產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展思路分析

[ 作者簡介 ]

甘雪聰，女，廣東中山人，佛山市高明財(cái)信投資發(fā)展有限公司，財(cái)務(wù)總監(jiān)，本科，研究方向：股權(quán)投資、基金管理。

[ 摘要 ]

產(chǎn)業(yè)投資基金作為我國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)環(huán)境下形成多層資本市場的主要紐帶，具有明顯的領(lǐng)導(dǎo)作用、緩解中長期資金壓力的作用及對社會(huì)資本的引導(dǎo)作用，能夠促進(jìn)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，充分發(fā)揮市場的資源配置功能。本文對產(chǎn)業(yè)投資基金的類別、發(fā)展中出現(xiàn)的問題及發(fā)展策略作出分析。

[ 關(guān)鍵詞 ]

股權(quán)投資;基金管理;產(chǎn)業(yè)投資;募集資金

中圖分類號(hào)：F83

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

DOI：10.3969/j.issn.1672-0407.2022.08.001

產(chǎn)業(yè)投資基金主要是在以往的創(chuàng)業(yè)投資以及普通投資基金的基礎(chǔ)上形成的，產(chǎn)業(yè)投資基金能夠?yàn)樯形瓷鲜械木哂懈甙l(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)提供良好的資金支撐，有效金融資本產(chǎn)業(yè)投資基金一般情況下所形成的投資期限在3年以上7年以下，利用對企業(yè)經(jīng)營管理的參與來獲取資本的增值收益是投資的主要目的。

產(chǎn)業(yè)投資基金在運(yùn)行過程當(dāng)中主要是對未上市公司股權(quán)基金機(jī)構(gòu)以及管理機(jī)構(gòu)實(shí)施區(qū)別管理，其中集合投資制度作為基礎(chǔ)運(yùn)行依據(jù)，借助不同法律主體會(huì)形成差異性應(yīng)用類型，一般情況下分為公司型以及契約型基金模式。公司型基金主要是以公司法作為基礎(chǔ)，與股份有限公司具有相似組織形式，當(dāng)事人為主承銷商、基金投資人、基金托管者及基金公司。以信托契約為基礎(chǔ)的契約型基金通過基金受益憑證進(jìn)行發(fā)行來組織募資的方法對資金進(jìn)行整體積累，主要當(dāng)事人為投資人以及基金管理公司等，在對基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行設(shè)立的過程當(dāng)中，需要經(jīng)過募資、投資以及管理、退出等階段。募資階段就是籌措資金的階段;投資階段就是在投資基金的過程中，利用各種各樣的方法尋找出最適宜的投資項(xiàng)目;管理階段指的是確定投資項(xiàng)目之后，在管理項(xiàng)目的過程中確保有基金項(xiàng)目組參與其中，從而加快投資基金的發(fā)展;而退出基金則是指上市公司在完成基礎(chǔ)基金項(xiàng)目以及投資應(yīng)用之后逐漸發(fā)展成熟，促使基金應(yīng)用功能逐漸弱化，進(jìn)而對產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行回收盈利，一般情況下會(huì)借助股權(quán)轉(zhuǎn)讓或是經(jīng)營者購買等不同方式獲得回收收益。

1 ? ?產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展中存在的問題

1.1 ?產(chǎn)業(yè)投資基金模式

現(xiàn)階段我國大多數(shù)產(chǎn)業(yè)投資基金主要是以機(jī)構(gòu)性質(zhì)作為劃分準(zhǔn)則，當(dāng)前最常見的產(chǎn)業(yè)投資基金模式包括銀行主導(dǎo)基金、市場主導(dǎo)以及相關(guān)部門主導(dǎo)類型。由于產(chǎn)業(yè)投資基金在我國現(xiàn)階段的發(fā)展市場較為局限，因此，以商業(yè)銀行為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)投資基金則需要受到相關(guān)法律制度的股權(quán)制度限制。我國現(xiàn)階段應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)投資模式主要是以部門為主導(dǎo)，而結(jié)合產(chǎn)業(yè)投資基金實(shí)際的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行研究分析發(fā)現(xiàn)，其中的資金來源主要是以相關(guān)部門的資金引入及資金投入為基礎(chǔ)，對產(chǎn)業(yè)投資基金實(shí)施管理的過程當(dāng)中，能夠有效發(fā)揮有關(guān)部門的引導(dǎo)作用。相關(guān)部門會(huì)全程化管理部分產(chǎn)業(yè)投資基金，對負(fù)責(zé)人進(jìn)行委派或者給予第三方機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)相關(guān)公司業(yè)務(wù)的權(quán)利和義務(wù)。

1.2 ?基金運(yùn)作效率

產(chǎn)業(yè)投資基金的特征是風(fēng)險(xiǎn)性較強(qiáng)及時(shí)間性較長。在運(yùn)行基金的過程中，產(chǎn)生壓力的主要原因是負(fù)債端及資產(chǎn)端帶來的影響，短時(shí)間使產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)行效率提高到最佳水平其實(shí)很難實(shí)現(xiàn)。從基金資產(chǎn)端來講，找出增值力較強(qiáng)的投資項(xiàng)目十分困難，還因?yàn)榈赜蛲顿Y比例的關(guān)系，基金投資進(jìn)程速度十分緩慢。從基金的負(fù)債端來看，籌措基金的工作進(jìn)程會(huì)非常難，在吸引社會(huì)資金的過程中會(huì)出現(xiàn)種種坎坷，產(chǎn)業(yè)投資資金的權(quán)責(zé)關(guān)系較為混亂，基金管理人享受雙向分項(xiàng)待遇會(huì)，同時(shí)還能享受到投資收益分項(xiàng)和管理費(fèi)，部分基金管理人對于有額度限制的補(bǔ)助還能繼續(xù)享有，在經(jīng)歷些大額補(bǔ)助后基金管理人的工作熱情和主動(dòng)性很難被激發(fā)出來。

1.3 ?監(jiān)管機(jī)制

部分地區(qū)的產(chǎn)業(yè)投資基金監(jiān)管制度還沒有完全創(chuàng)建，為了約束這一行為，需要建立相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)制，但是，結(jié)合當(dāng)前產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)行的狀況進(jìn)行研究分析，發(fā)現(xiàn)其中存在兩個(gè)不同的具有代理關(guān)系的委托內(nèi)容。首先，基于基金持有人以及相關(guān)管理公司之間會(huì)形成既定的委托代理關(guān)系，基金管理公司主要是負(fù)責(zé)與持有人所委托的相關(guān)基金業(yè)務(wù)，形成合理應(yīng)用基金模式。其次，在基金管理公司，基金管理人會(huì)委托聘請經(jīng)理人對產(chǎn)業(yè)投資活動(dòng)實(shí)施管理，在公司經(jīng)理人、基金持有人及基金管理公司的層層委托網(wǎng)中容易出現(xiàn)逆向選擇及道德的風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重影響產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)行。

1.4 ?基金管理風(fēng)險(xiǎn)

從國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)投資基金來說，關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)的情況有很大的幾率會(huì)發(fā)生，嚴(yán)重影響基金的運(yùn)行效率。首先是資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)投資基金的明顯特點(diǎn)是項(xiàng)目化，重點(diǎn)關(guān)注地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)項(xiàng)目的融資需求，對建設(shè)大型市政工程、建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施及建設(shè)園區(qū)等產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行組建，弱化產(chǎn)業(yè)投資基金的引導(dǎo)功能，相關(guān)部門的融資平臺(tái)逐漸傾斜產(chǎn)業(yè)投資基金，在地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中產(chǎn)品投資基金的正面影響被明顯弱化。其次是金融體系風(fēng)險(xiǎn)。在發(fā)展投資基金的過程中，“投資+貸款”的聯(lián)動(dòng)方式成為了地方產(chǎn)業(yè)的投資基金的融資模式，在此聯(lián)動(dòng)模式的影響下，債權(quán)融資和股權(quán)融資的概念容易混淆，卷入保險(xiǎn)、銀行、信托及國企等機(jī)構(gòu)組織，加深管理問題的混亂程度，嚴(yán)重危害金融體系的關(guān)聯(lián)性[1]。

1.5 ?不平衡的基金發(fā)展

不均衡的基金發(fā)展主要有以下兩個(gè)方面的內(nèi)容。首先是不均衡的區(qū)域發(fā)展。我國不同的地理區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，因此，在產(chǎn)業(yè)投資基金中相關(guān)部門的作用和預(yù)想表現(xiàn)有較大差異，例如，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對較好的地區(qū)環(huán)境當(dāng)中，相關(guān)部門在產(chǎn)業(yè)投資基金中所形成的作用主要是以負(fù)向效應(yīng)為主，形成這一現(xiàn)象的主要原因是經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度相對較快的地區(qū)環(huán)境當(dāng)中擁有較為成熟的市場資本，在對產(chǎn)業(yè)投資基金實(shí)施發(fā)展的過程當(dāng)中，有關(guān)部門則會(huì)形成明顯的擠出效應(yīng)。其次是在產(chǎn)業(yè)投資基金自身發(fā)展過程當(dāng)中會(huì)呈現(xiàn)出不均衡的結(jié)構(gòu)性問題。主要表現(xiàn)在基金以及人才的分配不均勻。由于長時(shí)間的發(fā)展，全國范圍內(nèi)都廣泛分布產(chǎn)業(yè)投資基金，相對來講，專業(yè)化的投資基金管理機(jī)構(gòu)往往處于一線發(fā)達(dá)城市，因此，人才分配的不均衡現(xiàn)象較為嚴(yán)重，且在產(chǎn)業(yè)基投資積極發(fā)展的過程當(dāng)中無法考慮到這一問題，難以形成高水平的管理作用，并且由于匱乏的管理經(jīng)驗(yàn)導(dǎo)致現(xiàn)階段的產(chǎn)業(yè)投資基金盲目建設(shè)投資失敗率較高，進(jìn)一步增加了金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。不合理分配資金的原因有以下兩個(gè)方面：第一是調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，相關(guān)部門制定的扶持產(chǎn)業(yè)的政策存在傾向性，第二是資本本身具有趨利性，使相關(guān)部門的財(cái)政投資不同于社會(huì)資本投資的產(chǎn)業(yè)[2]。

2 ? ?產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展對策

2.1 ?轉(zhuǎn)變相關(guān)部門的職能

在新常態(tài)的經(jīng)濟(jì)中，相關(guān)部門對于建設(shè)經(jīng)濟(jì)要盡可能發(fā)揮自身的指引作用，在開展基金運(yùn)作管理時(shí)要利用現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)，推動(dòng)和發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金的功能，以下是具體內(nèi)容。第一，相關(guān)部門對產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)行引導(dǎo)，以市場規(guī)律和需求為行事準(zhǔn)則，對于產(chǎn)業(yè)投資基金不能直接干預(yù)或者主導(dǎo)，使市場化運(yùn)作納入產(chǎn)業(yè)投資基金;第二是產(chǎn)業(yè)投資基金不再單純屬于融資平臺(tái)，不能下發(fā)將產(chǎn)業(yè)投資基金納入公共服務(wù)及基礎(chǔ)設(shè)施的投資等指令，而是以可持續(xù)性的商業(yè)、配置資產(chǎn)的狀況及基金的投資目標(biāo)為考慮的因素來選擇投資方向[3]。

2.2 ?完善基金市場化運(yùn)作

首先，以相關(guān)部門為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)行模式需要全面強(qiáng)化信息化平臺(tái)建設(shè)效果，對接基金項(xiàng)目庫，統(tǒng)一基金項(xiàng)目信息管理，避免出現(xiàn)資金閑置或投資效率低下的問題。其次，需要對當(dāng)前基金管理市場責(zé)任制度做好細(xì)化區(qū)分，還要制定基金專業(yè)化管理的評價(jià)績效制度，在建設(shè)行業(yè)信用體系的基礎(chǔ)上，及時(shí)淘汰管理效率度低的管理機(jī)構(gòu)。第三，相關(guān)部門要對專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行培訓(xùn)，在管理產(chǎn)業(yè)投資基金時(shí)對專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行委托負(fù)責(zé)管理，減少基金管理的自我約束。

2.2.1 優(yōu)化績效評價(jià)

在實(shí)施產(chǎn)業(yè)投資基金募集的過程當(dāng)中，需要構(gòu)建完善的績效評價(jià)體系，重點(diǎn)關(guān)注核心指標(biāo)，才能夠形成科學(xué)合理的基金運(yùn)作效果。首先，需要考慮當(dāng)前產(chǎn)業(yè)投資基金的可行性，明確其相應(yīng)的法律規(guī)范要求與產(chǎn)業(yè)投資基金之間是否相符，并結(jié)合當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平進(jìn)行綜合分析。其次，針對產(chǎn)業(yè)投資基金募集過程當(dāng)中的資金來源，設(shè)定相應(yīng)的關(guān)注標(biāo)準(zhǔn)，保障基金來源信息真實(shí)可靠，保障資金安全，避免出現(xiàn)用債養(yǎng)基問題。第三，需要綜合考量產(chǎn)業(yè)基金投資人，考核其專業(yè)性以及明確工作規(guī)范性、基礎(chǔ)信用條件以及財(cái)務(wù)狀況保障，使其在標(biāo)準(zhǔn)的績效考核體系內(nèi)夠能全面調(diào)動(dòng)自身能動(dòng)性。同時(shí)，也需要對產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)用后的績效實(shí)施管理評價(jià)，在其中設(shè)定基金業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)以及管理機(jī)構(gòu)資質(zhì)等綜合考評目標(biāo)，突出市場化運(yùn)作理念，保障在科學(xué)合理的績效評價(jià)制度下提升基金使用效率，推進(jìn)建設(shè)行業(yè)信用體系的進(jìn)程。

2.2.2 ?因地制宜

產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展不均衡，主要原因是各個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡，因此，相關(guān)部門應(yīng)該結(jié)合地區(qū)的實(shí)際情況，對產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行合理且科學(xué)的設(shè)立。國家需要結(jié)合地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r因地制宜對有關(guān)部門合理放權(quán)，嚴(yán)格監(jiān)督地方有關(guān)部門合理制定政策，充分發(fā)揮當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)特色，促使地方發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金能夠科學(xué)合理地扶持特色產(chǎn)業(yè)以及具有廣泛發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)業(yè)。

2.2.3 ?讓利互贏

首先，應(yīng)以社會(huì)資本為主，財(cái)政資本為輔，必要時(shí)財(cái)政資金應(yīng)讓利于它，做好募集、投入及管轄的產(chǎn)業(yè)投資基金工作，并優(yōu)化退出的績效評價(jià)機(jī)制工作，以資本評價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)對其進(jìn)行嚴(yán)格評分，明確具有權(quán)威性的資本與社會(huì)資本的讓利具體數(shù)目;其次，相關(guān)部門干預(yù)產(chǎn)業(yè)投資基金的次數(shù)應(yīng)該減少，使其符合市場化的運(yùn)作，及時(shí)退出發(fā)展成熟的投資企業(yè)，在發(fā)揮引導(dǎo)作用的同時(shí)弱化主導(dǎo)的作用，使產(chǎn)業(yè)基金發(fā)揮出金融市場的引導(dǎo)效果，加速居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化投資的進(jìn)程。

2.3 ?建立監(jiān)管體系

相關(guān)部門對于產(chǎn)業(yè)投資基金領(lǐng)域應(yīng)盡早構(gòu)建多方面的監(jiān)管體系。首先，需要從頂層對當(dāng)前產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展設(shè)定更為全面的穩(wěn)定金融監(jiān)管制度，制定統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)以及制度，重點(diǎn)防范產(chǎn)業(yè)投資基金所形成的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)性。其次，需要設(shè)定極具權(quán)威性的基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)，能夠給予地方建設(shè)組織支持，并以外部監(jiān)管手段對地方發(fā)展中的產(chǎn)業(yè)投資基金實(shí)施高效管理。第三，相關(guān)部門對于基金管理公司的檢查力度要加大，提高市場準(zhǔn)入門檻，并建立誠信管理制度，在市場中嚴(yán)禁有不良記錄的基金管理公司出現(xiàn)，從而推動(dòng)規(guī)范化運(yùn)作的基金管理公司的發(fā)展[4]。

2.4 ?建立產(chǎn)業(yè)投資基金管理機(jī)制

相關(guān)部門對于相應(yīng)的制度規(guī)范應(yīng)盡早下達(dá)，厘清相關(guān)部門出資的產(chǎn)業(yè)投資基金、投資基金及私募產(chǎn)業(yè)基金等不同的性能及管理模式，有以下具體內(nèi)容。第一，相關(guān)部門對于產(chǎn)業(yè)基金投資方面應(yīng)盡快出臺(tái)投資指南，關(guān)于產(chǎn)業(yè)支持發(fā)展的金融工具就是產(chǎn)業(yè)投資基金這一點(diǎn)要進(jìn)行明確，與此同時(shí)，相關(guān)政府對于國家級(jí)基金配合地方性基金的投資工作也要積極開展，對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的缺陷問題要通過基金集中的方式重點(diǎn)解決，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的更新發(fā)展。第二，相關(guān)部門要以市場規(guī)律和法律制度為工作標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)對基金管理人的管控，逐步建立基金管理人收益、風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任都相同的運(yùn)營基金的機(jī)制。第三，相關(guān)部門要對產(chǎn)業(yè)投資基金和實(shí)地經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)進(jìn)行掌握，與本地的產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求相結(jié)合，對基金投向進(jìn)行合理規(guī)劃。

2.5 ?完善對管理人員的激勵(lì)制度

要持續(xù)跟蹤和關(guān)注企業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資，對于被投項(xiàng)目的發(fā)展趨勢和經(jīng)營情況進(jìn)行及時(shí)監(jiān)測，基金管理者要定時(shí)向投資者說明企業(yè)的運(yùn)營情況和盈利情況，還要保證項(xiàng)目能夠不斷盈利，因此，要設(shè)置多檔位的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，從而激勵(lì)管理人員。

3 ? ?結(jié)論

我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展越來越追求高質(zhì)量和高效率，我國的市場體系不斷增長，為產(chǎn)業(yè)投資基金的需求和產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展提供了優(yōu)良的生存條件。在產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展中存在的問題應(yīng)及時(shí)解決，使產(chǎn)業(yè)投資基金能夠穩(wěn)定且快速地發(fā)展，從而提高經(jīng)濟(jì)水平。

參考文獻(xiàn)

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