從公私募等機(jī)構(gòu)持倉變化中觀察未來投資方向

聶方紅

隨著政策鼓勵長線資金入市，公募基金、陽光私募、險資、QFII等機(jī)構(gòu)持倉規(guī)模持續(xù)提升，對股市的影響越來越大，他們的一舉一動都惹人關(guān)注。很多中小投資者希望根據(jù)他們每個財(cái)報(bào)季持倉的變化，能夠看出一些投資方向的變化，進(jìn)而跟著抄作業(yè)。嚴(yán)格來說，跟著主力的思路走，想法沒錯，只是主題基金太多，他們操作理念與中小投資者差異比較大，特別是財(cái)報(bào)公布有個時滯，要學(xué)好與跟對還是比較難的。

一般而言，機(jī)構(gòu)持倉的動向反映過去市場主流資金的行為方向。重倉、增倉排位居前的板塊和個股走勢相對牛氣一些，減倉排位居前、持倉比重下降且排位靠后的板塊和個股很可能調(diào)整明顯。如截至一季度末，機(jī)構(gòu)持倉市值排名上升最多的煤炭、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁就表現(xiàn)出很強(qiáng)的抗跌性，其中煤炭更是前4個月惟一錄得上漲的板塊。而排名下降較多的鋼鐵、電子元件、汽車等板塊幾乎都是跌跌不休。一季度公募基金增持的前10只股票中有7只取得正收益，而減持的前10只股票中沒有一只獲得正收益。然而，考慮到今年以來股市整體上以調(diào)整為主，里面資金進(jìn)進(jìn)出出都會有自己的理由，還不排除因?yàn)榛褛H回被動減倉。由此，我們只能從大的方面去找到一些蛛絲馬跡，給自己下一步建倉、調(diào)倉換股提供些許參考。

過氣的熱門賽道面臨較大拋壓。在這波指數(shù)跌破3000點(diǎn)的大跌中，去年的熱門賽道股“功不可沒”。其中，電子、電力設(shè)備、傳媒、醫(yī)藥生物等四大申萬一級行業(yè)的基金一季度減持股份數(shù)量居前，4月份以來，上述四大行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)全部跑輸上證指數(shù)，去年漲幅第一的電力設(shè)備行業(yè)指數(shù)更是位居行業(yè)跌幅榜前列，醫(yī)藥生物、電子行業(yè)、傳媒行業(yè)累計(jì)跌幅都在10%以上，是上證指數(shù)跌幅的一倍以上。市場比較關(guān)注的新能源與白酒板塊也好不到哪里去。數(shù)據(jù)顯示，30只名字里帶有“新能源”的主題基金，有26只一季度進(jìn)行了減倉，其中倉位降得最多的基金長江新能源產(chǎn)業(yè)A較去年底下降了11.3個百分點(diǎn)。龍頭股寧德時代持倉機(jī)構(gòu)也從去年底的2500家減少到1951家，同期隆基股份持倉機(jī)構(gòu)從1795家下降到975家，陽光電源更是從1155家減少到289家。白酒板塊情況也差不多，龍頭股貴州茅臺的持倉機(jī)構(gòu)從去年底的2364家下降到一季度末的1878家。這些板塊為眾多機(jī)構(gòu)貢獻(xiàn)了豐厚利潤，一旦大盤深幅調(diào)整，機(jī)構(gòu)要鎖定利潤也無可厚非。投資者千萬不要相信熱門板塊可以走出獨(dú)立行情，覆巢之下沒有完卵，除非跌得夠狠夠慘，機(jī)構(gòu)又沒有出逃的。

機(jī)構(gòu)抱團(tuán)重倉押注趨勢依然沒改。或許是因?yàn)锳股市場好公司難覓的緣故，公募、私募、社保、養(yǎng)老、QFII等基金機(jī)構(gòu)抱團(tuán)炒作的情況依然比較明顯。一是多類型機(jī)構(gòu)聚集少數(shù)上市公司。有數(shù)據(jù)顯示，在一季度全部2057家公募基金重倉的公司中，有99家公司前十大流通股股東名單中出現(xiàn)社保基金、險資、養(yǎng)老基金、QFII等四大機(jī)構(gòu)身影。機(jī)構(gòu)持倉總市值前10名的股票中，持倉機(jī)構(gòu)超過500家的有8只。二是同一類型機(jī)構(gòu)扎堆一只股票。如廈門象嶼的十大流通股股東中，社保基金就占了四席，分別是社?；鹞辶闳M合、一一四組合、1105組合、四一二組合。公募、私募基金扎堆個股就更多了，最多的寧德時代持有的公募基金就有1917只。三是機(jī)構(gòu)重倉的行業(yè)比較集中。從一季報(bào)持倉的行業(yè)分布來看，五大機(jī)構(gòu)持倉主要集中在非銀金融、電力設(shè)備、銀行、食品飲料、醫(yī)藥生物、電子六大行業(yè)，它們的持倉市值超過機(jī)構(gòu)持倉的60%。四是機(jī)構(gòu)重倉股居前的仍然是大家熟悉的老面孔。從持股總市值來看，一季度末，貴州茅臺、寧德時代、藥明康德、隆基股份、招商銀行等排在前五，這些行業(yè)龍頭始終是機(jī)構(gòu)的最愛。這類股票影響大、權(quán)重大，屬于指數(shù)基金的必配，中小投資者如果不去追逐超額利潤，在這些市值比較大的龍頭股調(diào)整比較深的時候參與，應(yīng)該相對安全。

消費(fèi)與制造業(yè)始終是關(guān)注的重點(diǎn)。在股市，資金的流向決定行情的方向。一季度，主動權(quán)益基金持倉規(guī)模超過1000億的行業(yè)集中在電力設(shè)備及新能源、醫(yī)藥、電子、食品飲料、基礎(chǔ)化工等五大領(lǐng)域，雖然其間如電子等板塊相對于去年四季度比重有所下降，但仍然處于超配狀態(tài)。在收益率排名前20的?；校患径饶?，有19只基金的第一大重倉股為制造業(yè)。在易方達(dá)、廣發(fā)、中歐、富國等管理規(guī)模超1000億的十大“頂流”基金公司的重倉股中，白酒、醫(yī)藥、新能源、芯片半導(dǎo)體、電子信息、食品飲料等領(lǐng)域的大白馬股票始終占據(jù)絕對高位。所以，高端制造業(yè)、大消費(fèi)、大科技可能是今后一段長時間必須關(guān)注的投資熱點(diǎn)。

景氣賽道績優(yōu)次新股可能有機(jī)會。在新進(jìn)基金一季報(bào)的重倉股中，次新股比較耀眼。據(jù)統(tǒng)計(jì)，年報(bào)中無一基金重倉的個股中，有11只個股一季報(bào)出現(xiàn)基金重倉且期末持股市值超過1億元。很多個股的前10大流通股都被基金等機(jī)構(gòu)霸占。如3月18日上市的萊特光電短短10多天就有16家基金等機(jī)構(gòu)入駐，持倉股數(shù)接近流通股的四分之一。1月份上市的采納股份，入駐機(jī)構(gòu)22家，持倉達(dá)到流通盤的31.94%。晶科能源入駐機(jī)構(gòu)更是達(dá)到137家，持倉市值超過42億元。這些次新股能夠火速被機(jī)構(gòu)看中，一方面，是因?yàn)樘幱诰皻赓惖莱砷L性好。東微半導(dǎo)一季報(bào)凈利潤同比增長近130%，大族數(shù)控、晶科能源等個股一季報(bào)凈利潤同比增長均在70%以上。另一方面在于前期行情不好，今年內(nèi)上市的新股次新股二級市場定位普遍相對較低，估值有上升空間。顯然，在新股次新股里面淘金也是值得關(guān)注的。

總的來看，調(diào)整就是布局的最好機(jī)會。大家在選擇布局標(biāo)的的時候，必須把業(yè)績與成長性、估值、機(jī)構(gòu)持倉、籌碼集中度、上漲空間等多重因素進(jìn)行考慮，特別是要關(guān)注那些在本輪下跌行情中調(diào)整程度深、業(yè)績預(yù)增多、股東人數(shù)降幅大、機(jī)構(gòu)介入比較多、最好還是沒有炒作過的新興行業(yè)公司股票。（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）