人口變化所帶來的危機與機遇

2022年1月17日，國家統(tǒng)計局公布了2021年人口數(shù)據(jù)，顯示年末全國人口為14.1260億，比上年末僅僅增加48萬人，人口自然增長率為0.34‰，創(chuàng)歷史新低。

有專家推測，最快在十四五期間，也就是2021—2025年期間，我國人口就可能出現(xiàn)負增長。一場人口塌陷造成的深淵正逐步影響我們生活的方方面面。

1 40年中國人口變遷

1978年以來中國人口變化趨勢與經(jīng)濟上升曲線幾乎同步。中國改革開放發(fā)展史幾乎就是一部人口變遷史。

1978年至今，人口出生的第一個高峰是在1980年代。尤其是1987年，人口出生率一度高達23.3‰，當(dāng)年自然增長率也高達16.61‰，均為40多年來的歷史高點。

全面放開二孩之后，2016年人口出生率也出現(xiàn)了一次小高峰，一度達到13.57‰，但隨后逐年下滑，2020年相比2016年出生率減少了近4成。

與歷史高點1987年相比，2020年人口出生率僅有當(dāng)初的30%左右，而自然增長率則萎縮至不足10%，人口形勢空前嚴峻。

改革開放以來，中國迅速崛起并成為世界第二大經(jīng)濟體，其中的重要增長動力是人口紅利。

從1990年開始，中國的生育率就已低于人口正常更替所需要的水平，2000年便步入老齡化社會，并且朝著深度老齡化社會快速邁進。

從2010年“六普”到2020年“七普”，15—49歲育齡女性人口減少了4,591萬（這相當(dāng)于美國育齡女性數(shù)量的60%），去年一年又減少約500萬。按照每年新生兒總量與育齡女性總量比4.4%計算（過去5年育齡女性總量3.6億左右，每年新出生人口1,600萬左右），這就意味著每年少出生22萬人口。

另外，社會經(jīng)濟的深層次變化，也使得生育率只能會進一步走低，而不是回彈。

現(xiàn)在人們的生育越來越是基于經(jīng)濟狀況的理性判斷，而不是以前那樣受集體無意識或傳統(tǒng)家庭倫理觀驅(qū)使。

通過對比過去10年的新生兒數(shù)據(jù)可以看出，生育率與經(jīng)濟增長率呈正相關(guān)性，2012年至2017年之間新經(jīng)濟增長帶來的城市中產(chǎn)群體擴大，使得人口出生率呈現(xiàn)反彈，出現(xiàn)了二十多年未有的小高峰。很多人把這次生育高峰歸結(jié)于二胎政策，其實城市中產(chǎn)階層敢多生還是源于對經(jīng)濟形勢向上的預(yù)判。而現(xiàn)在看，未來幾年經(jīng)濟形勢下行的概率會更大，家庭總收入有可能降低，因此，生育率也只會走低。

城市房價及教育成本高居不下，以及中產(chǎn)階層上升渠道狹窄等問題，造成人們生育意愿很低。

以房價為例，我國目前房價收入比是全世界最高的，尤其是大城市已經(jīng)達到畸形狀態(tài)（北京、上海、廣州中心城區(qū)房價收入比分別為41、32、28，而紐約、倫敦、東京中心城區(qū)分別為7、10、10），多生育一個孩子，就意味著以后要多買一套房子，對于一個收入不錯的中產(chǎn)之家來講，買一套房子尚且是負擔(dān)，買兩套或多套根本無法承受，這就意味著不敢多生孩子。

社會物質(zhì)條件進步及城市化也會帶來結(jié)婚和生育意愿降低。

與我們文化背景相同的日本及“四小龍”（韓國、中國臺灣、中國香港、新加坡）的人口發(fā)展經(jīng)驗表明，人均GDP每增長一倍，出生率就會降低40%左右。中國大陸的表現(xiàn)也相差無幾，2012年到2020年，人均GDP幾乎翻番，結(jié)婚人數(shù)也從1,323萬對下降到813萬對，下降了40%左右，目前我國有4,000萬左右育齡女性未婚，這意味著每年至少少生數(shù)百萬人。

總之，在未來兩三年內(nèi)，我國人口將達到歷史最高峰，轉(zhuǎn)入下降通道，即便是政府采取強有力的干預(yù)措施，達峰時間也不會晚于2028年。這意味著我國歷史上首次自然的，而不是由于戰(zhàn)爭、饑荒或瘟疫出現(xiàn)人口負增長。

這更意味著我國人口在以后相當(dāng)長的歷史時期內(nèi)都是下跌狀態(tài)，即使未來有所反彈，也很難恢復(fù)到今天14.12億的水平。人類的人口周期往往是非常漫長的，漢元帝時期的人口巔峰（約6,000多萬），到了700年以后的唐代才趕上，北宋時期的人口巔峰（約1.2億），到了明末才趕上。雖然未來技術(shù)變革會縮短這個周期，但是我們今天見證的中國人口巔峰，可能未來一兩百年內(nèi)都很難重現(xiàn)。

2 人口結(jié)構(gòu)的變化

疫情對中國經(jīng)濟帶來了短期的沖擊，但低生育率則會給中國經(jīng)濟造成長期的負面影響。

在高房價、高教育成本、高就業(yè)壓力的背景下，未來的生育率可能還會持續(xù)下降，很有可能接近生育率最低的新加坡、中國香港等華人社會，也就是說平均每個婦女可能只會生1.1個小孩左右，幾乎以每代人減半的速度遞減。新加坡和中國香港還能依靠吸引移民來部分緩解人口問題，至于中國大陸，則必須依靠提升本土生育率來化解人口危局。

更令人悲觀的一個事實是，以中國目前的分年齡人口結(jié)構(gòu)來看，在未來10年，處于22歲到36歲育齡高峰年齡段的女性將銳減30%以上，所以即便在生育意愿保持不變的情況下，每年新出生人口也勢必出現(xiàn)暴跌。

如果不能提升生育率，中國的新出生人口在未來十年內(nèi)將會斷崖式下降到1,000萬以內(nèi)。長期超低生育率伴隨著社會結(jié)構(gòu)的內(nèi)生性變化，因而具有巨大的慣性，其后果就是人口規(guī)模的加速萎縮，嚴重的老齡化，和創(chuàng)新規(guī)模效應(yīng)的削弱，將嚴重拖累中國經(jīng)濟的發(fā)展。

3 勞動力質(zhì)變

未來勞動力不再以“量”取勝，“質(zhì)”才是關(guān)鍵。

過完年，外出務(wù)工的人也漸漸變多了。但近年來，勞動力短缺已經(jīng)在中國各地開始蔓延，甚至困擾一些地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展，中國經(jīng)濟持續(xù)高增長依賴的“人口紅利”還能夠持續(xù)多久？隨著越來越嚴重的人口增長困局，經(jīng)濟增長應(yīng)該如何應(yīng)對可能出現(xiàn)的勞動人口短缺局面？

3.1 勞動力供給減少

從人口經(jīng)濟學(xué)的角度看，人口是影響經(jīng)濟發(fā)展的要素之一，雖然不會對經(jīng)濟增長起到?jīng)Q定性的作用，但是也影響到其中的勞動力供給、消費需求的規(guī)模等環(huán)節(jié)。

如果一直維持低生育率，勞動力的供給不夠，那么經(jīng)濟增長的規(guī)模會進一步縮小。

80年代之前的中國，生育率一直都保持在20‰左右，勞動力的供給為制造業(yè)創(chuàng)造了巨大的機遇，在人口紅利的帶動之下，中國的經(jīng)濟迅猛發(fā)展，一直保持高速增長的狀態(tài)。

一直到2010年，經(jīng)濟增長的勢頭沒有那么猛了，在此之后也是逐漸放緩的趨勢，生育率降低是其中一個影響因素。

根據(jù)預(yù)測，今年到2025年，青年勞動力將每年減少1,100萬人，留給我們的將是一個社會活力不斷減弱的難題。

第一，一個國家的消費能力將會被削弱。青少年是消費的主力軍，這一年齡層的人口減少，意味著消費拉動經(jīng)濟的能力減弱。

第二，社會活力減弱，創(chuàng)新能力遭到打擊。隨著社會的發(fā)展，許多傳統(tǒng)行業(yè)逐漸被取代，青年一代有更好的身體素質(zhì)和創(chuàng)新頭腦，對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)更能夠得心應(yīng)手。都說21世紀是科技時代，缺少了青年一代的主力軍，未來的發(fā)展是不容樂觀的。

第三，關(guān)于社會老年群體福利問題，國家財政將會承擔(dān)更大的責(zé)任。另一方面，為老人提供服務(wù)的產(chǎn)業(yè)會更加繁榮，比如老人護工、養(yǎng)老院、療養(yǎng)院等，這些都會分散很大一部分的勞動力。經(jīng)濟的增長需要勞動力的投入，勞動力的分散也會造成經(jīng)濟發(fā)展的遲緩。

近兩年，國家一直在出臺各方面鼓勵生育的政策，但僅靠提高生育水平來彌補未來可能出現(xiàn)的勞動力短缺，并不是可行的辦法，也不是短期就能見效的。

事實上，勞動力的配置對經(jīng)濟發(fā)展更為重要。

3.2 優(yōu)化勞動力

中國解決勞動力短缺的出路在于提高勞動力的質(zhì)量，而不是靠增加勞動力數(shù)量。勞動力短缺是相對的，跟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，勞動力轉(zhuǎn)移的趨勢有關(guān)。盡管現(xiàn)在生育率偏低，但要通過人口政策來刺激生育也是不太現(xiàn)實的。

近年來出現(xiàn)的用工荒并不是中國農(nóng)村勞動力的真正短缺，而是供需不匹配。在勞動力價格持續(xù)偏低的情況下，最終總會導(dǎo)致勞動力供給減少。城市中的企業(yè)現(xiàn)在主要使用處于黃金年齡時期的工人，而城市的制度安排又可能讓到了一定年齡的工人離開城市，這就導(dǎo)致了勞動力供應(yīng)減少。

因此，中國出現(xiàn)的這種勞動力短缺，一方面反映了勞動力的供求，另一方面反映了城市制度安排和農(nóng)村土地制度安排的困境，這才是出現(xiàn)局部勞動力短缺的根源性因素。

解決勞動力短缺不僅僅需要調(diào)整人口政策，還需要多方面的社會公共政策，包括醫(yī)療、社會保障制度的建立以及教育問題的解決等。未來，生育政策應(yīng)該和社會公共政策配套起來，而不只是單靠生育政策來解決人口問題。

一條可持續(xù)發(fā)展的替代途徑就是提高勞動力的素質(zhì)，培育高成本的勞動力去替代低成本的勞動力，用高技術(shù)、高附加值的產(chǎn)業(yè)來支撐經(jīng)濟發(fā)展。中國勞動力低廉是比較優(yōu)勢，但這個優(yōu)勢不能長期占有，畢竟還存在比中國勞動力成本更低廉的國家。

黨的十九大報告提出，要建設(shè)知識型、技能型、創(chuàng)新型勞動者大軍，培養(yǎng)造就一大批具有國際水平的戰(zhàn)略科技人才、科技領(lǐng)軍人才、青年科技人才和高水平創(chuàng)新團隊。其中，為了培養(yǎng)知識型、技能型、創(chuàng)新型勞動者大軍就必須加大教育投入。

有數(shù)據(jù)顯示，城鄉(xiāng)教育有很大的差距，因此，必須推動城鄉(xiāng)義務(wù)教育一體化發(fā)展，高度重視農(nóng)村義務(wù)教育。十九大也提出了普及高中階段教育，需要抓緊落實，同時大規(guī)模開展職業(yè)技能培訓(xùn)，完善職業(yè)教育和培訓(xùn)體系，深化產(chǎn)教融合、校企合作。

教育是基礎(chǔ)性工作，人才是決定中國未來的關(guān)鍵，這些教育目標必須有效推進，不容耽擱。

4 探尋未來“生”機

低生育率對消費、經(jīng)濟發(fā)展的影響。

事實上，當(dāng)人口下降一旦成為趨勢，就很難改變。

即使在歐洲國家，鼓勵年輕人多生育，甚至發(fā)放補貼，多數(shù)家庭仍舊不愿多生。

生育率低，人口降至六七億，人口數(shù)量減少，社會資源增多，這不是好事嗎？為什么一定要鼓勵育齡家庭多生娃？

要知道，生育率低所帶來的負面影響，是極大的。當(dāng)下，年輕人群體是消費主力軍，一旦進入到了老齡化、少子化的社會，經(jīng)濟會呈現(xiàn)長期的通縮狀態(tài)。

盡管二孩政策已進行廣泛推廣，但沒有迎來生育高峰，生育率依舊不太樂觀，低生育率是我國目前人口與社會發(fā)展所面臨的重大現(xiàn)實問題。而由此帶來的影響不僅涉及社會層面，還會對經(jīng)濟層面產(chǎn)生影響，這些影響具有多方面與多維度等特點。

研究低生育率對我國經(jīng)濟增長的影響已經(jīng)逐漸成為熱點問題。

拋除我國出口貿(mào)易不說，拉動經(jīng)濟市場內(nèi)需是影響GDP增長的關(guān)鍵點，而生育率的降低則會直接影響我國的市場需求規(guī)模，從而直接影響到經(jīng)濟增長。

國際層面，中國龐大的消費力與市場需求量都是首屈一指的，被稱為拉動我國經(jīng)濟的動力源泉。如果沒有數(shù)量龐大的消費群體，也就意味著經(jīng)濟增長的動能無力再推動增長的勢頭。

央行的數(shù)據(jù)顯示，我國城鎮(zhèn)居民家庭平均總資產(chǎn)是300萬元，主要又以實物資產(chǎn)為主，房產(chǎn)就占據(jù)7成左右，金融類僅占據(jù)2成。這就表明其實每個家庭財富組成都是以不動產(chǎn)為中心，低生育率將造成未來對房產(chǎn)資源與金融資產(chǎn)需求的大大縮減，勢必導(dǎo)致整體社會財富大規(guī)模萎縮。

有一個現(xiàn)象值得深思，那就是消費欲望。以90后為代表的“喪”文化，以00后為代表推崇的“佛系”文化，無不彰顯著越來越年輕一代瀕臨社會壓力下的內(nèi)在反應(yīng)變化。生育率降低，社會財富減少，市場需求減少，沒有了具有購買能力和購買欲望的消費群體，市場也就嚴重缺乏生命力，經(jīng)濟萎靡的導(dǎo)火索開始燃燒起來。

生育意愿的下降必將導(dǎo)致勞動力的缺乏，進而產(chǎn)生長遠影響，波及到社會生活的方方面面。勞動力不僅會限制制造業(yè)的發(fā)展，凡是依靠人力產(chǎn)出的行業(yè)都會喪失生機與活力。

就拿與我們生活關(guān)系密切的電商行業(yè)來說，支撐起他們的就是整條物流鏈，而終端則是快遞員。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的滲透，我們的衣食住行都在朝著更便捷的方向發(fā)展，看似科技化的產(chǎn)業(yè)，其終端實現(xiàn)還需要依靠人力支撐。

2025年前后，我國將迎來發(fā)展老齡產(chǎn)業(yè)黃金時期的拐點，隨著市場容量逐年遞升，老年電子產(chǎn)品、康復(fù)護理、醫(yī)療器械等產(chǎn)品的需求量也將飛速增長，如果十年前沒有逐步放開二孩，現(xiàn)在的情況更加嚴峻，也許新生人口會降到一千萬以下了。

生育率低于保持正常人口更替水平會導(dǎo)致什么結(jié)果？最直接的結(jié)果就是人口萎縮，然后是老齡化，比如日本就是老齡化最嚴重的國家之一，人口老齡化會導(dǎo)致消費不足、創(chuàng)新不足，經(jīng)濟很難發(fā)展起來。

就中國而言，人口老齡化的負面影響在某些區(qū)域表現(xiàn)很嚴重了，東北三省是中國人口老齡化最嚴重的地區(qū)，從2000年到現(xiàn)在，在校的小學(xué)生數(shù)量和初中生數(shù)量減少了40%以上。新生人口嚴重不足，加之經(jīng)濟缺乏競爭力，導(dǎo)致有限的年輕人又持續(xù)流出，這又反過來加劇了對經(jīng)濟的負面影響。這也是最近十年東北經(jīng)濟發(fā)展很緩慢的原因。

實施工業(yè)化和市場經(jīng)濟的國家或者經(jīng)濟體生育率都比較低，一般都不足2%，美國和歐洲是依靠移民來保持人口增長，但是副作用也會越來越突出，未來50年后的美國和歐洲不會是今天的樣子。

生育率的恢復(fù)在全球都是一個很難的命題，對生育實施補貼作用也不那么明顯，但是不這么做情況會更糟。

現(xiàn)代的理想經(jīng)濟結(jié)構(gòu)是一個橄欖球形，中間大，兩頭小，生育的悖論在于，中產(chǎn)是生育意愿最低的，最富有的人和底層群體生育意愿比較強。人口作為生產(chǎn)力和消費力的統(tǒng)一體，其對經(jīng)濟增長的影響途徑有多個方面。作為生產(chǎn)力，人口可以從供給環(huán)路對經(jīng)濟增長產(chǎn)生影響；作為消費力，人口可以從需求環(huán)路影響經(jīng)濟增長。

因此，人口既是一種生產(chǎn)要素，同時又是非唯一的生產(chǎn)要素，它既能直接對經(jīng)濟增長產(chǎn)生作用，但在更多情況下，也能通過對影響經(jīng)濟增長的諸要素而間接產(chǎn)生作用。從需求環(huán)路角度，國民生產(chǎn)總值按其支出計算可分為投資、消費和凈出口這三大部分，低生育率可以通過對相關(guān)構(gòu)成要素的影響，進而對經(jīng)濟增長產(chǎn)生影響。

從規(guī)模經(jīng)濟角度看，人口和人均產(chǎn)量的關(guān)系密切，一方面是可以形成專業(yè)化的優(yōu)勢和規(guī)模生產(chǎn)的經(jīng)濟；另一方面是能夠比較集中和大量使用自然資源，從而能更快發(fā)現(xiàn)或修正不經(jīng)濟問題。

從供給環(huán)路角度看，低生育率會通過影響勞動力、資本形成和技術(shù)進步，從而對經(jīng)濟增長產(chǎn)生影響。

總體來看，低生育率對宏觀經(jīng)濟的影響效應(yīng)具有雙向性和階段性，隨著人口轉(zhuǎn)變，低生育率對我國經(jīng)濟的負面效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，尤其是在人口老齡化不斷加深的趨勢下，勞動供給與撫養(yǎng)、贍養(yǎng)負擔(dān)進一步加重，持續(xù)的低生育率對勞動力供給、人力資本積累與長期的經(jīng)濟增長存在顯著負面效應(yīng)。

因此，提高人口生育率水平，優(yōu)化人口年齡結(jié)構(gòu)刻不容緩。

經(jīng)過30多年的轉(zhuǎn)型，我國經(jīng)濟已由追求增長速度轉(zhuǎn)為對增長質(zhì)量的追求，經(jīng)濟發(fā)展逐漸走向穩(wěn)中求進，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級趨勢明顯，因此對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的研究也應(yīng)當(dāng)引起學(xué)術(shù)界重視。

探尋，未來“生”機，低生育率是否有助于促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級？如何實現(xiàn)在提升生育率的同時也優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，進而促進經(jīng)濟增長？

這些均是未來我國經(jīng)濟社會發(fā)展所需要面對與解決的問題，值得進一步深入研究。

5 國外鼓勵生育的政策

如何解決勞動力短缺問題，各國目前仍在緊張作答。

100年內(nèi)，韓國或許就將消失在我們這顆星球上。導(dǎo)致其消失的不是自然災(zāi)害，也并非世界戰(zhàn)爭，而是“自取滅亡”——早在2006年，牛津大學(xué)人口學(xué)教授大衛(wèi)·科爾曼就曾預(yù)言韓國極有可能是第一個因人口減少而從地球上消失的國家。

這并非危言聳聽，一般來說，想要維持人口總數(shù)，生育率應(yīng)維持在2.1左右。而在2001年，韓國就已被納入“超低生育率”國家。2018年，韓國總和生育率僅為0.98，平均一名韓國女性生育不足一名子女，至此，韓國成為了全球唯一一個生育率進入“0時代”的國家。

日本的生育情況同樣不容樂觀。根據(jù)日本去年公布的數(shù)據(jù)，2020年其人口出生率為1.34，在過去漫長的幾十年中，日本政府一直與人口老齡化和萎縮博弈。

換句話說，中國如今的人口困局，日韓在幾十年前便已經(jīng)開始求解了。

對于這道開放式大題，日韓兩國紛紛寫下了“育兒補助”的解答。

韓國專家經(jīng)研究后表示，如果沒有類似“生育津貼”“育兒補助”這樣的現(xiàn)金獎勵政策，2015年韓國的總和生育率將下降3%。而實行現(xiàn)金獎勵政策后，一、二、三胎生育率均增加了8%。此外，現(xiàn)金獎勵力度每增加10%，一胎生育率便會提升0.6%，二胎和三胎生育率提升0.4%。但與歐洲國家相比，日韓兩國的補貼力度優(yōu)勢并不突出。

經(jīng)合組織數(shù)據(jù)顯示，2017年日本和韓國用于家庭福利的財政開支分別占GDP的1.79%和1.3%，而法國、瑞典等歐洲國家用于家庭福利的財政開支均占GDP的3.4%以上。而歐洲國家的生育率也普遍高于日本和韓國，由此可見，對育兒家庭的現(xiàn)金補貼力度與生育率呈正比。至于政府發(fā)放補貼的成本，歐洲國家選擇了讓單身與丁克家庭承擔(dān)，以德國為例，單身稅最重，丁克次之。

在進行更深一步的研究后，日本政府發(fā)現(xiàn)減輕經(jīng)濟負擔(dān)的政策有些浮于表面，給出了一個更深刻的答案——日本財務(wù)省發(fā)表過一篇關(guān)于出生率和結(jié)婚動向的研究，在文中指出：“低生育的關(guān)鍵就在于家庭中的性別不平等，女性既要工作又承擔(dān)了大部分家事，導(dǎo)致女性即使結(jié)婚，也缺乏生孩子的意向。”

在日韓社會的傳統(tǒng)分工中，女性在結(jié)婚組建新的家庭之后，就應(yīng)化身星星襯托丈夫和家庭這輪明月。在這份研究中，日本財務(wù)省直接指出，男性在家事和育兒上分擔(dān)得越多，那么這個國家的出生率也就越高。

除了給予女性與男性相當(dāng)?shù)募彝サ匚唬瑖艺咭矐?yīng)幫助女性打造與男性類似的家庭和事業(yè)兩手抓的環(huán)境。

日本政府的這份答卷也得到了韓國的認同，后者“第4次低生育率和老齡化社會基本計劃”相關(guān)文件規(guī)定，除了發(fā)放生育以及育兒補貼，政府推出了“3+3育兒假”，鼓勵夫妻雙方共同育兒。

6 老齡化對中國經(jīng)濟的影響

近年來中國快速進入老齡化時代，也成為中國經(jīng)濟增速下行、進入經(jīng)濟新常態(tài)的關(guān)鍵因素。

如今，中國人口老齡化已經(jīng)成為一種趨勢。隨之而來的，不僅有經(jīng)濟前景方面的壓力，也蘊含著一系列商業(yè)機會。

6.1 老齡化將削弱經(jīng)濟增長動能

老齡化對宏觀經(jīng)濟的影響，表現(xiàn)在經(jīng)濟增長動能的下降。其背后的理論邏輯主要有兩點：

第一，人口年齡結(jié)構(gòu)會影響勞動力資源總量供給，而勞動力又是經(jīng)濟增長中最重要的生產(chǎn)要素。人口老齡化趨勢下，勞動力供給下降，社會生產(chǎn)能力不足，經(jīng)濟增速下降。

第二，老齡化會改變社會資源的配置方向，對經(jīng)濟增速產(chǎn)生影響。一般而言，老齡化社會中老年人比重上升，老年人在經(jīng)濟中屬于“消費型”人口，不創(chuàng)造產(chǎn)出。相應(yīng)的，社會資源中用于消費的比重增加，必然對資本積累產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”，資本積累能力下降，將削弱經(jīng)濟增長動力。

從橫向?qū)Ρ瓤矗丝诶淆g化程度越高的國家，經(jīng)濟增速往往越慢。

世界銀行統(tǒng)計的200個國家65歲以上人口比重與經(jīng)濟增速的散點圖顯示，老齡化程度越高的國家，GDP 增速一般越低，二者存在明顯的負相關(guān)關(guān)系。

從各國縱向發(fā)展的經(jīng)驗看，當(dāng)一個國家處于人口高速增長、勞動年齡人口比重提升的時期，往往是創(chuàng)造經(jīng)濟發(fā)展奇跡的“黃金年代”，反之則相反。

例如，日本的老齡化起步于20世紀70年代，自此之后，日本經(jīng)濟增速中樞持續(xù)下滑。同樣，近年來中國快速進入老齡化時代，也成為中國經(jīng)濟增速下行、進入經(jīng)濟新常態(tài)的關(guān)鍵因素。

6.2 老齡化將使投資率高位回落

一般而言，一國擴大投資的主要目的是提高人均資本存量，而人口擴張對投資率影響主要有三方面：

一是為解決新增人口就業(yè)的制造業(yè)投資；

二是為新增人口提供公共服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施的基建投資；

三是為解決新增人口居住需求的房地產(chǎn)投資。

然而，在老齡化影響下，這三方面的投資需求都將明顯減緩。這種明顯的負相關(guān)關(guān)系，在我國投資率的變化中看得十分清楚。改革開放以來，2010年作為我國投資率拐點的分界線特征十分明顯。2010 年之前，我國投資率隨著勞動人口占比提升而不斷增加，2010年達到47.9%的歷史高點；2010年之后，隨著我國勞動力人口占比轉(zhuǎn)為下行，投資率也逐步下降。

6.3 老齡化將加大財政壓力

老齡化對財政收支的壓力，主要有兩方面：

一是在支出層面，老年人口的增長，會帶來養(yǎng)老金支出、醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)等的增加，加大財政壓力；二是在收入層面，老齡化環(huán)境下經(jīng)濟增速放緩，稅基和財政收入會相應(yīng)減少。

同樣以日本為例，1975年前后，日本開始快速進入老齡化，1985年65歲以上人口比重首次突破10%，2018年已達到27.05%。相應(yīng)地，日本政府財政支出中社保支出規(guī)模1990年之后快速增加，2009年、2010年和2013年三次突破了100萬億日元，占日本政府支出比重也由1972年的14%持續(xù)上升到2018年的33.75%，創(chuàng)下歷史新高。在此背景下，日本財政赤字率長期保持在10%左右的水平。

同樣，最近幾年中國老齡化趨勢加速，養(yǎng)老金缺口也越來越大，養(yǎng)老金支付對財政補貼的依賴程度不斷提升。

6.4 隨老齡化而來的產(chǎn)業(yè)機遇

當(dāng)然，老齡化對中國經(jīng)濟的影響也有正向效應(yīng)。它給相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來了發(fā)展機遇：

首先，老齡化將引爆“銀發(fā)經(jīng)濟”的巨大潛力。

“銀發(fā)經(jīng)濟”的發(fā)展，將主要圍繞老有所居（養(yǎng)）、老有所醫(yī)和老有所樂三大目標。其中，老有所養(yǎng)產(chǎn)業(yè)中，智能化的養(yǎng)老宜居環(huán)境建設(shè)，包括養(yǎng)老公寓、養(yǎng)老社區(qū)等養(yǎng)老地產(chǎn)的發(fā)展，已成為許多大型房地產(chǎn)企業(yè)深度介入的產(chǎn)業(yè)；在老有所醫(yī)產(chǎn)業(yè)中，醫(yī)養(yǎng)結(jié)合成為許多保險金融機構(gòu)優(yōu)先發(fā)展的養(yǎng)老項目；在老有所樂產(chǎn)業(yè)中，老年教育、旅游、娛樂、古玩鑒賞等行業(yè)將吸引更多企業(yè)和資本的參與。

其次，人工智能等產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景廣闊。

勞動力資源的減少，整體上利好資源密集型、資本密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而不利于勞動密集型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。其中，人工智能、機器人行業(yè)的發(fā)展前景最為看好。近年來，我們不僅看到已進入老齡化時代的日本機器人產(chǎn)業(yè)已獨步全球，同時我國的人工智能、機器人產(chǎn)業(yè)也吸引了大規(guī)模投資的擁入，工業(yè)機器人和（生活）服務(wù)機器人齊頭并進，前者是緩解勞動力短期給制造業(yè)發(fā)展帶來的約束，后者主要是為普通家庭特別是老年人提供基本的生活服務(wù)。

最后，養(yǎng)老金融和理財市場將迎來大發(fā)展。

我們這代人最擔(dān)心的問題是“人還在，錢沒了”。在此大環(huán)境下，養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)應(yīng)運而生，以儲蓄、私人養(yǎng)老保險、信托、養(yǎng)老基金等形式為老年人提供金融規(guī)劃咨詢和服務(wù)的金融機構(gòu)，將面臨前所未有的機遇。

從大的金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，由于老年人對風(fēng)險的厭惡，導(dǎo)致高風(fēng)險的權(quán)益類資產(chǎn)在養(yǎng)老金融中將整體低配，而國債等固定收益率資產(chǎn)將超配。

在這里，日本老齡化趨勢及金融業(yè)結(jié)構(gòu)的變化或許有一些借鑒意義。1980年前后，日本國債收益率一度達到9%左右，但此后40年則一路下行，這其中包括經(jīng)濟周期、貨幣政策、國際外部環(huán)境等影響因素，但人口結(jié)構(gòu)的變化則是更具決定性的長期因素。特別是在1990年前后資產(chǎn)泡沫破滅之后，國民和金融機構(gòu)對國債等固定收益產(chǎn)品的明顯超配，是國債收益率持續(xù)下行的主導(dǎo)因素。預(yù)計這一現(xiàn)象有可能在中國重演。

回到國內(nèi)市場，最近幾年P(guān)2P等各種金融新業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，可以從側(cè)面看到老年人金融需求的旺盛。老年人對固定收益類金融產(chǎn)品的需求，被傳統(tǒng)金融機構(gòu)所忽視，這讓P2P等新型金融業(yè)態(tài)獲得了市場。

如此，在互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管趨嚴、風(fēng)險放大的環(huán)境下，傳統(tǒng)金融機構(gòu)不妨加大對老年人固定收益類產(chǎn)品的研發(fā)，更好地滿足老年人對養(yǎng)老資產(chǎn)保值增值的金融需求。