基于哈佛分析框架下的魯泰紡織財(cái)務(wù)分析

周思娜

摘 要：本論文主要以魯泰公司2010-2020年的年報(bào)數(shù)據(jù)為主，基于哈佛分析框架，從戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析，同時(shí)運(yùn)用SWOT對(duì)魯泰公司的內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、外部威脅和機(jī)會(huì)進(jìn)行分析，隨后采用指標(biāo)分析法系統(tǒng)分析兩家公司的發(fā)展能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力及盈利能力。得出結(jié)論：受疫情的發(fā)展，魯泰公司的各方面均有所下降。

關(guān)鍵詞：魯泰A;哈佛分析框架;財(cái)務(wù)分析

一、哈佛分析框架理論基礎(chǔ)

（一）哈佛分析框架的基本理念

哈佛分析框架主要包括戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析四部分，分析框架將定量分析、定性分析結(jié)合，能夠有效把握財(cái)務(wù)分析方向。從哈佛分析的理論內(nèi)容看，它并不是一種全新的理論方式，其更接近一種新的財(cái)務(wù)分析思維。

（二）哈佛分析框架的優(yōu)點(diǎn)

哈佛框架分析相比于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析，它融入了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析，更加全面系統(tǒng)，較為適合企業(yè)財(cái)務(wù)分析使用;哈佛分析框架中的戰(zhàn)略分析可以根據(jù)企業(yè)環(huán)境、市場(chǎng)發(fā)展方向和企業(yè)自身未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是穩(wěn)定戰(zhàn)略、發(fā)展戰(zhàn)略還是緊縮戰(zhàn)略。

（三）財(cái)務(wù)分析指標(biāo)

本論文主要從償債能力指標(biāo)（包括資產(chǎn)負(fù)債率、短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率），營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)（包括流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率），盈利能力指標(biāo)（營(yíng)業(yè)收入毛利率、凈資產(chǎn)收益率）等來(lái)對(duì)魯泰紡織股份有限公司進(jìn)行分析。

二、基于哈佛分析框架下的魯泰紡織分析

（一）公司簡(jiǎn)介

魯泰紡織股份有限公司，原系由淄博魯誠(chéng)紡織投資有限公司（原淄博魯誠(chéng)紡織有限公司）與泰國(guó)泰綸紡織有限公司共同設(shè)立的合資企業(yè)。擁有從棉花育種、棉花種植，到紡紗、漂染、織布、整理、制衣的生產(chǎn)，是全球產(chǎn)量最大的高檔色織面料生產(chǎn)商和全球頂級(jí)品牌襯衫制造商，其集棉花育種、紡紗、漂染、織布、整理、檢驗(yàn)、制衣、營(yíng)銷為一體的具有綜合垂直生產(chǎn)能力的紡織服裝企業(yè)集團(tuán)，主要生產(chǎn)銷售中、高檔襯衫用色織布面料、印染面料、成衣等產(chǎn)品。主要經(jīng)營(yíng)棉花種植、紡紗、織布、面料銷售、襯衣制造、銷售等。

（二）戰(zhàn)略分析

1.公司內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)

（1）規(guī)模優(yōu)勢(shì)

魯泰公司是全球最具規(guī)模的高端色織布生產(chǎn)商，公司在成本控制、發(fā)揮管理協(xié)同效應(yīng)、滿足大客戶需求等方面具有明顯優(yōu)勢(shì)。

（2）技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì)

公司在新技術(shù)、新產(chǎn)品的研發(fā)能力、研發(fā)成果上處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。近年來(lái)，公司成功開(kāi)發(fā)600多項(xiàng)新技術(shù)、新產(chǎn)品;2018年，公司“紡織服裝行業(yè)紗線與面料顏色數(shù)字化關(guān)鍵技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用”項(xiàng)目獲得2018年度山東省科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)。同時(shí)公司通過(guò)強(qiáng)化質(zhì)量管理、采用國(guó)際先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、聘請(qǐng)諳熟國(guó)際市場(chǎng)的外籍高級(jí)顧問(wèn)等措施，不斷培育和強(qiáng)化公司產(chǎn)品的品牌與美譽(yù)度。

（3）管理優(yōu)勢(shì)

公司具有三十多年從事紡織行業(yè)企業(yè)管理的成功經(jīng)驗(yàn)，形成了較為完善的公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控制度;實(shí)現(xiàn)了公司管理的國(guó)際化、標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化。

2.公司內(nèi)部劣勢(shì)

（1）魯泰屬于重資產(chǎn)企業(yè)，固定成本占比比較高，受規(guī)模效應(yīng)影響較大，需要支出較高的固定成本（折舊、員工工資等），造成利潤(rùn)下滑幅度大于收入下滑幅度。

（2）公司外銷比例高，疫情期間，歐美國(guó)家長(zhǎng)期封城，服裝消費(fèi)受到較大沖擊，客戶采購(gòu)量大幅下降;產(chǎn)能利用率不足造成利潤(rùn)降幅大于收入降幅。

（3）魯泰的高端品牌格里芬門店，在2011年后基本沒(méi)有拓展。個(gè)性定制沒(méi)有有效的拓展，其他品牌的定位是雜亂，市場(chǎng)渠道的建設(shè)和品牌的宣傳能力不足，產(chǎn)業(yè)鏈附加值最高的部分基本沒(méi)有涉及，同時(shí)魯泰紡織還面臨著巨大的負(fù)債壓。

（三）公司外部威脅及措施

1.經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響

當(dāng)前全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)政策特別是貿(mào)易政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)加劇，未來(lái)幾年內(nèi)，疊加全球疫情影響，將對(duì)公司產(chǎn)生很大不確定性影響。

2.原材料價(jià)格波動(dòng)

公司主要的生產(chǎn)原料，其價(jià)格受市場(chǎng)供需、氣候、政策、匯率、配額等諸多因素的影響。

3.受全球新冠疫情影響

自2019年受全球疫情的影響，對(duì)公司的發(fā)展產(chǎn)生了很大的不確定性影響，因此導(dǎo)致公司客戶色織布訂單減少，公司產(chǎn)量銷售下降，因此產(chǎn)能利用率變動(dòng)較大;面料銷售產(chǎn)量及生產(chǎn)量同比減少;服裝庫(kù)存量同比增加154.71%;因?yàn)楹Ｍ庖咔榈年P(guān)系，公司的外銷也有一定的降低。

（四）公司的外部機(jī)遇

1.區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇

我國(guó)正在積極推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化，實(shí)現(xiàn)區(qū)域之間自由貿(mào)易。在這種大環(huán)境下，魯泰憑借自身成本以及產(chǎn)業(yè)配套優(yōu)勢(shì)，將在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，同時(shí)進(jìn)口價(jià)格低廉的原材料，也將進(jìn)一步壓縮我國(guó)紡織業(yè)成本，提高自身利潤(rùn)。

2.國(guó)際間合作促進(jìn)紡織應(yīng)用領(lǐng)域的科技創(chuàng)新交流

外商投資的增加使許多知名品牌落戶中國(guó)，帶來(lái)了先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，客觀上推動(dòng)了我國(guó)紡織服裝產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?，F(xiàn)代科技在紡織領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用和紡織技術(shù)自身的創(chuàng)新，使紡織品廣泛應(yīng)用于航空航天，汽車、土木建筑、環(huán)保、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域，極大地?cái)U(kuò)充了紡織業(yè)的應(yīng)用范圍，提升了紡織品的檔次，增加了社會(huì)需求總量。

3.“十三五”計(jì)劃

政策支持，魯泰控股集團(tuán)的“十三五”計(jì)劃在2020年圓滿成功，基本思路就是在新常態(tài)新形勢(shì)下，利用良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加強(qiáng)科技創(chuàng)新能力。紡織信息化技術(shù)的應(yīng)用與推廣是重點(diǎn)任務(wù)之一、包括數(shù)字化設(shè)計(jì)、智能制造、電子商務(wù)和物流信息化、互聯(lián)網(wǎng)與工業(yè)融合等主要領(lǐng)域，涉及技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目、技術(shù)推廣項(xiàng)目和基礎(chǔ)研究項(xiàng)目等方面。

三、會(huì)計(jì)分析

（一）利潤(rùn)表分析

根據(jù)圖1在2011年到2020年，魯泰紡織營(yíng)業(yè)總收入的報(bào)表項(xiàng)目金額10年趨勢(shì)可表述為：前期呈上升趨勢(shì)還有一年下半呈現(xiàn)現(xiàn)上升趨勢(shì)，但是近2年又呈現(xiàn)下降勢(shì)頭，所在行業(yè)標(biāo)桿公司為C00204249時(shí)尚HF5S，該標(biāo)桿公司報(bào)表項(xiàng)目金額10年趨勢(shì)可表術(shù)為：前期呈上升趨勢(shì)但近1年呈下降趨勢(shì)。

（二）資產(chǎn)負(fù)債表分析

公司2011年貨幣資金的報(bào)表項(xiàng)目金額為8115，2012年為91397，2013年87246，2014年為46837，2015年為48282，2016年為55013，2017年為566638，2018年為54276，2019年為92432，2020年為140048。

根據(jù)上述材料分析，在2011年到2020年，根據(jù)公司貨幣資金的報(bào)表項(xiàng)目金額10年趨勢(shì)可表述為：前期呈上升趨勢(shì)，雖有一年處于波動(dòng)狀態(tài)，但近2年又呈現(xiàn)上升勢(shì)頭。

由此說(shuō)明公司的貨幣資金存在不穩(wěn)定性，產(chǎn)品的銷售受環(huán)境的影響。

四、財(cái)務(wù)分析

（一）盈利能力

根據(jù)圖4可知，魯泰公司在2011-2012年的凈資產(chǎn)收益率總體處于不變，自2013至2015年魯泰公司凈資產(chǎn)收益率開(kāi)始較急速的下降，2015至2018總體又有所回升，但因受2019年爆發(fā)的全球新冠疫情影響，2019至2020公司凈利潤(rùn)率開(kāi)始急速下降。

魯泰公司的營(yíng)業(yè)收入毛利率自2011年至2020年開(kāi)始在波動(dòng)中下降，尤其是2011年至2012的營(yíng)業(yè)收入毛利率下降的速度較快，2019年至2020年因全球新冠疫情的影響魯泰公司的營(yíng)業(yè)收入毛利率的下降速度最快。

（二）債償能力

1.短期償債能力

魯泰公司的短期流動(dòng)比率整體從2011年到2020年處于波動(dòng)中上升。其中2012年至2014年的短期流動(dòng)比率處于較快上升狀態(tài)，2014至2019的流動(dòng)比率在緩慢下降，2019至2020年的短期流動(dòng)比率在急速上升。

魯泰公司的速動(dòng)比率自2011年至2019年在呈波浪式下降，其中分為兩個(gè)階段，第一階段在2011年至2015年處于波浪式上升，第二階段在2015年至2019年處于波浪式下降;2019年至2020年受全球新冠疫情的影響處于急速上升。

2.長(zhǎng)期償債能力

根據(jù)圖表分析，魯泰公司的利息保障倍數(shù)變動(dòng)極大，尤其是2012年至2014年的上升變動(dòng)率以及2014年至2016年的下降變動(dòng)率。公司的總資產(chǎn)負(fù)債率基本保持不變。

（三）運(yùn)營(yíng)能力

根據(jù)圖3可以看出魯泰公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直在平緩中下降，但因?yàn)?019年爆發(fā)的全球新冠疫情影響了公司，導(dǎo)致公司的固定資金周轉(zhuǎn)率下降較快。

魯泰公司的流動(dòng)資金變化較為復(fù)雜多變，在2011年至2012年下降較明顯，2012年至2013年上升較明顯，2013至2016出現(xiàn)緩慢下降趨勢(shì)，但于2016年至2018年又出現(xiàn)上升趨勢(shì)，2019年至2020年出現(xiàn)直線下降趨勢(shì)。

a）發(fā)展能力及前景

根據(jù)圖4分析得出，魯泰公司的收入增長(zhǎng)率在2011年至2012年出下降狀態(tài)，自2012年起至2020年魯泰公司的整體收入增長(zhǎng)率就呈現(xiàn)波浪式下降，尤其是2019年至2020年成直線下降。

根據(jù)圖表分析，魯泰公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率自2011年至2020年整體都比較平緩，沒(méi)有出現(xiàn)太大的波動(dòng)，而其中兩處比較明顯的波動(dòng)在2011至2013年和2019年至2020年。

五、結(jié)論

由上述內(nèi)容可知魯泰公司的發(fā)展能力欠缺，并在沒(méi)有疫情發(fā)生時(shí)部分內(nèi)容也發(fā)生了下降，由此可見(jiàn)，加上新冠疫情的影響，魯泰公司的未來(lái)發(fā)展存在較大的挑戰(zhàn)，因此魯泰公司必須要調(diào)整好各方面的發(fā)展，解決企業(yè)內(nèi)部的部分劣勢(shì)，勇于靈活面對(duì)外部的威脅。

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