商業(yè)銀行金融衍生品的風險管理

白玉

我國于1978年開始對金融方面進行革新，商業(yè)銀行在1997年開始開展金融衍生品業(yè)務。巴塞爾委員會發(fā)布的指導原則，一般將金融衍生品的風險分為信用風險、操作風險、流動性風險、市場風險和法律風險。本文從這五類風險出發(fā)，對商業(yè)銀行現(xiàn)有不同種類金融衍生品進行風險分析，并結合各類金融衍生品的風險，提出針對性管理方法，給出完善風險管理的建議。

一、引言

自20世紀 80 年代之后，金融衍生品因為可以規(guī)避市場風險而得到了快速的發(fā)展，現(xiàn)在隨著金融自由化和經(jīng)濟全球化的持續(xù)推進，金融衍生品因其可以規(guī)避風險、進行價格發(fā)現(xiàn)以及套利和投機等功能，在國際金融市場上發(fā)揮的作用越來越大，伴隨金融衍生品帶來的相關風險對市場的影響也隨之加大。

我國自引入金融衍生品以來，因其風險規(guī)避和價格發(fā)現(xiàn)的功能，它在中國也得到了迅猛的發(fā)展，卻由于引入前期的金融基礎工具市場發(fā)展欠缺，缺乏金融衍生品風險管理的經(jīng)驗而被迫中止試點。但是，我國并沒有放棄發(fā)展金融衍生品，而是積極解決試點中發(fā)現(xiàn)的問題，使得現(xiàn)在中國的金融衍生品發(fā)展已有很大的進步。

有關學者對我國金融衍生品市場現(xiàn)狀及發(fā)展進行了研究，他們認為，金融衍生產(chǎn)品市場具有高風險性且發(fā)展創(chuàng)新性缺乏、市場品種單一、工具匱乏、法律監(jiān)管更是跟不上金融衍生品市場發(fā)展等特點。商業(yè)銀行是我國金融衍生品市場上的經(jīng)營大頭，所以，注重和完善其風險管理，有利于金融衍生品市場的快速穩(wěn)健發(fā)展。

有關學者就商業(yè)銀行金融衍生品的風險管理也進行了相關研究。商業(yè)銀行在管理金融衍生品的過程中存在缺少針對性法律法規(guī)、風險信息披露不足使得信息不對稱、信用風險監(jiān)控有限等問題?？伦咳徽J為，應該對金融衍生品的操作風險和流動性風險采取對應的措施，完善商業(yè)銀行內(nèi)部監(jiān)督制度，加強銀行的風險管理能力。廖小容通過對商業(yè)銀行信用風險的研究，指出信息披露問題、信用監(jiān)管問題和法律法規(guī)建設問題也是銀行信用風險管理所面臨的問題，加強信用監(jiān)管、加大信息披露力度和完善法律法規(guī)也是解決商業(yè)銀行信用風險管理的有效方案。鄭秀君則認為，市場的基礎條件沒有達到要求對市場的發(fā)展存在很大的不利影響。眾多學者普遍指出監(jiān)管機構設置不當、相應的監(jiān)管法律法規(guī)制度不健全、金融衍生品交易在會計確認和計量方面以及風險信息在進行披露時的制度也不規(guī)范等一些亟待解決的問題。

二、商業(yè)銀行不同種類金融衍生品面臨的風險

金融衍生品又被稱為“金融衍生工具”，一般是在原生資產(chǎn)的基礎衍生出來的，進而得到與金融有關的派生產(chǎn)品，是一種在貨幣、股票、債券等傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的基礎上進行以杠桿型為特點的信用交易的金融合約，合約的價值用一種或多種基礎資產(chǎn)或指數(shù)來確定。金融衍生品存在期權、期貨、遠期和互換四種類型，四者的區(qū)別在于產(chǎn)品的形態(tài)不同，深入研究它們所隱藏的風險，對商業(yè)銀行金融衍生品展開風險研究、管理有著極其重要的作用。

（一）對金融期權合約面臨風險進行的分析

金融期權合約的合約條款一般是標準化的，當前進行買賣的場地是相關的交易所。信用不佳和流動性不夠帶來的風險在買賣金融期權時不高，這兩個風險點都很小，因為交易所進行交易的規(guī)模很龐大并且交易時也有嚴謹?shù)闹贫取?/p>

而金融期權交易在操作方面和市場上以及法律方面有比較大的風險。在操作風險方面，期權作為衍生品中的二級衍生品，較其他衍生品有較為復雜的交易過程，所以在操作上出錯的可能性很大，操作風險也就由此產(chǎn)生。從市場上可能有的風險來看，交易雙方面臨的是不同大小的市場風險。這是因為期權買方有決定是否進行交易的權利，而期權賣方只有接受的義務。在法律風險方面，因為金融期權在金融市場上出現(xiàn)時間較短，屬于新興金融工具，在法律或監(jiān)管上容易出現(xiàn)漏洞，從而造成法律風險。

（二）對金融期貨合約面臨風險進行的分析

同金融期權合約一樣，金融期貨合約一般也是標準化合約，在特定的交易所進行公開交易。確定的交易對手（交易所）和特有制度，有效地降低了自身的信用風險。巨大的交易規(guī)模和標準化的合約，流動性風險也被成功規(guī)避。

然而，金融期貨合約在操作風險和市場風險兩方面有較大風險點。在操作風險方面，因為金融期貨合約交易的市場風險極大，并且可以在短暫的時間內(nèi)完成交易，所以如果在交易過程中有違規(guī)操作，就會發(fā)生操作風險。在市場風險方面，因為金融期貨在交易時選用保證金制度，所以期貨的杠桿性較高，在杠桿的作用下，基礎資產(chǎn)極小的價格變動也會使得金融期貨的價格發(fā)生極大的變化。另外，金融期貨在買賣時會進行強行平倉，因此，只要交易者對價格走勢判斷錯誤就會面臨巨大的損失，因此金融期貨存在極大的市場風險。除了操作風險和市場風險，基差風險也是金融期貨存在的一個較大的風險，在進行套保交易時存在著基差風險。

（三）對金融遠期合約面臨風險進行的分析

金融遠期合約最大的特點就是自由度高，因為它的合約條款不是標準化的，這也使其變得與前面兩者不一樣。

金融遠期合約在信用風險和流動性風險兩方面有較大的風險點。在信用風險方面，因為金融遠期合約不存在保障履約的方法，所以存在相當大的信用風險。金融遠期合約約定了未來交割時金融資產(chǎn)的價格，是一種預付性合約，合約的信用風險會受到合約期限的影響，兩者之間存在正向關系。在流動性風險方面，金融遠期合約一般是交易雙方按照自己的需求協(xié)商簽訂的非標準化合約，普遍性太低、獨特性太高，這樣一來就使得合約的流動性風險變得較高。因為金融遠期合約在簽訂時已經(jīng)約定好了交易時的商品價格，這樣參與者就不會面對市場風險。

（四）對金融互換合約面臨風險進行的分析

金融互換合約主要是在場外交易市場進行買賣，參與買賣的雙方簽訂互換協(xié)議，約定在未來一定時期內(nèi)使用對方擁有的在性質或內(nèi)容方面與自己并不相同的現(xiàn)金流。

信用不佳和市場波動帶來的風險是商業(yè)銀行在進行互換合約交易時不可避免的風險。在信用風險方面，商業(yè)銀行作為參與者共同的交易對手，當合約的一方不履行合約時，商業(yè)銀行有對此合約的另一方履行合約的義務。在市場風險方面，若在互換合約進行期間市場環(huán)境出現(xiàn)不利于交易者的情況，互換的頭寸就會有市場風險，交易者的利益受到損失，并且因為金融市場情況變化多端難以把握，所以金融互換合約的市場風險相當大。

除信用風險和市場風險以外，金融互換合約也存在流動性風險，但隨著金融互換合約內(nèi)容進行標準化，意味著將金融互換合約轉手賣出的可能性變高，流動性困難帶來的風險減小。還有，在金融互換標準化的過程中，交易方的權利義務被進一步約束了，信用風險也因此被降低。

三、商業(yè)銀行金融衍生品相關風險管理策略

（一）明確限定交易員的權限

合理、明確地限定交易員的權限，將相關規(guī)定落實到位，最好建立有效的約束機制，以達到規(guī)避操作風險的作用。對一線交易人員進行適當?shù)墓芾?，在保證非一般性的資金安全完成交易至關重要。不要將前臺的交易業(yè)務和后臺的風險管理混為一談，將兩者分離開來，這樣的好處就是可以建立行之有效的約束機制。

我們還可以通過中臺監(jiān)控各類的衍生品的風險和后臺確認各類衍生交易的交割、核算、確認和付款，以此達到監(jiān)控和支持前臺交易人員交易行為的目的。人為因素造成的操作風險可以通過隔離交易部門前臺和后臺的運作來達到規(guī)避的目的。除此以外，銀行也應該重視交易人員的風險意識，這不僅有利于限定交易員權限的規(guī)定實施，而且還對規(guī)避其他各種風險有著重要意義。

（二）將對風險信息進行披露的制度規(guī)?；l(fā)展

避免一些原本可以避開的操作風險，可以讓金融衍生品市場的發(fā)展愈加快速和健康。信息披露的規(guī)?；欣诹鲃语L險的規(guī)避，一旦完成規(guī)?；畔⑴兜闹贫冉ㄔO，金融衍生品市場的發(fā)展必將更進一步。

商業(yè)銀行在市場競爭中有較大的優(yōu)勢，因為金融衍生品市場發(fā)展的質量和程度受商業(yè)銀行金融衍生品的直接影響，故而商業(yè)銀行的信息披露和風險管理不可忽視。傳統(tǒng)的會計記賬方法不利于財務監(jiān)督和信息披露，所以要對會計記賬方法進行改革。要想將進行相關信息公開的制度變得更加規(guī)模化和完善，就要滿足以下兩點要求：首先，為了讓信息使用者可以準確地掌握風險暴露程度，以便制定相應的風險管理策略，所以應該建立一個可以起到初步規(guī)范作用的統(tǒng)一程序。其次，不進行單一的投資，采用多元化投資模式，且每項投資的額度都有限制，這樣使得投資流動性很高，可以規(guī)避一定的流動性風險。

（三）進一步提高對金融市場的信用監(jiān)控力度

金融市場信用監(jiān)控的科學性和監(jiān)控性能不斷提高，可以促進商業(yè)銀行金融衍生品的健康發(fā)展，并且還可以提高銀行信用監(jiān)控的質量和科學性。為了保證金融衍生品的發(fā)展是良性的，應該對金融衍生品的研發(fā)和具體市場的推廣保持高度關注，保證管理人員能夠在任何時候了解到金融衍生品進行的相關情況。然而僅僅監(jiān)控金融衍生品還遠遠不能達到這一目標，強化對金融市場的信用監(jiān)控在金融衍生品發(fā)展的過程中的作用也十分重要，并且還能去除一些金融市場發(fā)展中的一些不穩(wěn)定因子。健全的金融市場信用監(jiān)控，可以對金融衍生品進行高效率、高質量的信用監(jiān)控，還可以使管理者對風險進行管理的總體質量進一步提高。

（四）不斷完善有利于管理的法律法規(guī)

健全的法律法規(guī)能有效防范法律風險，能處理好具體衍生品潛在的管理風險和發(fā)展風險，能使市場高速穩(wěn)定地發(fā)展且達到十分好的發(fā)展效果。針對復雜的金融衍生品交易市場，我國應該參考國外的成功經(jīng)驗，制定出相關的法律法規(guī)并且不斷完善。不同種類的金融衍生品建立專門的法律，統(tǒng)一交易管理的標準，以此達到規(guī)范、健康和穩(wěn)定地運行金融衍生品業(yè)務。另外，法律法規(guī)還應當根據(jù)新時代金融衍生品的特點進行改進，細分金融衍生品的發(fā)展過程，對各環(huán)節(jié)主體的責任進行明確，讓金融市場更加完善。更重要的是，相關部門應該在考慮到不同衍生品的差異的基礎上總結相同點，依此制定出應用面較廣的基礎性法律法規(guī)，并且將基礎性法律法規(guī)落到實處，這樣有助于將市場建設得更加標準和規(guī)范。

結 語

金融衍生品自出現(xiàn)以來一直在不斷發(fā)展，不斷的金融創(chuàng)新讓金融衍生品的種類不再單一，各類衍生品越來越多。金融衍生品為金融市場帶來了新的活力，為商業(yè)銀行帶來可觀的經(jīng)濟效益，但是金融衍生品帶來的風險也是不可忽視的。

如若不能進行很好的風險管理，那么商業(yè)銀行將面臨巨大的經(jīng)濟損失，金融市場的健康發(fā)展會受到挑戰(zhàn)。完善風險管理機制的前提條件，就是注意到風險管理過程中可能存在的種種問題，并針對發(fā)現(xiàn)的問題找到解決方法，如完善金融監(jiān)管制度、健全針對性的法律法規(guī)、鞏固金融市場的信用監(jiān)控能力等解決方案。

有效的制度是不可能一蹴而就的，只有通過反復的實驗、總結、修改，才有可能找到可以有效管理金融衍生品風險的針對性模式。

（作者單位：西南民族大學）