鑫鉑股份：新能源汽車(chē)鋁部件打造第二增長(zhǎng)極

賀天瑞

市場(chǎng)在3200點(diǎn)附近有較為強(qiáng)力的支撐，這說(shuō)明在目前市場(chǎng)尚未出現(xiàn)明確轉(zhuǎn)折信號(hào)的情況下，低風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金仍在不斷的逢低吸納，市場(chǎng)并不缺乏資金，但缺乏明確的做多動(dòng)力，因此呈現(xiàn)膠著的震蕩格局。在這樣的情況下，個(gè)股選擇頗有難度，我們建議積極關(guān)注細(xì)分行業(yè)龍頭，同時(shí)其基本面上能夠找到有較好增長(zhǎng)動(dòng)力的個(gè)股。

本期券商最新報(bào)告重點(diǎn)推薦個(gè)股一覽

鑫鉑股份（003038）是光伏邊框行業(yè)唯一上市公司，此前借助多手段融資優(yōu)勢(shì)，成為行業(yè)龍頭。公司是為數(shù)不多具有一體化全流程鋁型材及鋁部件的生產(chǎn)企業(yè)，聚焦于光伏鋁邊框行業(yè)，利用多渠道融資優(yōu)勢(shì)加速產(chǎn)能擴(kuò)張。2022年6月，公司成功利用非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金，建設(shè)年產(chǎn)10萬(wàn)噸光伏鋁部件項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2022年四季度陸續(xù)投產(chǎn)，2023年總產(chǎn)能將達(dá)到30萬(wàn)噸，進(jìn)一步提升公司在光伏鋁邊框市場(chǎng)占有率，有望成為光伏鋁邊框行業(yè)龍頭。

受光伏行業(yè)高景氣度帶動(dòng)

首先看公司在光伏鋁邊框上的市場(chǎng)空間，這實(shí)際上是一個(gè)百萬(wàn)噸級(jí)的藍(lán)海市場(chǎng)，公司作為頭部企業(yè)將充分受益于行業(yè)發(fā)展。

首創(chuàng)證券分析師吳軒認(rèn)為，受光伏行業(yè)高景氣度帶動(dòng)，保守估計(jì)到2025年全球光伏鋁部件年需求量將達(dá)到270萬(wàn)噸，其中鋁邊框175.5萬(wàn)噸，鋁支架94.5萬(wàn)噸，CAGR為12.26%。近年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)充分，中小供應(yīng)商盈利能力明顯減弱，行業(yè)產(chǎn)能出清。公司作為頭部大型企業(yè)，資金、技術(shù)、供應(yīng)鏈等優(yōu)勢(shì)顯著，盈利能力更強(qiáng)，市場(chǎng)份額將持續(xù)向頭部企業(yè)集中，公司有望充分受益。

鑫鉑股份是光伏頭部企業(yè)重要供應(yīng)商。目前公司生產(chǎn)的鋁型材及鋁部件具備高強(qiáng)度、質(zhì)量輕、易加工、耐腐蝕等優(yōu)良物理及化學(xué)性能，在行業(yè)內(nèi)樹(shù)立了較高的知名度。借此公司受到各個(gè)行業(yè)客戶(hù)的廣泛認(rèn)可，已成功進(jìn)入新能源光伏行業(yè)第一梯隊(duì)企業(yè)的供應(yīng)商體系，如晶科能源、隆基股份、晶澳科技，成為光伏產(chǎn)業(yè)鏈中的重要供應(yīng)商。

另外，在軌道交通、汽車(chē)輕量化、醫(yī)療環(huán)保、電子家電、系統(tǒng)門(mén)窗、節(jié)能建筑等其他領(lǐng)域，鑫鉑股份也與優(yōu)秀企業(yè)建立穩(wěn)定合作，如軌道交通領(lǐng)域的今創(chuàng)集團(tuán)和康尼機(jī)電，汽車(chē)輕量化領(lǐng)域的無(wú)錫宏宇和中集集團(tuán)。

核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在哪？

事實(shí)上，我們?cè)谕顿Y鑫鉑股份時(shí)，應(yīng)該注意分析其核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)則是在“產(chǎn)、銷(xiāo)、研”上全方位發(fā)力：

其一：公司自成立以來(lái)一直高度重視生產(chǎn)研發(fā)，多年研發(fā)投入和積累使公司生產(chǎn)良品率高達(dá)88-89%（高于行業(yè)平均85-86%），有效降低公司生產(chǎn)成本，保證公司在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

其二：公司積極改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將重心向盈利能力更強(qiáng)的工業(yè)鋁部件傾斜，提升公司盈利能力。鋁部件是在鋁型材基礎(chǔ)上進(jìn)一步精加工而成的，產(chǎn)品附加值更高。公司鋁部件收入占比持續(xù)攀升，已從2018年的19.85%，上升至2022年Q1的53%。

其三：公司銷(xiāo)售經(jīng)驗(yàn)豐富，與下游一線(xiàn)廠(chǎng)商深度綁定，同時(shí)積極優(yōu)化客戶(hù)結(jié)構(gòu)，發(fā)展二線(xiàn)組件企業(yè)來(lái)保證未來(lái)擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能的消化。長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作為公司發(fā)展提供良好的環(huán)境，充分享受下游龍頭企業(yè)不斷擴(kuò)張和行業(yè)景氣帶來(lái)的紅利。

光伏鋁邊框市場(chǎng)壁壘高，存在技術(shù)壁壘、資金壁壘、客戶(hù)認(rèn)證壁壘，因此產(chǎn)能逐步向頭部企業(yè)集中是行業(yè)的一個(gè)趨勢(shì)。

新能源汽車(chē)鋁部件：第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)

新能源汽車(chē)鋁部件打造公司第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)——由于環(huán)保節(jié)能要求日趨嚴(yán)格，汽車(chē)輕量化已成為勢(shì)不可擋的發(fā)展趨勢(shì)。輕量化是在保證汽車(chē)強(qiáng)度和安全性能的前提下，盡可能降低汽車(chē)整車(chē)重量，從而提高汽車(chē)動(dòng)力性，減少燃料消耗，降低排氣污染。

研究表明，汽車(chē)的油耗水平60%以上與整車(chē)重量有關(guān)，汽車(chē)自身的重量每減少100kg，則百公里油耗可減少約0.7L;燃油車(chē)每節(jié)約1L燃料可減少CO₂排放量2.5克。而新能源汽車(chē)每減少100kg重量，續(xù)航里程可提高10-11%、電池成本減少20%、日常損耗成本減少20%。

公司乘新能源汽車(chē)東風(fēng)，在安徽滁州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)投建10萬(wàn)噸新能源汽車(chē)鋁部件項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2023年下半年投產(chǎn)。

整車(chē)和主機(jī)廠(chǎng)商通常對(duì)零部件供應(yīng)商有就近配套的要求，公司將新能源汽車(chē)鋁部件項(xiàng)目規(guī)劃在安徽滁州，潛在的目標(biāo)客戶(hù)包括安徽區(qū)域的新能源汽車(chē)廠(chǎng)商如比亞迪、江淮、蔚來(lái)、奇瑞等。憑借地理位置優(yōu)勢(shì)，鑫鉑股份積極與安徽區(qū)域的新能源汽車(chē)廠(chǎng)商溝通交流，擁有豐富的客戶(hù)資源。項(xiàng)目建設(shè)完成后，產(chǎn)能有望快速投放，成為公司又一利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，公司橫跨新能源汽車(chē)、光伏兩大景氣賽道，未來(lái)成長(zhǎng)空間可期。