制造型企業(yè)的投資策略:以組織為依據(jù) 采用差別化模式

文/洪素麗 廣州工業(yè)投資控股集團(tuán)有限公司

制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，重點(diǎn)是改變制造業(yè)高污染、高消耗、低附加價(jià)值和產(chǎn)能過剩的現(xiàn)狀，通過技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新，使中國(guó)制造企業(yè)擺脫環(huán)境、資源壓力，逐步在國(guó)際分工中占領(lǐng)更高的價(jià)值區(qū)域，實(shí)現(xiàn)制造業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

以W公司為例，通過運(yùn)用戰(zhàn)略管理理論和相關(guān)分析工具，可對(duì)其轉(zhuǎn)型升級(jí)的投資策略選擇進(jìn)行系統(tǒng)剖析，為相關(guān)同行提供一定的借鑒。

關(guān)于企業(yè)投資及其在企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)中的角色。波特基于企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)和戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，提出了分析企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)策略選擇的分析框架，并由此推導(dǎo)出三大類型的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略選項(xiàng)。

根據(jù)波特的分析框架，企業(yè)的組織優(yōu)勢(shì)是指其相對(duì)優(yōu)勢(shì)。我們可以將制造企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理能力和投資管理能力上的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，作為企業(yè)的組織優(yōu)勢(shì)加以考察。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理能力不是一個(gè)籠統(tǒng)的概念，應(yīng)該是針對(duì)其經(jīng)營(yíng)管理特定的業(yè)務(wù)而言的.在這種定義下，同一個(gè)企業(yè)在不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域其相對(duì)組織優(yōu)勢(shì)是有差異的。

制造業(yè)企業(yè)基于轉(zhuǎn)型升級(jí)的投資策略選擇，應(yīng)在厘清企業(yè)的組織優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，根據(jù)組織優(yōu)勢(shì)的不同采取差別化的投資模式。因此，以組織優(yōu)勢(shì)為依據(jù)，采用差別化投資模式即構(gòu)成了制造企業(yè)基于轉(zhuǎn)型升級(jí)的投資策略核心內(nèi)容。

W公司投資策略與投資邏輯

W公司是一家以制冷產(chǎn)品、家用電器研發(fā)、生產(chǎn)、安裝及銷售，資本投資及管理以及商業(yè)貿(mào)易為三大主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的大型現(xiàn)代化綜合性集團(tuán)公司。公司注冊(cè)資金超過10億元，資產(chǎn)規(guī)模近200億元。W公司在國(guó)內(nèi)擁有7個(gè)生產(chǎn)基地。近年來，公司以其旗下的二級(jí)集團(tuán)為平臺(tái)，積極發(fā)展以商業(yè)貿(mào)易、現(xiàn)代金融、能源與循環(huán)經(jīng)濟(jì)投資、供應(yīng)鏈物流服務(wù)等為主的貿(mào)易相關(guān)業(yè)務(wù)，逐步形成了商業(yè)貿(mào)易與實(shí)業(yè)投資聯(lián)動(dòng)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系，逐步推進(jìn)公司的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

W公司及其投資業(yè)務(wù)存在的問題如下：

首先，公司的業(yè)務(wù)仍為傳統(tǒng)制造，處于轉(zhuǎn)型升級(jí)起步期，業(yè)務(wù)和利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢，甚至部分細(xì)分領(lǐng)域還出現(xiàn)較大虧損，嚴(yán)重制約公司整體發(fā)展進(jìn)程。加上公司主業(yè)大而不強(qiáng)，收益率普遍不高，資源整體運(yùn)行效率仍處于較低水平。

其次，資源配置效率低。當(dāng)前公司擁有11個(gè)生產(chǎn)基地，合計(jì)280萬平方米的土地資源有待優(yōu)化盤活；此外，公司的資產(chǎn)資本化和資本證券化程度較低，且缺乏融資平臺(tái)，導(dǎo)致投融資過程分離嚴(yán)重。同時(shí)，集團(tuán)內(nèi)各業(yè)務(wù)板塊的關(guān)聯(lián)互動(dòng)程度也不高。最后，公司的管理層級(jí)龐雜，運(yùn)行效率較低。

作為比較，筆者對(duì)兩家與W公司同等規(guī)模且同處于轉(zhuǎn)型升級(jí)過程的裝備制造企業(yè)（A公司和B公司）進(jìn)行了調(diào)研，表1列出了3家公司近5年來10個(gè)典型投資項(xiàng)目的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。其中，投資項(xiàng)目整體產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)程度采用了相同的計(jì)算方法，為了更進(jìn)一步進(jìn)行比較，第四欄列出了產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)程度的數(shù)值。

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從以上數(shù)據(jù)可以看出，一方面A公司投資規(guī)模、投資回報(bào)率及投資的產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)程度都處于較好水平，在整個(gè)裝備制造業(yè)中屬于轉(zhuǎn)型升級(jí)較為順利、成效較好的大型企業(yè)。另一方面，從數(shù)據(jù)上看，B公司似乎屬于偏重財(cái)務(wù)投資、以投資回報(bào)率為主要目標(biāo)的模式。B公司的投資主要集中于產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)，且以新興市場(chǎng)智能裝備為主要目標(biāo)領(lǐng)域。其較高的回報(bào)率和率先進(jìn)入市場(chǎng)帶來的優(yōu)勢(shì)，在未來亦可為公司業(yè)務(wù)的整體轉(zhuǎn)型帶來巨大價(jià)值。

W公司的投資策略選擇分析。W公司當(dāng)前階段的組織優(yōu)勢(shì)可歸納為兩點(diǎn)：

在技術(shù)研發(fā)和制造環(huán)節(jié)，公司具備經(jīng)營(yíng)管理方面的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。在其它領(lǐng)域，公司具備投資管理方面的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，但這種優(yōu)勢(shì)受限于投資管理的整體能力，當(dāng)投資被高度分散到多個(gè)行業(yè)中時(shí)，投資管理的相對(duì)優(yōu)勢(shì)將難以保持。

W公司當(dāng)前階段的投資目標(biāo)包括：首先是基于公司轉(zhuǎn)型升級(jí)這一戰(zhàn)略目標(biāo)而應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)和優(yōu)先關(guān)注的、有助于為公司通過資源整合和業(yè)務(wù)整合進(jìn)而帶來的長(zhǎng)期價(jià)值的投資對(duì)象，本文將這一目標(biāo)稱為“目標(biāo)A”。其次是可實(shí)現(xiàn)短期回報(bào)，以及在投資過程中能夠逐步積累的關(guān)于行業(yè)的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和經(jīng)營(yíng)管理能力，本文將這一目標(biāo)稱為“目標(biāo)B”。

顯然，對(duì)于不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，W公司的相對(duì)組織優(yōu)勢(shì)是并存的。同時(shí)，公司的兩類投資目標(biāo)在當(dāng)前階段也是并行的。由此，我們可以借用波特的分析思維，得到W公司當(dāng)前可行的投資策略組合。

結(jié)合以上的分析可以得到由表2所示的關(guān)于W公司投資策略組合。

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W公司投資策略的制定、實(shí)施和評(píng)估

在關(guān)于戰(zhàn)略制定的研究中，戰(zhàn)略布局是指企業(yè)通過將其產(chǎn)品或服務(wù)在不同價(jià)值維度上進(jìn)行平衡性調(diào)整，實(shí)現(xiàn)符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品和服務(wù)開發(fā)。

W公司將在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品研發(fā)和制造環(huán)節(jié)投入最多的資金。其中，在技術(shù)研發(fā)環(huán)節(jié)的投入包含技術(shù)研發(fā)投入和技術(shù)轉(zhuǎn)化投入；在產(chǎn)品研發(fā)環(huán)節(jié)的投入包括產(chǎn)品開發(fā)投入和產(chǎn)品外觀設(shè)計(jì)投入；在制造環(huán)節(jié)的投入則主要包括質(zhì)量管理、工藝技術(shù)改進(jìn)、流程再造和標(biāo)準(zhǔn)化管理等方面。

在其它領(lǐng)域，尤其是終端營(yíng)銷方面，鑒于當(dāng)前產(chǎn)品終端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)極為激烈，利潤(rùn)率低，不屬于W公司具備優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域，且從未來趨勢(shì)上看，亦不存在戰(zhàn)略性價(jià)值，因此建議退出對(duì)終端銷售企業(yè)的投資。

首先，制度化的投資管理應(yīng)包括選擇投資標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)，即具體進(jìn)行投資項(xiàng)目選擇是依據(jù)何種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)估和選擇，除了投資策略布局，還需要考慮項(xiàng)目的投資價(jià)值。

其次，制度化的投資管理應(yīng)包括根據(jù)投資策略進(jìn)行投資項(xiàng)目分類管理，還必須配套必要的參考執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)。在W公司現(xiàn)有的投資業(yè)務(wù)管理制度中，無論是對(duì)具體投資領(lǐng)域、標(biāo)的選擇、投資回報(bào)率的限制，還是對(duì)投資評(píng)估和投后管理的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)和操作指引都存在著許多不足?；谶@一狀況，我們認(rèn)為W公司應(yīng)在制定制度化的投資管理方案基礎(chǔ)上，建立起符合實(shí)際且具有一定彈性、能夠?yàn)閷?shí)際活動(dòng)提供參照和指引的投資執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)。

W公司投資策略的評(píng)估。對(duì)投資策略執(zhí)行結(jié)果的評(píng)估，涉及衡量公司整體投資策略。為了得到一套清晰的、可度量的評(píng)估指標(biāo)，W公司可從邊際貢獻(xiàn)角度對(duì)投資項(xiàng)目的貢獻(xiàn)進(jìn)行衡量。所謂邊際貢獻(xiàn)，是指投資項(xiàng)目直接的財(cái)務(wù)回報(bào)及間接的貢獻(xiàn)，如對(duì)公司整體產(chǎn)值提升、成本降低、人均產(chǎn)值等的影響。

對(duì)投資策略的過程和結(jié)果的評(píng)估，應(yīng)在適當(dāng)?shù)闹芷谥羞M(jìn)行，以幫助企業(yè)準(zhǔn)確、及時(shí)地發(fā)現(xiàn)問題。一旦發(fā)現(xiàn)投資策略執(zhí)行過程存在偏離，或執(zhí)行結(jié)果不如預(yù)期，就應(yīng)對(duì)相關(guān)的投資策略實(shí)施細(xì)節(jié)甚至整個(gè)投資策略進(jìn)行調(diào)整。

總而言之，作為一家大型傳統(tǒng)制造企業(yè)，W公司若能充分利用當(dāng)前良好的政策環(huán)境，通過選擇有助于推進(jìn)其轉(zhuǎn)型升級(jí)的動(dòng)態(tài)的投資策略，逐步實(shí)現(xiàn)其在價(jià)值鏈分工中獲取高價(jià)值區(qū)域業(yè)務(wù)和對(duì)制冷裝備制造領(lǐng)域的主導(dǎo)權(quán)，是有長(zhǎng)期促進(jìn)作用。