擁抱低估值確定性品種

尹星

去年底至今，代表成長股的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌了近30%左右，滬深300略強(qiáng)，下跌20%左右。泛舟在去年十月交流會(huì)中公開的躺贏模式卻不然，從最低點(diǎn)算，已經(jīng)上漲50%以上，即使按會(huì)上講的最傻瓜式操作，也能拿下百分之二、三十收益。這周三，你在微博首次建議有杠桿的朋友可考慮慢慢減去杠桿。這次公開模式及后續(xù)實(shí)戰(zhàn)，印證了傻瓜式的價(jià)值投資模式在這個(gè)市場中依然有效。

價(jià)值投資肯定是有效的，股價(jià)就是鐘擺，圍繞上市公司價(jià)值上下擺動(dòng)，從一個(gè)極端擺向另一個(gè)極端，同時(shí)優(yōu)質(zhì)上市公司的價(jià)值也處于螺旋式上升。在這個(gè)過程中，想獲得絕對的超額收益，就是要有一套行之有效的簡單模式，俗稱躺贏。當(dāng)股價(jià)擺到中間，并向低估那一段擺動(dòng)時(shí)，采取間隔式的投資。隨后當(dāng)期再次從低估擺回中間時(shí)，你已經(jīng)有了相當(dāng)?shù)母∮?/p>

明白，躺贏正好在這周擺回了中間位置。

也對，也不對。目前只是相對短期靜態(tài)的中間位，放眼五年以上，當(dāng)下都是低位。所以我周三也說了，靠這次躺贏，最終你能賺多少，取決于你想賺什么錢？短中線的全年有小幾十個(gè)點(diǎn)的收益率目標(biāo)的，那么眼下就完成了。要知道，巴菲特年化收益也就這個(gè)水平了。中長線想跟隨我國高質(zhì)量發(fā)展一路成為全球第一的，現(xiàn)在還在山腳下。這沒有誰對誰錯(cuò)之分，你能看明白多少就賺多少錢，這是沒錯(cuò)的。這種投資模式的優(yōu)勢在于，最終是重倉上漲，甚至于有部分朋友等到其擊穿了第五次投入點(diǎn)之后，加了部分杠桿。那么這周三我特地告訴這部分朋友，可以考慮減去杠桿，略微降點(diǎn)倉位。畢竟這一波29個(gè)交易日，最大漲幅接近了50%，有獲利回吐也是正常的。

不錯(cuò)了，投資需要心態(tài)放平些，在今年這種環(huán)境里，有絕對收益小幾十個(gè)點(diǎn)已經(jīng)說得過去了。雖然這點(diǎn)收益對泛舟不算什么，但放在上半年這種地獄級(jí)環(huán)境中，我覺得完全可以算是你投資生涯中的一次史詩級(jí)操作。畢竟這半年無數(shù)早已封神的大咖被瘋狂打臉，盡數(shù)腰斬。

平常心，平常心。反正這個(gè)收益率已經(jīng)跑贏了99%的基民，且不累不用太多操心。不過這都已經(jīng)過去了，我們要向前看，每一年總會(huì)有階段能跑出超額的板塊及標(biāo)的出現(xiàn)，同時(shí)也要根據(jù)宏觀和中觀環(huán)境對策略和模式進(jìn)行微調(diào)，下回我們繼續(xù)唄。

低調(diào)！行，這回暫且畫個(gè)完美句號(hào)，泛舟來說說最近熱點(diǎn)和指數(shù)的波動(dòng)。

熱點(diǎn)還是老四樣，新老基建、通脹、疫情、成長（高端制造碳中和），資金在這些里來回切換。當(dāng)下最熱的就是成長、通脹及新基建。指數(shù)處于中期看多，短期震蕩階段。也就是戰(zhàn)略做多，戰(zhàn)術(shù)靈活，沒啥變化。還是那句話，當(dāng)前不怕下跌，就怕不跌。下跌就是送錢，跌越深錢送得越多。不跌或者小幅震蕩，短線會(huì)更活躍些，全年指數(shù)行情的高潮尚未到來，不著急，大伙繼續(xù)干。

我反正看不出當(dāng)前是弱市。

熱點(diǎn)清晰，個(gè)股活躍，只是指數(shù)依然處于磨底階段，等待全年吃飯行情的到來。當(dāng)前指數(shù)如出現(xiàn)波動(dòng)就是送錢，這個(gè)觀點(diǎn)維持不變。

本周市場在構(gòu)筑右肩過程中出現(xiàn)了明顯分歧，成長板塊沖高回落，反倒是蕭蕭一直看好的煤油氣能源線反復(fù)走強(qiáng)，有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)下的科創(chuàng)板如同2012年的創(chuàng)業(yè)板，你怎么看？

2012年初的創(chuàng)業(yè)板和2012年末的585點(diǎn)的創(chuàng)業(yè)板，兩者還是有很大區(qū)別的，我一直認(rèn)為，成長板塊的反彈與美債的回落調(diào)整有關(guān)。雖然3%的美債是近十年來的峰值，然而在加息周期初始階段，很難說美債見頂直接就展開一輪下行趨勢。比如在2016-2018年的加息周期中，2018年3月觸及3%峰值后，一直到11月才出現(xiàn)明顯的下行趨勢，當(dāng)年的12月是最后一次加息，轉(zhuǎn)眼到2019年8月就進(jìn)入了降息周期。而A股在2019年初的2440點(diǎn)之后，一直圍繞著成長板塊展開反復(fù)炒作，所以簡單邏輯推導(dǎo)下來就是，加息周期的末期，成長股風(fēng)格就會(huì)轉(zhuǎn)為市場主線。當(dāng)下成長板塊我認(rèn)為更多的是一種超跌修正，是“分母端”風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)。短期來看，很明顯，下周又要進(jìn)入美議息會(huì)議階段，至少目前還看不出“鷹”轉(zhuǎn)“鴿”的跡象，恰逢市場需要消化3-4月的平臺(tái)3140點(diǎn)—3290點(diǎn)區(qū)域的套牢盤，轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)間震蕩是較為理性的市場走勢，這也符合我們分析的構(gòu)筑右肩的判斷。其次，如果從市場結(jié)構(gòu)角度去分析，2012年的創(chuàng)業(yè)板和2022年的科創(chuàng)板還是有本質(zhì)區(qū)別的。

：區(qū)別在哪？

2013年創(chuàng)業(yè)板牛市主線是傳媒+科技網(wǎng)絡(luò)股，而當(dāng)時(shí)的主板是沒有這些新興產(chǎn)業(yè)的代表，直到2014-2015年，眾多主板股票向網(wǎng)絡(luò)傳媒股重組轉(zhuǎn)型，“互聯(lián)網(wǎng)+”的主題概念才在全市場展開，當(dāng)下的科創(chuàng)板有其專屬品種嗎？無論是新能源，軍工還是生物醫(yī)藥、芯片科技，主板市場和科創(chuàng)板市場既是共性的也是聯(lián)動(dòng)的，區(qū)別在于，主板市場權(quán)重股主要是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)而已，不存在科創(chuàng)板獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的可能性。當(dāng)然，成長板塊中也存在明顯的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，4月末我們提醒投資者關(guān)注的能源主線，其實(shí)不僅包括煤、油、氣傳統(tǒng)能源，也包括風(fēng)、光等新能源。由于時(shí)近半年報(bào)發(fā)布期，投資者要注意回避那些半年報(bào)不及預(yù)期的板塊，擁抱低估值和確定性品種策略較佳，其實(shí)跟4月圍繞一季報(bào)預(yù)增炒作是一回事。

指數(shù)一直超預(yù)期，多少人上車下車再上車，為什么這么強(qiáng)？

資本市場跟著預(yù)期走，跟著政策走，再正常不過了。機(jī)構(gòu)持續(xù)加倉賽道，難道不說明政策引導(dǎo)的意圖？從這個(gè)角度來說，可以調(diào)整，但是一定溫和，甚至可以出現(xiàn)大跌，但是一定不能允許持續(xù)了。自從4月底我們明確說明見底后，一直就沒有看空過，這里雖然走勢強(qiáng)得超出預(yù)期，甚至我也覺得應(yīng)該要震蕩了，但是它還是漲，好吧，那就漲吧，我們只要知道一點(diǎn)，這個(gè)位置，個(gè)股機(jī)會(huì)持續(xù)存在就好，漲時(shí)候呢，你可以適當(dāng)賣賣，跌了呢，敢于低吸。

汽配板塊個(gè)股本周持續(xù)走強(qiáng)，但是這塊細(xì)分化的東西太多了，你覺得哪塊更加清晰呢？

一體化壓鑄算一個(gè)。特斯拉帶動(dòng)一體化壓鑄加速應(yīng)用，國內(nèi)造車新勢力和海外傳統(tǒng)巨頭都已經(jīng)采用了該技術(shù)，據(jù)統(tǒng)計(jì)到2030年滲透率可達(dá)30%，周五汽配板塊里也是這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域走勢最好，而且這不是概念，是明確的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，是可以帶動(dòng)業(yè)績增速的，所以很可能這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域下半年也會(huì)持續(xù)走趨勢。

這波行情不少上游材料漲勢兇猛，怎么理解？

最強(qiáng)的是光伏上游，比如石英砂，龍頭已經(jīng)翻倍還多。還有鋰電池上游鋰礦磷礦，這塊主要是找預(yù)期差，目前都漲了很多，但是2023年產(chǎn)能預(yù)期更多的，后面彈性就會(huì)更大，從這個(gè)角度去梳理，不難找出誰可能后面更好。除了光伏和鋰電池上游，化工上游也不錯(cuò)，比如PTA板塊，成本端受到石油價(jià)格持續(xù)走高支撐，需求端受益于滌綸長絲行業(yè)需求復(fù)蘇，今年以來，已經(jīng)價(jià)格已經(jīng)漲了40%，中期業(yè)績確定性很強(qiáng)。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）