成功投資從擺脫大眾認(rèn)知偏差開(kāi)始

胡語(yǔ)文

中秋假期，閑來(lái)無(wú)事，讀了一本《逆襲人生》，主人公從納粹的魔爪下逃離出來(lái)，開(kāi)啟了自己的逆襲人生。他在二戰(zhàn)時(shí)期的生存經(jīng)驗(yàn)和之后的事業(yè)成功，很大程度取決于他的認(rèn)知方式。這種類似于地獄般的生存經(jīng)驗(yàn)，股票投資者也可以借鑒。

最近這段時(shí)間，我一直在思考，股票投資的哲學(xué)思想。

既然，投資收益都是認(rèn)知的變現(xiàn)。那么，決定一個(gè)人的認(rèn)知的因素，就非常重要。

我認(rèn)為，決定認(rèn)知的，其實(shí)是一個(gè)人的思維方式，認(rèn)識(shí)事物的方式，乃至三觀。

所以，如果我們帶著意識(shí)形態(tài)和“有色眼鏡”看世界，看到的自然不是客觀的世界。因?yàn)槿祟愂澜缙鋵?shí)很大程度上是由主觀世界構(gòu)成的。

股市尤其如此。越是人類密集參與的地方，越難以客觀。

按照7虧2平1賺的統(tǒng)計(jì)學(xué)結(jié)果，如果我們一直跟隨市場(chǎng)主流認(rèn)知，是很難賺到錢的。

尤其是在A股這種博弈氛圍濃厚的市場(chǎng)。如果老想著跟大多數(shù)人在一起玩，那就別想獲得超額收益。所以，股票投資就是“人棄我取”的游戲。

這就意味著，你必須要比絕大多數(shù)人聰明，才能獲得先機(jī)，才能站在勝率較大的那一方。

但恰好多數(shù)人是很難擺脫主流認(rèn)知的。這也注定了只有少數(shù)人才能成為成績(jī)優(yōu)異的股民。

為什么會(huì)出現(xiàn)擺脫主流認(rèn)知的困難癥呢？

這可能跟一個(gè)人的教育背景、生活和工作經(jīng)歷有關(guān)，也跟一個(gè)社會(huì)的認(rèn)知習(xí)慣有關(guān)。

眾所周知，在我們這里很少人會(huì)認(rèn)真的學(xué)習(xí)批判性思維和邏輯學(xué)。

批判性思維和論證有效性分析，正好給了我們一種與傳統(tǒng)認(rèn)知相反的思維習(xí)慣，那就是，我們總要試圖找到市場(chǎng)認(rèn)知偏差和邏輯錯(cuò)誤。

比如，當(dāng)市場(chǎng)主流認(rèn)知對(duì)新能源行業(yè)保持非常確定的判斷時(shí)，相反的思考其實(shí)很少聽(tīng)到。市場(chǎng)基本一致認(rèn)為，新能源行業(yè)的發(fā)展是確定性的，現(xiàn)在處于高景氣度的賽道上，所以，樂(lè)觀情緒充滿著整個(gè)市場(chǎng)。

然后，我們很少聽(tīng)到相反的觀點(diǎn)。當(dāng)主流認(rèn)知成為大眾接受的結(jié)論時(shí)，如果你也將其當(dāng)成了理所當(dāng)然的事實(shí)，那么，不幸的事情就發(fā)生了，你被迫站在了股價(jià)高位的山崗上。因?yàn)楣墒芯褪强慷鄶?shù)人的慣性思維和盲從心理買單的。

相關(guān)行業(yè)的上市公司趁著大眾樂(lè)觀的時(shí)候，趕快融資上市，新股定價(jià)也可以大幅高于市場(chǎng)和行業(yè)的平均水平。比如2020年7月中芯國(guó)際上市的時(shí)候，市場(chǎng)是對(duì)芯片股一致看好的，被稱為國(guó)產(chǎn)替代的賽道。2022年6月底，市場(chǎng)對(duì)新能源汽車和光伏產(chǎn)業(yè)也是一致看好的。

如果你很難擺脫市場(chǎng)的主流認(rèn)知，那就很難擺脫被當(dāng)成韭菜的局面。市場(chǎng)就是這么殘酷。

除非你能夠?qū)W習(xí)以下幾位投資大師的思想，從不同角度來(lái)思考，或許會(huì)有截然不同的答案。

1、霍華德馬克斯強(qiáng)調(diào)的第一層次思維，和第二層次思維，其實(shí)就是要求投資者能夠做到反著想，或者擺脫主流認(rèn)知。否則，就要承擔(dān)羊群心理和盲從效應(yīng)下造就的糟糕結(jié)果。

如果把市場(chǎng)主流認(rèn)知當(dāng)成第一層次思維，那么，第二層次思維會(huì)認(rèn)為，新能源確實(shí)是高景氣的賽道，但因?yàn)槭袌?chǎng)人人都這樣認(rèn)為，市場(chǎng)過(guò)度的樂(lè)觀預(yù)期早已使得股價(jià)大幅高于內(nèi)在價(jià)值，當(dāng)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于價(jià)值時(shí)，其實(shí)是應(yīng)該果斷撤退的時(shí)候。

2、從芒格的思維來(lái)看，他提倡凡事反著想。這種反著想的思維，其實(shí)就是為了打破大眾主流認(rèn)知的好方法。比如巴菲特在2008年底部買入比亞迪，也是聽(tīng)從了芒格的建議。這一次在歷史高位賣出比亞迪，難免不是聽(tīng)從了芒格反著想的思考。當(dāng)市場(chǎng)大眾對(duì)新能源都趨之若鶩時(shí)，投資大師們反著想——在市場(chǎng)貪婪的時(shí)候，大師們恐懼了。

3、從鄧普頓的逆向投資思維方式中，我們一樣發(fā)現(xiàn)了價(jià)值投資并非大眾喜歡的東西。如果投資大眾都喜歡的行業(yè)，你認(rèn)為是價(jià)值投資，那就錯(cuò)了。

價(jià)值投資本來(lái)就是買市場(chǎng)冷門(mén)的東西。大眾不喜歡的東西，往往物有所值，這就是價(jià)值投資者撿“便宜貨”的機(jī)會(huì)。鄧普頓的“極端悲觀點(diǎn)”就是撿便宜貨的方法。如果你聽(tīng)到某些機(jī)構(gòu)說(shuō)買熱門(mén)的賽道股，并將其稱之為價(jià)值投資，其實(shí)這種行為本質(zhì)上偏離了價(jià)值投資，只能被成為“基本面的趨勢(shì)投資”。

最后，如果不能在市場(chǎng)低谷期堅(jiān)守，只愿意賺市場(chǎng)上漲過(guò)程的快錢，那也不能被稱之為價(jià)值投資。更像是投機(jī)者。

中國(guó)傳統(tǒng)文化和市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律都告訴我們，價(jià)值投資就是，寧愿雪中送炭，也不要錦上添花。

老祖宗也說(shuō)過(guò)，艱難困苦，玉汝于成。沒(méi)有經(jīng)歷底部和低谷期的磨練，就想獲得繁花似錦的成功，那就像是天方夜譚一樣，不可能實(shí)現(xiàn)。

考慮到目前金融地產(chǎn)的價(jià)格已經(jīng)到了歷史谷底，所以，價(jià)值投資者應(yīng)該在歷史底部，果斷出手買入，而不是等市場(chǎng)大眾都醒悟了，才追漲入市。