國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)融資性貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)及其防范策略探討

寇雪梅

（西南電子設(shè)備研究所，四川 成都 610036）

一、前言

為了促進(jìn)企業(yè)更好地發(fā)展，國(guó)家實(shí)施了融資性貿(mào)易。融資性貿(mào)易的提出，不僅能夠解決中小企業(yè)現(xiàn)金流不足等問(wèn)題，而且也能增加國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，滿足貿(mào)易主體以及國(guó)有企業(yè)雙方的需求，已成為近年來(lái)廣泛應(yīng)用的一種貿(mào)易形式。在融資性貿(mào)易過(guò)程中，由于風(fēng)險(xiǎn)控制的相關(guān)規(guī)定未能得到有效實(shí)施，同時(shí)伴隨部分國(guó)有企業(yè)用虛假融資性貿(mào)易做大業(yè)績(jī)的現(xiàn)象越來(lái)越普遍，從2012年開(kāi)始，融資性貿(mào)易出現(xiàn)較大的風(fēng)險(xiǎn)，融資鏈條上的資金斷裂引發(fā)國(guó)有企業(yè)的巨額虧損和大量法律糾紛，給國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)安全帶來(lái)許多挑戰(zhàn)。2014年，《廣東省人民政府辦公廳印發(fā)關(guān)于深化省屬國(guó)有企業(yè)改革的實(shí)施方案的通知》規(guī)定：“省屬國(guó)有企業(yè)應(yīng)限期退出資金驅(qū)動(dòng)、高風(fēng)險(xiǎn)、低回報(bào)的融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)”。2018年，國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)布了國(guó)資委令第37號(hào)《中央企業(yè)違規(guī)經(jīng)營(yíng)投資責(zé)任追究實(shí)施辦法（試行）》，其中第九條明確了以下情形要追究責(zé)任：“違反規(guī)定開(kāi)展融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)或‘空轉(zhuǎn)’‘走單’等虛假貿(mào)易業(yè)務(wù)”“違反規(guī)定提供賒銷(xiāo)信用、資質(zhì)、擔(dān)?；蝾A(yù)付款項(xiàng)，利用業(yè)務(wù)預(yù)付或物資交易等方式變相融資或投資”。多種管理措施出臺(tái)管控融資性貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)。

二、國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)融資性貿(mào)易問(wèn)題的形成與發(fā)展

融資性貿(mào)易是從事商品或服務(wù)貿(mào)易的企業(yè)為了加快資金周轉(zhuǎn)速度，以真實(shí)貿(mào)易為基礎(chǔ)，借助財(cái)產(chǎn)收益權(quán)（物權(quán)、應(yīng)收賬款等），在商品交換過(guò)程中獲得融資或增加信用。其目的在于能快速擴(kuò)大貿(mào)易企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模。

在早期融資貿(mào)易過(guò)程中，強(qiáng)調(diào)對(duì)杠桿原理的運(yùn)用，企業(yè)依托杠桿經(jīng)濟(jì)，可以有效提高對(duì)資金的利用率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提升。后來(lái)，隨著融資性貿(mào)易發(fā)展成企業(yè)間借買(mǎi)賣(mài)貿(mào)易之名，行資金拆借之實(shí)，國(guó)企在其中的角色、作用也隨之變化，問(wèn)題、風(fēng)險(xiǎn)各有側(cè)重。

1.源自融資需求，國(guó)企的銀行信用是被“圍獵”的對(duì)象

在貿(mào)易過(guò)程中，通常信用好的企業(yè)可以從金融機(jī)構(gòu)獲得自償性貿(mào)易融資，也就是憑借確定的未來(lái)現(xiàn)金流作為還款來(lái)源，從銀行獲得單筆或額度授信方式的短期金融產(chǎn)品和封閉貸款。現(xiàn)實(shí)中，由于一些企業(yè)信用不足以從銀行取得融資，深受流動(dòng)性資金短缺的困擾。解決的辦法之一就是通過(guò)與擁有良好資信的國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)合作，以他們的名義與客戶簽訂貿(mào)易合同，把他們嵌入貿(mào)易鏈條中獲取銀行融資。而國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)也會(huì)獲得一定比例的手續(xù)費(fèi)。

例如，某私營(yíng)貿(mào)易公司C，憑借自身的優(yōu)勢(shì)，收購(gòu)上游供應(yīng)商某鋼廠B手中的商品，并與其簽訂貿(mào)易購(gòu)銷(xiāo)合同。資金、信譽(yù)良好的國(guó)有企業(yè)A開(kāi)出1.8億元、6個(gè)月的信用證給供應(yīng)商B，C付10%的保證金給A，B發(fā)貨給下游客戶C，C收到貨物后按照約定的3個(gè)月期限支付貨款1.84億元給國(guó)企A。

在這一過(guò)程中，以真實(shí)的貨物流轉(zhuǎn)為基礎(chǔ)，國(guó)企A利用賬期實(shí)現(xiàn)為客戶C提供9個(gè)月的融資需求。其中，存在的風(fēng)險(xiǎn)是：如果國(guó)有企業(yè)A缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和監(jiān)管控制措施，意外就會(huì)不期而遇，或者供應(yīng)商B不發(fā)貨，或者客戶C以未能按期交貨為由提起的法律訴訟，或者客戶C市場(chǎng)形勢(shì)不好等原因拒絕提貨，或者私自提貨但不予支付貨款等，種種情形都會(huì)使國(guó)企A面臨資金損失，承受經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。這種貿(mào)易以融資為目的，一旦貿(mào)易出現(xiàn)問(wèn)題，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)往往成為最后的損失承擔(dān)人。

2.源自經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)需求，國(guó)企資金和國(guó)企業(yè)績(jī)成為“圍獵”對(duì)象

國(guó)有企業(yè)承受業(yè)績(jī)考核壓力，對(duì)收入增長(zhǎng)的考核，導(dǎo)致他們對(duì)虛增收入存在強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)，而空轉(zhuǎn)貿(mào)易是虛增收入中較為常見(jiàn)的手段之一。所以，國(guó)有企業(yè)積極謀劃、主動(dòng)出擊，要求嵌入貿(mào)易鏈條，既不經(jīng)手貨物，也不經(jīng)手資金，僅以付出一定手續(xù)費(fèi)為代價(jià)，從上下游客戶分別獲取幾乎等額的采購(gòu)發(fā)票和銷(xiāo)售發(fā)票，用這種貨物空轉(zhuǎn)、資金空轉(zhuǎn)的虛假貿(mào)易完成收入業(yè)績(jī)?？梢钥闯?，這時(shí)的虛假貿(mào)易并沒(méi)有融資目的。隨著國(guó)資委對(duì)虛假貿(mào)易越來(lái)越嚴(yán)的監(jiān)管，貨物的交接記錄、資金往來(lái)記錄成為嚴(yán)查對(duì)象。在買(mǎi)賣(mài)雙方當(dāng)事人之間并沒(méi)有真實(shí)采供需求的情況下，國(guó)企對(duì)虛假貿(mào)易進(jìn)行越來(lái)越逼真的偽裝，貨物交接出現(xiàn)自提或者供應(yīng)商直發(fā)客戶等記錄，資金也真實(shí)地流入流出，資金充裕的企業(yè)順帶完成賺取息差的融資業(yè)務(wù)，國(guó)企的交易模式中出現(xiàn)“先款后貨”，國(guó)有資金以“預(yù)付款”的形式先行給出，待資金使用時(shí)間到期，貨物“采購(gòu)”“銷(xiāo)售”也就完成，采、銷(xiāo)價(jià)格的差依據(jù)資金使用時(shí)間長(zhǎng)短，通常在三個(gè)月的周期。在資金流出的過(guò)程中，虛假貿(mào)易的融資性特征愈發(fā)凸顯，從早期在銀行融資演變?yōu)橹苯釉趪?guó)有企業(yè)融資。

例如，A企業(yè)在不具備真實(shí)貿(mào)易的情況下，聯(lián)手多家國(guó)有企業(yè)簽訂內(nèi)容相同的多份買(mǎi)賣(mài)合同，形成一個(gè)閉合的貨物流轉(zhuǎn)回路，完成采購(gòu)和銷(xiāo)售，不但提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，同時(shí)通過(guò)融出資金賺取息差，融進(jìn)資金的企業(yè)也為自己取得融資的便利。

A企業(yè)于2017年6月銷(xiāo)售數(shù)據(jù)處理模塊、TR組件、電源模塊等給北京航天某福高技術(shù)有限公司、北京某系統(tǒng)控制有限公司、陜西長(zhǎng)嶺某有限公司。銷(xiāo)售貨款13，234.49萬(wàn)元一直未收到。在2017年10月向供應(yīng)商四川某電器集團(tuán)有限公司采購(gòu)材料數(shù)據(jù)處理模塊、TR組件、電源模塊等13，234.49萬(wàn)元，同月預(yù)付貨款5000萬(wàn)元。2017年12月13日，A企業(yè)將四川某電器集團(tuán)有限責(zé)任公司材料共計(jì)7401件、金額13，234.49萬(wàn)元（含稅）辦理入庫(kù)手續(xù)，并于當(dāng)日辦理出庫(kù)手續(xù)。企業(yè)內(nèi)部部門(mén)未領(lǐng)用材料，材料出庫(kù)后直接對(duì)外銷(xiāo)售，但無(wú)發(fā)運(yùn)記錄，也無(wú)對(duì)方單位收貨證明。2020年11月，A企業(yè)訴四川某電器集團(tuán)有限公司退還預(yù)付款5000萬(wàn)元。銷(xiāo)售貨款13，234.49萬(wàn)元一直未收到，A企業(yè)沒(méi)有起訴，為什么單單起訴5000萬(wàn)元預(yù)付款？

根據(jù)A企業(yè)的訴詞，13，234.49萬(wàn)元的采購(gòu)和銷(xiāo)售都是虛假的空轉(zhuǎn)貿(mào)易，沒(méi)有進(jìn)行真實(shí)的采供，其實(shí)質(zhì)是四川某電器集團(tuán)有限公司向A企業(yè)借款5000萬(wàn)元一年期。貿(mào)易是假，融資是真，法律糾紛也是真。在這樣的貿(mào)易過(guò)程中，假借經(jīng)營(yíng)活動(dòng)名義為其他企業(yè)變相提供資金，也有提供匯票、信用證、保函等，還有提供擔(dān)保的行為。由于假借經(jīng)營(yíng)活動(dòng)名義，國(guó)有企業(yè)很難實(shí)施有效風(fēng)險(xiǎn)控制，也存在極大的資金風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)以及虛開(kāi)增值稅發(fā)票等風(fēng)險(xiǎn)。

3.以騙謀騙，虛假貿(mào)易和虛假業(yè)績(jī)被別有用心者利用

2021年，隋田力用“貿(mào)易”手法套取上市公司資金，上演A股最大資金騙局。根據(jù)現(xiàn)有上市公告，涉及15家上市公司約900億元資金規(guī)模，預(yù)計(jì)243億元損失。

被騙的上市公司的某些業(yè)務(wù)有著大體相同的上下游結(jié)算模式：向上游采購(gòu)原材料時(shí)預(yù)付80%~100%的貨款，對(duì)下游銷(xiāo)售產(chǎn)成品時(shí)只能預(yù)收10%的貨款。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的增加，暴露出風(fēng)險(xiǎn)的共通點(diǎn)：或者預(yù)付款出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，或者應(yīng)收款出現(xiàn)逾期，或者存貨存在減值。通俗講就是：上市公司向供應(yīng)商預(yù)付了巨額的采購(gòu)貨款，但是供應(yīng)商違約，于是大筆的預(yù)付資金收不回來(lái)了；而下游客戶的應(yīng)收款也逾期收不回來(lái)了。在這個(gè)龐大的網(wǎng)中，產(chǎn)業(yè)鏈的上下游被神秘的力量控制，不約而同與上市公司中斷交易，大面積合同逾期爆發(fā)了危機(jī)。

在這場(chǎng)騙局中，隋田力充分利用國(guó)企和上市公司對(duì)業(yè)績(jī)的追求以及國(guó)企的信譽(yù)，以承擔(dān)國(guó)防軍工重大保密項(xiàng)目名義，十幾家國(guó)企預(yù)付上市公司10%貨款，要求上市公司收到預(yù)付款后半年到一年時(shí)間交貨，產(chǎn)品驗(yàn)收合格后再支付90%的尾款；而上市公司的供應(yīng)商一般是國(guó)企客戶推薦或者指定的隋田力旗下公司（隋田力在全國(guó)各地有四五十家公司），而且上市公司要預(yù)付100%的資金給供應(yīng)商采購(gòu)原材料，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的增加，采購(gòu)預(yù)付款大幅增加，也意味著上市公司會(huì)發(fā)生大規(guī)模墊款。數(shù)百億預(yù)付款流向了隋田力控制的公司，當(dāng)操盤(pán)者資金閉環(huán)或斷裂，上市公司的風(fēng)險(xiǎn)徹底暴露。

以凱樂(lè)科技公司為例，之前已經(jīng)公告14.23億元的損失風(fēng)險(xiǎn)，不久又公告了23.05億元的損失風(fēng)險(xiǎn)，并稱為“新增供貨商逾期供貨合同”。凱樂(lè)科技公司風(fēng)險(xiǎn)總金額37.28億元，其中應(yīng)收賬款逾期0.61億元，存貨減值風(fēng)險(xiǎn)2.11億元，預(yù)付款項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)34.56億元，主要預(yù)付供應(yīng)商為新一代專網(wǎng)、上海星地、重慶博琨，與隋田力有著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，實(shí)際控制人指向隋田力。應(yīng)收下游客戶為富申實(shí)業(yè)、環(huán)球景行、航天神禾等，都是國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)。

由此可見(jiàn)，融資性貿(mào)易原本是參與貿(mào)易的各方主體在價(jià)值交換過(guò)程中，實(shí)現(xiàn)獲得短期融資或增持信用目的，也增加企業(yè)效益，但后來(lái)逐漸發(fā)展成業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的手段，并最終演變?yōu)轵_子編織的一張網(wǎng)，收編各種虛假，以騙謀騙。

三、國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)融資性貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的防范策略

在融資性貿(mào)易中，如果國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)上下游不履行合同，或者上下游存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，合同履行被惡意破壞或控制，企業(yè)的貨權(quán)、資金被惡意詐騙，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)的資產(chǎn)將面臨極大損失風(fēng)險(xiǎn)，并承擔(dān)相關(guān)法律責(zé)任。

融資性貿(mào)易有如此大風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)規(guī)定，采取有效策略防范風(fēng)險(xiǎn)。具體包括以下幾方面：

一是在國(guó)企中堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)，加強(qiáng)決策前置建設(shè)，在參與重大問(wèn)題決策過(guò)程中，發(fā)揮黨委（黨組）把方向、管大局、促落實(shí)的領(lǐng)導(dǎo)作用。

二是樹(shù)立正確的業(yè)績(jī)理念，杜絕虛假經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)觀。社會(huì)的進(jìn)步，企業(yè)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)效益的提升，是一磚一瓦腳踏實(shí)地干出來(lái)的，虛假的泡沫終究會(huì)被吹破。

三是鍛造較高業(yè)務(wù)素質(zhì)和較強(qiáng)綜合能力的專業(yè)化骨干隊(duì)伍。建立完善、專業(yè)的內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)，專業(yè)的事情交給專業(yè)的人干，是化解風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。

四是在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下選用金融衍生工具。杠桿作用帶來(lái)高收益的同時(shí)，也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)加倍的風(fēng)險(xiǎn)。因此，貿(mào)易型國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)一定要合理選用金融衍生工具，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下追求經(jīng)濟(jì)效益。

五是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制制度建設(shè)。隨著貿(mào)易業(yè)務(wù)模式多樣及變化，合規(guī)、信用、市場(chǎng)、操作都是貿(mào)易業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵點(diǎn)，建立完善的管理制度和流程，確定相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理總體目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受度，根據(jù)自身?xiàng)l件、經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和外部環(huán)境，圍繞企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基礎(chǔ)上，制定貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)管理策略，一旦發(fā)生，及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施。

六是嚴(yán)格審查貿(mào)易關(guān)聯(lián)企業(yè)的信用。由于融資性貿(mào)易的成功很大程度取決合作各方的信用，所以對(duì)合作方的信用評(píng)審至關(guān)重要。資金信用、資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資金周轉(zhuǎn)、償債能力、管理水平等等，是調(diào)查貿(mào)易合作方和擔(dān)保人時(shí)必不可少的要素，同時(shí)還應(yīng)對(duì)企業(yè)文化、價(jià)值觀、高管的處事風(fēng)格等進(jìn)行一定的了解，從財(cái)務(wù)資料和經(jīng)營(yíng)作風(fēng)準(zhǔn)確判斷和掌握企業(yè)信用，多維度評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)。

七是一絲不茍落實(shí)擔(dān)保措施。在融資性貿(mào)易過(guò)程中，信用證、保證金或者抵押資產(chǎn)等工具時(shí)常使用，它們是融資性貿(mào)易的重要保障。為保全保證有效，應(yīng)嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定認(rèn)真辦理。對(duì)于擔(dān)保的對(duì)象，要承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，保證企業(yè)的資產(chǎn)安全。

八是加強(qiáng)物流過(guò)程控制和跟蹤，實(shí)施動(dòng)態(tài)管理。對(duì)融資性貿(mào)易全鏈條的各個(gè)節(jié)點(diǎn)實(shí)施監(jiān)控，深度參與全過(guò)程，隨時(shí)監(jiān)督貿(mào)易進(jìn)程。在融資性貿(mào)易中，只有對(duì)貨物實(shí)施有效控制，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)貨物的處置能力，制定貨物處置預(yù)案，一旦發(fā)生違約，保證能夠在需要時(shí)采取必要手段，穩(wěn)妥處置貨物，防止出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的情況，維護(hù)自身的合法權(quán)益，最大限度減少損失。

九是加強(qiáng)法律風(fēng)險(xiǎn)控制，對(duì)貨權(quán)、貨物抵押、質(zhì)押、擔(dān)保、信托等行為，關(guān)注其權(quán)利和責(zé)任的法律界定，在合同文本中予以重點(diǎn)關(guān)注和審核。

四、總結(jié)

綜上所述，雖然融資性貿(mào)易是把雙刃劍，一方面為企業(yè)的發(fā)展提供資金，另一方面伴隨杠桿效應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)也被放大。但是，融資貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)與收益相比，風(fēng)險(xiǎn)更大。面對(duì)這一情況，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)應(yīng)清醒辨識(shí)風(fēng)險(xiǎn)，減少融資性貿(mào)易給企業(yè)帶來(lái)的損失，促使企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。