回歸趨勢(shì)增長(zhǎng)——中國(guó)經(jīng)濟(jì)2022展望

丁爽

以長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)為重，避免過(guò)度經(jīng)濟(jì)刺激政策

在日益充滿(mǎn)挑戰(zhàn)的人口結(jié)構(gòu)趨勢(shì)和復(fù)雜多變的外部環(huán)境之下，推動(dòng)科技自主創(chuàng)新、加速脫碳進(jìn)程和實(shí)現(xiàn)“共同富裕”成為中國(guó)政府日程的重中之重。政府或?qū)⒗^續(xù)引導(dǎo)資源脫離過(guò)度投資行業(yè)（如房地產(chǎn)）重新分配，重點(diǎn)支持科技自主創(chuàng)新領(lǐng)域發(fā)展；鼓勵(lì)加大新能源領(lǐng)域投資，在2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰；打擊市場(chǎng)壟斷行為，推動(dòng)社會(huì)階層正常流動(dòng)，縮小收入分配差距。除非失業(yè)率大幅上升或出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)需要進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，筆者預(yù)計(jì)政府不太會(huì)出臺(tái)大力度刺激政策以期拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超出潛在水平。

筆者認(rèn)為，政府或?qū)?022年 GDP增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定在5%或以上，并出臺(tái)配套的財(cái)政和貨幣政策實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。同時(shí)，將微調(diào)監(jiān)管政策的步伐及力度，以避免引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于進(jìn)一步降準(zhǔn)空間有限，筆者預(yù)計(jì)人民銀行將更多利用再貸款再貼現(xiàn)等定向支持工具，向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。2022年社融規(guī)模增速有望保持在10%左右，高于筆者預(yù)測(cè)的名義GDP增速。由于2022年全球主要央行貨幣政策或?qū)⑹站o，且國(guó)內(nèi)CPI通脹或進(jìn)一步上行，筆者預(yù)計(jì)政策利率應(yīng)該不會(huì)下調(diào)。隨著財(cái)政政策立場(chǎng)重返至疫情前的正常水平，筆者預(yù)計(jì)2022年政府廣義預(yù)算赤字率或設(shè)為6.0%，略高于筆者估算的2021年實(shí)際執(zhí)行赤字率5.5%。這將有助于進(jìn)一步推進(jìn)減費(fèi)降稅，并保持基建投資支出強(qiáng)勁增長(zhǎng)。（表1）

注重長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)，“高質(zhì)量”重于“高速度”

在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，除非失業(yè)率大幅上升或出現(xiàn)金融穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)，筆者預(yù)計(jì)政府將更注重經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。筆者認(rèn)為人口老齡化和出生率下降等趨勢(shì)帶來(lái)的挑戰(zhàn)和外部環(huán)境日益復(fù)雜多變，是政府更加強(qiáng)調(diào)增長(zhǎng)質(zhì)量背后的主要考量。相關(guān)智庫(kù)普遍預(yù)計(jì)未來(lái)幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速將在5%～6%，并坦承中國(guó)或面臨“未富先老”的風(fēng)險(xiǎn)。為實(shí)現(xiàn)2035年步入“中等發(fā)達(dá)”國(guó)家行列的目標(biāo)，中國(guó)政府決心通過(guò)科技自主創(chuàng)新和提高勞動(dòng)生產(chǎn)率（包括生產(chǎn)自動(dòng)化）等手段拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而不是出臺(tái)更多刺激政策。

外部環(huán)境方面，中美長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)總體趨勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)。2021年11月16日習(xí)近平主席同美國(guó)總統(tǒng)拜登舉行視頻會(huì)晤，提出為競(jìng)爭(zhēng)設(shè)立“護(hù)欄”和降低爆發(fā)意外沖突的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)議結(jié)果頗具建設(shè)性。但中美雙邊關(guān)系在多個(gè)領(lǐng)域都將維持緊張態(tài)勢(shì)。

筆者認(rèn)為，推動(dòng)科技自主創(chuàng)新、推進(jìn)脫碳目標(biāo)和實(shí)現(xiàn)“共同富?！痹谥袊?guó)政府長(zhǎng)期工作日程上居于前列。

（一）科技自主創(chuàng)新

近幾年中國(guó)芯片進(jìn)口持續(xù)雙位數(shù)增長(zhǎng)，2020年進(jìn)口額超過(guò)原油和農(nóng)產(chǎn)品合并進(jìn)口額。盡管?chē)?guó)內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模巨大，由于美國(guó)限制對(duì)華出口芯片制造設(shè)備及相關(guān)軟件，中國(guó)推動(dòng)高端芯片自主研造的目標(biāo)持續(xù)受阻。為實(shí)現(xiàn)芯片及其他尖端科技自主自強(qiáng)，筆者預(yù)計(jì)政府將持續(xù)引導(dǎo)資源從過(guò)度投資和低技術(shù)含量行業(yè)（如房地產(chǎn)）流向高端制造業(yè)、前沿科技和基礎(chǔ)科學(xué)領(lǐng)域。

（二）推進(jìn)脫碳目標(biāo)

政府承諾力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)2030年前碳達(dá)峰、2060年前碳中和，并出臺(tái)相關(guān)指導(dǎo)方案和行動(dòng)計(jì)劃。該行動(dòng)方案要求推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行重大轉(zhuǎn)型，其特征是鼓勵(lì)加大節(jié)能和可再生能源領(lǐng)域投資，推動(dòng)能源密集型產(chǎn)業(yè)和以煤炭為主的能源消費(fèi)體系向清潔能源和低碳產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。截至目前短期陣痛已有所體現(xiàn)，煤炭限產(chǎn)導(dǎo)致2021年8、9月份全國(guó)大面積供電緊張。由于對(duì)政府政策刺激反應(yīng)較快的行業(yè)往往是高碳排放行業(yè)，因此筆者認(rèn)為脫碳戰(zhàn)略進(jìn)一步降低政府出臺(tái)強(qiáng)刺激政策拉動(dòng)增長(zhǎng)的可能性。

（三）實(shí)現(xiàn)“共同富?！?/p>

中國(guó)實(shí)現(xiàn)消滅絕對(duì)貧困和全面建成小康社會(huì)的既定目標(biāo)后，政府下一個(gè)目標(biāo)是推動(dòng)實(shí)現(xiàn)“共同富?！薄閷?shí)現(xiàn)共同富裕，政府承諾將加速推進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)社會(huì)階層合理流動(dòng)，健全以稅收、社會(huì)保障和轉(zhuǎn)移支付等為主要手段的再分配調(diào)節(jié)機(jī)制。共同富?；?qū)⒊蔀槲磥?lái)政策制定的主導(dǎo)方向，包括整頓高科技行業(yè)壟斷現(xiàn)象，出臺(tái)房地產(chǎn)稅，以及不搞大水漫灌放松貨幣政策（普遍被認(rèn)為有利于富裕階層）。

考慮到實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)將面臨諸多挑戰(zhàn)，政府強(qiáng)調(diào)搞好跨周期政策設(shè)計(jì)，增強(qiáng)宏觀(guān)政策自主性，要求政策注重從中長(zhǎng)期維度評(píng)估總體形勢(shì)。貨幣政策方面，人民銀行表示將盡可能長(zhǎng)時(shí)間實(shí)施正常貨幣政策，區(qū)別于零利率政策和量化寬松，并基于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)適時(shí)調(diào)整。此外，人民銀行表示將通過(guò)再貸款再貼現(xiàn)等定向支持工具，向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，加大對(duì)高端制造業(yè)、綠色金融和普惠金融等領(lǐng)域的支持力度。

守住底線(xiàn)：保持就業(yè)和金融市場(chǎng)穩(wěn)定

如果經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致失業(yè)率大幅上升或金融穩(wěn)定面臨風(fēng)險(xiǎn)，政府將實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)政策。截至目前，政府對(duì)貨幣及財(cái)政政策大幅放松一直較為克制，主要原因在于：（1）2021年實(shí)現(xiàn)6%以上的增長(zhǎng)目標(biāo)幾乎沒(méi)有懸念；（2）勞動(dòng)力市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)固；（3）政府有能力和信心遏制個(gè)別高負(fù)債房企潛在違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步蔓延。

盡管如此，近幾個(gè)月政府對(duì)增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)更加警惕。三季度由于散發(fā)疫情、監(jiān)管政策收緊、全國(guó)大面積供電緊張和貨幣及財(cái)政政策收緊的滯后效應(yīng)等因素疊加，當(dāng)季環(huán)比增長(zhǎng)幾乎陷入停滯。

受基建和房地產(chǎn)投資放緩?fù)侠郏?月以來(lái)固定資產(chǎn)投資同比增速已由正轉(zhuǎn)負(fù)。先行指標(biāo)（如已售住宅面積、新開(kāi)工住宅面積和開(kāi)發(fā)商拿地規(guī)模等）和渣打獨(dú)家推出的中國(guó)開(kāi)發(fā)商信心調(diào)研最新結(jié)果均顯示，房地產(chǎn)行業(yè)疲軟勢(shì)頭或?qū)⒀永m(xù)至2022年。疫情防控堅(jiān)持“動(dòng)態(tài)清零”策略導(dǎo)致零售銷(xiāo)售和服務(wù)業(yè)活動(dòng)受到顯著影響。盡管出口需求出乎意料地保持強(qiáng)勁，2021年9月和10月全國(guó)大面積供電緊張對(duì)生產(chǎn)和交付活動(dòng)仍造成一定干擾。

作為回應(yīng)，近期政府多次進(jìn)行政策微調(diào)抑制增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已初步顯露企穩(wěn)跡象。2021年7月央行降準(zhǔn)標(biāo)志著貨幣政策退出緊縮立場(chǎng)，央行同時(shí)表示將維持流動(dòng)性合理充裕和信貸增長(zhǎng)平穩(wěn)有序。近期中央指出預(yù)算執(zhí)行進(jìn)度滯后，要求地方利用專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行資金加速基建領(lǐng)域投資支出。

此外，監(jiān)管部門(mén)表示將“維持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益”，并鼓勵(lì)銀行加速個(gè)人購(gòu)房按揭貸款審批，加大對(duì)優(yōu)質(zhì)開(kāi)發(fā)商的放款力度。同時(shí)，政府要求煤炭開(kāi)采企業(yè)增產(chǎn)增供，全力滿(mǎn)足發(fā)電需求。自10月以來(lái)供電緊張狀況已顯著緩解，11月制造業(yè)PMI重返至擴(kuò)張區(qū)域（達(dá)50.1）。

得益于近期宏觀(guān)與結(jié)構(gòu)性政策持續(xù)微調(diào)，已公布數(shù)據(jù)顯示四季度環(huán)比增速有望加快，但受基數(shù)效應(yīng)影響，同比增速或由三季度的4.9%進(jìn)一步放緩至4%左右。2021全年增速或略超8%，高于官方設(shè)定6%以上的增長(zhǎng)目標(biāo)。與此同時(shí)，筆者的計(jì)算結(jié)果顯示三季度GDP產(chǎn)出缺口達(dá)-2.1%，意味著三季度產(chǎn)出仍低于趨勢(shì)水平。

政策不利因素消退

筆者預(yù)計(jì)政府或設(shè)定2022年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)在5%以上。2022年下半年中國(guó)共產(chǎn)黨第二十次全國(guó)代表大會(huì)即將召開(kāi)；2023年政府將迎來(lái)?yè)Q屆。預(yù)計(jì)中國(guó)不會(huì)容忍增長(zhǎng)大幅放緩至趨勢(shì)水平以下，以及失業(yè)率大幅上升。GDP增長(zhǎng)目標(biāo)在指導(dǎo)地方政府工作方面仍具重要性。例如，2021年地方財(cái)政資金充裕但仍缺乏加大支出的意愿，原因或在于實(shí)現(xiàn)“6%以上”的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)并不困難。

筆者預(yù)計(jì)政府將出臺(tái)配套的宏觀(guān)和結(jié)構(gòu)性政策，以實(shí)現(xiàn)上述增長(zhǎng)目標(biāo)。剛剛召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出著力穩(wěn)定宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)大盤(pán)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，保持社會(huì)大局穩(wěn)定；要求2022年經(jīng)濟(jì)工作穩(wěn)字當(dāng)頭，各地區(qū)各部門(mén)擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的責(zé)任；保持財(cái)政支出強(qiáng)度，加快支出進(jìn)度，適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資；財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，跨周期和逆周期宏觀(guān)調(diào)控政策有機(jī)結(jié)合。2022年3月全國(guó)“兩會(huì)”將設(shè)定當(dāng)年增長(zhǎng)目標(biāo)和預(yù)算赤字水平。筆者預(yù)計(jì)政策不利因素將會(huì)消退，有助于推動(dòng)增長(zhǎng)回升至趨勢(shì)水平。

（一）疫情防控政策：更有可能會(huì)放松，而非收緊

考慮到2022年2月冬奧會(huì)正式開(kāi)幕和3月全國(guó)“兩會(huì)”即將召開(kāi)，筆者認(rèn)為未來(lái)幾個(gè)月“動(dòng)態(tài)清零”的防疫政策不會(huì)顯著改變。2022年一季度后，筆者預(yù)計(jì)政府將基于疫苗接種進(jìn)度、疫苗和治療方法的有效性以及選擇與病毒共存其他國(guó)家的實(shí)際效果，綜合考慮重新調(diào)整疫情防控策略。筆者認(rèn)為2022下半年防疫政策更有可能會(huì)有所放松，而不會(huì)進(jìn)一步收緊。

（二）監(jiān)管政策

筆者傾向于將近期部分監(jiān)管行為（如房地產(chǎn)、教育和互聯(lián)網(wǎng)政策調(diào)整）視為中國(guó)為實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)做好準(zhǔn)備。當(dāng)特定行業(yè)經(jīng)營(yíng)行為與自主創(chuàng)新、綠色發(fā)展和“共同富?！睉?zhàn)略的大方向相一致時(shí)，相關(guān)行業(yè)政策或?qū)⑦M(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)，并在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)后趨于中性。已有跡象顯示政府有意調(diào)整監(jiān)管政策的步伐及力度，避免經(jīng)濟(jì)失速和金融風(fēng)險(xiǎn)蔓延。

房地產(chǎn)政策方面，筆者預(yù)計(jì)未來(lái)幾季信貸條件將逐步改善。由于樓市政策收緊，2021年三季度房地產(chǎn)信貸占新增貸款比重由2016下半年的超50%驟降至15%左右。參照過(guò)往經(jīng)驗(yàn)和近期按揭貸款政策調(diào)整可以預(yù)見(jiàn)，房地產(chǎn)信貸放慢的趨勢(shì)或?qū)⒛孓D(zhuǎn)。監(jiān)管指標(biāo)暗示房地產(chǎn)信貸占比的合理區(qū)間應(yīng)該在25%～30%。筆者的保守性估測(cè)顯示到2022年中，房地產(chǎn)貸款占新增貸款比重將升至25%，到2022年底房地產(chǎn)信貸增速由目前的5%左右加速至10%左右。2022年一季度融資環(huán)境改善將阻止房地產(chǎn)投資進(jìn)一步收縮，緩解房地產(chǎn)投資減速對(duì)增長(zhǎng)的拖累作用。

（三）電力短缺

2021年8、9月份全國(guó)出現(xiàn)大面積供電緊張，在筆者看來(lái)，政府推進(jìn)脫碳戰(zhàn)略導(dǎo)致煤炭減產(chǎn)和部分省份突擊完成能耗雙控目標(biāo)或是主要原因，而非發(fā)電能力不足所致。9月以來(lái)政府推動(dòng)煤炭增產(chǎn)增供并加大進(jìn)口，電力供給缺口持續(xù)收窄。筆者認(rèn)為短期內(nèi)電力短缺的限制因素將會(huì)消退，但中國(guó)向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型初期或出現(xiàn)工業(yè)生產(chǎn)放緩和生產(chǎn)價(jià)格上升。

（四）宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策

1. 2021年財(cái)政及信貸脈沖均由正轉(zhuǎn)負(fù)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成較大拖累

2021年以來(lái)財(cái)政及貨幣政策均大幅收緊。由于2021年初以來(lái)財(cái)政支出不足，筆者預(yù)計(jì)2021年廣義財(cái)政赤字率為5.5%，較2020年執(zhí)行赤字率低3.1個(gè)百分點(diǎn)，而這或?qū)⒗?021年GDP增長(zhǎng)2.5個(gè)百分點(diǎn)。

2022年財(cái)政政策支持力度有望增大。隨著財(cái)政立場(chǎng)回歸至疫情前正常水平，當(dāng)前筆者預(yù)計(jì)2022年政府或?qū)V義預(yù)算赤字率設(shè)為6.0%，低于2021年廣義預(yù)算赤字率8.0%，但略高于筆者估測(cè)的2021年實(shí)際執(zhí)行赤字率5.5%。這將有利于推進(jìn)減費(fèi)降稅，同時(shí)基建投資支出維持強(qiáng)勁水平。筆者預(yù)測(cè)2022年廣義預(yù)算赤字具體構(gòu)成如下：

官方一般公共預(yù)算赤字率或由2021年的3.2%降至2.8%，與2019年基本持平，表明財(cái)政立場(chǎng)回到疫情前正常水平。

但是，官方預(yù)算赤字不包括上年結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金彌補(bǔ)收支缺口。筆者預(yù)測(cè)2022年該部分資金占GDP比重約1%（2021年占比約1.5%）。

筆者預(yù)測(cè)2022年政府性基金預(yù)算占GDP比重或由2021預(yù)計(jì)的3.3%降至2.2%（約合2.8萬(wàn)億元）。考慮到近兩年專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行資金并未完全使用，筆者認(rèn)為2022年專(zhuān)項(xiàng)債額度大幅下調(diào)較為合理。但即便土地出讓收入零增長(zhǎng)，2022年財(cái)政支出也能增長(zhǎng)12%（主要為基建領(lǐng)域支出）。

筆者預(yù)計(jì)2022年社融規(guī)模增速將相對(duì)平穩(wěn)地保持在10%左右，略高于筆者預(yù)測(cè)的名義GDP增速。人民銀行表示將保持信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)，保持社融規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配。2022年以后，由于進(jìn)一步降準(zhǔn)余地有限（目前中小銀行存款準(zhǔn)備金率僅5%～6%，參照歷史水平看已極低），筆者認(rèn)為央行不會(huì)繼續(xù)利用全面降準(zhǔn)作為流動(dòng)性注入常規(guī)工具。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)大幅下挫時(shí)，可能會(huì)用降準(zhǔn)來(lái)釋放政策放松的信號(hào)；同時(shí)，更多利用再貸款再貼現(xiàn)等工具，包括近期出臺(tái)的碳減排支持工具，向市場(chǎng)注入長(zhǎng)期和低成本流動(dòng)性。

2. 2022年信貸增速有望超過(guò)名義GDP增速

2022年逆回購(gòu)和中期借貸便利等政策利率或?qū)⒈３植蛔?。由于預(yù)計(jì)2022年全球主要央行將縮減購(gòu)債和實(shí)施加息，且隨著豬肉價(jià)格觸底回升和PPI通脹飆升向CPI傳導(dǎo)，預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)CPI通脹或?qū)⑸仙虼巳嗣胥y行應(yīng)該不會(huì)下調(diào)政策利率。筆者認(rèn)為2022到2023年期間，在美聯(lián)儲(chǔ)多次加息后，人民銀行將于2023年四季度實(shí)施加息。

2022年增長(zhǎng)回升至趨勢(shì)水平

政策不利因素消退和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策邊際放松，將有助于推動(dòng)2022年增長(zhǎng)回升至趨勢(shì)水平。筆者預(yù)測(cè)2022年GDP增長(zhǎng)率將達(dá)到5.3%，一至四季度同比增速分別為4.7%、5.0%、6.0%和5.4%。

（一）投資

制造業(yè)投資強(qiáng)勁和基建投資加快，或部分抵消房地產(chǎn)投資疲軟的負(fù)面影響。人民銀行將自主創(chuàng)新、高端制造業(yè)、小微企業(yè)和綠色發(fā)展作為信貸支持重點(diǎn)領(lǐng)域。隨著近期政府對(duì)房地產(chǎn)信貸過(guò)度收緊進(jìn)行“糾偏”，預(yù)計(jì)（包括租賃住房支持貸款）占新增信貸比重將提升至合理區(qū)間，筆者預(yù)計(jì)更多金融和財(cái)政資源將流向新基建和高端制造業(yè)領(lǐng)域，例如5G移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)、人工智能、半導(dǎo)體芯片、生物制藥、航空航天、可再生能源發(fā)電并網(wǎng)傳輸技術(shù)和智能電網(wǎng)、新能源汽車(chē)及充電樁建設(shè)等。筆者預(yù)測(cè) 2022年投資對(duì)拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將達(dá)到1個(gè)百分點(diǎn)左右。

（二）消費(fèi)

消費(fèi)仍是拉動(dòng)增長(zhǎng)的頭號(hào)引擎。鑒于就業(yè)市場(chǎng)保持平穩(wěn)，居民收入持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)消費(fèi)潛力主要受疫情防控措施的限制。未來(lái)一段時(shí)間尤其是2022下半年，防疫措施有可能會(huì)有所放松，為餐飲、住宿和出行等接觸式服務(wù)業(yè)活動(dòng)恢復(fù)至疫情前水平營(yíng)造適宜的環(huán)境。筆者預(yù)計(jì)2022年消費(fèi)對(duì)拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將達(dá)到4個(gè)百分點(diǎn)左右。

（三）凈出口

2022年中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差GDP占比或由2021年預(yù)計(jì)的1.6%降至0.9%。假設(shè)2022年全球供應(yīng)鏈逐步復(fù)蘇，且國(guó)內(nèi)政策加大支持力度推動(dòng)進(jìn)口增速超過(guò)出口，筆者預(yù)計(jì)出口增長(zhǎng)經(jīng)歷2021年的強(qiáng)勁表現(xiàn)后，2022年增速將回落至正常水平。筆者預(yù)測(cè)2022年凈出口對(duì)拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，或由2021年前三季度的約2個(gè)百分點(diǎn)降至略為正數(shù)。