東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響研究

| 康婕 姜帆 田少卿

一、引言

全球經(jīng)濟(jì)格局正發(fā)生著重大的變化，以美歐為主導(dǎo)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度逐步放緩，以日韓為主導(dǎo)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體正進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級(jí)，發(fā)展中國(guó)家成為當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中堅(jiān)力量。為順應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)，中國(guó)積極開展對(duì)外直接投資，解決30年經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展產(chǎn)生的歷史遺留問(wèn)題，大力推進(jìn)對(duì)外直接投資與引進(jìn)外資協(xié)調(diào)發(fā)展，更大程度融入世界經(jīng)濟(jì)?！耙粠б宦贰背h自2013年提出到現(xiàn)在，已成為中國(guó)發(fā)展的重要方略?！耙粠б宦贰笔侵袊?guó)對(duì)外開放的重要環(huán)節(jié)，是各國(guó)合作發(fā)展的有效渠道，為國(guó)家及區(qū)域間搭建新的合作空間?！耙粠б宦贰睘槭澜缃?jīng)濟(jì)格局帶來(lái)嶄新的變化，為國(guó)際貿(mào)易和投資提供了不同的渠道，同時(shí)刺激世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展，給我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)了新的機(jī)遇。

中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家對(duì)外直接投資規(guī)模的日益增長(zhǎng)引起了學(xué)者們的廣泛關(guān)注，中國(guó)對(duì)外投資需面對(duì)不同的東道國(guó)，而這些東道國(guó)之間的營(yíng)商環(huán)境均存在差異，因此“一帶一路”沿線國(guó)家營(yíng)商環(huán)境對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資（OFDI）的影響成為學(xué)者們的重點(diǎn)研究領(lǐng)域。良好的營(yíng)商環(huán)境是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)軟實(shí)力的重要體現(xiàn)，有利于降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本和構(gòu)建市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)?；诖耍疚囊浴耙粠б宦贰毖鼐€89個(gè)國(guó)家為研究對(duì)象，以中國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模為被解釋變量，營(yíng)商環(huán)境總體情況為解釋變量，采用固定效應(yīng)模型實(shí)證研究東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響。本文的研究可以直觀地展示“一帶一路”沿線國(guó)家營(yíng)商環(huán)境及其子類指標(biāo)對(duì)中國(guó)OFDI的影響，為中國(guó)政府制定對(duì)外投資政策提供可靠依據(jù)，為中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資提供指引。

二、文獻(xiàn)綜述

東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境是影響中國(guó)對(duì)外直接投資的重要因素之一，良好的營(yíng)商環(huán)境能吸引優(yōu)質(zhì)的外商投資。Jayasuriya D(2011)研究認(rèn)為營(yíng)商環(huán)境排名會(huì)影響外商直接投資，使用世界銀行營(yíng)商便利度排名來(lái)衡量企業(yè)在東道國(guó)經(jīng)營(yíng)所需的時(shí)間和成本，通過(guò)實(shí)證研究得出東道國(guó)優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境有助于吸引外商直接投資。Corcoran A, Gillanders R(2015)研究認(rèn)為契約環(huán)境的改善能夠降低違約風(fēng)險(xiǎn)，東道國(guó)完善的投資保護(hù)制度能夠有效地保護(hù)投資者的合法權(quán)益，增強(qiáng)企業(yè)投資者的信心。張龑、孫浦陽(yáng)(2016)研究認(rèn)為東道國(guó)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)能促使跨國(guó)企業(yè)引進(jìn)更先進(jìn)的技術(shù)，進(jìn)而通過(guò)技術(shù)外溢促進(jìn)東道國(guó)社會(huì)福利最大化。朱婕和任榮明 (2018) 研究表明，中國(guó)企業(yè)更偏向于在制度環(huán)境較好的國(guó)家實(shí)施并購(gòu)。王曉穎 (2018)研究表明，東道國(guó)宏觀制度稟賦對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資有顯著正向影響，微觀制度稟賦對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資有顯著負(fù)向影響。楊亞平、李騰騰(2018)研究表明，中國(guó)企業(yè)傾向于在營(yíng)商環(huán)境更好的國(guó)家投資。周超、劉夏和辜轉(zhuǎn)(2017)研究表明，東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境對(duì)促進(jìn)中國(guó)對(duì)外直接投資有顯著正向影響，執(zhí)行合同、跨境貿(mào)易、辦理破產(chǎn)與中國(guó)對(duì)外直接投資有顯著負(fù)向影響。鄧力平、鄧望遠(yuǎn)(2019)在原始投資引力模型基礎(chǔ)上，結(jié)合理論假設(shè)擴(kuò)展解釋變量，將東道國(guó)的稅收營(yíng)商環(huán)境指標(biāo)納入投資引力模型，采用面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行實(shí)證研究，研究結(jié)果表明“一帶一路”國(guó)家的納稅次數(shù)、總稅率等稅收營(yíng)商環(huán)境指標(biāo)對(duì)中國(guó)對(duì)外投資有顯著影響。

表1 變量選取與說(shuō)明

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)

三、研究設(shè)計(jì)

（一）對(duì)象選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取“一帶一路”沿線國(guó)家為研究對(duì)象，樣本時(shí)間區(qū)間選取2012-2020年。對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)來(lái)源于2012-2020年度《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，營(yíng)商環(huán)境分?jǐn)?shù)來(lái)源于2012-2020年度《營(yíng)商環(huán)境報(bào)告》。剔除數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺失和營(yíng)商環(huán)境總體得分為零的國(guó)家，最終選取“一帶一路”沿線89個(gè)國(guó)家為研究樣本。

（二）變量選取與說(shuō)明

本文采用中國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模(ofdi)作為被解釋變量，用中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家對(duì)外直接投資存量來(lái)表示，將全部存量數(shù)據(jù)以對(duì)數(shù)形式處理以減少異方差。采用營(yíng)商環(huán)境總體情況(db)作為解釋變量，以“一帶一路”沿線國(guó)家的營(yíng)商環(huán)境7項(xiàng)子類指標(biāo)的分?jǐn)?shù)來(lái)表示，包括開辦企業(yè)(com)、獲得電力(ele)、登記財(cái)產(chǎn)(pro)、納稅(tax)、跨境貿(mào)易(tra)、執(zhí)行合同(con)、辦理破產(chǎn)(ban)，涵蓋了企業(yè)在東道國(guó)開辦、經(jīng)營(yíng)整個(gè)過(guò)程中所面臨的制度監(jiān)管。本文將東道國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模(lngdp)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模(lngdpc)、東道國(guó)勞動(dòng)力成本(lab)和東道國(guó)科技水平(tec)作為控制變量，具體如表1所示。

（三）模型設(shè)計(jì)

本文在投資引力模型的基礎(chǔ)上，將營(yíng)商環(huán)境總體情況以其子類指標(biāo)作為解釋變量加入到模型，沿用引力模型的控制變量，研究“一帶一路”沿線國(guó)家營(yíng)商環(huán)境對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響，本文的模型設(shè)定如下：

其中i表示“一帶一路”沿線國(guó)家，t 表示年份，u為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

面板模型能夠有效處理數(shù)據(jù)量大的樣本，全樣本中的國(guó)家數(shù)量比年份的數(shù)量多，即N>T，因此全樣本是短面板，表2是模型所有變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析。中國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模（ofdi）最小值為3，最大值為15.43，均值為9.531，說(shuō)明我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資分布差異較大。營(yíng)商環(huán)境總體情況（db）最小值為28.13，最大值為87.2，均值為61.074，說(shuō)明東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境差異較大，總體來(lái)說(shuō)營(yíng)商環(huán)境一般，這也部分說(shuō)明我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資規(guī)模與東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境有很大關(guān)系。

（二）全樣本回歸結(jié)果分析

本文采用stata對(duì)選取短面板進(jìn)行數(shù)據(jù)處理，通過(guò)F檢驗(yàn)驗(yàn)證模型是否存在個(gè)體效應(yīng)，F(xiàn)檢驗(yàn)顯著性P值顯示為0.000，拒絕原假設(shè)，說(shuō)明模型存在個(gè)體效應(yīng)。通過(guò)hausman檢驗(yàn)，顯著性P值顯示為0.000，拒絕原假設(shè)，說(shuō)明模型具有時(shí)間效應(yīng)，因此選用固定效應(yīng)模型作為本文的實(shí)證模型。固定效應(yīng)模型的回歸結(jié)果如表3所示，解釋變量有5個(gè)子類指標(biāo)顯著，分別為獲得電力(ele)、登記財(cái)產(chǎn)(pro)、納稅(tax)、執(zhí)行合同(con)、辦理破產(chǎn)(ban)。

營(yíng)商環(huán)境總體情況(db)回歸系數(shù)為-0.0453，表明營(yíng)商環(huán)境總體情況與中國(guó)OFDI在1%的水平下顯著負(fù)相關(guān)。與預(yù)期結(jié)果不同的原因可能是中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)行投資主要是基于當(dāng)?shù)刎S富的自然資源，東道國(guó)的營(yíng)商環(huán)境總體情況越不理想，對(duì)中國(guó)企業(yè)進(jìn)入東道國(guó)的門檻越低，越容易獲得資源，也有可能是由于營(yíng)商環(huán)境便利，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，對(duì)部分不具有成熟技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)的中國(guó)企業(yè)難以立足。

獲得電力( e l e ) 回歸系數(shù)為-0.0101，表明獲得電力在10%的水平下與中國(guó)OFDI顯著負(fù)相關(guān)。東道國(guó)獲得電力反映企業(yè)在東道國(guó)開展商業(yè)活動(dòng)獲得電力供應(yīng)的難易程度，獲得電力越難，越容易吸引中國(guó)企業(yè)到東道國(guó)投資。登記財(cái)產(chǎn)(pro)回歸系數(shù)為0.0108，表明登記財(cái)產(chǎn)與中國(guó)OFDI在5%的水平下顯著正相關(guān)。登記財(cái)產(chǎn)涵蓋了企業(yè)在東道國(guó)進(jìn)行相關(guān)資產(chǎn)活動(dòng)所花費(fèi)的時(shí)間成本和繳納費(fèi)用，以及進(jìn)行財(cái)產(chǎn)登記所需的法定程序。納稅(tax)和執(zhí)行合同(con)的回歸系數(shù)均為0.0223，表明納稅和執(zhí)行合同在1%的水平下與中國(guó)OFDI顯著正相關(guān)。東道國(guó)優(yōu)化納稅相關(guān)規(guī)定，能夠吸引中國(guó)企業(yè)到東道國(guó)投資。東道國(guó)有完善的合同機(jī)制，能夠快速有效地處理事端，有利于企業(yè)后續(xù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。辦理破產(chǎn)(ban)回歸系數(shù)為0.029，表明辦理破產(chǎn)在1%水平下與中國(guó)OFDI顯著正相關(guān)。

“一帶一路”沿線國(guó)家的經(jīng)濟(jì)規(guī)模(lngdp)、勞動(dòng)力成本(lab)和科技水平(tec)對(duì)中國(guó)OFDI影響不顯著，中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模(lngdpc)在1%的水平下與中國(guó)OFDI顯著正相關(guān)。

表3 全樣本固定效應(yīng)模型回歸結(jié)果

（三）分樣本回歸結(jié)果分析

“一帶一路”沿線國(guó)家的經(jīng)濟(jì)、文化和政治等方面均存在差異，影響中國(guó) OFDI 的因素也不同。本文根據(jù)世界銀行對(duì)國(guó)家收入的分類，將高收入和中高等收入分到一組，命名為中高等收入及以上組，將中等收入、中低收入和低收入列入另一組，命名為中等收入及以下組。中高等收入及以上組有53個(gè)國(guó)家，占全樣本國(guó)家的59.6%，中等收入及以下組有36個(gè)國(guó)家，占全樣本國(guó)家的40.4%。將兩組分樣本數(shù)據(jù)通過(guò)hausman檢驗(yàn)，中高等收入及以上組的顯著性P值顯示為0.000，拒絕原假設(shè)，有個(gè)體效應(yīng)，因此該組分樣本選擇固定效應(yīng)模型；而中等收入及以下組的F值顯示為0.000，P值為0.0584，因此該組分樣本采取隨機(jī)效應(yīng)模型，表4為分樣本的回歸分析結(jié)果。

兩組分樣本的東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境總體情況均在10%的水平下與中國(guó)OFDI顯著負(fù)相關(guān)，而中高等收入及以上組的回歸系數(shù)絕對(duì)值大于中等收入及以下組，說(shuō)明營(yíng)商環(huán)境對(duì)中國(guó)對(duì)中高等收入及以上組的國(guó)家投資影響更大。中高等收入及以上組獲得電力(ele)與全樣本回歸結(jié)果相比，具有更顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而對(duì)中等收入及以下組影響不顯著，表明東道國(guó)獲得電力對(duì)中國(guó)對(duì)中高等收入及以上組的國(guó)家投資影響更大。兩組分樣本中登記財(cái)產(chǎn)(pro)與中國(guó)OFDI有正向影響，但全樣本顯著性水平更高。中高等收入及以上組樣本中納稅(tax)、執(zhí)行合同(con)、辦理破產(chǎn)(ban)與全樣本的顯著性水平相同，均與中國(guó)OFDI正相關(guān)，但分樣本的回歸系數(shù)大于全樣本。中等收入及以下組樣本執(zhí)行合同在10%的顯著水平下與中國(guó)OFDI負(fù)相關(guān)，與全樣本執(zhí)行合同的影響作用相反。發(fā)達(dá)國(guó)家納稅、執(zhí)行合同、辦理破產(chǎn)的相關(guān)法律以及流程所花費(fèi)的成本、時(shí)間一般優(yōu)于發(fā)展中國(guó)家，東道國(guó)相關(guān)機(jī)制的完善促進(jìn)中國(guó)OFDI。兩組分樣本中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模(lngdpc)都在1%的顯著性水平下與中國(guó)OFDI 有顯著正相關(guān)關(guān)系，其他控制變量都與全樣本中相似，對(duì)中國(guó)OFDI影響不顯著。

五、結(jié)論與建議

本文基于世界銀行營(yíng)商環(huán)境總體情況及其7項(xiàng)子類指標(biāo)數(shù)據(jù)，研究“一帶一路”沿線國(guó)家營(yíng)商環(huán)境對(duì)中國(guó)OFDI的影響。選取2012-2020年中國(guó)OFDI數(shù)據(jù)，采用固定效應(yīng)模型研究東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境總體情況和子類指標(biāo)對(duì)中國(guó)OFDI的影響，通過(guò)將“一帶一路”沿線國(guó)家分為中高等收入及以上和中等收入及以下兩組，得到兩組分樣本的回歸結(jié)果，具體結(jié)論如下：(1)“一帶一路”沿線國(guó)家營(yíng)商環(huán)境總體情況與中國(guó)OFDI顯著負(fù)相關(guān)。獲得電力在10%的水平下與中國(guó)OFDI顯著負(fù)相關(guān)，登記財(cái)產(chǎn)與中國(guó)OFDI在5%的水平下顯著正相關(guān)，納稅和執(zhí)行合同在1%的水平下與中國(guó)OFDI顯著正相關(guān)，辦理破產(chǎn)在1%水平下與中國(guó)OFDI顯著正相關(guān)。(2)分樣本中，中高等收入及以上組東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境總體情況、獲得電力均與中國(guó)OFDI負(fù)相關(guān)，且回歸系數(shù)絕對(duì)值比全樣本大。納稅、執(zhí)行合同、辦理破產(chǎn)三個(gè)指標(biāo)均與中國(guó)OFDI正相關(guān)。

表4 分樣本回歸結(jié)果

基于上述研究結(jié)論，本文分別從政府和企業(yè)層面提出如下建議：

政府層面：(1)政府應(yīng)與“一帶一路”沿線國(guó)家共建雙邊貿(mào)易平臺(tái)，定時(shí)公布沿線東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境報(bào)告，適時(shí)調(diào)整雙邊協(xié)定并制定相關(guān)機(jī)制。與東道國(guó)建設(shè)雙邊貿(mào)易平臺(tái)，方便國(guó)家之間的貿(mào)易來(lái)往，即時(shí)溝通商業(yè)活動(dòng)的進(jìn)程。政府應(yīng)加強(qiáng)與東道國(guó)建立合作對(duì)話機(jī)制，積極完善東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境每項(xiàng)指標(biāo)的具體數(shù)據(jù)，發(fā)布對(duì)企業(yè)有實(shí)質(zhì)性幫助的“一帶一路”沿線國(guó)家營(yíng)商環(huán)境報(bào)告。政府應(yīng)加強(qiáng)對(duì)中國(guó)OFDI監(jiān)管，規(guī)范企業(yè)在東道國(guó)的投資行為，建立“一帶一路”的國(guó)際爭(zhēng)端解決機(jī)制，以利于項(xiàng)目的快速推進(jìn)。(2)“一帶一路”沿線國(guó)家硬件設(shè)施和制度環(huán)境均存在差異，企業(yè)僅依靠營(yíng)商環(huán)境數(shù)據(jù)難以讓企業(yè)做出正確的決策，政府應(yīng)及時(shí)更新東道國(guó)信息系統(tǒng)。同時(shí)，政府應(yīng)加強(qiáng)與“一帶一路”國(guó)家文化交流，以利于我國(guó)企業(yè)更快地迎合當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需求。

企業(yè)層面：(1)企業(yè)需明確自身目標(biāo)，結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，量身定制適合企業(yè)自身發(fā)展的投資戰(zhàn)略?！耙粠б宦贰毖鼐€國(guó)家營(yíng)商環(huán)境總體情況參差不齊，企業(yè)在對(duì)東道國(guó)相關(guān)信息沒(méi)有清晰認(rèn)識(shí)的情況下進(jìn)行投資，項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)極高，不利于投資項(xiàng)目開展。因此企業(yè)可以設(shè)立專門收集東道國(guó)信息的部門，充分全面了解東道國(guó)關(guān)于外商投資的政策和法律。(2)企業(yè)建立完善的管理機(jī)制，以提高自身核心競(jìng)爭(zhēng)力。雖然政府對(duì)投資“一帶一路”沿線國(guó)家的企業(yè)給予一定的政策幫扶，但是企業(yè)不能單純依仗著政府扶持，應(yīng)加強(qiáng)培育自身核心競(jìng)爭(zhēng)力以在東道國(guó)占有一席之地。為促進(jìn)企業(yè)在東道國(guó)長(zhǎng)遠(yuǎn)地發(fā)展，需要適當(dāng)?shù)卣{(diào)整內(nèi)部管理機(jī)制以契合東道國(guó)營(yíng)商環(huán)境，同時(shí)狠抓落實(shí)，總結(jié)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，檢討自身的不足，并進(jìn)行修正。