上市企業(yè)高管社會(huì)資本特征分析

李曉非 黃好威

北京信息科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院

一、引言

高層管理者（以下簡(jiǎn)稱“高管”）在企業(yè)中擔(dān)任重要的職務(wù)，負(fù)責(zé)企業(yè)的戰(zhàn)略決策、人事任免以及日常的管理。高管的工作業(yè)績(jī)高低不僅取決于其基本素質(zhì)、專業(yè)知識(shí)、管理經(jīng)驗(yàn)，還受到其所擁有的社會(huì)資本的影響。高管所擁有的社會(huì)資本可以為企業(yè)帶來(lái)更多的技術(shù)、信息、商譽(yù)乃至資金上的支持，同時(shí)，高管社會(huì)資本在某些情況下又會(huì)成為企業(yè)阻礙。賀遠(yuǎn)瓊等通過(guò)調(diào)查問(wèn)卷和實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，高管社會(huì)資本分成市場(chǎng)社會(huì)資本和非市場(chǎng)社會(huì)資本兩種，這兩種社會(huì)資本都會(huì)顯著提高企業(yè)績(jī)效。薛雅心通過(guò)創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究表明，民營(yíng)企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)越豐富，企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效也就越高。黃衛(wèi)紅和俞晴眉的研究表明：CEO校友社會(huì)資本、社會(huì)團(tuán)體社會(huì)資本和和商業(yè)社會(huì)資本與企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系，CEO政治社會(huì)資本與企業(yè)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。祁繼鵬等通過(guò)滬、深兩市 931 件并購(gòu)事件研究發(fā)現(xiàn)，高管團(tuán)隊(duì)嵌入在金融網(wǎng)絡(luò)的社會(huì)資本對(duì)并購(gòu)后的績(jī)效具有促進(jìn)作用，而高管團(tuán)隊(duì)嵌入在校友網(wǎng)絡(luò)的社會(huì)資本反而不利于企業(yè)并購(gòu)后的績(jī)效。

本文選取2011年-2020年上市公司的數(shù)據(jù)，對(duì)企業(yè)高管社會(huì)資本的發(fā)展趨勢(shì)以及行業(yè)特征、市場(chǎng)特征進(jìn)行分析，以期發(fā)現(xiàn)一般性的規(guī)律，并據(jù)此為企業(yè)高管的聘任提供建議。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

選取2011年-2020年所有上市公司高管數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源為CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)中上市公司人物特征數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）變量界定

根據(jù)現(xiàn)有文獻(xiàn)研究的結(jié)果從高管職業(yè)背景、海外背景、學(xué)術(shù)背景、金融背景以及兼任情況五個(gè)維度對(duì)其社會(huì)資本狀態(tài)進(jìn)行評(píng)價(jià)。在CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)關(guān)于董監(jiān)高人物特征的統(tǒng)計(jì)規(guī)則的基礎(chǔ)上，對(duì)一些指標(biāo)進(jìn)行了合并和調(diào)整。

1.職業(yè)背景。企業(yè)高管在本行業(yè)以及相關(guān)行業(yè)任職經(jīng)歷會(huì)為其提供充足的管理經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)，高管將原有的經(jīng)驗(yàn)與知識(shí)應(yīng)用于本企業(yè)的管理工作中將大大提升其決策的準(zhǔn)確性和管理的有效性。高管過(guò)往的職業(yè)經(jīng)歷所形成的職業(yè)習(xí)慣會(huì)引起其對(duì)企業(yè)特定管理流程的關(guān)注，如具有行政、人事經(jīng)驗(yàn)的高管更加關(guān)注于組織效率的提升、具有生產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的高管更加關(guān)注生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，具有研發(fā)職業(yè)背景的高管更加關(guān)注與企業(yè)的技術(shù)研發(fā)。另外，高管的職業(yè)經(jīng)歷還會(huì)給企業(yè)帶來(lái)本行業(yè)的技術(shù)、知識(shí)以及人脈資源，為企業(yè)發(fā)展提供助力。本文對(duì)于高管職業(yè)背景的度量指標(biāo)為：1=有職業(yè)背景，0=無(wú)職業(yè)背景。

2.海外背景。隨著全球化發(fā)展和中國(guó)企業(yè)的不斷壯大，大量具有海外背景的人才進(jìn)入中國(guó)企業(yè)擔(dān)任高管職位。中央和地方政府近年來(lái)也陸續(xù)推出了一系列針對(duì)海外高層次人才的引進(jìn)政策，為其提供了大量?jī)?yōu)惠政策和便利條件，吸引其進(jìn)入中國(guó)企業(yè)工作。具有海外背景的高管對(duì)企業(yè)自主創(chuàng)新的重要性有著更深刻的理解，能夠更好地適應(yīng)技術(shù)、市場(chǎng)以及商業(yè)模式的變化，從而能夠推進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的實(shí)施。擁有海外背景的高管在社會(huì)責(zé)任方面具有更強(qiáng)烈的意識(shí)和觀念，在涉及到企業(yè)戰(zhàn)略決策問(wèn)題時(shí)能夠更好地促進(jìn)企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任。常年的海外求學(xué)和工作經(jīng)驗(yàn)，也能夠?yàn)槠浯罱ㄘS富的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，為企業(yè)提供更多的海外資源。具有海外背景的高管熟悉其他國(guó)家的政策、法律、文化等，從而為企業(yè)的對(duì)外投資、跨國(guó)并購(gòu)、商品進(jìn)出口等活動(dòng)提供更為專業(yè)的決策。本文對(duì)于高管海外背景的度量指標(biāo)為：1=有海外背景，0=無(wú)海外背景。

3.學(xué)術(shù)背景:具有學(xué)術(shù)背景高管經(jīng)過(guò)多年的學(xué)術(shù)訓(xùn)練，形成了較強(qiáng)的邏輯思維能力，當(dāng)面臨著重大經(jīng)營(yíng)決策時(shí)，他們更加相信通過(guò)自己專業(yè)知識(shí)獲得的理性判斷，而非僅憑感性的直覺(jué)進(jìn)行“拍板”，其決策風(fēng)格呈現(xiàn)出穩(wěn)定性的特征。具有學(xué)術(shù)背景的高管具有很強(qiáng)的科研能力，這些高管的創(chuàng)新性思維習(xí)慣使得他們更加注重企業(yè)技術(shù)研發(fā)投入，以期為企業(yè)帶來(lái)更為長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益。學(xué)術(shù)背景的高管，在原有的學(xué)習(xí)、教學(xué)、科研活動(dòng)中，積累了大量的師生、校友、同事關(guān)系，這些都將會(huì)為企業(yè)帶來(lái)外部的人員、技術(shù)與知識(shí)支持。一些高管本身就是發(fā)明創(chuàng)造的持有者，在工作中會(huì)努力將自身發(fā)明成果與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新相結(jié)合，從而促進(jìn)企業(yè)技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)能力的提升。本文對(duì)于高管學(xué)術(shù)背景的度量指標(biāo)為：1=有學(xué)術(shù)背景，0=無(wú)學(xué)術(shù)背景。

4.金融背景:企業(yè)高管在政策性銀行、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、投資公司、信托公司等金融機(jī)構(gòu)的工作經(jīng)歷，構(gòu)建了企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)間的關(guān)系紐帶。具有金融背景的高管能夠利用自己多年金融工作中掌握的知識(shí)和技能，在企業(yè)融投資重大決策中提供專業(yè)性的建議。企業(yè)聘請(qǐng)具有銀行背景高管能夠建立關(guān)聯(lián)銀行與企業(yè)之間的非正式信息溝通渠道，銀行可以借此了解更多企業(yè)的內(nèi)部信息，在一定程度上解決銀行信貸的信息不對(duì)稱問(wèn)題。另外，企業(yè)聘請(qǐng)銀行背景的人員擔(dān)任高管，可以借助其聲譽(yù)為企業(yè)提供無(wú)形信用，從而降低企業(yè)融資的難度。本文對(duì)于高管金融背景的度量指標(biāo)為：1=有金融背景，0=無(wú)金融背景。

5.兼任情況：本企業(yè)的高管在企業(yè)擔(dān)任高管后，兩個(gè)企業(yè)間通過(guò)高管連接關(guān)系形成了信息溝通渠道，新型的技術(shù)、管理方式、管理理念等在企業(yè)間得以傳播。當(dāng)建立高管連接關(guān)系的企業(yè)處于同一行業(yè)時(shí)，企業(yè)間共享的信息還會(huì)為企業(yè)產(chǎn)品定價(jià)、薪酬策略等重大決策提供參考。聘任著名企業(yè)的人員兼任本企業(yè)高管能夠給本企業(yè)帶來(lái)名人效應(yīng)，從而提升企業(yè)在市場(chǎng)上的品牌知名度，同時(shí)，兼任高管的個(gè)人聲譽(yù)也會(huì)成為企業(yè)吸引優(yōu)秀人才的重要因素。本文通過(guò)兩個(gè)指標(biāo)度量高管的兼任情況。①兼任職務(wù)類別:1=其他，2=CEO(包含首席執(zhí)行官、總經(jīng)理、副總經(jīng)理），3=董事長(zhǎng)，4=CEO（包含首席執(zhí)行官、總經(jīng)理、副總經(jīng)理）和董事長(zhǎng)。②兼任職務(wù)為董事的公司總數(shù):包括股東單位和非股東單位的兼職情況。

由于以上6個(gè)指標(biāo)的性質(zhì)不同，為進(jìn)行相對(duì)的比較，需要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化的處理，本文采用的min-max標(biāo)準(zhǔn)化處理方法，將6個(gè)指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為0-1間的數(shù)值，并計(jì)算其平均值作為高管社會(huì)資本指數(shù)。

三、數(shù)據(jù)分析結(jié)果

（一）發(fā)展趨勢(shì)分析

圖3-1 高管社會(huì)資本指數(shù)的發(fā)展趨勢(shì)

2011年-2020年高管社會(huì)資本指數(shù)的變化趨勢(shì)如圖3-1所示，近十年來(lái)年企業(yè)高管社會(huì)資本指數(shù)一直呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)。這種趨勢(shì)表明，企業(yè)在面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的情況下，希望借助企業(yè)高管社會(huì)資本所帶來(lái)的外部資源，從而獲得更多的外部支持。2019年后，高管社會(huì)資本指數(shù)呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，這表明上市公司在選擇高管時(shí)，逐漸回歸到高管個(gè)人素質(zhì)和能力上，降低了對(duì)其社會(huì)資本的期望。2020年新冠疫情出現(xiàn)后，部分上市公司的高管人員做出了重大的調(diào)整，也可能是引起2020年高管社會(huì)資本指數(shù)變化的原因之一。另外，從長(zhǎng)期發(fā)展看，2019年-2020社會(huì)資本指數(shù)下降可能只是上升曲線中的波動(dòng)，更為明確的發(fā)展趨勢(shì)還需后期數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證。

（二）行業(yè)特征

根據(jù)證監(jiān)會(huì)2012年公布的《上市公司行業(yè)分類指引》以及各行業(yè)上市企業(yè)2020年的數(shù)據(jù)，計(jì)算各行業(yè)高管社會(huì)資本指數(shù)如圖3-2所示。

圖3-2 各行業(yè)高管社會(huì)資本特征

各行業(yè)高管社會(huì)資本指數(shù)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明：各行業(yè)高管間的社會(huì)資本水平呈現(xiàn)出巨大的差距。教育和金融行業(yè)高管的社會(huì)資本水平居于前列，金融行業(yè)的商業(yè)模式?jīng)Q定了其對(duì)企業(yè)外部資源的依賴性，擁有更多社會(huì)資本的高管將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)優(yōu)厚資金、信息以及人力資源的支持，教育行業(yè)也需要高管的社會(huì)資本為企業(yè)帶來(lái)師資和生源，因此社會(huì)資本的高低成為了教育和金融企業(yè)選擇高管的重要標(biāo)準(zhǔn)。采礦業(yè)、住宿和餐飲業(yè)業(yè)等勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的高管社會(huì)資本指數(shù)則處于較低水平，這表明這類企業(yè)在選擇高層管理者時(shí)，更加看重其管理能力，對(duì)于其社會(huì)資本的要求相對(duì)較低。

（三）市場(chǎng)特征

圖3-3 不同市場(chǎng)類型企業(yè)高管社會(huì)資本

本文分別對(duì)A股市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板企業(yè)高管的社會(huì)資本水平進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析。2020年不同市場(chǎng)類型企業(yè)高管的社會(huì)資本如圖3-3所示，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板企業(yè)高管的社會(huì)資本水平要低于A股市場(chǎng)整體水平，這表明信息技術(shù)、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)企業(yè)，在選擇企業(yè)高管時(shí)更加注重高管的技術(shù)能力和創(chuàng)新能力，對(duì)于企業(yè)行業(yè)資歷以及社會(huì)關(guān)系的要求相對(duì)較低。另外，高新技術(shù)企業(yè)所擁有的高成長(zhǎng)性也吸引了大批優(yōu)質(zhì)的資金、技術(shù)和人才加入企業(yè)，企業(yè)對(duì)于高管社會(huì)網(wǎng)絡(luò)所帶來(lái)的外部資源依賴性有限。

四、結(jié)論與建議

通過(guò)2011年-2020年上市企業(yè)高管社會(huì)資本指數(shù)的統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)：近十年來(lái)，上市企業(yè)高管社會(huì)資本水平整體呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，雖在2019年后有所下降，其長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)仍需后續(xù)數(shù)據(jù)加以驗(yàn)證；教育和銀行業(yè)高管的社會(huì)資本水平遠(yuǎn)高于其他行業(yè)，而采礦業(yè)、住宿和餐飲業(yè)等勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的高管社會(huì)資本水平則相對(duì)較低；創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板企業(yè)高管社會(huì)資本水平低于A股市場(chǎng)整體水平。根據(jù)發(fā)現(xiàn)的結(jié)果提出建議如下：

（1）企業(yè)應(yīng)將高管的社會(huì)資本作為聘用的重要考量因素。上市公司高管社會(huì)資本指數(shù)的變化已經(jīng)表明，聘用較高社會(huì)資本的高管已經(jīng)成為目前企業(yè)人才選聘的趨勢(shì)。具有一定職業(yè)、學(xué)術(shù)、金融等背景的高管能為企業(yè)帶來(lái)更多的外部支持，從而促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

（2）企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的行業(yè)特性對(duì)高管的社會(huì)資本水平提出要求。通過(guò)各行業(yè)高管社會(huì)資本指數(shù)的對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，不同行業(yè)高管社會(huì)資本水平差異較大。企業(yè)應(yīng)針對(duì)自身行業(yè)特點(diǎn)進(jìn)行選擇，如金融行業(yè)選擇高管時(shí)應(yīng)對(duì)其社會(huì)資本水平提出更高的要求，而采礦業(yè)等勞動(dòng)密集型行業(yè)則可適當(dāng)放松對(duì)高管社會(huì)資本水平的要求。

（3）創(chuàng)業(yè)企業(yè)在招募高管時(shí)可以適當(dāng)放寬對(duì)其社會(huì)資本水平的要求 。數(shù)據(jù)分析結(jié)果表明；創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板企業(yè)高管的社會(huì)資本水平要低于A股市場(chǎng)整體水平，這表明，與成熟企業(yè)相比，創(chuàng)業(yè)企業(yè)對(duì)于高管社會(huì)資源的依賴程度相對(duì)較低。對(duì)于資金、技術(shù)相對(duì)比較缺乏的創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，更需要具有較技術(shù)能力和創(chuàng)新能力的人才加入企業(yè)，從而通過(guò)提升企業(yè)自身核心能力獲得外部支持。