蘇州“資本+科技”創(chuàng)投生態(tài)發(fā)展研究

□文/朱 宇 樂 娟 肖妙淼 潘佳婧

（蘇州科技大學(xué) 江蘇·蘇州）

［提要］“雙循環(huán)”新發(fā)展格局下，科技創(chuàng)新成為經(jīng)濟發(fā)展的重要推動因素。打造“資本+科技”創(chuàng)投生態(tài)是科技金融發(fā)展的大勢所趨。本文從創(chuàng)業(yè)投資政策、創(chuàng)業(yè)投資對象和創(chuàng)業(yè)服務(wù)機構(gòu)等方面分析蘇州創(chuàng)投發(fā)展現(xiàn)狀，并與上海、北京、深圳等城市對比，針對蘇州創(chuàng)投生態(tài)規(guī)模有待進一步提升、政策不夠完善、創(chuàng)業(yè)服務(wù)體系尚未形成等問題提出建議，以優(yōu)化蘇州“資本+科技”創(chuàng)投生態(tài)發(fā)展路徑。

創(chuàng)業(yè)投資是一種與科技、新興產(chǎn)業(yè)緊密關(guān)聯(lián)的金融活動，承受的風險程度較高，并追求較高收益。它不僅能夠有效地促進企業(yè)進行科技創(chuàng)新，還能將創(chuàng)新技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，幫助企業(yè)將創(chuàng)新技術(shù)推廣到市場中。

科技創(chuàng)新始于科技，成于資本。因此，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，將科技與資本結(jié)合，形成良好的創(chuàng)投生態(tài)無疑是當下經(jīng)濟發(fā)展的重要手段。從生態(tài)角度對創(chuàng)業(yè)投資進行研究成為創(chuàng)投界熱門話題，不少學(xué)者對創(chuàng)投生態(tài)開展探索。例如，尹海英等（2012）研究指出我國創(chuàng)業(yè)投資金融生態(tài)環(huán)境目前存在制度環(huán)境、文化環(huán)境不夠完善等問題；王丹等（2019）研究認為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)、創(chuàng)投基金生態(tài)以及多層次資本市場生態(tài)三者之間形成循環(huán)累積效應(yīng)，進而促進我國整個創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)體系呈現(xiàn)螺旋上升的發(fā)展趨勢；王守仁（2019）研究發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資作為一種獨特的投融資制度安排，其“募投管退”的每個環(huán)節(jié)都要依托相應(yīng)的發(fā)達的生態(tài)環(huán)境，發(fā)達的創(chuàng)業(yè)投資才能發(fā)揮它的新動能。

蘇州工業(yè)體系完善且規(guī)模強大，是世界第一大工業(yè)城市。2021 年上半年，蘇州工業(yè)總產(chǎn)值達到1.97 萬億元，與上年同期相比增長26%?！短K州市加快推進產(chǎn)業(yè)資本中心建設(shè)行動計劃（2020～2022 年）》中明確提出：“建設(shè)具有全國影響力的產(chǎn)業(yè)資本中心，形成資本圍繞產(chǎn)業(yè)深度融合的資本生態(tài)?！边@就要求蘇州積極打造“資本+科技”創(chuàng)投生態(tài)，將現(xiàn)代金融、實體經(jīng)濟、科技創(chuàng)新之間進行良性的深度融合。因此，本文從生態(tài)學(xué)角度研究蘇州“資本+科技”創(chuàng)投發(fā)展的路徑，深化創(chuàng)業(yè)投資的相關(guān)研究，同時也為科技創(chuàng)新研究提供新的理論視角。

一、創(chuàng)投生態(tài)的概念、特征及功能分析

區(qū)別于傳統(tǒng)通過經(jīng)營利潤來獲取投資增額的產(chǎn)業(yè)投資，以及通過證券及衍生品投資賺取利潤的金融投資，創(chuàng)業(yè)投資是一種向處于成長階段且不夠成熟的未上市成長性創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對成熟后，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取資本增值收益的投資方式。

創(chuàng)投生態(tài)內(nèi)含有政府、創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)服務(wù)中介等主要主體，各個主體在履行各自職能的基礎(chǔ)上協(xié)調(diào)合作，將現(xiàn)代金融、實體經(jīng)濟、科技創(chuàng)新進行良性的深度融合。政府為創(chuàng)業(yè)投資打造一個健康的成長環(huán)境，提供制度保障，加強監(jiān)管，發(fā)揮政府財政資金的引導(dǎo)作用，為創(chuàng)業(yè)投資提供資金供給。創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)除了對企業(yè)提供最重要的資金支持，還需提供管理服務(wù)，監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營活動，幫助中小型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)實現(xiàn)持續(xù)價值的創(chuàng)造。創(chuàng)業(yè)企業(yè)通常為一些處于創(chuàng)業(yè)初期存在融資難等問題的高新技術(shù)企業(yè)，需吸納創(chuàng)投資金，致力于科技創(chuàng)新與企業(yè)的經(jīng)營管理，將科技創(chuàng)新推廣到市場中，完成盈利的目標。創(chuàng)業(yè)服務(wù)中介包括銀行、律師事務(wù)所、會計事務(wù)所等，各機構(gòu)在各自的專業(yè)領(lǐng)域為創(chuàng)業(yè)投資活動提供針對性幫助。各方參與主體以及投融資過程中的行為活動有機地構(gòu)成了創(chuàng)業(yè)投資生態(tài)圈，資金、信息和技術(shù)在各主體之間的流動與循環(huán)促進了創(chuàng)投生態(tài)的良好發(fā)展。

二、蘇州推進創(chuàng)投生態(tài)建設(shè)進展

（一）政府創(chuàng)投支持體系不斷完善。政策支持是創(chuàng)業(yè)投資市場建設(shè)必不可少的一環(huán)。創(chuàng)業(yè)投資活動風險性極高，投資回報具有極高的不確定性，容易導(dǎo)致資本短缺和資本壓力。因此，政府需要出臺相應(yīng)的政策支持引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、創(chuàng)業(yè)服務(wù)中介機構(gòu)向創(chuàng)業(yè)型企業(yè)提供投資服務(wù)。近年來，蘇州市政府積極推進科技與創(chuàng)業(yè)投資活動有機結(jié)合。截至2021 年上半年，蘇州市頒布的涉及科技資本與創(chuàng)業(yè)投資的政策文件從創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展、稅收政策、風險補償機制、擴大創(chuàng)投機構(gòu)自主權(quán)等方面引導(dǎo)資本匯聚，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供融資服務(wù)，也為蘇州創(chuàng)投生態(tài)健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

（二）蘇州市創(chuàng)投規(guī)模不斷擴大。“資本+科技”創(chuàng)投生態(tài)主要作用于創(chuàng)新企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)。在深入落實企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略的過程中，蘇州市取得顯著成績，培育出了獨角獸企業(yè)、瞪羚企業(yè)、科技型上市企業(yè)等多類型創(chuàng)新企業(yè)，形成了新型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)集聚區(qū)。據(jù)蘇州市科學(xué)技術(shù)局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，蘇州市2020 年新認定國家高新技術(shù)企業(yè)4，196 家，累計數(shù)量為9，772家，總量及增速位居江蘇省全省第一。在創(chuàng)新企業(yè)的催化機制中，蘇州市誕生了很多優(yōu)質(zhì)資本。元禾控股榮獲清科2020 中國股權(quán)投資年度排名十強?？v觀2020 年蘇州市評定的獨角獸企業(yè)投資背景，元禾控股參與度占26%。此外，松禾資本、啟明創(chuàng)投、禮來亞洲基金、北極光創(chuàng)投等30 多家在榜優(yōu)秀創(chuàng)投機構(gòu)入駐蘇州市，蘇州創(chuàng)業(yè)投資集聚區(qū)逐步形成。同時，依托于雄厚強大的產(chǎn)業(yè)支撐，蘇州市打造了多個以基金小鎮(zhèn)為主體具有標桿性的創(chuàng)投生態(tài)圈，為發(fā)展實體經(jīng)濟及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級注入了活力。目前，已成立了東沙湖基金小鎮(zhèn)、蘇州金融小鎮(zhèn)、金雞湖基金小鎮(zhèn)等多個特色金融小鎮(zhèn)，完善了蘇州的創(chuàng)投生態(tài)圈。以東沙湖基金小鎮(zhèn)為例，小鎮(zhèn)由元禾控股運營管理，是一個集基金產(chǎn)業(yè)集聚、資本科技對接、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)服務(wù)于一體的平臺，更是國內(nèi)集聚私募基金程度最高的金融產(chǎn)業(yè)特色小鎮(zhèn)之一。在東沙湖基金小鎮(zhèn)入駐基金的支持下，已有190 家企業(yè)成功上市或過會。

（三）蘇州市創(chuàng)業(yè)服務(wù)體系初步形成。創(chuàng)新企業(yè)大多為中小型企業(yè)，這些企業(yè)對地區(qū)科技創(chuàng)新、經(jīng)濟增長、人們生活水平起到了重要作用。然而，中小型企業(yè)普遍面臨著“技術(shù)難、融資難、發(fā)展難”等問題。因此，流程規(guī)范、信息全面、資源豐富、公信度高的創(chuàng)業(yè)服務(wù)平臺能夠幫助中小型企業(yè)脫離困境、穩(wěn)定發(fā)展。在國家工業(yè)和信息部等七個部門的聯(lián)合倡導(dǎo)下，各類型企業(yè)服務(wù)平臺相繼出現(xiàn)。2020 年，蘇州企業(yè)服務(wù)云平臺正式上線，擁有11 個板塊和三大客戶端，統(tǒng)籌匯集惠企政策、優(yōu)質(zhì)的公共服務(wù)機構(gòu)和專業(yè)服務(wù)機構(gòu)、優(yōu)秀的服務(wù)專家等資源，為中小型企業(yè)提供精準化、智能化、全面化的服務(wù)。目前，蘇州市創(chuàng)業(yè)服務(wù)體系已經(jīng)初步形成。

三、蘇州與其他城市對比分析

借鑒現(xiàn)有創(chuàng)投生態(tài)環(huán)境的研究，從創(chuàng)業(yè)投資政策、創(chuàng)業(yè)投資主體和創(chuàng)業(yè)投資服務(wù)三個方面對創(chuàng)投集聚區(qū)——京滬深蘇的創(chuàng)投生態(tài)環(huán)境進行分析。

（一）創(chuàng)業(yè)投資政策。由于各個城市經(jīng)濟發(fā)展水平以及創(chuàng)業(yè)投資現(xiàn)狀之間的差異，各個城市創(chuàng)業(yè)投資政策的側(cè)重點不同。從各城市最新的關(guān)于創(chuàng)投政策來看，北京市《關(guān)于推進股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點工作的指導(dǎo)意見》旨在改善創(chuàng)業(yè)投資機制，重點投資符合北京城市功能定位和相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)投資導(dǎo)向的創(chuàng)業(yè)期科技型、創(chuàng)新型中小企業(yè)；深圳市《深圳經(jīng)濟特區(qū)創(chuàng)業(yè)投資條例（修訂）》在發(fā)展投資主體、跨境合作以及人才引進方面進行了重新部署，重點解決三大難題“融資難、增速減慢、投資作用發(fā)揮不充分”；上海市《關(guān)于促進上海創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》側(cè)重于有序引導(dǎo)社會資本進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，持續(xù)加大對集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等高新領(lǐng)域的投資力度。

雖然蘇州創(chuàng)投生態(tài)較北上深三市的深度平衡階段而言，依然處于初級構(gòu)建階段，但蘇州現(xiàn)階段發(fā)揮政府引導(dǎo)基金、國有背景創(chuàng)投基金的杠桿效應(yīng)，引導(dǎo)更多社會資本進入創(chuàng)投領(lǐng)域，不斷增強對新材料、新能源、新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等核心技術(shù)行業(yè)的投資力度，致力于形成科技、產(chǎn)業(yè)與資本相結(jié)合的良性循環(huán)機制，對整個蘇州創(chuàng)投生態(tài)的構(gòu)建起到了關(guān)鍵作用。

（二）創(chuàng)業(yè)投資主體。創(chuàng)業(yè)投資主體的規(guī)模是創(chuàng)投生態(tài)發(fā)展的直觀表現(xiàn)，一個地區(qū)創(chuàng)投生態(tài)的發(fā)展離不開創(chuàng)新企業(yè)的培育和創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的運營?，F(xiàn)選取2016～2020 年四個地區(qū)投資金額和投資案例數(shù)作為創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的衡量指標，國家認定的獨角獸企業(yè)數(shù)作為創(chuàng)新企業(yè)的衡量指標，該部分數(shù)據(jù)來源于wind數(shù)據(jù)庫。（表1）

表1 地區(qū)創(chuàng)投規(guī)模狀況比較一覽表

表1中，縱向看，2015～2018 年四個地區(qū)投資金額增長較快，規(guī)模正在逐漸擴大，2019 年由于疫情原因有所下降，但2020 年蘇州市的投資金額回升，形勢好于其他三市。在投資案例方面，上海、北京和深圳三市基本呈下降趨勢，而蘇州市前三年在不斷增長，后兩年開始下降。在獨角獸企業(yè)方面，四市的企業(yè)數(shù)均不斷增加。橫向看，四個地區(qū)發(fā)展水平有顯著差異，從高到低依次是北京市、上海市、深圳市、蘇州市。除此之外，蘇州市國家認定的獨角獸企業(yè)數(shù)目遠遠低于北京、上海、深圳三市。由此可見，雖然蘇州市創(chuàng)投規(guī)模整體上呈上升趨勢，但發(fā)展過程較為坎坷，尚處于摸索階段。

（三）創(chuàng)業(yè)投資服務(wù)。為緊跟“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的政策步伐，打造“創(chuàng)客空間”，完善創(chuàng)業(yè)服務(wù)體系成為了重中之重。通過調(diào)研四個地區(qū)的企業(yè)服務(wù)云平臺，根據(jù)發(fā)展時間長短，四個城市的排名依次為深圳市、北京市、上海市、蘇州市。根據(jù)服務(wù)板塊的詳與略，四個城市的排名依次為深圳市、上海市、北京市、蘇州市。蘇州市發(fā)展時間最短，功能的全面性也有所欠缺。相較于其他三座城市，蘇州市企業(yè)服務(wù)主要以政務(wù)服務(wù)和金融服務(wù)為主，缺少法律服務(wù)、資產(chǎn)服務(wù)、技術(shù)服務(wù)等具體專業(yè)性公司業(yè)務(wù)服務(wù)板塊。

四、蘇州創(chuàng)投生態(tài)建設(shè)的不足

（一）相關(guān)政策有待優(yōu)化。第一，對重大創(chuàng)新型項目支持不足。重大創(chuàng)新團隊各方面要求較高，蘇州市每年新團隊申報數(shù)都不足20 個，重大創(chuàng)新團隊的缺失導(dǎo)致蘇州創(chuàng)新型項目數(shù)量短缺，嚴重制約創(chuàng)投基金選擇空間。第二，雖然由蘇州市政府牽頭舉辦的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動多種多樣，但大部分屬于獨立運作，社會影響力低，創(chuàng)新發(fā)展資源及資本無法有效整合。第三，相關(guān)政策在精準度和時效性方面欠缺。政策落實流程復(fù)雜，各職能部門之間信息流通困難，導(dǎo)致政策實際落地效率不高。第四，缺乏高效循環(huán)引導(dǎo)機制。創(chuàng)業(yè)投資基金運行效率偏低，不僅創(chuàng)投機構(gòu)進入項目難，進入后大部分基金也因缺乏對損失項目的具體清算流程，導(dǎo)致無法享受政府的風險補償政策，難以退出。

（二）規(guī)模建設(shè)和領(lǐng)軍型創(chuàng)投機構(gòu)引領(lǐng)力有待提升。第一，創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模較小。蘇州市創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)培育機制不夠完善，缺少高水平技術(shù)和管理人才，企業(yè)和機構(gòu)銜接受阻，導(dǎo)致蘇州市規(guī)模相比于北上廣地區(qū)較小。從最新版中國251 家獨角獸企業(yè)名單來看，北京有82 家，位列第一；蘇州市僅有3 家，且蘇州市創(chuàng)投機構(gòu)大部分為中小規(guī)模，缺乏有國際影響力的領(lǐng)軍型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)和機構(gòu)，為更深層次的發(fā)展造成極大壓力。第二，企業(yè)和投資機構(gòu)之間的匹配度不夠，成長期的企業(yè)需要更多的資金來推動產(chǎn)業(yè)升級，對抗行業(yè)競爭，支撐企業(yè)站穩(wěn)腳跟，而目前蘇州市的資本推出機制尚不完善。第三，產(chǎn)業(yè)層次單一，綜合能力不強。2020 年度江蘇百強創(chuàng)新型企業(yè)名單中，蘇州市的重點行業(yè)主要為生物技術(shù)、醫(yī)療健康、半導(dǎo)體及電子設(shè)備，服務(wù)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)企業(yè)占比很小。

（三）創(chuàng)業(yè)服務(wù)平臺精準化和全面化有待升級。第一，規(guī)模不大，存在供不應(yīng)求的情況。多數(shù)企業(yè)難以匹配到專業(yè)的投資機構(gòu)和技術(shù)支持機構(gòu)的運營發(fā)展，企業(yè)技術(shù)革新和融資發(fā)展受到抑制。第二，功能不夠齊全，未能解決中小型企業(yè)的具體問題。對比發(fā)現(xiàn)，蘇州公共服務(wù)云平臺缺少法律咨詢、技術(shù)改進、資產(chǎn)管理等方面的板塊服務(wù)，特別是在面對專業(yè)設(shè)備儀器、醫(yī)療研究等科技型領(lǐng)域服務(wù)性較弱。第三，資源共享開放程度不夠，行業(yè)之間的聯(lián)動性較弱，平臺缺乏整合產(chǎn)業(yè)鏈、投融資鏈、市場渠道有機統(tǒng)一機制，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)服務(wù)平臺的服務(wù)精準度不夠，影響了創(chuàng)投生態(tài)的健康循環(huán)。

五、建議

（一）加強政策支持。政府部門可以通過人才補貼的方式吸收世界各地的人才，加大對科技創(chuàng)新項目研發(fā)的鼓勵，拓寬創(chuàng)業(yè)投資項目渠道，對創(chuàng)投行業(yè)實行減稅政策，以此提高收益，鼓勵發(fā)展。分析蘇州創(chuàng)投短板，精準把握政策需求，簡化政策落實流程，加強政策時效性。監(jiān)督管理創(chuàng)業(yè)資本進入和退出路徑，優(yōu)化資本整合方式，督促政府風險補償政策的落實。只有在有利政策引導(dǎo)下，才能培育更多技術(shù)型人才，提高創(chuàng)投活躍度，進而實現(xiàn)蘇州市創(chuàng)投規(guī)模的擴大。

（二）加強對高新技術(shù)企業(yè)的培育，擴大創(chuàng)投規(guī)模。調(diào)研蘇州市科技型企業(yè)，建立高新技術(shù)企業(yè)培育庫，對不同發(fā)展情況的企業(yè)提供精準指導(dǎo)，加快推進企業(yè)成長，從而拓寬創(chuàng)投機構(gòu)投資對象的選擇。同時，完善創(chuàng)投資本推出機制，扶持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投機構(gòu)。鼓勵政府引導(dǎo)基金、國有企業(yè)等入股創(chuàng)投基金，提升創(chuàng)投機構(gòu)貸款額度，聚焦培育優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投機構(gòu)，支持創(chuàng)投機構(gòu)上市。鼓勵蘇州市主導(dǎo)行業(yè)與股權(quán)投資基金高效對接，集聚優(yōu)質(zhì)資本，并加大社會對創(chuàng)投非熱門行業(yè)的投資力度，設(shè)立專項政府引導(dǎo)基金，引領(lǐng)創(chuàng)投基金投資新方向，實現(xiàn)蘇州創(chuàng)投行業(yè)多元化。

（三）進一步豐富細化創(chuàng)業(yè)服務(wù)公共平臺功能，完善創(chuàng)業(yè)服務(wù)體系。在政策的支持下，結(jié)合創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的實際需求，鼓勵多元化主體進駐平臺。區(qū)域政府、各大高校科研所、大小“雙創(chuàng)”企業(yè)、各規(guī)模創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、律師所、投資銀行、會計事務(wù)所等可以聯(lián)動起來，形成全面化、精準化的服務(wù)網(wǎng)，以提高面向產(chǎn)業(yè)集群和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的服務(wù)水平，聚焦產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、新興產(chǎn)業(yè)培育等創(chuàng)新需求，加快提升專業(yè)化服務(wù)能力。深化對外開放能力，各企業(yè)依靠“引進來”和“走出去”的戰(zhàn)略部署，充分利用創(chuàng)業(yè)服務(wù)平臺引進外部資源，推廣本市資源，更深層次推進“資本+科技”創(chuàng)投生態(tài)，增強蘇州市的科技科研硬實力。