供給端復(fù)工復(fù)產(chǎn)需求端政策利好　汽車產(chǎn)業(yè)ETF 或迎底部配置機(jī)遇期

梁杏

4月國(guó)內(nèi)汽車銷量118.1萬(wàn)輛，同比-47.6%，受疫情及各地管控措施變化對(duì)物流效率的影響，汽車銷量短期承壓。供給端看，自4月18日啟動(dòng)壓力測(cè)試以來(lái)，上海汽車產(chǎn)業(yè)鏈有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)5月底有望恢復(fù)正常。

需求端，近期（廣東、海南、浙江等）地方補(bǔ)貼刺激政策頻出，疊加汽車下鄉(xiāng)政策預(yù)期催化，5/6月汽車銷量有望環(huán)比改善。

復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn) 政策利好暖風(fēng)頻吹

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，4月國(guó)內(nèi)汽車銷量118.1萬(wàn)輛，同比-47.6%，環(huán)比-47.1%;汽車產(chǎn)量120.5萬(wàn)輛，同比-46.1%，環(huán)比-46.2%，產(chǎn)銷總體大幅下滑。與此同時(shí)，4月新能源車銷量達(dá)29.9萬(wàn)輛，同比45.0%，環(huán)比-38.2%，滲透率達(dá)到25.3%。

4月上海進(jìn)入封控后，以汽車為代表的多產(chǎn)業(yè)受到?jīng)_擊，復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度成為關(guān)注重點(diǎn)。上周上海經(jīng)信委表示，上海市推動(dòng)三批“白名單”企業(yè)3000多家復(fù)工復(fù)產(chǎn)，整體復(fù)工率超過(guò)70%。汽車領(lǐng)域中，上汽乘用車、上汽通用、上汽大眾、特斯拉4家整車企業(yè)全面復(fù)工，基本實(shí)現(xiàn)連續(xù)穩(wěn)定生產(chǎn)，每天下線整車約2000輛，帶動(dòng)上下游1100多家零部件配套企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)。

汽車出口也加快恢復(fù)，特斯拉復(fù)工以來(lái)，離港出口約4900輛整車;上汽集團(tuán)出口1.5萬(wàn)輛整車。交通物流方面，汽車等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈跨省物流運(yùn)輸成功率不斷提高，長(zhǎng)三角地區(qū)發(fā)車成功率達(dá)到90%以上。截至5月第二周，長(zhǎng)三角部分整車企業(yè)產(chǎn)能利用率已經(jīng)恢復(fù)至30%-50%。同時(shí)該區(qū)域供應(yīng)鏈產(chǎn)能利用率水平基本恢復(fù)到6成以上，預(yù)計(jì)5月底有望恢復(fù)正常。

另一方面，汽車在居民消費(fèi)中占比較高，對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作用明顯。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年我國(guó)汽車類零售總額達(dá)3.7萬(wàn)億元，占我國(guó)居民消費(fèi)支出比重為8.4%。近10年汽車消費(fèi)占居民消費(fèi)支出的比重穩(wěn)定在8.3%～11.1%間，對(duì)拉動(dòng)消費(fèi)及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作用明顯，因此也是政策發(fā)力重點(diǎn)。

最近國(guó)內(nèi)不少城市出臺(tái)了各項(xiàng)促進(jìn)汽車消費(fèi)舉措，比如廣東省對(duì)汽車以舊換新給予現(xiàn)金補(bǔ)貼等。后續(xù)新一輪汽車下鄉(xiāng)政策有望出臺(tái)，國(guó)內(nèi)農(nóng)村居民消費(fèi)和收入增速高于城鎮(zhèn)居民，汽車下鄉(xiāng)或?qū)⑦M(jìn)一步提振汽車行業(yè)需求。

資金近期密集流入汽車ETF 長(zhǎng)期關(guān)注電動(dòng)化智能化變革

隨著汽車產(chǎn)業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工推進(jìn)，以及消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，近期市場(chǎng)活躍資金也加大了對(duì)汽車板塊關(guān)注。5月中證800汽車與零部件指數(shù)上漲超13%，領(lǐng)漲本輪反彈行情。在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，汽車也是5月漲幅第一（截至5月19日）。

與此同時(shí)，市場(chǎng)上惟一的汽車ETF密集獲得資金流入，近20個(gè)交易日凈流入超過(guò)1億元，基金份額增長(zhǎng)超60%。其跟蹤的是中證800汽車與零部件指數(shù)，指數(shù)從中證800樣本股中選取汽車與零部件行業(yè)的上市公司組成成分股。60%的權(quán)重分布在包括乘用車和商用車的整車板塊，有望受益于消費(fèi)需求拉動(dòng)。此外還有內(nèi)外飾件、輪胎汽車電子等中上游零部件企業(yè)，有望率先從疫情沖擊中復(fù)蘇。

此外，市場(chǎng)上含“汽車”二字的還有智能汽車ETF、新能源車ETF等，5月以來(lái)漲幅分別達(dá)到8.40%、11.7%。汽車智能化、電動(dòng)化是確定性較高的變革，一季度國(guó)內(nèi)乘用車L2級(jí)別輔助駕駛（不含自動(dòng)泊車）搭載率達(dá)21%，其中自主品牌占比達(dá)40.46%，保持提升態(tài)勢(shì);而4月新能源汽車銷量同比增長(zhǎng)44%，動(dòng)力電池裝車量同比增長(zhǎng)58.1%，在疫情中逆市增長(zhǎng)。

與汽車ETF不同，新能源車ETF標(biāo)的指數(shù)整車權(quán)重僅有約13%，零部件占據(jù)68%的權(quán)重，但主要是電池、電機(jī)、電控等，與傳統(tǒng)零部件差異較大。此外，指數(shù)還有上游鋰、鈷等稀有金屬板塊上市公司。

在新能源汽車的發(fā)展和創(chuàng)新下，智能汽車產(chǎn)品正在加速推向市場(chǎng)。智能汽車ETF標(biāo)的指數(shù)整車權(quán)重不足5%，權(quán)重主要分布在智能化相關(guān)的各類軟硬件，包括座艙電子、車載芯片、ADAS、車聯(lián)網(wǎng)等。

整體來(lái)說(shuō)，汽車ETF相對(duì)來(lái)說(shuō)代表的是傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)，在這輪疫情后，復(fù)蘇的彈性更強(qiáng)。而新能源車、智能汽車ETF在高業(yè)績(jī)成長(zhǎng)預(yù)期下，經(jīng)歷大幅調(diào)整后，中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。

附表 相關(guān)汽車ETF情況一覽

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至5月19日