上市企業(yè)的經(jīng)營效率實證研究

翟延心 曹芳萍

摘 要：本文以39家林業(yè)上市企業(yè)為研究對象，構建評價指標體系，采用三階段DEA模型，對企業(yè)發(fā)展過程中的環(huán)境因素和隨機干擾項進行剔除，對林業(yè)上市企業(yè)的綜合技術效率值進行測算，并運用超效率DEA模型，使效率值具有可比性。本文通過分析各項效率值來評價企業(yè)的經(jīng)營效率，進一步提出提高經(jīng)營效率的對策，以助力企業(yè)未來的發(fā)展。

關鍵詞：林業(yè)上市企業(yè);經(jīng)營效率;三階段DEA;超效率DEA;實證研究

中圖分類號：F276 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2022）05（b）--04

習近平總書記在十九大報告中指出，要加快生態(tài)文明體制改革，建設美麗中國。林業(yè)建設事關經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展，并且要為建設美麗中國創(chuàng)造更好的生態(tài)條件[1]。林業(yè)上市企業(yè)作為發(fā)展壯大林業(yè)經(jīng)濟的代表主體，對林業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有典型的推動和引領作用。因此，對經(jīng)營效率的研究有利于企業(yè)發(fā)現(xiàn)自身發(fā)展存在的問題，并進行相應的規(guī)模和戰(zhàn)略調(diào)整，從而推動林業(yè)產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。

近年來，學者從多個角度對我國林業(yè)上市企業(yè)經(jīng)營效率進行了研究。熊磊（2014）[2]運用主成分分析法，對14家林業(yè)類上市企業(yè)的經(jīng)營績效進行客觀全面的分析。王火根等（2019）[3]考慮生態(tài)價值等因素構造一種新的綠色EVA指標，并對福建永安林業(yè)進行評價。劉冰旎和李登明（2019）[4]運用兩階段DEA模型法及Tobit模型對我國14家林業(yè)上市公司的經(jīng)營績效及影響因素進行評價分析。李璐等（2021）[5]運用因子分析法，從盈利、營運、償債、成長和社會生態(tài)效益能力5個維度對11家林業(yè)上市公司進行綜合績效評價。

以上對林業(yè)上市企業(yè)經(jīng)營效率評價方法的研究結果通常過于主觀或沒有消除環(huán)境因素與隨機干擾項的影響，結果容易存在偏差。鑒于這些局限性，采用三階段 DEA 模型及超效率DEA模型構建合理的指標體系，對39家林業(yè)上市公司的經(jīng)營效率進行研究，使得結果更加準確并提出針對性建議。

1 林業(yè)上市企業(yè)經(jīng)營效率研究方法

1.1 模型及指標選取

采用三階段DEA模型和超效率DEA模型對林業(yè)上市企業(yè)的經(jīng)營效率進行測算：第一階段使用以投入為導向的 DEA-BCC 模型對原始投入產(chǎn)出值進行初步測算。第二階段引入SFA模型，對林業(yè)上市企業(yè)經(jīng)營過程中出現(xiàn)的環(huán)境因素和隨機誤差項進行剔除。第三階段對投入產(chǎn)出值進行修正。最后，采用超效率DEA模型對綜合效率為1的林業(yè)上市企業(yè)的經(jīng)營效率進行進一步測算。

從三個維度對企業(yè)的經(jīng)營效率進行測算：綜合技術效率（TE）、純技術效率（PTE）及規(guī)模效率（SE）。綜合技術效率是多方面綜合評價的結果;純技術效率及規(guī)模效率分別表示企業(yè)受技術管理和企業(yè)規(guī)模影響的生產(chǎn)效率，兩者乘積即綜合技術效率。

結合有關學者的研究及數(shù)據(jù)的可獲得性，建立指標體系，如表1所示。

1.2 數(shù)據(jù)來源及處理

以中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布的2020年第三季度上市公司行業(yè)分類結果和《林業(yè)及相關產(chǎn)業(yè)分類》對林業(yè)及相關產(chǎn)業(yè)的界定為基準，要求林業(yè)類業(yè)務的營業(yè)收入比重大于或等于50%，排除存在數(shù)據(jù)缺失較多和未能反映正常持續(xù)經(jīng)營狀態(tài)下的公司，最終選取39家林業(yè)上市公司作為樣本。原始數(shù)據(jù)來源于各公司2017—2019年發(fā)布的年報。

由于DEA模型要求投出產(chǎn)出數(shù)據(jù)為非負值，因此對凈利潤指標（存在負值）進行歸一化處理，采用最大最小值方法[6]，公式為：

其中，ai表示第i個企業(yè)的原始數(shù)據(jù)，bi表示第i個企業(yè)原始數(shù)據(jù)無量綱化的結果，max（ai）表示第i個指標的最大值，min（ai）表示第i個指標的最小值。

2 林業(yè)上市企業(yè)經(jīng)營效率實證分析

2.1 第一階段

利用DEAP2.1，基于投入導向的BCC模型，對39家林業(yè)上市企業(yè)的投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)進行初步測算，如表2所示。

2017—2019年，林業(yè)上市企業(yè)的綜合技術效率、純技術效率、規(guī)模效率的平均值均大于0.9，經(jīng)營效率處于較高水平。2017年，林業(yè)上市企業(yè)綜合技術效率平均值為0.913，能夠達到DEA有效（綜合技術效率值為1）的企業(yè)有大亞圣象、兔寶寶、康欣新材等12家，占整個樣本企業(yè)的30.77%，其余的27家企業(yè)效率值無效，說明在技術管理和企業(yè)規(guī)模控制方面仍有很大的提升空間。2018年，林業(yè)上市企業(yè)的綜合技術效率平均值為0.902，DEA有效的企業(yè)有大亞圣象、兔寶寶、康欣新材等11家，占整個樣本企業(yè)的28.21%。2019年，林業(yè)上市企業(yè)的綜合技術效率平均值為0.913，綜合技術效率有效的企業(yè)有兔寶寶、康欣新材、菲林格爾等12家，占整個樣本企業(yè)的30.77%。這些DEA有效的企業(yè)在生產(chǎn)技術管理和企業(yè)規(guī)模方面均表現(xiàn)優(yōu)異，促進企業(yè)的良好經(jīng)營。

2.2 第二階段

將第一階段中投入變量的松弛值作為被解釋變量，引入SFA模型，使用Frontier4.1 進行測算。2019年第二階段測算如表3所示。

通過LR單邊似然比檢驗值可知，宏觀經(jīng)濟波動、政府支持及企業(yè)上市年限的SFA回歸均通過了顯著性檢驗，說明我國林業(yè)上市企業(yè)的經(jīng)營受外部環(huán)境影響顯著，存在投入冗余。由γ值知，管理效率顯著影響林業(yè)上市企業(yè)的經(jīng)營效率。其中，回歸系數(shù)為正表明環(huán)境變量對投入松弛變量有負向影響，增加此環(huán)境變量投入會增加松弛變量的投入冗余，形成資源浪費;反之，系數(shù)為負表明環(huán)境變量對投入松弛變量有正向影響，增加此環(huán)境變量可以降低松弛變量的投入冗余，有利于企業(yè)經(jīng)營效率的提高[7]。

（1）宏觀經(jīng)濟

采用地區(qū)GDP的增長率作為環(huán)境指標。GDP 增長率與總資產(chǎn)、主營業(yè)務成本的松弛變量回歸系數(shù)顯著為負，表明宏觀經(jīng)濟的快速增長有利于降低林業(yè)企業(yè)總資產(chǎn)和成本的投入冗余，對經(jīng)營成長具有正向影響。GDP增長率對員工人數(shù)的松弛變量回歸系數(shù)顯著為正，表明GDP增長率越高，反而會增加企業(yè)人員的投入冗余。

（2）政府支持

政府支持與三個投入指標的松弛變量回歸系數(shù)顯著為負，說明政府補貼有利于減少企業(yè)資產(chǎn)、成本及人力資源投入的浪費，促進企業(yè)合理配置資源，提高資本利用效率，推動經(jīng)營效率的提高。

（3）上市年限

上市年限對總資產(chǎn)、主營業(yè)務成本的松弛變量回歸系數(shù)顯著為正。隨著上市年限的增加，企業(yè)自身規(guī)模不斷擴張，企業(yè)盲目地增加各種資產(chǎn)往往會忽視資源配置合理性的問題，導致資源浪費，因此上市年限增大易造成資產(chǎn)冗余、成本提高，對經(jīng)營效率產(chǎn)生負向影響。

2.3 第三階段

對原始投入產(chǎn)出值進行修正，剔除環(huán)境誤差，結果如表4所示。

2017—2019年，我國林業(yè)上市企業(yè)的綜合技術效率平均值先下降后上升，這是由于純技術效率和規(guī)模效率值先下降后上升，兩者結合導致的。但總體來看，我國林業(yè)上市企業(yè)的經(jīng)營效率平均值均在0.7以上，因此企業(yè)的經(jīng)營效率良好。其中，大亞圣象、康欣新材、索菲亞、景興紙業(yè)、太陽紙業(yè)連續(xù)三年經(jīng)營效率值均有效，說明這5家企業(yè)在技術管理和規(guī)?？刂品矫姹憩F(xiàn)優(yōu)異，企業(yè)的管理與自身發(fā)展相適應，創(chuàng)造了良好的經(jīng)營效率。

2.4 超效率DEA

將結果帶入SE-DEA模型中，對綜合技術效率值為1的上市企業(yè)重新測算，使得結果具有可比性，得到最終的經(jīng)營效率值，具體結果如表5所示。

總體來看，2017—2019年林業(yè)上市企業(yè)經(jīng)營效率的平均值一直在0.8以上，表現(xiàn)優(yōu)異。其中，2017年兔寶寶的效率值最高為1.384;2018年和2019年康欣新材的效率值最高為1.987，這兩家企業(yè)的經(jīng)營效率在選取的樣本企業(yè)中表現(xiàn)較為優(yōu)異。

3 結語

我國林業(yè)上市企業(yè)的經(jīng)營效率總體來說水平良好，但仍有很大一部分企業(yè)在技術管理及規(guī)?？刂频确矫娲嬖趩栴}，需要改進，對此提出以下建議。

3.1 加大科研力度，推動企業(yè)技術創(chuàng)新

林業(yè)企業(yè)的生命周期較長，但是研發(fā)投入的回報率較低，科技進步程度未能滿足現(xiàn)代企業(yè)快速發(fā)展的需要。國家正大力建設創(chuàng)新型國家，林業(yè)企業(yè)更應注重激勵自身的創(chuàng)新性，加大校企間的合作，建設培育企業(yè)的科研人才中心，注重創(chuàng)新型人才的供應，注重產(chǎn)學研共同發(fā)展[8]。同時，在企業(yè)內(nèi)部建立嚴格的研發(fā)資金管控制度，跟蹤資金的投入使用流程，切實保障研發(fā)資金落到實處，提高資金的回報率。

3.2 加強內(nèi)部管理，提高企業(yè)管理效率

林業(yè)上市企業(yè)要制定與企業(yè)成長階段相適應的合理的發(fā)展規(guī)劃，制定合理的內(nèi)部管理制度，明晰職權，注重提高各部門間的交流合作效率。制定合理的考評獎懲機制，激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造性。同時，加強企業(yè)員工的內(nèi)部培訓，提高企業(yè)員工的專業(yè)素養(yǎng)，促進效率的提高。

3.3 適度企業(yè)規(guī)模，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟

林業(yè)上市企業(yè)應合理評估市場容量及自身能力，使市場需求不斷增大，同時企業(yè)本身的融資渠道廣泛，結合實際情況，合理配置資源，進行企業(yè)規(guī)模的適度擴大以得到更多的市場份額，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。具體表現(xiàn)為，規(guī)模報酬遞增的企業(yè)可以適度擴大其企業(yè)規(guī)模，提高生產(chǎn)線的數(shù)量，以提高經(jīng)營效率;而表現(xiàn)為規(guī)模報酬遞減的企業(yè)，則需要重新規(guī)劃規(guī)模發(fā)展，使其與企業(yè)所處成長階段相適應，重視資源的合理調(diào)控，避免浪費。

參考文獻

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An Empirical Study on the Business Efficiency of Listed Enterprises

—— Taking Forestry Enterprises as an Example

Beijing Forestry University Beijing 100083

ZHAI Yanxin CAO Fangping

Abstract： This study takes 39 listed forestry enterprises as research objects， constructs an evaluation index system， adopts a three-stage DEA model to eliminate environmental factors and random interference terms in the process of enterprise development， measures the comprehensive technical efficiency values of listed forestry enterprises， and applies a super-efficiency DEA model to make the efficiency values comparable. In this article， the efficiency values are analyzed to evaluate the business efficiency of the enterprises and further propose countermeasures to improve the business efficiency in order to help the future development of the enterprises.

Keywords： listed forestry enterprises; business efficiency; a three-stage DEA model; super-efficiency DEA model; empirical study