拓寬中小企業(yè)融資渠道研究

□文/ 寇乃天

（中國銀行股份有限公司泊頭支行 河北·滄州）

［提要］ 商業(yè)銀行和中小企業(yè)是相伴成長的關(guān)系，中小企業(yè)的融資困境又何嘗不是商業(yè)銀行中小企業(yè)信貸經(jīng)營的困局呢？困局，發(fā)展到一定程度，又何嘗不是敗局呢？因此，商業(yè)銀行應(yīng)當用理性的眼光審視中小企業(yè)的融資困境。融資貴的困局是影響中小企業(yè)融資的突出問題，從而制約中小企業(yè)的發(fā)展，不利于商業(yè)銀行中小企業(yè)信貸經(jīng)營水平的提升。針對中小企業(yè)融資“貴”困局，從多渠道拓寬中小企業(yè)融資方式，才是破解困局和避免敗局的科學(xué)路徑。

一、中小企業(yè)融資貴現(xiàn)狀及特點

中小企業(yè)融資貴，是中小企業(yè)融資困局的集中體現(xiàn)。在融資成本總體偏高的情況下，不同規(guī)模的企業(yè)其融資成本各不相同。大型企業(yè)的融資成本偏低，中型企業(yè)融資成本相對偏高，小型企業(yè)先后要經(jīng)擔保公司、房管局和土地、信用評估機構(gòu)等部門的中介評估服務(wù)，融資成本明顯偏高。具體來講，中小企業(yè)融資貴的特點主要體現(xiàn)為如下方面：

（一）融資前后費用高，銀行貸款多附帶捆綁條件。企業(yè)融資成本以利息為主，同時還有各種名目的項目費用。這些費用主要包括銀行費用和中介費用兩大類。如，某一企業(yè)向銀行借半年期流動資金貸款，除支付銀行融資利息外，還需要支付銀行財務(wù)顧問費及賬戶管理費、轉(zhuǎn)賬手續(xù)費等。此外，貸前還需支付各種中介服務(wù)費用，如土地評估費、房產(chǎn)評估及審計費等。同時，銀行的貸款多附帶捆綁條件，如綁定存款、綁定理財產(chǎn)品、或綁定中介服務(wù)機構(gòu)，為貸款企業(yè)指定中介評估機構(gòu)等。目前，隨著國家相關(guān)監(jiān)管政策的推出，銀行針對小微企業(yè)的減費讓利行為日益增多，大大改善了企業(yè)融資貴問題。

（二）企業(yè)融資渠道單一，過分依賴自有資金與銀行信貸。如表1 所示，根據(jù)企業(yè)各種融資方式及其相互關(guān)系，目前企業(yè)融資的主要方式可以分為內(nèi)源性融資和外源性融資。內(nèi)源性融資指企業(yè)不依賴外部資金，而是在本單位內(nèi)部籌集所需資金，主要是企業(yè)通過自身的積累或企業(yè)內(nèi)部利潤的留存來獲取資金的融資方式。外源性融資是指利用企業(yè)外部資金來進行融資，主要有直接融資和間接性融資兩種融資方式。信貸實踐中，中小企業(yè)融資渠道極其狹窄，主要集中在企業(yè)自有資金、銀行貸款與民間借貸三個方面。（表1）

表1 企業(yè)各種融資方式及其相互關(guān)系一覽表

（三）中小企業(yè)需求與供給矛盾突出。從供求關(guān)系上看，中小企業(yè)對資金的需求量特別旺盛，而無資可融的企業(yè)不在少數(shù)，融資現(xiàn)象不容樂觀。相對于旺盛的融資需求而言，資金需求的實現(xiàn)卻不容樂觀。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，我國商業(yè)銀行，尤其是大型商業(yè)銀行對大型企業(yè)貸款覆蓋率接近100%，中型企業(yè)在80%以上，而規(guī)模以下小型企業(yè)則不足20%。一般來講，中小企業(yè)短期流動資金需求的滿足程度僅占到需求量的50%左右，完全能滿足資金需求的企業(yè)幾乎不存在。

二、中小企業(yè)融資貴原因分析

中小企業(yè)融資貴的直接原因就是融資成本問題，而影響中小企業(yè)融資成本的因素有多種，主要包括中小企業(yè)自身因素、金融體系和政府政策方面。

（一）中小企業(yè)自身因素

1、中小企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險大，財務(wù)管理不規(guī)范，議價能力薄弱。中小企業(yè)類型多，資金需求量小、頻率高，加大了融資的復(fù)雜性，增加了融資的成本和代價。中小企業(yè)主要靠自我積累創(chuàng)業(yè)發(fā)展，本錢少、底子薄，規(guī)模難以擴大，造成市場競爭能力低，因而抵御風(fēng)險的能力差，中小企業(yè)融資表現(xiàn)出需求量小、頻率高、隨機性大的特點，這增加了融資的成本和代價，銀行基于逐利性與風(fēng)險防控的要求，對中小企業(yè)投放信貸積極性不高。從財務(wù)管理角度看，中小企業(yè)中普遍存在的現(xiàn)象是財務(wù)制度不健全，財務(wù)管理混亂，缺乏高素質(zhì)的財務(wù)管理人才，使得會計報表質(zhì)量差，所提供的融資資料不健全，缺乏財務(wù)報告制度和審計部門確認的財務(wù)報表。甚至有的企業(yè)為了偷逃稅款和應(yīng)付有關(guān)部門檢查，編制虛假報表，導(dǎo)致會計信息嚴重失真，使得銀行很難準確地進行信用等級評估和實施貸前審核，貸后監(jiān)督，影響了對其信貸投入的積極性與信貸價格的評估。

2、中小企業(yè)規(guī)模小，抵押物不足，抵押成本過高。中小企業(yè)底子薄，資金少，廠房設(shè)備等固定資產(chǎn)不足以作為貸款抵押物，即便可以作為抵押，抵押物的折扣率也非常高。另外，在抵押借貸過程中，中小企業(yè)在進行財產(chǎn)抵押時，需要辦理財產(chǎn)評估、登記、保險、公證等很多復(fù)雜的手續(xù)，這其中涉及很多職能部門，并要提供多種相關(guān)資料，企業(yè)不勝其煩，而且抵押登記和評估費用較高，對財產(chǎn)評估的隨意性較大，以及資產(chǎn)評估中介服務(wù)不規(guī)范等因素大大增加了企業(yè)借貸成本，致使有些中小企業(yè)不能負擔，嚴重挫傷了中小企業(yè)進行財產(chǎn)抵押貸款的積極性。隨著國家陸續(xù)出臺支持小微企業(yè)信貸的相關(guān)政策，小微企業(yè)融資相關(guān)費率得到進一步減免。

（二）金融體系方面的因素

1、國有商業(yè)銀行“惜貸”嚴重，中小企業(yè)獲得銀行貸款難。經(jīng)濟學(xué)家林毅夫指出，在我國超過4，000 萬家中小企業(yè)中，只有2%可以得到正式的貸款。目前，國有商業(yè)銀行在我國的金融體系仍占統(tǒng)治地位，對存貸款市場高度壟斷。四大國有商業(yè)銀行分配了整個金融體系80%的貸款，而貸款的75%～80%分配給了國有企業(yè)和大型企業(yè)，而非國有企業(yè)部門（其中大多數(shù)為中小企業(yè)）獲得的貸款不足10%。這就必然造成中小企業(yè)貸款難、成本高的困局。

2、金融體制改革的壓力。近年來，利率市場化改革步伐加快，存貸差不斷縮小，銀行經(jīng)營壓力不斷增大。據(jù)統(tǒng)計，商業(yè)銀行全部收入的70%來源于存貸利差，隨著利率市場化推進，利差在逐步縮小，商業(yè)銀行主營業(yè)務(wù)收入將受到巨大沖擊。這些迫使各商業(yè)銀行加大對盈利指標結(jié)構(gòu)的考核力度，推動了商業(yè)銀行的息改費，如銀行財務(wù)服務(wù)費、咨詢費、賬戶管理費等眾多收費項目的相繼設(shè)立與實施，推高了企業(yè)融資成本。

3、我國抵押和擔保體系不健全，中小企業(yè)因缺乏合適的信用擔保體系而難成為優(yōu)質(zhì)客戶，使得貸款的難度加大。抵押和擔保是銀行在信息不對稱的情況下，對中小企業(yè)提供貸款時保護自己利益的一種重要手段。抵押貸款是商業(yè)銀行普遍采用的一種貸款方式。目前，在給中小企業(yè)提供貸款時，銀行對抵押品的要求十分嚴格，而中小企業(yè)規(guī)模小，資金實力不強，固定資產(chǎn)價值低，尤其是高科技、高風(fēng)險的中小企業(yè)，無形資產(chǎn)所占的比重相對較大，能夠作抵押的固定資產(chǎn)價值不足。而且，抵押貸款手續(xù)煩瑣，不動產(chǎn)抵押品評估收費高，進一步增加了中小企業(yè)獲取貸款的難度。

4、我國資本市場發(fā)展不成熟，股權(quán)和債權(quán)融資較難，多層次的資本市場尚未形成。目前，金融體系中，資本市場相對于資金市場發(fā)育很不完全，缺少一個有層次的、能為廣大中小企業(yè)融資服務(wù)的資本市場。資本市場上籌資的方式主要有上市、發(fā)債、風(fēng)險資本等，而發(fā)行債券和風(fēng)險資本在目前中小企業(yè)融資中的發(fā)展十分緩慢，中小企業(yè)從資本市場上獲取資金的難度極高。由于國家資本市場起步晚，發(fā)展緩慢，金融體制與配套服務(wù)體系還不健全，股權(quán)融資和債券融資的門檻都比較高。以股票市場為例，股權(quán)融資對企業(yè)有很嚴格的限制，中小企業(yè)很難達到標準。

（三）政府政策方面的因素

1、中小企業(yè)缺乏完善的法律法規(guī)支持。通過法律法規(guī)確定中小企業(yè)的地位，維護中小企業(yè)的合法權(quán)益，促進中小企業(yè)的發(fā)展是世界各國支持和保護中小企業(yè)相對通行的做法。我國已經(jīng)出臺了《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》和《國務(wù)院關(guān)于鼓勵支持和引導(dǎo)個體私營等非公有制經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》等相關(guān)的政策法規(guī)，但是仍然沒有從根本上解決中小企業(yè)平等的生存空間和融資待遇問題。由于還沒有相關(guān)的具體的管理法規(guī)，在某種程度上導(dǎo)致了約束力不足，致使中小企業(yè)不能享有與國企和大型企業(yè)平等的市場準入條件以及股票上市、企業(yè)債券、銀行貸款融資條件。

2、政府對中小企業(yè)扶持力度不夠。目前，盡管政府對中小企業(yè)扶持的力度已經(jīng)大大加強，中央財政、地方財政都為中小企業(yè)設(shè)立了專門基金，但從總體上來看，中小企業(yè)要從政府部門得到財政支持，難度仍然很大。這是因為政府專項基金數(shù)額有限，而中小企業(yè)數(shù)量相對太多，因而對中小企業(yè)來說只是杯水車薪；政府專門基金對中小企業(yè)的要求較多，門檻較高，一般的中小企業(yè)都難以跨越，即使出臺了一些有利于中小企業(yè)發(fā)展的政策，也都缺乏針對性和具體指導(dǎo)。另外，針對中小企業(yè)貸款難、擔保難的問題，國家雖然出臺了一些相關(guān)的政策法規(guī)，但尚未形成完整的支持中小企業(yè)發(fā)展的金融政策體系，大多數(shù)社會資源和銀行貸款依然都流向了大企業(yè)。

三、發(fā)達國家解決中小企業(yè)融資難、融資貴問題的經(jīng)驗

（一）發(fā)達國家為中小企業(yè)提供多元化的融資渠道。放眼全球，一國融資體系的選擇取決于它所處的經(jīng)濟發(fā)展水平、發(fā)展目標、市場發(fā)育程度等因素。發(fā)達國家注重建立多樣化、差異性的金融市場體系，以滿足不同類型企業(yè)的金融需求。發(fā)達國家中小企業(yè)融資渠道主要包括內(nèi)部積累、商業(yè)銀行貸款、證券市場直接融資、租賃融資和政府協(xié)助融資。以中小企業(yè)直接融資渠道為例，各國形成了各具特色的由天使投資、創(chuàng)業(yè)投資、OTCC 市場以及創(chuàng)業(yè)板市場組成的多層次權(quán)益融資體系。在這一體系下，不同發(fā)展階段、不同融資需求的中小企業(yè)都能根據(jù)其風(fēng)險收益特點從多樣化的融資渠道獲得所需資金。

（二）政府對中小企業(yè)融資給予積極支持。解決中小企業(yè)融資難問題離不開政府系統(tǒng)性作用的充分發(fā)揮，因為中小企業(yè)融資難實質(zhì)是一種市場失靈，市場失靈往往要由政府調(diào)節(jié)來解決。而政府作用的發(fā)揮很大程度上體現(xiàn)在政府扶持中小企業(yè)的金融政策上。政府既可以通過直接或間接的融資優(yōu)惠政策支持中小企業(yè)，也可以通過擔?；虮O(jiān)督的形式為中小企業(yè)提供金融支持。發(fā)達國家的政府主要從以下幾個方面對中小企業(yè)融資給予支持：政府專門設(shè)立中小企業(yè)政策性金融機構(gòu)；政府提供政策性融資擔保；政府建立健全扶持中小企業(yè)融資的法律法規(guī)；鼓勵和促進中小企業(yè)到資本市場直接融資等。

四、破解中小企業(yè)融資貴困局的建議

（一）提高企業(yè)素質(zhì)，健全公司治理結(jié)構(gòu)，增強融資能力。一是以建立現(xiàn)代化企業(yè)管理制度，規(guī)范經(jīng)營行為，不斷提高經(jīng)營管理水平，大力發(fā)展科技含量高、市場競爭力強的名優(yōu)特產(chǎn)品，走集約型、專業(yè)化生產(chǎn)之路，提高企業(yè)核心競爭力；二是加強企業(yè)與銀行之間的信息溝通，提高信息透明度，降低銀行信貸過程中的信息搜集成本和監(jiān)督成本，建立良好的銀企關(guān)系，為企業(yè)融資創(chuàng)造良好的條件；三是增強信用觀念和法制觀念，增強守法意識，提高企業(yè)誠信度，樹立守信用企業(yè)的良好形象，強化企業(yè)自身的融資競爭力，消除金融機構(gòu)的信貸投入顧慮，從而爭取到金融機構(gòu)的重點支持。

（二）加強金融創(chuàng)新，提高金融服務(wù)水平。銀行業(yè)作為目前中小企業(yè)融資服務(wù)的最大提供方和主渠道，調(diào)整銀行信貸結(jié)構(gòu)以促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整成為銀行面臨的主要任務(wù)。近年來，大批金融機構(gòu)一改過去面向國有企業(yè)、大企業(yè)、大集團作為信貸服務(wù)重點的方針，將經(jīng)營關(guān)注點轉(zhuǎn)向中小企業(yè)，并根據(jù)中小企業(yè)融資特點制定金融服務(wù)方式，信貸結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化，為中小企業(yè)融資助力。解決中小企業(yè)融資難、融資成本高的關(guān)鍵在于銀行業(yè)能夠加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，拓展創(chuàng)新服務(wù)模式。一是按照中小企業(yè)所在的“資金線”“產(chǎn)業(yè)鏈”為中小企業(yè)設(shè)計產(chǎn)品；二是推出貼近中小企業(yè)、實現(xiàn)便利融資的商戶通、應(yīng)收應(yīng)付款融資、供應(yīng)鏈融資等新型信貸產(chǎn)品；三是加強利率定價機制建設(shè)，規(guī)范各項收費標準，改變息轉(zhuǎn)費、搭售理財產(chǎn)品等不合理收費現(xiàn)狀；四是積極貫徹落實貨幣政策，優(yōu)先向“三農(nóng)”、縣域經(jīng)濟、中小微型企業(yè)、弱勢群體提供金融支持，加大金融服務(wù)實體經(jīng)濟的力度；五是積極爭取上級行的信貸支持，合理配置信貸資源，不斷改進和完善信貸審批流程，提高金融服務(wù)效率。

（三）發(fā)展面向中小企業(yè)的多層次資本市場體系。目前，我國的資本市場還遠遠不能適應(yīng)中小企業(yè)發(fā)展的需要。雖然我國陸續(xù)推出了中小企業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板等，但不能滿足充滿活力的中小企業(yè)對其制度創(chuàng)新的需求。為中小企業(yè)提供便利的融資服務(wù)，應(yīng)大力發(fā)展中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資公司和風(fēng)險投資基金，由政府和民間共同出資組建風(fēng)險投資公司，積極吸引民間資本的介入，壯大風(fēng)險投資規(guī)模，專門向中小企業(yè)提供融資服務(wù)。大力發(fā)展企業(yè)債券市場，理順企業(yè)債券發(fā)行審核體系，完善債券擔保和信用評級制度，對于一些信譽度高、有穩(wěn)定的現(xiàn)金流、經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況良好的中小企業(yè)，應(yīng)當為其提供在資本市場上發(fā)行債券的機會，拓寬中小企業(yè)直接融資渠道。

（四）完善政府對中小企業(yè)資金扶持的政策體系，采取有效措施，加大對中小企業(yè)的支持力度。借鑒國外和我國一些地區(qū)的經(jīng)驗，要加大對中小企業(yè)支持力度，政府可采取如下措施：盡快成立或明確類似于美國中小企業(yè)管理局的政府管理機構(gòu)，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、支持促進中小企業(yè)的發(fā)展。盡快建立以援助中小企業(yè)為戰(zhàn)略目標，強化其“造血功能”為宗旨，由政府財政支持為背景的政策性金融機構(gòu)。政府提供財政資金，對支持中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的小額貸款給予支持，如對中小企業(yè)的“技術(shù)改造貸款”發(fā)放實行貼息政策、對創(chuàng)業(yè)者給予小額貸款和貼息支持。積極扶持各種便利于中小企業(yè)融資的地方性民間投資公司、風(fēng)險資本投資公司，專門向具有較高風(fēng)險而難以從一般渠道得到投資支持的中小企業(yè)（尤其是高風(fēng)險、高收益的科技型企業(yè)）提供貸款和投資，及時促進科研成果商業(yè)化。政府應(yīng)給予中小企業(yè)一定的稅收優(yōu)惠與財政補貼，大力支持中小企業(yè)的發(fā)展。