中小城商行進(jìn)一步優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)提供了可能性。

1.償還央行借款

降準(zhǔn)后，如果中小城商行既無合適貸款，也沒太多債券想購，可以將超儲用于償還部分對央行借款，具體情況如表4。

表4 資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動-準(zhǔn)備金、央行負(fù)債

中小城商行向央行負(fù)債種類主要有再貼現(xiàn)、利率2%；支小再貸款、利率2%。釋放的超儲收益率0.35%，按照支小再貸款計算，兩者利差1.65%，若按照10億元置換支小再貸款可降低資金成本1650萬元/年。

2.供儲戶提取現(xiàn)金

2021年降準(zhǔn)政策推出時間距離元旦、春節(jié)較近，我國居民素有在傳統(tǒng)節(jié)日前后置辦貨物、清償債務(wù)、發(fā)放紅包等習(xí)俗，這段時間大量提現(xiàn)現(xiàn)象出現(xiàn)概率較大。為應(yīng)對提現(xiàn)高峰，將降準(zhǔn)釋放的資金轉(zhuǎn)為現(xiàn)金后供儲戶取款，也是一種選擇。

縱觀近幾年，中小城商行的流動性及現(xiàn)金儲備能夠滿足客戶的取款需求，不存在潛在的擠兌風(fēng)險，該種方式操作意義不大。采用此種方式還有一個可能的原因，即針對中小城商行存款情況，在分析客戶綜合貢獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，中小城商行主動退出部分高成本負(fù)債。該步操作還需要公司、零售條線做好進(jìn)一步分析。降準(zhǔn)釋放資金用于償還債務(wù)的資產(chǎn)負(fù)債變動如表5。

表5 資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動-準(zhǔn)備金、存款

為方便理解降準(zhǔn)資金釋放可能導(dǎo)致的資產(chǎn)負(fù)債變化，上述案例全部基于按照單一配置方式進(jìn)行操作。在實(shí)際推進(jìn)中，中小城商行完全可以結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境，綜合使用多種資產(chǎn)負(fù)債配置方式，以實(shí)現(xiàn)收益最大化。

綜上所述，降準(zhǔn)是央行面對我國宏觀經(jīng)濟(jì)承壓、微觀主體不穩(wěn)的情況下做出的貨幣調(diào)整政策。中小城商行應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際，積極應(yīng)對、適時適度調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，在滿足監(jiān)管政策要求的基礎(chǔ)上，推進(jìn)自身健康、持續(xù)發(fā)展的同時，切實(shí)回歸本源，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，踐行中小城商行惠及實(shí)體、服務(wù)大眾的時代使命。