從四句成語發(fā)現(xiàn)投資新思路

朱良

聽過“刻舟求劍”這句成語嗎？古人坐船渡江，不慎把劍掉入水中，就用刀在船身刻下記號，想著一待船停，循此刻痕入江必能尋回失劍。這個(gè)故事，切實(shí)描繪了不知審時(shí)度勢求變通的僵化與呆板。

投資也是一樣，貨幣寬松時(shí)期的市盈率空間，自然無法和貨幣緊縮環(huán)境下的合理市盈率相提并論，一個(gè)多數(shù)投資者追高殺低的市場，也必然和擁有眾多專業(yè)投資者的市場有所不同。市場是社會的映射，成功的投資必然是建立在對社會深刻理解的基礎(chǔ)之上，只有及時(shí)調(diào)整跟上社會前進(jìn)的腳步，才能提高投資勝率。

1980年代，聯(lián)博早期的量化模型采用PB-ROE框架，但隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及行為金融學(xué)的進(jìn)步，現(xiàn)有的模型已經(jīng)完全脫胎換骨。從2009年投資A股以來，聯(lián)博對A股量化模型進(jìn)行了三次大幅調(diào)整。起初市場上預(yù)測數(shù)據(jù)匱乏，獨(dú)立開發(fā)A股模型違背統(tǒng)計(jì)學(xué)的大數(shù)定律，因此以海外成熟的模型為藍(lán)本，進(jìn)行本地化調(diào)整。隨著數(shù)據(jù)的積累、新興行業(yè)的出現(xiàn)，又分別在2014年、2019年完成了兩次模型的升級改造。雖然模型的估值、質(zhì)量與情緒三大維度不變，但其內(nèi)建的衡量標(biāo)準(zhǔn)已與國內(nèi)市場生態(tài)的變化同步更新。

此外，聽過“以管窺天”這個(gè)成語嗎？用于比喻見聞狹窄，對事物的觀察過于片面。生活中，我們經(jīng)常將自己局限在既有的視野，只從小范圍的雷達(dá)屏幕上解讀和推斷，忽略了事物的全貌。

全球化的投研資源，正是協(xié)助打開這個(gè)“管口”瓶頸的關(guān)鍵。在經(jīng)濟(jì)活動全球化的今天，國際化的視野能從各個(gè)方面網(wǎng)羅有效信息，加深對基本面的判斷。舉例來說，數(shù)年前國內(nèi)有家科技公司打入了蘋果可穿戴裝置的國際供應(yīng)鏈，聯(lián)博通過全球平臺跨市場收集信息，在國內(nèi)普遍不看好的情況下“多管窺天”，發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會，規(guī)避了“同質(zhì)化內(nèi)卷”。

另一句成語是“夏蟲語冰”，僅在夏天生長的小蟲，無法貼切想象出寒冷冬天的冰雪滋味。投資亦然，沒有經(jīng)歷一遍產(chǎn)業(yè)脈動，總是很難想象新興趨勢所能創(chuàng)造的機(jī)會以及潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

此時(shí)，不妨回頭看看國際市場上曾發(fā)生過的事。就像高成長性行業(yè)在中國興起的初期階段，聯(lián)博就已經(jīng)借鑒在美國投資Amazon、Facebook等企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，鎖定這類行業(yè)的投資錨點(diǎn)，為相關(guān)企業(yè)更精準(zhǔn)畫像。歷史在不斷重演，它是人類最好的老師，面對新興事物，我們應(yīng)該拓寬視野，從各個(gè)市場的歷史經(jīng)驗(yàn)中尋找答案。

三句成語，闡述了三個(gè)投資誤區(qū)，如果都能避開，懂得審時(shí)度勢調(diào)整投資策略，懂得放眼全球厘清機(jī)會與風(fēng)險(xiǎn)，懂得從國際市場擷取經(jīng)驗(yàn)，接著就可進(jìn)入關(guān)于投資的第四句成語，真正具備“與時(shí)俱進(jìn)”的投資能力。尤其，投資者若能定期總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，持續(xù)提升自我認(rèn)知，就有機(jī)會在財(cái)富增值的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)自身與時(shí)代的共同進(jìn)步。