狂歡與荊棘全球NFT產業(yè)觀察報告

王嘉敏

NFT僅占全球加密貨幣市場2%的市值，卻在近兩年掀起了巨大輿論聲浪。

為什么無聊猿NFT能同時受到李寧、綠地、倍輕松等企業(yè)的追捧？為什么一組電子像素能值6900萬美元？每個NFT資產都是獨一無二，借助區(qū)塊鏈技術則可以幫助數(shù)字資產進行確權。這使得其與游戲平臺、奢侈品、體育與藝術品等行業(yè)融合，并產生了巨大商機。

OpenSea等NFT交易平臺，Discord等NFT項目聚集受眾的社交媒體，為游戲、音樂發(fā)行等項目提供NFT技術服務的平臺Forte、Palm等迎來巨額融資，并成功躋身獨角獸榜單。

NFT爆火背后，是傳統(tǒng)投資機構如紅杉資本、a16z等推波助瀾的結果，而不為人知的白名單機制，更導致不同階層用戶在NFT市場的投資收益率迥異。NFT世界并未實現(xiàn)“去中心化”的宗旨，而依然由少數(shù)人把控。

2022年一季度，全球NFT市場銷售量環(huán)比近乎腰斬，活躍錢包、買家和賣家數(shù)量同時萎靡，NFT市場究竟是泡沫一場還是未來可期？

2022年4月以來，無聊猿NFT在中國企業(yè)界和風投圈子刮起了一陣旋風。李寧、綠地集團、倍輕松陸續(xù)發(fā)布與無聊猿NFT的合作;而金沙江創(chuàng)投管理合伙人朱嘯虎、美圖創(chuàng)始人蔡文勝等紛紛購買無聊猿NFT，入局NFT領域。

2021年3月，數(shù)字藝術家Beeple的一組名畫《每一天：最初的5000天》（Everydays：TheFirst5000Days）以NFT形式進行拍賣，成交價高達6900萬美元，約合人民幣4.51億元，創(chuàng)下了迄今最昂貴數(shù)字藝術品的紀錄。

推特CEO杰克·多西（JackDorsey）發(fā)布的歷史上第一條推文也被NFT化，并拍出290萬美元高價。NBA比賽中的球星精彩瞬間，也被鑄造成NBATopShot（NBA精彩瞬間球星卡）NFT，受到球迷追捧，相關NFT產品甚至賣出數(shù)百萬美元。

NFT全稱為Non-fungibleToken，即非同質化代幣，是指具有獨特特征的數(shù)字資產。不同于比特幣、以太幣（ETH）或其他可以互相交換的代幣，NFT具有唯一的識別碼和元數(shù)據(jù)，能夠記錄數(shù)字資產，成為其獨一無二的憑證。

NFT從根本上改變了數(shù)字資產市場，其通過把數(shù)據(jù)和資料儲存在面向公眾的數(shù)字分賬上，能夠證明誰擁有這項NFT，且跟蹤、記錄先前所有權的歷史，提供了完美的數(shù)字“契約”。

2021年，NFT引爆各大社交網絡平臺，縱身一躍成為市場寵兒，從收藏品滲透到體育行業(yè)，從游戲行業(yè)彌漫到奢侈品行業(yè)，席卷全球。知名奢侈品牌古馳（Gucci）、普拉達（Prada）、博柏利（Burberry）等紛紛加入狂歡，讓NFT進一步出圈。

不過，區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)追蹤平臺Chainalysis在報告中表示，一些爆紅的NFT收藏品在經歷了短暫高峰值后，并未獲得持續(xù)的關注和熱度。

例如，哈希面具（Hashmask）NFT在2021年7月4日當周的交易量達3.8億美元，但目前其周平均交易量低于2100萬美元。

根據(jù)NFT數(shù)據(jù)公司NonFungible發(fā)布的報告，2022年第一季度全球NFT的銷售數(shù)量為744.75萬，相比2021年第四季度的1404.07萬下降46.96%，其中買家數(shù)量環(huán)比下降30.91%，賣家數(shù)量環(huán)比下降15.61%，活躍錢包數(shù)量下降25.34%，整個市場活躍度較2021年有一定差距。

NFT究竟是曇花一現(xiàn)，還是代表未來的潮流？讓我們一探究竟。

圍繞NFT產業(yè)鏈，國內外已形成了包括基礎設施商、項目創(chuàng)作方、發(fā)行平臺、中介服務等衍生應用商在內的多個角色。

基礎設施商主要提供底層的區(qū)塊鏈技術。大部分NFT產品基于以太坊發(fā)行，這也帶動了以太坊原生虛擬幣?以太幣的交易量日趨活躍，甚至有超越比特幣的趨勢。

項目創(chuàng)作方/發(fā)行方則包括了各類文化內容產品的制作者。摩根士丹利將主要的NFT產品分成了四類：藝術收藏品、體育藏品、數(shù)字藝術產品，以及P2E（Play-to-Earn）游戲平臺。其中，P2E游戲平臺目前占據(jù)了NFT產品的主流，如Decentraland、沙盒（TheSandbox）等顛覆性的游戲新模式，使得玩家在享受游戲樂趣的過程中獲得真金白銀的回報。NFT產品的逐漸流行，也改變了奢侈品、體育、音樂等各行業(yè)，IP方有了毛利更高、更潮流的變現(xiàn)方式，一些新應用也應運而生，在后文我們將重點介紹各類NFT產品的商業(yè)模式，及其如何改變現(xiàn)有行業(yè)。

發(fā)行平臺則指各類NFT產品發(fā)行面世的地方，類似于股權一級市場。其可以是某一門類NFT產品的發(fā)行平臺，也可以是聚合各類NFT項目的綜合性發(fā)行平臺，后者在國內有騰訊的幻核、阿里巴巴的鯨探等。項目發(fā)行方如果具備獨立的發(fā)行能力，可以在自有平臺上獨立發(fā)行。

而衍生應用層的玩家也十分活躍，如目前估值已達百億美元的OpenSea，為NFT的二級交易平臺，玩家既可以在上面創(chuàng)造、發(fā)行、交易NFT產品，也可以自由買賣其他平臺創(chuàng)作、發(fā)行的NFT產品。而提供支付、數(shù)據(jù)、技術等中介服務的，如幫助實現(xiàn)“NFT產品-虛擬貨幣-法幣”的支付平臺Moonpay，幫助游戲平臺對接區(qū)塊鏈供應商以嵌入NFT技術的Forte，均已成為獨角獸。

在NFT火爆出圈的背后，社交平臺如推特、Reddit、Discord等發(fā)揮了社群營銷、募集新受眾的作用。

當然，孵化出并推動NFT產業(yè)鏈上各類獨角獸百花齊放的，則是a16z（AndreessenHorowitz，安德森·霍洛維茨基金）和紅杉資本等硅谷風投，它們貢獻的啟動資金，是這個虛擬產業(yè)得以興盛的根本。

本文將透視NFT產業(yè)鏈上各類主流玩家的商業(yè)模式，資本最認可的獨角獸類型，及NFT鏈條背后真正的主宰力量（圖1）

NFT產品的發(fā)行，依賴底層的區(qū)塊鏈技術。

2021年，NFT市場爆發(fā)式增長。DapperRadars數(shù)據(jù)顯示，2021年三季度，NFT的交易量已達百億美元量級，同比上漲超過300倍。摩根士丹利則預估，到2030年，基礎情形下，NFT市場規(guī)模將在1500億美元，繁榮情形下在3000億美元以上（圖2）。

NFT的快速增長，帶動了加密貨幣的市場份額和價格變化。

目前，NFT主要在以太坊發(fā)行，利用的是該平臺的“智能合約”功能。以太坊是一個高度通用的去中心化計算平臺，允許開發(fā)者構建數(shù)字資產市場，并且運行Compound和Uniswap等去中心化金融DeFi（DecentralizedFinance）協(xié)議。

2021年12月6日至2022年1月5日的一個月間，NFT領域的交易總額為25.47億美元，其中84.43%基于以太坊，9.65%基于以太坊的側鏈Ronin，2.7%基于Solana，1.58%基于公鏈Flow，其余占比不足1%。

作為以太坊的原生加密貨幣以太幣，獲得了更多交易場景，價格也大幅提升。

美國加密貨幣交易所Coinbase（COIN.O）財報顯示，2021年三季度，其大約19%的總交易量集中在比特幣上，而以太幣的交易量超過比特幣，占比高達22%。而在2020年，比特幣與以太幣交易量占比還分別是41%、15%，這一趨勢轉變與NFT的火爆密不可分。

Coinbase官網顯示，以太幣價格從2021年1月的980美元，飆漲至2021年11月高點的4867.8美元，漲幅達4倍，尤其是2021年三季度，價格漲幅超150%，這一階段恰巧也是NFT行業(yè)規(guī)模增速最快的時期（圖3）。

不過，以太坊雖然目前市占比最高，但并非沒有競爭者。加密貓（CryptoKitties）、NBATopShot等熱門NFT項目的開發(fā)商DapperLabs，目前的新業(yè)務正是打造Flow公鏈，F(xiàn)low以快速和低成本交易等優(yōu)勢吸引了很多合作方，包括NFL（美國國家橄欖球聯(lián)盟）、UFC（終極格斗冠軍賽）、華納音樂、NBA和育碧游戲（Ubisoft）等世界頂級品牌。同時，F(xiàn)low項目也獲得了a16z、CoinbaseVentures等知名投資機構的投資。

摩根士丹利的報告指出，NFT主要有四種類型，第一種是體育收藏品，比如NBATopShot、Sorare球星卡，Topp職業(yè)棒球收藏卡。

其中，NBATopShot記錄的是NBA比賽中的某一個精彩瞬間，由于NFT資產的獨一無二，追逐球星的粉絲有狂熱投入的理由。勒布朗·詹姆斯于2020年2月6日對戰(zhàn)休斯敦火箭隊的比賽中投下的扣籃瞬間NFT，報價25萬美元，這個價格已經遠遠超過了一般的實體球迷卡。

據(jù)統(tǒng)計，NBATopShot推出6個月后的銷售額接近5億美元，擁有82.6萬個注冊賬戶，其中33.8萬個賬戶持有NFT（產生一筆交易），用戶和成交量呈爆炸式增長。

2021年12月，NBATopShot的發(fā)行方DapperLabs融資2300萬美元，由Coatue基金領投，邁克爾·喬丹、杜蘭特等多位NBA球星參投。

NBA球隊老板們也看到了區(qū)塊鏈技術的作用，達拉斯獨行俠隊老板馬克·庫班、蔡崇信等人已經成立了NBA區(qū)塊鏈咨詢小組委員會。

第二種是藝術家創(chuàng)作的數(shù)字藝術品，比如《每一天：最初的5000天》。

第三種是生成藝術品（Generativeart），通常是通過算法創(chuàng)建的，以總供應為上限發(fā)行，比如爆火的加密朋克（CryptoPunks）、加密貓和無聊猿游艇俱樂部等。

其中，無聊猿游艇俱樂部是通過編程方式隨機生成的1萬只猴子圖畫的NFT集合，每只猿猴都擁有獨特的背景風格、服裝、耳環(huán)、眼睛、嘴巴和皮毛。2021年10月，無聊猿NFT第8585號轉售價達270萬美元，成為該俱樂部最貴的作品。截至2022年3月，這1萬件NFT產品的總市值達到17.8億美元，由6347個獨立所有者持有，最低價格為3.8萬美元。

2022年最為火爆的NFT便屬無聊猿，4月以來，國內不少企業(yè)或投資人借此高調進入NFT領域。

4月24日，李寧官方宣布跟無聊猿NFT第4102號達成合作，將打造“無聊猿潮流運動俱樂部”系列產品;4月29日，地產企業(yè)綠地集團宣布購入無聊猿NFT第8302號作為其推出數(shù)字化戰(zhàn)略的象征，這個NFT現(xiàn)在也是綠地集團官方推特的頭像;4月30日，倍輕松宣布購入無聊猿NFT第1365號，并將推出“無聊猿健康俱樂部”。

4月30日，金沙江創(chuàng)投管理合伙人朱嘯虎以170以太幣的價格（約合50萬美元）買入無聊猿NFT第9279號;5月1日，美圖集團創(chuàng)始人蔡文勝在朋友圈發(fā)文稱，購入無聊猿NFT第8848號。OpenSea的數(shù)據(jù)顯示，蔡文勝以187以太幣（約合56萬美元）的價格買入。5月2日，LinkVC創(chuàng)始人林嘉鵬和同舟資本創(chuàng)始合伙人張了了分別購入一枚無聊猿NFT，加入了無聊猿游艇俱樂部。

各大機構突然追捧無聊猿NFT，或與無聊猿發(fā)行方的母公司YugaLabs最近的動作有一定關系。

3月12日，YugaLabs收購了NFT知名IP加密朋克和Meebits。3月17日，無聊猿官方宣布向持有無聊猿和無聊犬的持有者空投（免費贈送）代幣ApeCoin，空投數(shù)量達ApeCoin總供應量的15%。這部分空投的代幣據(jù)樂觀估計價值可達到10萬美元，使得無聊猿又迎來一波炒作熱潮。

第四種，則是P2E游戲平臺，比如Decentraland、AxieInfinity、GodsUnchained、沙盒等。

在這些游戲中，最常見的NFT資產是數(shù)字地塊，如游戲發(fā)行方通常會在虛擬世界里按不同的坐標軸X、Y來生成上萬個總量限定的數(shù)字地塊，作為NFT產品，用于發(fā)售;而玩家可以購買數(shù)字地塊，用于自建虛擬房屋或店鋪，獲得升值;甚至游戲中的角色、道具、配飾等，都可以是NFT產品。

由于玩家能夠購買、擁有、交易其游戲內的數(shù)字資產，將NFT貨幣化，由此催生P2E游戲平臺的火爆。

如目前NFT代幣市值排名第一的平臺Decentraland，于2017年推出，彼時其游戲中的數(shù)字地塊售價僅20美元/塊，發(fā)行的MANA代幣價值0.02美元/枚，而到了2021年4月，其數(shù)字地塊價格飆升至6000美元到10萬美元一塊，漲幅達300倍以上。

而排名第二的沙盒，在中國擁有更高知名度，或許是因為2021年12月，中國香港的房地產巨頭、新世界發(fā)展集團CEO鄭志剛宣布，以500萬美元購入沙盒中最大的數(shù)字地塊之一。鄭志剛是新世界發(fā)展創(chuàng)始人鄭裕彤的長孫。

著名說唱歌手史努比·狗狗在沙盒中創(chuàng)建了史努比宇宙，隨后以45萬美元的價格將成為他虛擬世界鄰居的權利出售。

據(jù)加密市場分析平臺CoinGecko統(tǒng)計，市值前十的NFT項目，按各自的代幣數(shù)量乘以價格來計算市值，合計高達295.6億美元，占NFT市場總市值的70.55%，集中化趨勢較為明顯。

其中，P2E游戲平臺總市值占NFT市場總市值的四成。

這也得到了學術界的研究結論支持。來自倫敦大學等機構的MatthieuNadini等人組成的研究團隊發(fā)表于Nature網站的報告顯示，自2020年7月，藝術品交易量只占NFT市場的10%，收藏品和游戲NFT交易量則合計占到80%以上。

P2E游戲平臺幾乎都發(fā)行了自己的代幣，從而創(chuàng)造了更高的市值（指該平臺的代幣數(shù)量×代幣價格）。截至2022年2月，Decentraland的市值高達49.6億美元，沙盒的市值為44億美元，AxieInfinity的市值高達43億美元，Gala的市值為24億美元，SmoothLovePotion的市值為9.37億美元（表1）。

高市值，源于在NFT支持下，P2E游戲對傳統(tǒng)游戲模式的徹底顛覆?玩家可以在游戲中賺錢了。

以Decentraland為例，在這個3D虛擬世界中，玩家可以用MANA代幣購買數(shù)字地塊“Land”，并在該地塊上開發(fā)、設計建筑，這些建筑也能成為NFT資產。這些NFT資產由于具有獨特的識別碼，可以在外部的NFT二級交易平臺OpenSea或項目自帶的二級市場Marketplace上交易。

然而，如果想在數(shù)字地塊上創(chuàng)建商鋪、場景或各種應用，該平臺需要用戶用三維建模軟件TheBuilder或TheSDK，創(chuàng)建3D模型場景并嵌入，總體來說創(chuàng)建門檻較高，大部分玩家主要參與其NFT資產的二級交易。

與Decentraland玩法相似的有Cryptovoxels，它是一個以區(qū)塊鏈為基礎的虛擬世界，玩家可以在平臺中的“創(chuàng)世之城”買地、建造商店或美術館。目前，以太幣是Cryptovoxels中唯一的支付方式，用以交易游戲內的NFT資產，如買賣土地、將土地租賃給開發(fā)商等等。SomniumSpace亦是如此。

而在AxieInfinity平臺上有兩種代幣?AXS與SLP，玩家先用代幣SLP購買名為Axie的寵物，每一只寵物都是獨一無二的NFT，利用它們進行繁殖，從而獲得新的Axie。這些虛擬寵物都是NFT資產，可以在游戲內出售，以換取代幣SLP，再兌換成現(xiàn)實中的法幣，實現(xiàn)“玩即賺”。

P2E模式的共同點是，每個游戲平臺都是一個去中心化的金融Defi系統(tǒng)，擁有自己的代幣，游戲中由玩家購買或新創(chuàng)造出的數(shù)字資產歸玩家所有，并且能夠通過二級市場交易變現(xiàn)。

P2E平臺通常在Reddit、推特以及臉書等社交平臺上建立自己的社區(qū)，如Decentraland在Reddit上的社區(qū)吸引了8.5萬名成員，在推特上擁有55.4萬位關注者。開發(fā)者通過社區(qū)引流，不斷發(fā)酵話題，吸引更多參與者加入，推高游戲平臺的活躍度、代幣價格及相應NFT資產的市值。

如此，一個以社區(qū)為中心的游戲經濟新時代出現(xiàn)了。在這里，平臺只是規(guī)則的制定者和資源的組織方，用戶則參與搭建并延續(xù)整個游戲的生命。

歐易研究院推出的報告《游戲行業(yè)與GameFi》指出，區(qū)塊鏈技術賦予玩家對游戲內資產的所有權，并允許他們通過積極玩游戲來獲取收益，這是P2E模式的關鍵。P2E游戲中的大部分收入不再歸屬于大型的中心化游戲公司，而是給了優(yōu)秀的玩家。

這是游戲世界的一個重要轉變，因為傳統(tǒng)游戲中，玩家很難交易或出售其數(shù)字資產。但P2E模式中，用戶可以擁有自己的土地、場景等NFT資產，變現(xiàn)能力從平臺部分轉移到用戶。通過各類加密資產交易平臺，數(shù)字資產與代幣、代幣與法幣之間存在著暢通的交換機制，打通了虛擬資產貨幣化的關卡。

隨著變現(xiàn)權利的轉移和游戲生態(tài)的轉變，傳統(tǒng)游戲行業(yè)會否遭遇毀滅性的利潤打擊？它們如何應對？擁抱潮流，成為最自然的選擇。

傳統(tǒng)游戲巨頭育碧已率先探索NFT。2021年12月8日，育碧宣布推出新平臺UbisoftQuartz的測試版，該平臺允許用戶獲取游戲道具，例如武器、服裝或車輛的NFT。UbisoftQuartz將這些NFT稱為“Digits”，其均基于Tezos區(qū)塊鏈。

投資NFT游戲初創(chuàng)企業(yè)，也成為巨頭們的一個選擇。

2022年2月，韓國最大的游戲開發(fā)商Com2uS投資了5X5Gaming，后者是一家位于舊金山的新型P2E游戲開發(fā)商。

不僅僅是游戲行業(yè)，被NFT改變的，還有奢侈品行業(yè)。摩根士丹利表示，到2030年，NFT將成長為3000億美元市值的行業(yè)，而奢侈品電子或衍生收藏品（Luxurydigital/hyridcollectibles）市場規(guī)模則可能達到330億美元。

2021年4月，高級制表及珠寶品牌杰克寶（Jacob&Co.）在奢侈品NFT拍賣行ArtGrails的拍賣會上，銷售了一塊名為“EpicSF24”的NFT虛擬手表，售價高達10萬美元。

2021年8月，古馳在元宇宙社區(qū)羅布樂思（Roblox，RBLX.NYSE）發(fā)布了數(shù)字版的酒神包，售價為35萬Robux（羅布樂思的代幣），約合4115美元，而該酒神包在現(xiàn)實生活中售賣3400美元。

2021年，洛杉磯電子娛樂博覽會上，博柏利與P2E游戲開發(fā)商MythicalGames合作，在多人游戲《BlankosBlockParty》中，推出以品牌元素為基調的NFT玩偶及虛擬形象等，且包括噴氣背包、臂章和泳池鞋等一系列配件NFT，可供玩家在游戲內使用。

奢侈品大牌為何紛紛進入NFT市場？

首先，它們能夠在音樂和游戲等NFT平臺或作品中植入廣告，產生品牌效應，更精準地觸達年輕潮流的目標人群。

2022年2月，古馳宣布在沙盒中購買虛擬地塊，并建設元宇宙體驗店，售賣NFT復古包等。這批元宇宙原始居民，正是奢侈品消費的主力群體。

2021年12月，巴黎世家（Balenciaga）母公司開云集團（Kering）創(chuàng)建專業(yè)部門，探索元宇宙中的商業(yè)機會。

其次，即使在虛擬世界，用戶同樣需要身份和階層認可。通過給化身搭配奢侈品的虛擬物件，能實現(xiàn)穿著和個性差別化。

NFT頭像在社交媒體上流行，亦是這個原因。推特推出NFT頭像付費訂閱服務TwitterBlue，啟用NFT所有權驗證，用六邊形的個人資料圖片來裝飾用戶，而不是普通的圓圈，以區(qū)別普通頭像。Jay-Z、瑞茜·威瑟斯彭、史努比·狗狗和斯蒂芬·庫里等明星都熱衷于使用NFT作為推特頭像，令其成為一種潮流身份的象征。

虛擬形象科技平臺Genies因而誕生，玩家可以在其中創(chuàng)建自己的3D精靈頭像，然后裝備可穿戴的NFT用于社交平臺和社區(qū)活動。

第三，摩根士丹利在研究報告指出，元宇宙發(fā)展會帶來新的電商生態(tài)，進一步提高整個零售行業(yè)的效率與收益。多售賣一件虛擬產品，對品牌而言幾乎是零成本，高利潤率將會吸引更多品牌入駐虛擬世界，形成正循環(huán)。

自2020年新冠疫情爆發(fā)以來，各大奢侈品牌都遭受沖擊。以成熟的歐洲市場為例，根據(jù)FortuneBusinessInsights的預估，奢侈品銷售需要7年才能恢復至疫情前水平。而BrandFinance則估計，世界前50奢侈品牌在疫情期間一共損失了76億美元。面對如此境況，奢侈品巨頭紛紛尋求數(shù)字化轉型和業(yè)務拓展。

奢侈品NFT電商平臺應運而生，最具代表性的有ExclusibleNFT平臺。該平臺幫助五大垂直領域（超級跑車、腕表、時裝、美容以及珠寶）的奢侈品牌發(fā)布限量版NFT，并通過游戲化和社交元素來激勵用戶，允許用戶分享NFT，并圍繞品牌建立社區(qū)。

2021年12月，耐克收購了推出虛擬球鞋和收藏品的RTFKT，旨在加快數(shù)字化轉型，并擴大影響力。

最后，NFT市場明顯受到Z世代的青睞。據(jù)佳士得拍賣行的數(shù)據(jù)，參與Beeple數(shù)字作品《每一天：最初的5000天》拍賣的客戶中，有91%是新客。其中，最多的是出生于1981年至1996年的千禧一代，占比約58%;而出生于1946年至1964年的客戶最少，只占3%。而貝恩咨詢的《貝恩奢侈品研究》預測，到2025年，70%的奢侈品將銷售給千禧一代和Z世代（95后）。

對于NFT的爆火出圈，NFT交易平臺起到了推波助瀾的關鍵作用，而它們尤其為資本所青睞。

OpenSea為目前最大的NFT交易平臺，允許用戶自由創(chuàng)造、出售和購買各種NFT。自上線以來，OpenSea的歷史銷售額超過了100億美元，而針對每筆交易，OpenSea會收取2.5%的傭金，這意味著其總營收已達到了2.5億美元。

在2020年，OpenSea還只有4000名活躍用戶，每月進行110萬美元的交易;2022年1月則擁有68.9萬名用戶，單月交易量也飆升至56億美元（表2）。

據(jù)DuneAnalytics數(shù)據(jù)，OpenSea的市場占有率一路飆升，從2021年7月的61%以上，提升至2021年12月底的95%，穩(wěn)居第一;而第二名的SuperRare總交易額和用戶體量分別只有OpenSea的1/24、1/6。

2021年7月，OpenSea完成1億美元B輪融資，該輪由a16z領投，投后估值達到15億美元。2022年1月，OpenSea完成3億美元C輪融資，對沖基金Paradigm與加密貨幣基金Coatue領投，估值達130億美元，半年時間暴漲近10倍。Crunchbase數(shù)據(jù)顯示，OpenSea前后共融資9輪，總融資額達4.3億美元。

而據(jù)福布斯估計，OpenSea的兩位聯(lián)合創(chuàng)始人DevinFinzer和AlexAtallah各自持有該公司18.5%股份，身家約為22億美元。

與游戲、奢侈品行業(yè)的融合，清晰的商業(yè)模式，二級市場交易量的快速攀升，使得NFT賽道吸引了眾多資本的涌入。根據(jù)《2021全球獨角獸榜》，2021年NFT領域獨角獸已超30家，分布于世界各地，估值飆升速度十分驚人。其中，紅杉布局了4家，而a16z則布局了8家（表3）。

從獨角獸類型來看，為NFT項目提供支付、技術解決方案等基礎設施的初創(chuàng)企業(yè)，明顯更受資本青睞。看來，即使在去中心化的世界里，“賣鏟子”的成長依然更具確定性。

2021年5月，總部位于美國舊金山的NFT基礎設施平臺Forte，通過A輪融資1.85億美元，估值達到10億美元。而到了2021年底，其B輪融資7.25億美元，一年時間募集了9億美元。

Forte創(chuàng)造了一個平臺，通過與不同的公鏈和側鏈提供商合作，如以太坊、Cosmos、公鏈Solana、XRPLedger、Polygon等，使游戲開發(fā)商能夠輕松將區(qū)塊鏈技術整合進游戲中，創(chuàng)建代幣和社區(qū)。

由以太坊聯(lián)合創(chuàng)始人JosephLubin等參與創(chuàng)立的PalmNFTStudio，則主要為娛樂、藝術、游戲和創(chuàng)意文化領域的創(chuàng)作者提供服務，比如，幫助美國兩大漫畫巨頭之一的DCComics進入NFT世界。除此之外，Palm也推出了PalmNetwork側鏈。2021年12月，Palm在B輪融資2700萬美元，領投人包括微軟旗下基金M12。

Mojito.xyz總部位于美國特拉華州，專門設計和運營與以太坊兼容的NFT平臺、游戲和社群。該平臺提供有效的工具和解決方案，幫助用戶使用信用卡、網銀或加密貨幣支持NFT的交易，進行產品拍賣，鑄造生成NFT藝術品以及舉辦二次銷售等等。2021年10月15日，該平臺幫助擁有277年歷史的英國拍賣行蘇富比推出“蘇富比元宇宙”，這是一個面向數(shù)字藝術收藏家的市場。

加密支付公司MoonPay的估值則高達220億元，其主要業(yè)務是幫助人們使用信用卡在OpenSea、Bitcoin.com、Abra、ZenGo、Spot和TrustWallet等市場購買加密貨幣或其他數(shù)字資產，以降低購買難度。

除了游戲平臺，NFT音樂、體育收藏平臺也獲得了各大機構的支持。

如NFT音樂發(fā)行平臺Royal于2021年5月上線，11月就獲得多家機構融資，其中不乏a16z、Coinbase等知名機構;同月創(chuàng)立的CandyDigital，當年10月獲得1億美元A輪融資，躋身獨角獸榜單。

這些NFT基礎設施提供商，無一例外都在幫助各大游戲開發(fā)商、藝術家、各大機構組織更容易、更深入與NFT產業(yè)結合，使得NFT市場的機構參與者越來越多。

與此同時，這些獨角獸自身也是NFT領域生態(tài)的積極構建者，例如，MoonPay在佳士得拍賣行的倫敦晚間拍賣會上，以56.7萬英鎊購買了WorldofWomenNFT的一件收藏品。

而投資是更深的連接。2020年9月，以傳統(tǒng)手游開發(fā)為核心業(yè)務的AnimocaBrands遭澳大利亞證券交易所退市，如今估值卻超過140億元，搖身一變成為炙手可熱的科技獨角獸。它不僅是沙盒、賽車游戲REVVMotorsport的項目開發(fā)商，也是AxieInfinity開發(fā)商SkyMavis、Decentraland、DapperLabs等明星項目的早期投資者。2022年3月，ApeCoin的強烈爆發(fā)力引發(fā)了加密社區(qū)的熱烈討論，在ApeCoin發(fā)布五天后，YugaLabs宣布以40億美元估值完成了4.5億美元的融資，AnimocaBrands正是投資者之一。

根據(jù)Crunchbase的數(shù)據(jù)，AnimocaBrands對外投資高達157次，總額度高達6億美元?？梢?，AnimocaBrands既是鏈游開發(fā)商，同時也兼具投資者的角色。

據(jù)統(tǒng)計，僅在2021年11-12月，NFT初創(chuàng)類公司就獲得了11筆融資，老虎資本、軟銀資本、紅杉資本等多家傳統(tǒng)機構踏足其中（表4）。

鮮為人知的是，NFT爆火，其關鍵詞在Google搜索次數(shù)不斷攀升，在各大社交媒體平臺被頻繁提及，這一切的背后是有著原動力的。

區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)平臺Chainalysis曾入選福布斯“10億美元初創(chuàng)企業(yè)”榜單，其報告中指出，NFT風靡全球，最關鍵的交易元素是白名單發(fā)行機制。

NFT依靠社區(qū)和口碑發(fā)展，而這是由NFT發(fā)行機制決定的。在國外，NFT項目方通常在新的NFT產品發(fā)行之前，就會在社群聚集一群忠實粉絲，粉絲們需轉發(fā)項目方的推特或文章，在項目方的Discord、Reddit、Telegram等社群里留言評論，增加活躍度，參與線下活動等等。目前，社交媒體平臺Discord的估值已高達950億元，而Reddit的估值也高達650億元。

NFT發(fā)行平臺會將表現(xiàn)出色的忠實追隨者添加到白名單，允許他們在NFT鑄造期間，以類似于一級市場的發(fā)行價購買大量新的NFT，同時還經常以空投代幣的方式獎勵他們。

白名單不僅僅是名義上的回報?它意味著明顯更好的投資回報。

OpenSea數(shù)據(jù)顯示，在出售新鑄造的NFT時，75.7%的白名單用戶能夠獲利，且51%的白名單玩家會獲得200%或以上的投資回報率（ROI）;而相比之下，非白名單用戶能夠獲利的僅有兩成，而59%的非白名單玩家會損失50%或低于50%的本金（圖4）。

白名單與非白名單玩家的投資回報率天差地別，白名單發(fā)行機制讓早期的支持者以更低的價格獲得更大的利潤，為“踴躍吶喊”的人提供了巨大的經濟回報。

而白名單用戶在現(xiàn)實中也是更具有話語權，或擁有IP效應的個人、資本方或品牌方。而普通人更高概率是通過社群才接觸到NFT項目的非白名單玩家。

問題是，非白名單玩家慘淡的收益率，將使得NFT的模式是否能繼續(xù)下去，充滿了疑問。

此外，NFT項目火爆的可持續(xù)也存有疑問。

Nansen報告中指出，2021年5月底和8月底，NFT市場成交量飆升（圖5）。5月峰值是由于加密朋克NFT的爆火，而8月峰值是由無聊猿NFT推動的，正是這兩個關鍵項目使得NFT頻繁出圈，大幅推動了OpenSea的交易量。然而，這些明星產品目前的交易熱度正在快速下降。

社群媒體是NFT項目募集新受眾的主要場所，而風投機構，則給整個NFT產業(yè)鏈提供啟動資金。

值得一提的是，OpenSea的A、B輪投資人a16z，堪稱加密世界的資本燈塔，迄今為止，a16z旗下基金超23只，總規(guī)模超282億美元。

大名鼎鼎的a16z自成立以來便話題不斷，憑借其大膽前衛(wèi)的風格和兼收并蓄的投資理念，在過去十年躋身硅谷著名風投，曾投資了臉書、推特、愛彼迎、Coinbase等明星項目。

Crunchbase數(shù)據(jù)顯示，a16z共投資1165次，有187次退出記錄，最著名的退出案例包括Fanatics、Reddit和Coinbase。其先后8次投資Coinbase，直至Coinbase上市。根據(jù)富途的數(shù)據(jù)，a16z目前在Coinbase上市后套現(xiàn)的金額超43億美元。

a16z投資NFT領域時，更是毫不手軟。根據(jù)Pitchbook數(shù)據(jù)，2021年，a16z參與了這一領域約39%的風險投資（按價值計算）。其官網顯示，a16z所投公司包括NFT交易平臺OpenSea（最新估值824億元人民幣，后同）、NFT鏈游開發(fā)商龍頭DapperLabs（480億元）和SkyMavis（195億元）、公共區(qū)塊鏈網絡DFINITY（600億元）、NFT基礎設施公司Forte（65億元）、NFT鏈游MythicalGames（85億元）、區(qū)塊鏈分析平臺Nansen、NFT音樂平臺Royal、社交媒體Reddit（650億元）、元宇宙游戲Roblox、虛擬時尚創(chuàng)造者RTFKT、公鏈Solana、去中心化交易平臺Uniswap、加密貨幣交易平臺CoinSwitchKuber（120億元）等。

根據(jù)胡潤研究院《2021全球獨角獸》榜單，在投出全球獨角獸最多的十大機構中，a16z排名第七，比2020年排名第九上升兩名;而作為世界上最成功的獵手，紅杉資本以擒獲206家獨角獸、占比兩成遙遙領先，位居第一（表5）。

近來，老牌的紅杉資本也不甘示弱，頻頻發(fā)出高調AllinCrypto（加密貨幣）和Web3.0的信號。

2021年前后，紅杉資本參與了加密貨幣交易所FTX（估值1600億元人民幣，后同）、P2E游戲開發(fā)商AnimocaBrands（140億元）、區(qū)塊鏈安全公司Certik、亞洲加密資產金融服務商貝寶金融、新型社交網絡BitClout、加密資產管理平臺Coinshift、DeFi平臺BetaFinance、視頻聊天平臺Gather、波卡生態(tài)DeFi平行鏈ParallelFinance、NFT社交平臺Pulsr、區(qū)塊鏈解決方案提供商StarkWare（130億元）、隱私加密初創(chuàng)公司IronFish、數(shù)字資產托管平臺Fireblocks（500億元）、去中心化資本市場項目Clearpool、基于波卡生態(tài)的NFT平臺SubGift等項目的投資。

在過去一年內，紅杉資本在加密貨幣領域的押注，占其總投資的20%。

2022年2月，紅杉宣布推出一只以加密貨幣為重點的專項基金，規(guī)模5億至6億美元，專注于流動代幣和數(shù)字資產。

不僅如此，紅杉還開始將NFT引入自身的企業(yè)文化中。2021年12月1日，紅杉資本將2005年的YouTube投資備忘錄作為NFT拍賣，最終拍賣價超80萬美元;12月8日，紅杉資本修改了在推特上的自我介紹，它宣稱自己的使命是“幫助富有冒險精神的人打造偉大的DAO”。DAO（DecentralizedAutonomousOrganizationd）指去中心化的自治組織，這類組織通過在區(qū)塊鏈上執(zhí)行的一套共享規(guī)則進行協(xié)調和合作，擁有公開透明、自主自治等特點。DAO的主要好處之一是，它們比傳統(tǒng)公司更加透明，因為任何人都可以查看DAO中的所有行動和資金流向。這大大降低了腐敗和審查的風險。

2021年10月，紅杉資本官網顯示，為了擴大其交易類型，該公司將成為美國證券交易委員會（SEC）的注冊投資顧問（RIA），以便將更多資本分配在加密貨幣等領域，并更加靈活地使用杠桿。

而早在2019年3月，a16z就已經申請成為RIA。當時，a16z的運營合伙人、有鐵娘子之稱的瑪格麗特·溫馬徹斯（MargitWennmachers）同樣表示，此舉是為了尋求更大的投資靈活性，尤其是涉及加密貨幣的時候。

風險投資公司在傳統(tǒng)初創(chuàng)企業(yè)領域之外的投資能力是有限的，通過成為RIA，a16z可以將更多資金投入加密資產等領域（通常涉及購買可交易的貨幣，而不是股份）?？梢?，a16z對加密領域的嗅覺相較于紅杉略勝一籌。

一直以來，NFT被標榜為藝術的民主力量。

NFT平臺中運用的DeFi協(xié)議，又名“去中心化金融或者分布式金融”，指在開放的去中心化網絡中發(fā)展出各類金融應用，目標是以區(qū)塊鏈技術和加密貨幣為基礎，重新創(chuàng)造并完善已有的金融體系。

然而，NFT平臺的發(fā)展卻似乎偏離其“去中心化”的初衷。

OpenSea數(shù)據(jù)表明，僅20%的用戶貢獻了80%的NFT二級市場交易量，只有5%的用戶獲得80%的NFT二次銷售利潤。

而來自倫敦大學等機構的Matthieu Nadini等人組成的研究團隊，對2017年至2021年4月470萬個NFT的購買、出售以及轉讓交易記錄進行分析，結果發(fā)現(xiàn)，10%的交易者貢獻了85%的NFT交易次數(shù)并擁有95%以上的NFT資產。

這表明，絕大部分NFT資產和交易量僅掌握在少數(shù)人手中，中心化趨勢明顯。

造成不同投資者收益率迥異的白名單機制，也類似于傳統(tǒng)證券交易市場的一二級市場機制。在白名單機制下，少部分高度成熟、掌握現(xiàn)實世界話語權的投資者，壟斷了大部分利潤，同樣體現(xiàn)了對“去中心化”思想的背離。

而傳統(tǒng)資本對NFT項目的追逐，同樣讓人質疑“去中心化”是否存在。

NFT被視作Web3.0 時代的重要應用，Web3.0以用戶為中心，強調用戶擁有自主權。曾擔任美國貨幣監(jiān)理署（OCC）代理署長、Coinbase首席法務官以及房利美（Fannie Mae）總法律顧問的萊恩·布魯克斯（BrianBrook）曾在美國加密貨幣聽證會上詳細解釋了Web3.0的基本概念。

他認為：“Web1.0 的特點是，內容不能互動，只是將時代雜志搬到屏幕上看而已;Web2.0 的創(chuàng)新之處在于，用戶不僅可以閱讀，還可以互動，Blogsphere（博客圈）就是一個典型代表，但最終，互聯(lián)網活動的收益被臉書、谷歌等極少數(shù)公司所壟斷;Web3.0的不同之處在于，創(chuàng)造網絡內容的用戶自身，憑借參與的勞動，就能實際擁有底層網絡的所有權。這是去中心化的本質?！?/p>

然而，推特創(chuàng)始人杰克·多西近日發(fā)推稱，Web3.0實際上并不由用戶擁有，而是由風險投資機構（VC）和他們的有限合伙人（LP）擁有，Web3.0 最終是一個帶有不同標簽的中心化實體，甚至還暗指a16z控制了Web3.0概念。

在他看來，風投機構實際上控制了大量Web3.0項目的代幣份額并獲取巨額利潤，距離其愿景相差甚遠，也與比特幣的精神背道而馳，它們應當將巨額利潤用于為真正的自由和開放源碼軟件提供資金。

在中國，與虛擬貨幣有關的各類交易行為都被嚴格禁止。中國央行曾于2021年7月發(fā)布相關風險提示，警告轄內相關機構不得為虛擬貨幣相關業(yè)務活動提供經營場所、商業(yè)展示、營銷宣傳、付費導流等服務，金融機構、支付機構不得直接或間接為客戶提供虛擬貨幣相關服務。

在海外，NFT資產與虛擬貨幣、虛擬貨幣與法幣之間的無障礙兌換流通機制，是其得以繁榮的基礎。而在國內，NFT難以具備金融屬性，目前各大知名機構多以發(fā)行不可交易的數(shù)字藏品為主。如2021年10月，麥當勞中國發(fā)布了首個NFT作品“巨無霸魔方”，并將188份NFT作品送給員工及消費者。2021年12月，奈雪的茶官宣品牌大使“NAYUKI”，并在線上推出圍繞該IP的300份NFT數(shù)字藝術品。

騰訊、阿里巴巴、網易等互聯(lián)網大廠有能力搭建底層的區(qū)塊鏈技術，對于它們而言，“數(shù)字藏品”平臺是基于區(qū)塊鏈技術的應用之一（表6）。

2021年8月，騰訊的幻核App上線，為中國首個基于至信鏈NFT技術協(xié)議發(fā)行數(shù)字商品的平臺。目前，其NFT產品以私下渠道聯(lián)系藝術家的形式發(fā)行，并未開放私人創(chuàng)作，發(fā)行產品以收藏為主，不支持二次交易。而基于騰訊至信鏈，騰訊集團中的騰訊音樂、閱文集團也都推出了相應的數(shù)字藏品平臺。

阿里巴巴同樣加入其中，推出了鯨探APP。鯨探基于螞蟻集團開發(fā)的私有區(qū)塊鏈螞蟻鏈，目前主要有兩種產品，一種是付款碼NFT皮膚，購買后NFT皮膚會顯示在付款碼上方;另一種是數(shù)字藝術品，主要通過聯(lián)系藝術家進行創(chuàng)作和發(fā)售，未開放私人創(chuàng)作。2021年12月，該平臺發(fā)行了“賽博朋克灰太狼”和“賽博朋克喜羊羊”兩款數(shù)字藝術作品，每款1萬份，發(fā)行價每份9.9元。這一平臺同樣不支持以任何方式進行藏品的轉讓或交易，僅提供收藏欣賞、向好友展示、有限制的贈送功能。

2021年10月，中國互聯(lián)網企業(yè)推出的NFT平臺及產品都進行了自我整改，如刪除“NFT”字樣，統(tǒng)一改稱“數(shù)字藏品”或“數(shù)字商品”。弱化投資屬性的同時，推出方均公開表示，嚴防炒作。

合規(guī)之下，目前國內大部分數(shù)字藏品主要體現(xiàn)為收藏功能，而缺乏交易、貨幣化等金融屬性，也就難以出現(xiàn)類似OpenSea這樣的百億美元獨角獸平臺。

而作為NFT應用最熱烈的P2E游戲平臺，在國內也難有展翅機會。目前，傳統(tǒng)模式下的游戲行業(yè)增長已趨放緩。中國音像與數(shù)字出版協(xié)會發(fā)布的報告顯示，2021年中國游戲市場實際銷售收入2965.13億元，同比增長6.4%，但增幅較上年縮減近15%;且國內游戲用戶規(guī)模6.66億，同比增長0.22%，用戶數(shù)量漸趨飽和。那么，NFT模式能否給游戲產業(yè)帶來新商機？

此前，天下秀（600556）、中手游（00302.HK）、曲江文旅（600706）等上市公司均表示要開發(fā)元宇宙社交應用或游戲，引起市場爆炒，但目前來看，由于國內“NFT資產―平臺代幣―法幣”的貨幣化路徑已被斬斷，P2E游戲經濟模式出現(xiàn)的可能性并不大。

不過，阿里巴巴、騰訊、字節(jié)跳動均繞道而行，加入了NFT的投資大潮。

如字節(jié)跳動收購的中國游戲公司沐瞳科技，在海外發(fā)售的《無盡對決》NFT盲盒，總計2.5萬個，每個25美元，2分鐘之內就被搶購一空。

2022年3月，阿里巴巴收購的《南華早報》，將其NFT業(yè)務拆分為一家新公司ArtifactLabs，并尋求第三方融資。ArtifactLabs的NFT系列基于《南華早報》發(fā)布的關于各大歷史事件的頭版，如1997年香港回歸、禽流感爆發(fā)、亞洲金融危機和戴安娜王妃去世等。買家可以競拍某一特定歷史事件NFT，或從多個選定事件中購買盲盒。

與此同時，騰訊也在3月聯(lián)手淡馬錫，參投了澳大利亞NFT鏈游開發(fā)商Immutable，這家公司最新估值25億美元，成為新晉獨角獸。

圍繞NFT產業(yè)的布局和卡位，顯然還在暗流涌動。