勁仔食品：低價(jià)定增“割韭菜”中小股東能同意？

劉吉洪

勁仔食品（003000）日前拋出了一份定增計(jì)劃，認(rèn)購對象為公司的董事長兼總經(jīng)理、實(shí)際控制人、控股股東周勁松，定增價(jià)格為5.95元，本次發(fā)行后，按本次發(fā)行對象認(rèn)購股份數(shù)量上限計(jì)算，周勁松及李冰玉女士合計(jì)持有公司46.23%的股份。

在增收不增利、毛利率持續(xù)下滑及其他大股東們輪番減持沖擊影響下，公司股價(jià)在今年4月27日創(chuàng)下6.46元的上市新低，而實(shí)控人5.95元的定增價(jià)格，比此上市最低價(jià)還低，定增還未落地，便已經(jīng)實(shí)現(xiàn)巨額“浮盈”，可謂“大贏家”。

默契收割韭菜？

5月30日晚間，勁仔食品公告稱，擬定增募集資金總額不超過2.85億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后擬用于湘鹵風(fēng)味食品智能生產(chǎn)項(xiàng)目、營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)推廣項(xiàng)目和新一代風(fēng)味休閑食品研發(fā)中心項(xiàng)目。

公告顯示，本次發(fā)行價(jià)格為5.95元/股，發(fā)行股票數(shù)量不超過4789.92萬股，發(fā)行對象為公司董事長兼總經(jīng)理、控股股東、實(shí)際控制人周勁松。

受此消息刺激，公司股價(jià)連續(xù)兩日大漲，6月1日收盤于8.45元，實(shí)控人包攬定增相當(dāng)于打了個(gè)7折，已浮盈超1億元。

一邊是實(shí)控人低位包攬定增，一邊是其余大股東紛紛減持。（見表）

可以看出，公司十大股東里面，有六位期間進(jìn)行過減持，另有一位已公告減持。尤其是近期，公司前十里唯一的機(jī)構(gòu)股東——二股東佳沃（青島）現(xiàn)代農(nóng)業(yè)有限公司也開始減持了。

表：2021年中報(bào)以后前十大股東持股變化

數(shù)據(jù)來源：公司公告（截止5月24日）、Choice數(shù)據(jù)，股市動(dòng)態(tài)分析整理

也就是說，除了實(shí)控人周勁松及李冰玉夫婦外，只有蔡元華一人未減持，這還是截止今年一季度末的情況，由于其持股不滿5%，無須公告，近兩個(gè)月其有無減持目前不得而知。

不斷的減持沖擊下，公司股價(jià)也在今年4月27日創(chuàng)下6.46元的上市新低。

綜合上述情況，記者曾向勁仔食品采訪道：“其他大股東不斷減持沖擊股價(jià)，而實(shí)控人則乘機(jī)低價(jià)兜底定增，這是否存在“默契收割韭菜”之嫌？”

勁仔食品的回復(fù)是：“公司本次非公開發(fā)行，認(rèn)購對象為公司的董事長兼總經(jīng)理、實(shí)際控制人、控股股東周勁松，本次發(fā)行后，按本次發(fā)行對象認(rèn)購股份數(shù)量上限計(jì)算，周勁松及李冰玉女士合計(jì)持有公司46.23%的股份，公司實(shí)際控制人的持股比例進(jìn)一步上升，將保證公司控制權(quán)穩(wěn)定，更有效地推動(dòng)公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，確保公司長遠(yuǎn)發(fā)展。同時(shí)，周勁松先生以現(xiàn)金方式認(rèn)購本次非公開發(fā)行的股票，表明了實(shí)際控制人對公司業(yè)務(wù)發(fā)展的支持以及對公司未來前景的信心，有利于增強(qiáng)投資者對公司未來發(fā)展的預(yù)期。此外，本次非公開發(fā)行，既為公司的戰(zhàn)略發(fā)展提供了資金支持，也提高了公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力?！?/p>

可以看出，勁仔食品對股東們是否涉嫌默契割韭菜的行為避而不談。事實(shí)上，公司二股東佳沃（青島）現(xiàn)代農(nóng)業(yè)有限公司在我們采訪之后繼續(xù)其減持行為，目前已經(jīng)累計(jì)減持了公司3%的股份。

增收不增利、毛利率持續(xù)下滑

勁仔食品實(shí)控人周勁松曾表示，登陸資本市場后，新目標(biāo)是十年創(chuàng)百億，希望在2030年的時(shí)候?qū)崿F(xiàn)年?duì)I收上百億元。然而，公司卻陷入了“增收不增利”的尷尬，離百億營收相去甚遠(yuǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，公司營業(yè)收入分別為8.95億元、9.09億元和11.11億元，同比分別增長11.17%、1.60%和22.21%;凈利潤分別為1.18億元、1.03億元和8493.89萬元，分別同比增長2.85%、-12.78%和-17.76%，公司凈利潤已連續(xù)兩年下滑。

2022年一季度，公司營業(yè)收入達(dá)2.59億元，同比增長15.53%;凈利潤達(dá)2006.20萬元，同比下滑5.79%。

2019年至2022年1-3月，公司風(fēng)味魚制品、風(fēng)味豆制品銷售收入合計(jì)占公司營業(yè)收入的比重分別為90.00%、91.80%、86.92%和85.60%，現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一。

2019年至2022年一季度，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為30.43%、26.83%、26.57%和26.34%，呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢。

此頹勢下，公司如何應(yīng)對增收不增利、毛利率下滑的局面？公司對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)有無應(yīng)對計(jì)劃呢？

關(guān)于毛利率和凈利潤，勁仔食品回復(fù)稱：

“同2019年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相比，公司2020年毛利率變化是根據(jù)新收入準(zhǔn)則將產(chǎn)品控制權(quán)轉(zhuǎn)移前公司需承擔(dān)的“運(yùn)輸費(fèi)用”作為履行合同發(fā)生的必要活動(dòng)重分類至“營業(yè)成本”所致。2021年受到原料成本上漲以及新產(chǎn)品上市毛利較低影響，整體毛利率下滑。

公司2021年業(yè)績穩(wěn)健發(fā)展，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.11億元，較上年同比增長22.21%，魚制品、豆制品、禽肉制品分別增長15.94%、14.37%、64.49%。

2021年下半年，公司營收增長39.56%，扣非凈利潤增長45.66%。在面臨原輔料不斷上漲、研發(fā)費(fèi)用投入增多、計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助減少的局面下，公司通過渠道結(jié)構(gòu)升級(jí)、供應(yīng)鏈提效、聚焦核心大單品放大規(guī)模效應(yīng)等舉措不斷升級(jí)策略和布局，經(jīng)營更加穩(wěn)健扎實(shí)：

（1）渠道端：公司不斷完善渠道建設(shè)，經(jīng)銷商由產(chǎn)品貿(mào)易型向終端服務(wù)型轉(zhuǎn)型，探索渠道新增量模式。著力培養(yǎng)具有終端配送服務(wù)能力的優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商，順利進(jìn)入高勢能KA、BC、CVS等現(xiàn)代渠道。在優(yōu)勢區(qū)域、優(yōu)勢門段加強(qiáng)終端投入與建設(shè)，提高單店產(chǎn)出。

（2）產(chǎn)品端：公司以核心品類“勁仔小魚”為切入點(diǎn)，推出了大包裝系列產(chǎn)品。推出了新型短保豆干、HI魔芋爽、無骨鳳爪、手撕魷魚等新品，配合“魚制品、豆制品、禽肉制品”三大核心品類打造更加豐富的終端陳列形象。2022年一季度，勁仔食品“大包裝”產(chǎn)品營收同比增超50%。

（3）品牌端：公司堅(jiān)持走專業(yè)化、年輕化的品牌路線。

關(guān)于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，勁仔食品回復(fù)道：

“公司主打具有湖湘辣鹵風(fēng)味的休閑食品，聚焦魚制品、豆制品、禽肉制品三大品類。目前已形成以大單品休閑魚制品為主，豆制品、禽肉制品等優(yōu)質(zhì)蛋白品類協(xié)調(diào)發(fā)展的產(chǎn)品梯隊(duì)格局，擁有一個(gè)十億級(jí)大單品和兩個(gè)億元級(jí)實(shí)力品類。

2021年重點(diǎn)推出了三大品類大包裝（整袋銷售、整盒銷售）系列，同時(shí)還開發(fā)了“湖湘勁辣”、“熱辣火鍋”等創(chuàng)新升級(jí)口味產(chǎn)品及新型短保豆干，優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。此外，根據(jù)市場反饋及消費(fèi)者需求，公司新推出了爆汁鵪鶉蛋、無骨鳳爪、手撕素肉、HI魔芋爽等品類，形成了以“魚制品、豆制品、禽肉制品”三大品類為主，“鵪鶉蛋、素肉、魔芋、鳳爪”為輔的七大產(chǎn)品矩陣。

未來，公司將從“更美味、更健康”出發(fā)，進(jìn)一步升級(jí)口感，推出新品類，打造核心單品?！?/p>

關(guān)于這兩個(gè)問題，勁仔食品對記者的回復(fù)倒著墨頗多，對比股東是否涉嫌“割韭菜”的問題，公司是不是避重就輕呢？2F874F09-8D9F-4B57-BB15-77733A718BE0