商業(yè)銀行推進(jìn)國際基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換探索與實(shí)踐

文/劉江榮 夏婧 郭海豫 編輯/白琳

倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（LIBOR）操縱案揭開了全球國際基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換的序幕，各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)及行業(yè)組織陸續(xù)明確了相關(guān)幣種和產(chǎn)品的轉(zhuǎn)換規(guī)則。在人民銀行和市場利率定價(jià)自律機(jī)制（以下簡稱“利率自律機(jī)制”）的指導(dǎo)下，我國商業(yè)銀行積極推進(jìn)國際基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換工作，已取得階段性進(jìn)展。

國際基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換情況

2012年6月，英國巴克萊銀行被爆涉嫌操縱LIBOR利率，此后全球金融體系爆發(fā)一系列LIBOR操縱案，暴露出LIBOR報(bào)價(jià)機(jī)制存在嚴(yán)重缺陷。2017年7月，英國金融行為監(jiān)管局（FCA）宣布，自2021年底起不再強(qiáng)制要求LIBOR報(bào)價(jià)行進(jìn)行報(bào)價(jià)。LIBOR公允性大打折扣，無法繼續(xù)承擔(dān)全球定價(jià)基準(zhǔn)的重任。目前主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體均已完成替代基準(zhǔn)利率的遴選工作，多數(shù)采用無風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)利率（RFRs）作為LIBOR的替代基準(zhǔn)（見附表）。

國際掉期與衍生工具協(xié)會(huì)（ISDA）確定了衍生品的基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換方案，主要包括后備利率、溢價(jià)調(diào)整、觸發(fā)事件、轉(zhuǎn)換時(shí)點(diǎn)等內(nèi)容。美國替代參考利率委員會(huì)（ARRC）擬定了新簽訂浮息債、雙邊貸款、銀團(tuán)貸款等現(xiàn)貨合約的基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換后備條款。

我國推進(jìn)國際基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換進(jìn)展

2019年9月，利率自律機(jī)制成立國際基準(zhǔn)利率改革工作組，統(tǒng)籌規(guī)劃我國境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)國際基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換路徑，制定境內(nèi)基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換方案。2020年8月，人民銀行發(fā)布《參與國際基準(zhǔn)利率改革和健全中國基準(zhǔn)利率體系》白皮書，明確境內(nèi)國際基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換跟隨國際主流做法和節(jié)奏的基本原則。2021年6月，人民銀行進(jìn)一步明確了境內(nèi)基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換時(shí)間表、境內(nèi)貸款新基準(zhǔn)利率啟用時(shí)間等要求，利率自律機(jī)制發(fā)布了境內(nèi)美元浮動(dòng)利率貸款轉(zhuǎn)換推薦協(xié)議文本。

我國商業(yè)銀行積極參與國際基準(zhǔn)利率改革，紛紛推出以SOFR（Secured Overnight Financing Rate，有擔(dān)保隔夜融資利率）等新基準(zhǔn)利率定價(jià)的產(chǎn)品。中國銀行、建設(shè)銀行已在境外市場上發(fā)行了以新基準(zhǔn)利率定價(jià)的浮息債券，四大國有商業(yè)銀行均已在境內(nèi)成功辦理了掛鉤新基準(zhǔn)利率的貸款業(yè)務(wù)。

商業(yè)銀行推進(jìn)國際基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換的難點(diǎn)

涉及幣種、產(chǎn)品、部門多，統(tǒng)籌推進(jìn)要求較高。國際基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換是全球定價(jià)基準(zhǔn)的變革，不僅涉及美元、歐元、日元、英鎊、瑞士法郎5個(gè)LIBOR報(bào)價(jià)幣種，還涉及一些采用報(bào)價(jià)機(jī)制的幣種利率轉(zhuǎn)換，例如港幣、新加坡元、加拿大元等幣種的所在國家和地區(qū)對相應(yīng)幣種轉(zhuǎn)換的監(jiān)管要求存在差異，也需要推進(jìn)基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換工作。國際基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換涉及資產(chǎn)、負(fù)債及衍生品業(yè)務(wù)的大量產(chǎn)品，需要根據(jù)產(chǎn)品特征逐一制定轉(zhuǎn)換方案。國際基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換需要商業(yè)銀行內(nèi)部多部門協(xié)同合作，包括金融市場業(yè)務(wù)、公司業(yè)務(wù)、個(gè)人業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)等前臺(tái)部門，司庫、財(cái)會(huì)、法律、風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)等中臺(tái)部門，以及運(yùn)營、研發(fā)、宣傳等后臺(tái)部門。此外，不僅要關(guān)注境內(nèi)外匯業(yè)務(wù)基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換進(jìn)展，還需關(guān)注境外分支機(jī)構(gòu)基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換情況。

業(yè)務(wù)合同文本需要修訂，更新工作量較大。存量業(yè)務(wù)需要與客戶或交易對手簽訂補(bǔ)充協(xié)議，明確基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換時(shí)點(diǎn)、轉(zhuǎn)換后基準(zhǔn)利率選擇、轉(zhuǎn)換時(shí)利差調(diào)整、轉(zhuǎn)換后計(jì)息方式等內(nèi)容。對于轉(zhuǎn)換日前新發(fā)生的業(yè)務(wù)，需要修訂合同文本，在現(xiàn)行利率條款中增加基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換相關(guān)內(nèi)容，不僅需包括轉(zhuǎn)換時(shí)點(diǎn)、轉(zhuǎn)換后基準(zhǔn)利率選擇、轉(zhuǎn)換利差調(diào)整等內(nèi)容，還需包括提前轉(zhuǎn)換的處理方法。對于轉(zhuǎn)換日后新發(fā)生的業(yè)務(wù)，需要將現(xiàn)行利率條款修改為轉(zhuǎn)換后的條款。

外匯相關(guān)業(yè)務(wù)系統(tǒng)復(fù)雜，適應(yīng)性改造難度大。商業(yè)銀行外匯業(yè)務(wù)相關(guān)系統(tǒng)均需要配合基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換進(jìn)行全行性的系統(tǒng)升級改造，改造范圍廣、時(shí)間長。生產(chǎn)系統(tǒng)需要支持對不同幣種的業(yè)務(wù)選用對應(yīng)的替代基準(zhǔn)利率；支持不同定價(jià)方式下的計(jì)息，如單利計(jì)息、單復(fù)利組合計(jì)息等；需參照國際新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，支持不同幣種替代基準(zhǔn)利率的利息計(jì)提，并考慮國際基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換對套期會(huì)計(jì)的影響。司庫管理系統(tǒng)應(yīng)支持基于替代基準(zhǔn)利率的資金轉(zhuǎn)移定價(jià)曲線的設(shè)定及計(jì)息。數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)應(yīng)支持基于替代基準(zhǔn)利率的內(nèi)外部定價(jià)結(jié)果分析。風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)應(yīng)支持基于替代基準(zhǔn)利率的外匯遠(yuǎn)期、掉期、利率互換等業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)及估值模型。

各主要幣種替代基準(zhǔn)利率

多項(xiàng)制度和政策需要梳理調(diào)整，審查流程相對嚴(yán)苛。目前商業(yè)銀行部分貸款類產(chǎn)品管理辦法、信貸管理和定價(jià)管理規(guī)章制度等引用“LIBOR”作為管理要素?；鶞?zhǔn)利率轉(zhuǎn)換后，商業(yè)銀行上述相關(guān)規(guī)章制度面臨表述的修訂和調(diào)整，需要重新進(jìn)行審定。由于部分幣種替代基準(zhǔn)利率的使用需與發(fā)布機(jī)構(gòu)簽訂使用協(xié)議，滿足當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)及其相關(guān)管理要求，因此需要法律部門和合規(guī)部門對使用替代基準(zhǔn)利率的協(xié)議進(jìn)行嚴(yán)格審查，以避免出現(xiàn)后續(xù)糾紛。

境內(nèi)客戶接受程度較低，宣傳解釋有一定難度。境內(nèi)客戶辦理外匯業(yè)務(wù)過去長期以LIBOR為定價(jià)基準(zhǔn)，境內(nèi)客戶對國際基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換背景和進(jìn)展了解較為有限。新基準(zhǔn)利率在定價(jià)、計(jì)息等方面與現(xiàn)有模式差異較大，對客戶解釋和宣傳有一定的難度。此外，商業(yè)銀行客戶經(jīng)理及基層營銷人員在基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換政策和知識(shí)方面有待進(jìn)一步傳導(dǎo)和培訓(xùn)。

商業(yè)銀行應(yīng)對國際基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換的實(shí)踐

建立基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換工作組，提供組織保障。商業(yè)銀行充分借鑒前期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）轉(zhuǎn)換的成功經(jīng)驗(yàn)，成立由行領(lǐng)導(dǎo)主持，前中后臺(tái)部門、境內(nèi)外機(jī)構(gòu)共同參與的基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換工作組，明確各部門的工作職責(zé)和工作內(nèi)容，并指定牽頭部門統(tǒng)籌相關(guān)工作。工作組應(yīng)建立信息收集、反饋、溝通和報(bào)告的工作聯(lián)動(dòng)機(jī)制，各部門定期反饋本部門工作進(jìn)展，定期召開聯(lián)絡(luò)會(huì)議，集中力量解決難點(diǎn)和堵點(diǎn)問題，確保各階段任務(wù)按時(shí)完成。

持續(xù)監(jiān)測LIBOR風(fēng)險(xiǎn)敞口，做到“心中有數(shù)”。商業(yè)銀行應(yīng)定期監(jiān)測自身基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)敞口，識(shí)別和評估受影響的業(yè)務(wù)規(guī)模和范圍。LIBOR敞口監(jiān)測維度包括但不限于：新發(fā)生及存量敞口數(shù)據(jù)、分產(chǎn)品敞口、分幣種敞口、境內(nèi)外分機(jī)構(gòu)敞口、不同到期期限敞口。此外，還應(yīng)進(jìn)一步深挖底層數(shù)據(jù)，掌握涉及基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換的業(yè)務(wù)筆數(shù)、客戶數(shù)量、交易對手清單。根據(jù)LIBOR風(fēng)險(xiǎn)敞口及變化情況，制定相應(yīng)的轉(zhuǎn)換策略，如果筆數(shù)較多，應(yīng)制定批量轉(zhuǎn)換策略；如果筆數(shù)較少，可制定差異化客戶營銷方案，進(jìn)行逐筆轉(zhuǎn)換。

分產(chǎn)品制定合同文本及條款，確保合法合規(guī)。一是存款基本不涉及合同文本修訂。轉(zhuǎn)換前的外幣存款產(chǎn)品采用LIBOR加點(diǎn)定價(jià)，其中LIBOR在起息日當(dāng)日確定，存款存續(xù)期內(nèi)不更新，是一種固定利率單利計(jì)息方式，不涉及合同文本修訂。二是修訂法人貸款合同文本。商業(yè)銀行應(yīng)參照利率自律機(jī)制公布的《境內(nèi)美元LIBOR浮動(dòng)利率貸款業(yè)務(wù)定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換的補(bǔ)充協(xié)議》《境內(nèi)新簽訂美元SOFR浮動(dòng)利率貸款合同相關(guān)條款》，結(jié)合自身實(shí)際情況和管理需要，制定存量貸款轉(zhuǎn)換補(bǔ)充協(xié)議及新發(fā)生業(yè)務(wù)合同利率條款。三是作為債券發(fā)行人修訂債券業(yè)務(wù)合同文本。對于存量債券合同可參考美國摩根大通銀行發(fā)行的美元LIBOR浮息債的文本進(jìn)行修訂和轉(zhuǎn)換。對于新增的新基準(zhǔn)利率合同，可參考中國銀行澳門分行發(fā)行的浮息債文本進(jìn)行擬訂。四是修訂衍生業(yè)務(wù)合約合同文本。衍生業(yè)務(wù)合同直接采用ISDA發(fā)布的《ISDA 2020 IBOR備份條款議定書》和《ISDA基準(zhǔn)利率補(bǔ)充文本》，對合同文本進(jìn)行修改。根據(jù)上述規(guī)則制定合同文本條款后，提交商業(yè)銀行內(nèi)部法律部門或聘請外部專業(yè)律師事務(wù)所進(jìn)行法律審查。

推進(jìn)系統(tǒng)適應(yīng)性改造，確保業(yè)務(wù)連續(xù)性。一是梳理銀行各系統(tǒng)的LIBOR應(yīng)用現(xiàn)狀及改造內(nèi)容。商業(yè)銀行目前使用LIBOR的系統(tǒng)包括生產(chǎn)系統(tǒng)、定價(jià)系統(tǒng)、信貸系統(tǒng)、財(cái)會(huì)系統(tǒng)、交易系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)等，改造內(nèi)容包括數(shù)據(jù)接口、利率代碼、查詢程序、估值程序、產(chǎn)品配置等。二是與第三方機(jī)構(gòu)溝通，解決數(shù)據(jù)源問題。與路透等第三方機(jī)構(gòu)溝通新基準(zhǔn)利率數(shù)據(jù)源問題，引入新基準(zhǔn)利率，為后續(xù)基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換奠定基礎(chǔ)。三是做好相關(guān)系統(tǒng)的適應(yīng)性改造。業(yè)務(wù)部門與研發(fā)部門配合，研究系統(tǒng)改造需求，實(shí)施系統(tǒng)改造。四是系統(tǒng)改造完成后，可在基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換日前嘗試辦理以新基準(zhǔn)定價(jià)的業(yè)務(wù)，并測試計(jì)結(jié)息等相關(guān)功能，確保各相關(guān)業(yè)務(wù)系統(tǒng)改造無誤。

調(diào)整相關(guān)制度和政策，增強(qiáng)內(nèi)控有效性。商業(yè)銀行產(chǎn)品管理和客戶管理部門應(yīng)負(fù)責(zé)對貸款、衍生品等業(yè)務(wù)的管理規(guī)章制度和合同文本進(jìn)行修訂。資產(chǎn)負(fù)債管理部門應(yīng)負(fù)責(zé)對利率授權(quán)文件和定價(jià)管理制度進(jìn)行修訂，以及對內(nèi)外部定價(jià)策略進(jìn)行調(diào)整。合規(guī)部門和法律部門應(yīng)負(fù)責(zé)對各項(xiàng)政策制度和替代基準(zhǔn)利率使用協(xié)議進(jìn)行審查，確保規(guī)章制度之間，規(guī)章制度與合同文本、業(yè)務(wù)系統(tǒng)等之間彼此銜接，避免相互矛盾。

開展員工培訓(xùn)和客戶解釋，確保轉(zhuǎn)換順利。商業(yè)銀行可采用集中培訓(xùn)、網(wǎng)上培訓(xùn)和內(nèi)部宣傳等多種方式，對各條線業(yè)務(wù)人員進(jìn)行國際基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換介紹和政策解讀，指導(dǎo)業(yè)務(wù)人員積極主動(dòng)應(yīng)對改革調(diào)整。前臺(tái)業(yè)務(wù)部門應(yīng)制定應(yīng)對預(yù)案和營銷服務(wù)方案，提前與客戶就國際基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換預(yù)期進(jìn)行溝通，主動(dòng)向客戶提示基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)。在存量合同轉(zhuǎn)換上，應(yīng)關(guān)注客戶的合作體驗(yàn)，針對集團(tuán)客戶成員單位數(shù)量多的情況，可以爭取與客戶總部一次性簽署補(bǔ)充協(xié)議，實(shí)現(xiàn)存量合同的批量變更。

后續(xù)推進(jìn)國際基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換建議

在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)下，我國境內(nèi)商業(yè)銀行基本完成了合同修訂、系統(tǒng)改造、制度調(diào)整、培訓(xùn)宣傳和客戶營銷等轉(zhuǎn)換準(zhǔn)備工作。2021年底，英鎊、歐元、日元、瑞士法郎LIBOR，以及1周和2個(gè)月的美元LIBOR正式停用，境內(nèi)商業(yè)銀行相關(guān)幣種轉(zhuǎn)換工作完成，標(biāo)志著境內(nèi)國際基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換工作取得階段性成果?？紤]到境內(nèi)以美元LIBOR定價(jià)的敞口占比較高，而美元基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換尚未完成，后續(xù)國際基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換工作還將持續(xù)推進(jìn)。

一是持續(xù)關(guān)注新基準(zhǔn)利率使用情況。監(jiān)測已轉(zhuǎn)換幣種新增業(yè)務(wù)的定價(jià)執(zhí)行情況及修訂后合同文本和系統(tǒng)使用情況，及時(shí)解決基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換過程中出現(xiàn)的問題，為后續(xù)美元基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換奠定基礎(chǔ)。加強(qiáng)輿情監(jiān)測，針對客戶對政策的誤讀和曲解，及時(shí)回應(yīng)處理，確保各項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡。

二是監(jiān)測美元利率并行期的定價(jià)情況。2022年開始，境內(nèi)美元進(jìn)入LIBOR和SOFR雙基準(zhǔn)利率并行期。要加強(qiáng)對使用不同定價(jià)基準(zhǔn)的美元存貸款業(yè)務(wù)的監(jiān)測分析，及時(shí)了解客戶對定價(jià)基準(zhǔn)的選擇偏好，為后續(xù)美元定價(jià)基準(zhǔn)方案制定提供數(shù)據(jù)支撐。

三是防范多基準(zhǔn)利率并行的潛在風(fēng)險(xiǎn)。在LIBOR和SOFR利率同時(shí)存在的過渡期內(nèi)，利率風(fēng)險(xiǎn)中的基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)明顯增加。受LIBOR和SOFR兩個(gè)基準(zhǔn)利率價(jià)格波動(dòng)情況不同影響，客戶對利息收支的預(yù)期或?qū)l(fā)生變化，客戶提前支取或提前還款等期權(quán)選擇的可能性也將發(fā)生變化，即利率期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性增加。商業(yè)銀行要加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、識(shí)別和計(jì)量，通過利率互換等工具管理和對沖利率風(fēng)險(xiǎn)。

四是做好人民幣基準(zhǔn)利率改革研判。培育和健全基準(zhǔn)利率體系是我國利率市場化改革的重要內(nèi)容。人民銀行提出了以培育存款類金融機(jī)構(gòu)間的債券回購利率（DR）為重點(diǎn)、健全中國基準(zhǔn)利率體系和市場化利率體系的思路和方案。DR的報(bào)價(jià)機(jī)制和生成方式與替代國際基準(zhǔn)利率相似，因此國際基準(zhǔn)利率改革對我國基準(zhǔn)利率體系建設(shè)有豐富的借鑒意義。商業(yè)銀行可以參照國際利率改革趨勢，對我國基準(zhǔn)利率發(fā)展方向做出預(yù)判并提前做好策略安排。