僑源股份：綜合毛利率高于行業(yè)均值　西南地區(qū)工業(yè)氣體龍頭成功上市

韓森

6月14日，西南地區(qū)工業(yè)氣體行業(yè)龍頭企業(yè)——僑源股份（301286.SZ）敲響上市鐘聲，正式踏上了資本市場(chǎng)新征程，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。公開(kāi)資料顯示，僑源股份是一家專(zhuān)注于高純度氣體研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)的綜合氣體供應(yīng)商，液態(tài)氣體是公司主要業(yè)務(wù)類(lèi)型和收入來(lái)源，2021年該供氣模式收入為5.87億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例高達(dá)74.75%。

同時(shí)，招股書(shū)顯示，僑源股份主要產(chǎn)品為通過(guò)空分設(shè)備分離空氣制取的高純氧氣、高純氮?dú)?、高純氬氣、醫(yī)用氧氣等，并廣泛應(yīng)用于冶金、新能源、電子信息、新材料等眾多行業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，至2019年我國(guó)工業(yè)氣體行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模增至1477億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)15.30%，市場(chǎng)增長(zhǎng)前景廣闊。因此本次上市，公司在資本市場(chǎng)的加持下，極其有望打開(kāi)全新成長(zhǎng)周期。

工業(yè)氣體作為“工業(yè)的血液”，其下游應(yīng)用領(lǐng)域涉及到國(guó)民經(jīng)濟(jì)諸多基礎(chǔ)行業(yè)，是我國(guó)政策重點(diǎn)支持發(fā)展的產(chǎn)業(yè)之一。在“節(jié)能減排”政策推進(jìn)下，以冶金、化工為代表的傳統(tǒng)制造業(yè)亟需轉(zhuǎn)型升級(jí)，對(duì)工業(yè)氣體需求量日益攀升。僑源股份作為我國(guó)西南地區(qū)最大的全液態(tài)空分氣體專(zhuān)業(yè)供應(yīng)商，傳統(tǒng)行業(yè)市場(chǎng)是其主要收入來(lái)源之一。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，以冶金領(lǐng)域?yàn)槔?021年僑源股份收入為3.10億元，占總收入的37.20%，未來(lái)隨著冶金、化工等傳統(tǒng)領(lǐng)域?qū)I(yè)氣體需求的提升，公司市場(chǎng)空間將加速擴(kuò)容，其業(yè)績(jī)成長(zhǎng)屬性有望被進(jìn)一步激發(fā)。

眾所周知，隨著國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與升級(jí)，新能源、半導(dǎo)體、電子信息、生物醫(yī)藥、新材料等新興產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，極大地拓展了空分氣體，尤其是高純度氣體的應(yīng)用領(lǐng)域，提升了行業(yè)的市場(chǎng)空間。據(jù)了解，在鞏固原有液態(tài)氣體業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)行業(yè)市場(chǎng)基礎(chǔ)上，僑源股份也在積極與戰(zhàn)略新興行業(yè)客戶(hù)進(jìn)行深度合作，業(yè)務(wù)模式涵蓋管道氣體配套和空分運(yùn)維，并與液態(tài)氣體業(yè)務(wù)形成長(zhǎng)短互補(bǔ)、協(xié)同發(fā)展之勢(shì)。據(jù)悉，目前，公司通過(guò)新建項(xiàng)目與下游新興行業(yè)龍頭企業(yè)深化戰(zhàn)略合作，其中包括高純晶硅和太陽(yáng)能電池出貨量全球第一的通威股份子公司通威太陽(yáng)能，以及動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池領(lǐng)域龍頭企業(yè)寧德時(shí)代下屬企業(yè)等。值得一提的是，基于在醫(yī)藥領(lǐng)域的產(chǎn)品供給能力，公司為四川省區(qū)域內(nèi)多家新冠肺炎疫情定點(diǎn)防控醫(yī)院進(jìn)行醫(yī)用氧供應(yīng)，獲得了廣泛認(rèn)可。

隨著持續(xù)深化與下游新興產(chǎn)業(yè)的融合，僑源股份來(lái)自新能源、電子信息、新材料等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的銷(xiāo)售收入也呈現(xiàn)出不斷增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，隨著新興產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，公司產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)拓寬，進(jìn)而打造全新增長(zhǎng)極。

作為西南地區(qū)工業(yè)氣體行業(yè)龍頭企業(yè)，僑源股份在汶川和都江堰基地合計(jì)全液態(tài)氣體產(chǎn)能約60余萬(wàn)噸，位居西南地區(qū)第一位，規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)顯著，而這也進(jìn)一步降低了公司產(chǎn)品生產(chǎn)成本，以耗電量為例，據(jù)公司生產(chǎn)部門(mén)測(cè)算，產(chǎn)能為2200Nm/h的小型空分設(shè)備單位能耗約為950kWh/m，而公司目前主要生產(chǎn)線產(chǎn)能為30000Nm/h的大型空分設(shè)備單位能耗為620kWh/m，與小型空分設(shè)備相比能耗大幅下降。

而在技術(shù)工藝方面，僑源股份也針對(duì)生產(chǎn)效率提升和生產(chǎn)能耗降低方面不斷進(jìn)行創(chuàng)新，目前已取得了25項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利。并且，公司借助“余氣及殘留液體回收”、“真空管道應(yīng)用”、“防晃電技術(shù)”、“能量回收綜合利用”、“液體充裝系統(tǒng)安全”等核心技術(shù)的應(yīng)用，同時(shí)針對(duì)全液態(tài)生產(chǎn)模式和公司客戶(hù)特征，對(duì)通用技術(shù)進(jìn)行綜合應(yīng)用、細(xì)節(jié)優(yōu)化和延伸拓展，大幅提高了提取效率，并降低了生產(chǎn)能耗。

憑借突出的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，以及提效降耗核心技術(shù)的提升，僑源股份目前已具備顯著的低成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并充分體現(xiàn)在產(chǎn)品毛利率上。2019-2021年，同業(yè)可比公司平均綜合毛利率不足40%，同期僑源股份綜合毛利率卻始終維持在50%以上，遠(yuǎn)高于同業(yè)均值，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力突出。

此外，據(jù)悉，本次IPO，僑源股份募集資金主要用于30TPD高純特氣技改項(xiàng)目、1100TPD氮?dú)饣厥窄h(huán)保節(jié)能技改項(xiàng)目等。市場(chǎng)人士分析指出，隨著上述項(xiàng)目的投產(chǎn)，公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)等將進(jìn)一步突出，進(jìn)而有望助力收入規(guī)模和盈利水平再上新臺(tái)階。