金融集聚、科技創(chuàng)新與城市經(jīng)濟韌性

華桂宏，陳雨佳

（江蘇師范大學 a.“一帶一路”研究院；b.商學院，江蘇 徐州 221116）

一、引 言

2020 年全球蔓延的新冠疫情對世界經(jīng)濟沖擊巨大，疫情作為典型的全球公共危機，其突發(fā)性、不確定性和社會性特征對經(jīng)濟發(fā)展造成了重大影響［1］，我國經(jīng)濟在2020 年抗疫階段表現(xiàn)出良好的韌性，成為全球疫情背景下唯一實現(xiàn)經(jīng)濟正增長的主要經(jīng)濟體。習近平總書記在2020 年7 月召開的企業(yè)家座談會中指出，要讓世界看到新時代中國經(jīng)濟的強大韌性與蓬勃活力。近年來“韌性”一詞在學術界備受關注，大多以此來衡量經(jīng)濟體應對外部沖擊的抵抗力與恢復力。除公共危機外，國際外部環(huán)境日益復雜，自然衛(wèi)生環(huán)境日漸惡化，城市作為一個復雜的社會生態(tài)系統(tǒng)，提高其經(jīng)濟實力與經(jīng)濟韌性至關重要。黨的十八大明確提出，科技必須擺在國家發(fā)展全局的核心地位，實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略?？萍紕?chuàng)新可以通過優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構、提高生產(chǎn)效率、提升市場競爭力有效助力國家高質(zhì)量發(fā)展［2-3］?？萍紕?chuàng)新作為經(jīng)濟發(fā)展的重要動力，能否通過高效的創(chuàng)新投入增強經(jīng)濟韌性是值得深入研究的問題。

金融作為經(jīng)濟運行血脈，可以為科技創(chuàng)新研發(fā)提供良好的資金支持。金融集聚作為高端化的產(chǎn)業(yè)集聚，是現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢，有利于資源整合、提高生產(chǎn)效率，給經(jīng)濟發(fā)展帶來積極影響。一方面，規(guī)?；慕鹑诩蹠l(fā)資本良性競爭，競爭壓力能促使金融機構伴隨集聚進程不斷完成自我更新，從而滿足企業(yè)技術研發(fā)的融資需求［4］；另一方面，金融集聚產(chǎn)生的集聚效應可以減少信息成本并增加融資渠道，給政府或企業(yè)等市場主體投融資帶來便利，更好地響應國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略［5-6］。已有研究發(fā)現(xiàn)，金融集聚能夠通過改善人力資本結構［7］、推動技術創(chuàng)新［8］等機制有效促進經(jīng)濟發(fā)展，且在城市群金融集聚作用下，市場信任度提高，技術和資金在空間內(nèi)充分流動，從而促進科技創(chuàng)新［9］。但金融體系既事關經(jīng)濟整體穩(wěn)定又存在不可預見性風險，金融能否通過空間集聚發(fā)展提高經(jīng)濟韌性？科技創(chuàng)新在兩者間是否起到催化作用？基于上述思考，本文將金融集聚、科技創(chuàng)新和經(jīng)濟韌性放在同一框架下，探究金融產(chǎn)業(yè)集聚對城市經(jīng)濟韌性的影響及科技創(chuàng)新在兩者間的中介作用。

本文可能的邊際貢獻在于：第一，在研究視角上，從韌性角度探討金融產(chǎn)業(yè)促進經(jīng)濟發(fā)展，豐富了經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的效應研究；第二，在研究方法上，采用中介效應模型，探究科技創(chuàng)新在金融集聚與城市經(jīng)濟韌性之間的中介作用；第三，在研究分類上，將城市劃分區(qū)域和等級，對金融集聚賦能經(jīng)濟韌性的異質(zhì)性影響進行分析，考察不同城市規(guī)模下金融集聚影響城市經(jīng)濟韌性的門檻效應。

二、理論分析與研究假設

（一）直接效應：金融集聚對城市經(jīng)濟韌性的影響

金融集聚可以促進經(jīng)濟高效率、高質(zhì)量發(fā)展［10-11］。經(jīng)濟系統(tǒng)韌性良好是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的一種體現(xiàn)，經(jīng)得起外部沖擊考驗的經(jīng)濟體是穩(wěn)健并富有活力的，提高經(jīng)濟穩(wěn)定性和抗風險能力也與我國應對當前外部經(jīng)濟環(huán)境尚不平穩(wěn)的疫情階段經(jīng)濟政策方向相吻合。一個韌性良好的經(jīng)濟體，除了需要及時有效的政府調(diào)控外，還需要強有力的市場為支撐，雖然在現(xiàn)實情況中不存在完全有效的市場，但市場的相對有效可以通過提高信息化水平、資源配置效率、勞動生產(chǎn)率以及要素市場機制來實現(xiàn)。金融集聚會加速資本市場信息流通，以滿足企業(yè)資本獲取需求；提高市場資源配置效率，讓資金更高效地流入創(chuàng)新；提供便捷的信息交流平臺，以激發(fā)資金供需雙方的多樣化需求。通過這些路徑，金融集聚可以為市場經(jīng)濟發(fā)展提供有效的資金支持，完善市場結構以增強經(jīng)濟實力，進而賦能經(jīng)濟韌性。基于此提出假設1。

H1：金融集聚對城市經(jīng)濟韌性有積極的促進作用。

（二）間接效應：科技創(chuàng)新的中介作用

根據(jù)前人的理論分析可以發(fā)現(xiàn)，科技創(chuàng)新在金融集聚與城市經(jīng)濟韌性之間有中介作用。一方面，金融集聚可以有效促進科技創(chuàng)新，金融業(yè)空間上的集聚，可以促使資本、人力、信息在有限的區(qū)域內(nèi)流動，金融資源的集中化可以降低信貸成本、提高資金獲得率，進而提升研發(fā)效率［12］。金融集聚產(chǎn)生的外部效應，如技術外部性、人力資本外部性、知識外部性等可以通過空間溢出效應對創(chuàng)新產(chǎn)生顯著的促進作用［13］。另一方面，科技創(chuàng)新對經(jīng)濟韌性有積極影響，陳奕瑋和吳維庫（2020）認為，技術創(chuàng)新是提升經(jīng)濟韌性的關鍵［14］；徐圓和張林玲（2019）提出，創(chuàng)新能力是一個地區(qū)適應性動態(tài)調(diào)整外部沖擊影響的基礎，部門間的創(chuàng)新溢出有利于提升城市經(jīng)濟韌性［15］。當?shù)貐^(qū)產(chǎn)業(yè)科技實力居于行業(yè)領先地位時，其生產(chǎn)效率、產(chǎn)品質(zhì)量都存在相應優(yōu)勢，不管外部沖擊力度有多大，該地區(qū)經(jīng)濟總能憑借技術優(yōu)勢優(yōu)先恢復到原發(fā)展軌跡上。另外，創(chuàng)新研發(fā)相對前沿的行業(yè)，其市場競爭較研發(fā)落后行業(yè)規(guī)模更大，運營模式更為成熟，應對外部沖擊時能表現(xiàn)出更強的抵抗力?；诖颂岢黾僭O2。

H2：科技創(chuàng)新對金融集聚與城市經(jīng)濟韌性有顯著的中介作用。

（三）金融集聚影響城市經(jīng)濟韌性的異質(zhì)性

已有研究認為，城市經(jīng)濟韌性的影響因素是多樣的，而這些因素的影響作用會因城市的不同產(chǎn)生差異化，城市因規(guī)模、地理位置等原因，可獲取的自然資源和政策資源存在差距，因此金融集聚對其經(jīng)濟韌性的影響效果會存在區(qū)域差異。龐慶華等（2020）研究發(fā)現(xiàn)，江蘇省金融集聚、區(qū)域創(chuàng)新和生態(tài)效率之間的耦合協(xié)調(diào)度在不同地區(qū)差異很大［16］。張振和趙儒煜（2021）研究發(fā)現(xiàn)，金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟韌性的影響存在明顯的區(qū)域性差異，東部和中部地區(qū)提升金融集聚程度可以對鄰近城市的經(jīng)濟韌性帶來正向的溢出效應，而西部地區(qū)效果不顯著［17］。由于我國東西部城市發(fā)展水平存在差異，東部地區(qū)尤其是東部沿海城市經(jīng)濟發(fā)展水平較高，北京、上海、深圳皆是躋身世界前列的國際金融中心，考慮金融集聚邊際作用遞減規(guī)律的存在，經(jīng)濟韌性對金融集聚的依賴性會隨集聚程度的遞增而逐漸減少。此外，不完善的集聚會帶來壟斷，未達到一定規(guī)模的金融集聚會給少數(shù)集聚的金融機構帶來壟斷空間，該現(xiàn)象更容易發(fā)生在規(guī)模較小的城市，因小范圍內(nèi)金融機構追逐利益最大化，會造成資本的不合理分配或提高企業(yè)貸款門檻和成本，不利于企業(yè)科技創(chuàng)新，同時給城市經(jīng)濟發(fā)展帶來風險。所以本文認為，規(guī)模較小的城市，金融集聚未達到規(guī)?；c規(guī)范化，會在一定程度上改變金融集聚對經(jīng)濟韌性和科技創(chuàng)新的影響效果?；诖?，提出假設3、假設4。

H3：金融集聚影響城市經(jīng)濟韌性存在區(qū)域差異；

H4：金融集聚影響城市經(jīng)濟韌性存在門檻效應。

基于上述文獻，在分析金融集聚、科技創(chuàng)新對城市經(jīng)濟韌性影響的基礎上構造機理分析圖，如圖1所示。

圖1 金融集聚、科技創(chuàng)新對城市經(jīng)濟韌性的傳導機制

三、研究設計

（一）樣本選擇

本文選取2010—2018年我國部分城市數(shù)據(jù)為樣本，剔除數(shù)據(jù)缺失的城市，保留253個城市面板數(shù)據(jù)為最終樣本，樣本量為2 277 個。樣本數(shù)據(jù)來自《中國城市統(tǒng)計年鑒》和《中國區(qū)域統(tǒng)計年鑒》，重要缺漏值通過翻閱各城市統(tǒng)計年鑒加以補充。

（二）變量定義

1.被解釋變量

關于經(jīng)濟韌性（Resi）的測度，目前沒有準確且統(tǒng)一的指標體系法來衡量，學者們在分析地區(qū)經(jīng)濟對沖擊的反應程度時，通常采用就業(yè)率或GDP，以金融危機發(fā)生年份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)為基準樣本，比較按經(jīng)濟周期理論計算的原增長路徑和速度與實際基準樣本的差異，以衡量經(jīng)濟體在外部沖擊下的受損程度和恢復情況［18］。但這種測度方法局限于危機的產(chǎn)生，若外部環(huán)境平穩(wěn)，國際經(jīng)濟并未發(fā)生重大事件或沒有產(chǎn)生波及全球的重大影響，就無法科學衡量經(jīng)濟韌性。Martin 等（2015）、劉逸等（2020）認為，城市經(jīng)濟韌性不僅體現(xiàn)在意外沖突發(fā)生時，也體現(xiàn)在沖突未發(fā)生時的正常運營中［19-20］，并且凸顯個體經(jīng)濟韌性要以區(qū)域整體經(jīng)濟運行狀況為基礎。本文借鑒他們的做法，構建城市經(jīng)濟韌性的計算公式如下：

其中：Yi,t、Yi,t-1分別表示在t時期和t-1 時期i城市的實際GDP；Yn,t、Yn,t-1分別表示在t時期和t-1時期全國的實際GDP。

為了方便對比研究對象，將數(shù)據(jù)進行如下中心化處理：

2.解釋變量

關于金融集聚（Agg）的測度方法，大多文獻采用區(qū)位熵、空間基尼系數(shù)、赫芬達指數(shù)等，單一指標法更側重于體現(xiàn)個體某一特征在整體中的比較優(yōu)勢，而綜合指標法體現(xiàn)的指標特征更加全面。為了全面衡量金融集聚水平，本文借鑒茹樂峰等（2014）測度金融集聚的做法，利用因子分析法，從金融背景、金融規(guī)模、金融密度和金融深度四個角度來測度城市金融集聚指數(shù)［21］。指標選取和權重計算結果見表1所列。

表1 指標體系及權重

3.中介變量

科技創(chuàng)新（Tech）的衡量標準主要包括投入和產(chǎn)出，投入主要體現(xiàn)為科學支出、R&D經(jīng)費和人員投入；產(chǎn)出主要體現(xiàn)為專利授權數(shù)、研發(fā)產(chǎn)品增長量?？紤]數(shù)據(jù)的真實性及可獲得性，本文選擇從投入的角度來衡量，參考鄧翔和張衛(wèi)（2018）的做法，科技創(chuàng)新等于科學支出與財政支出的比值［22］。

4.門檻變量

一般來說，城市規(guī)模（Size）是以人口規(guī)?；虺鞘薪ㄔO規(guī)模來衡量，本文選用人口密度即每平方公里常住人口數(shù)量來表示。

5.控制變量

（1）對外開放水平（Open）。對外開放水平對城市資本規(guī)模有直接影響，外商投資可以為當?shù)仄髽I(yè)發(fā)展帶來新的方向和動力。本文選用直接利用外資與GDP的比值來表示對外開放水平。

（2）人力資本（lnHuman）。人力資本是經(jīng)濟發(fā)展的動力、知識創(chuàng)新的基礎，人力資本要素質(zhì)量的提升與創(chuàng)新效率相匹配。本文選用每萬人在校大學生人數(shù)來表示人力資本，為消除量綱差異，對其做取對數(shù)處理。

（3）產(chǎn)業(yè)結構（Industrial）。產(chǎn)業(yè)結構關系到一個地區(qū)內(nèi)部生產(chǎn)要素間的協(xié)調(diào)，也代表著該地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展狀態(tài)。本文選用第二、三產(chǎn)業(yè)之和與GDP的比值來表示，比值越高說明該城市產(chǎn)業(yè)結構越高級。

（4）收入水平（lnSalary）。收入水平反映了一個地區(qū)企業(yè)生產(chǎn)效率和盈利能力，在一定程度上體現(xiàn)著地區(qū)經(jīng)濟水平。本文選用當?shù)芈毠て骄べY來表示，為消除量綱差異，對其做取對數(shù)處理。

（三）模型設定

1.基準回歸

為檢驗H1和H2，分析金融集聚能否通過科技創(chuàng)新的中介作用影響城市經(jīng)濟韌性，據(jù)此建立相關模型。

首先，依據(jù)圖1傳導機制構建如下基本模型：

Resii,t=α0+α1Aggi,t+αcZi,t+ui+δt+εi,t（3）

其中：Resii,t為城市i在t時期的經(jīng)濟韌性水平；Aggi,t為城市i在t時期的金融集聚水平；向量Zi,t代表一系列控制變量；ui表示城市i不隨時間變化的個體固定效應；δt則表示時間固定效應；εi,t表示隨機擾動項。

其次，為討論金融集聚對于城市經(jīng)濟韌性可能存在的作用機制，對科技創(chuàng)新是否為兩者之間的中介變量進行檢驗。具體步驟如下：分別構建金融集聚Agg 對于中介變量科技創(chuàng)新Tech 的回歸方程（4）、金融集聚Agg 與中介變量Tech 對被解釋變量Resi的回歸方程（5），通過β1、γ1和γ2等回歸系數(shù)的顯著性判斷中介效應是否存在。以上回歸模型的具體形式設定如下：

2.門檻效應

為了進一步考察金融集聚對城市經(jīng)濟韌性以及科技創(chuàng)新的影響是否基于城市規(guī)模的門檻效應，在模型（3）的基礎上設定如下面板門檻模型：

其中：城市規(guī)模Sizei,t為門檻變量；θl、θh分別為城市規(guī)模的低門檻值和高門檻值；I為指標函數(shù)，滿足括號內(nèi)條件時取值為1，反之取值為0；Zi,t代表一系列控制變量；εi,t表示隨機擾動項。

四、實證結果與分析

（一）描述性統(tǒng)計

表2為各變量的描述性統(tǒng)計結果，從表2可以看出：城市經(jīng)濟韌性（Resi）的標準差為1.039 2，說明不同城市的經(jīng)濟韌性存在較大差距；金融集聚（Agg）的最大值為9.625 5，最小值為-0.561 0，說明城市之間金融集聚程度參差不齊；科技創(chuàng)新投入（Tech）的均值、最大值和最小值也有明顯的差距，說明不同城市對科技創(chuàng)新的重視程度及投入資金規(guī)模不同。

表2 變量的描述性統(tǒng)計

（二）基準回歸

1.基準回歸結果

在正式進行回歸前，先判斷回歸模型是選擇固定效應模型還是隨機效應模型。Hausman 檢驗結果證明，p值均小于0.01，因此采用固定效應模型進行回歸分析。

表3的回歸結果（1）列示了基準回歸結果。首先考察金融集聚對城市經(jīng)濟韌性的直接影響效果，模型（1-3）的結果顯示，金融集聚可以顯著促進城市經(jīng)濟韌性，驗證了H1。進一步考慮科技創(chuàng)新的中介作用，模型（1-4）的結果顯示，金融集聚對科技創(chuàng)新有顯著的促進作用。從模型（1-5）的結果可以看出，將自變量金融集聚和中介變量科技創(chuàng)新放到同一模型中，分別對比模型（1-3）與模型（1-5）的回歸結果，發(fā)現(xiàn)加入中介變量后，金融集聚對城市經(jīng)濟韌性的影響顯著性雖未改變，但影響系數(shù)減小了，這說明科技創(chuàng)新在金融集聚與城市經(jīng)濟韌性之間發(fā)揮著中介作用，金融集聚對經(jīng)濟韌性的影響部分通過促進科技創(chuàng)新來實現(xiàn)，驗證了H2。

2.內(nèi)生性問題

考慮金融集聚、科技創(chuàng)新與城市經(jīng)濟韌性之間可能存在雙向因果關系，從而引發(fā)內(nèi)生性問題，影響回歸結果的可靠性，本文將解釋變量滯后一期作為工具變量進行穩(wěn)健性檢驗，結果見表3的回歸結果（2）所列?；貧w結果表明，解釋變量的回歸系數(shù)符號及顯著性并未發(fā)生改變，科技創(chuàng)新作為中介變量加入回歸模型后，解釋變量的系數(shù)均變小了，說明科技創(chuàng)新有顯著的部分中介作用，而其他控制變量的系數(shù)和顯著性并未發(fā)生較大改變，因此認為上文的回歸結果比較穩(wěn)健。

表3 面板數(shù)據(jù)回歸結果

（三）穩(wěn)健性檢驗

為了驗證回歸結果的穩(wěn)健性，從改變回歸方法、更換樣本量及替換部分控制變量三方面進行檢驗。改變回歸方法選擇用隨機效應模型重新回歸；更換樣本量是將城市按照2010—2018年平均金融集聚水平進行排序，去除排名的前10%與后10%，對剩下203個城市樣本重新回歸；替換部分控制變量是將產(chǎn)業(yè)結構（Industrial）替換為城市建設用地占比進行重新回歸?；貧w結果見表4所列。

從表4 可以看出，使用隨機效應模型、更換樣本數(shù)量以及替換部分控制變量進行穩(wěn)健性檢驗，盡管常數(shù)項的顯著性及影響系數(shù)與基準檢驗時有所差異，但金融集聚對城市經(jīng)濟韌性的影響系數(shù)及顯著性并沒有太大的改變，科技創(chuàng)新的中介作用也仍然有效，因此認為上文的回歸結果比較穩(wěn)健。

表4 穩(wěn)健性檢驗結果

（四）區(qū)域異質(zhì)性檢驗

在現(xiàn)實情況中，由于地區(qū)發(fā)展狀況和資源稟賦存在差異，金融集聚程度、科技創(chuàng)新投入和經(jīng)濟韌性都存在著明顯的區(qū)域異質(zhì)性。本文首先將城市按地理位置劃分為東、中、西三類；再根據(jù)城市等級劃分為地級以上和地級市兩類，其中地級以上城市包括直轄市、省會和副省級城市。根據(jù)以上城市分類分別進行模型回歸，驗證H3，回歸結果見表5、表6所列。

表5 列示了東、中、西三類城市面板數(shù)據(jù)回歸結果，結果顯示，東、中、西部地區(qū)金融集聚對城市經(jīng)濟韌性的影響均是顯著的且系數(shù)為正，說明金融集聚可以有效促進城市經(jīng)濟韌性，符合上文的理論假設。東部城市每提升一個單位金融集聚水平，經(jīng)濟韌性會提高0.327 4，而中部城市每提升一個單位金融集聚水平，經(jīng)濟韌性會提高0.849 4，說明中部城市金融集聚對經(jīng)濟韌性的影響系數(shù)最大，效果最明顯。另外，東部和中部地區(qū)科技創(chuàng)新的中介作用是顯著的，并且中部地區(qū)科技創(chuàng)新的系數(shù)要大于東部地區(qū)，這是因為東部地區(qū)金融體系發(fā)展規(guī)模已經(jīng)漸漸完善，市場相較中部地區(qū)更成熟，金融發(fā)展空間沒有中部地區(qū)大，經(jīng)濟韌性對金融集聚的依賴性會有所下降。另一方面，東部地區(qū)科技創(chuàng)新投入力度和產(chǎn)出成果一直領先中部和西部地區(qū)，隨著科技投入對經(jīng)濟發(fā)展的邊際作用遞減［23］，城市經(jīng)濟韌性的進一步提高對科技投入的依賴程度會降低，所以中部地區(qū)科技創(chuàng)新的系數(shù)比東部地區(qū)要大。西部地區(qū)科技創(chuàng)新的中介作用效果不顯著，其原因可能在于地處西部的大部分城市受發(fā)展所限，經(jīng)濟水平落后、資本存量有限、專業(yè)人才短缺等問題會導致其科技創(chuàng)新能力仍處于較低水平，研發(fā)產(chǎn)出成果不佳，創(chuàng)新效率較低［24］，因此不能有效地提高生產(chǎn)率、升級產(chǎn)業(yè)結構，從而賦能經(jīng)濟韌性。

表5 按地理位置劃分的回歸結果

續(xù)表5

表6 列示了地級以上城市和地級市面板數(shù)據(jù)的回歸結果，數(shù)據(jù)顯示，不論是地級以上城市還是地級市，金融集聚對經(jīng)濟韌性的影響均是顯著的，并且系數(shù)為正，說明金融集聚可以促進城市經(jīng)濟韌性，符合上文的基本假設。比較模型（9-3）與模型（10-3）可以發(fā)現(xiàn)，地級以上城市金融集聚對城市經(jīng)濟韌性的影響系數(shù)要小于地級市，其原因在于我國直轄市、省會城市以及副省級城市大多是金融產(chǎn)業(yè)較發(fā)達的城市，其金融集聚程度一般高于普通地級市，資本市場較為完善、資本存量豐厚、金融產(chǎn)品類別豐富、金融工具活躍度與創(chuàng)新性較好，更利于吸引優(yōu)質(zhì)人口和國外資本，但隨著金融集聚程度的不斷加深，集聚帶來的紅利邊際作用會遞減。另外，大城市的城市規(guī)模、產(chǎn)業(yè)規(guī)模、人才吸引力、經(jīng)濟發(fā)展水平以及政策扶持力度都優(yōu)于周邊的普通地級市，因此當發(fā)生外部沖擊如金融危機、公共衛(wèi)生等問題時，城市的產(chǎn)業(yè)專業(yè)化與多樣化、人口數(shù)量與質(zhì)量、技術壟斷與企業(yè)競爭等都會維持該地區(qū)產(chǎn)業(yè)在市場上的優(yōu)勢地位，從而維護城市經(jīng)濟狀況的穩(wěn)定，相比較單一的金融產(chǎn)業(yè)集聚能發(fā)揮更大的作用，這就導致經(jīng)濟對金融集聚紅利的釋放顯得并不敏感，所以經(jīng)濟韌性對金融業(yè)的依賴程度會低于普通地級市，線性系數(shù)較小。

表6 按城市等級劃分的回歸結果

（五）門檻效應檢驗

考慮不同的城市規(guī)?？赡軙淖兘鹑诩蹖?jīng)濟韌性及科技創(chuàng)新的影響效果，為驗證H4，本文采用面板門檻回歸模型進行實證檢驗，以城市規(guī)模為門檻變量，研究金融集聚對城市經(jīng)濟韌性以及科技創(chuàng)新的非線性影響。在進行門檻回歸前，先對門檻個數(shù)進行存在性檢驗，發(fā)現(xiàn)模型（6）和模型（7）城市規(guī)模門檻變量均顯著地通過了雙重門檻檢驗，表明金融集聚對經(jīng)濟韌性和科技創(chuàng)新的影響均存在門檻效應。

表7列示了面板門檻回歸結果，從模型（11-6）的結果來看，當城市規(guī)模小于94.65 人/平方公里時，金融集聚對城市經(jīng)濟韌性的影響均是負效應；城市規(guī)模小于74.02 人/平方公里時，影響系數(shù)為-0.977 8，提高到區(qū)間［74.02，94.65］時，影響系數(shù)為-3.479 1；當城市規(guī)模大于94.65人/平方公里時，金融集聚對城市經(jīng)濟韌性才有提升作用，該結果基本符合上文的理論假設，而產(chǎn)生這種結果的原因在于：我國人口比較集中于規(guī)模較大的城市，規(guī)模較小城市大多位于經(jīng)濟發(fā)展較落后、自然資源較短缺、地理位置較偏僻的地區(qū)，由于人口稀少，資本市場容量小、資本存量不足，金融產(chǎn)業(yè)會因城市規(guī)模、資源和人口的限制而增加發(fā)展難度，相比較規(guī)模大的城市，其金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是落后的。發(fā)育滯后的金融市場易于增加市場壟斷性，造成市場資源的無效配置，不利于經(jīng)濟發(fā)展［25］。因此，城市人口規(guī)模小于94.65人/平方公里的城市，金融集聚對經(jīng)濟韌性存在負效應。

表7 門檻效應回歸結果

從模型（12-7）的結果來看，城市規(guī)模沒有改變金融集聚對科技創(chuàng)新的影響系數(shù)，系數(shù)始終為正，說明不論城市規(guī)模大小，金融集聚可以有效促進科技創(chuàng)新。只是當城市規(guī)模小于629.28人/平方公里或大于646.26 人/平方公里時，金融集聚對科技創(chuàng)新的影響系數(shù)均小于0.005，處于區(qū)間［629.28，646.26］時，系數(shù)為0.032 9，該結果基本符合上文的理論假設。規(guī)模較小的城市受資源所限，產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對滯后，金融集聚水平較低且未達成規(guī)模化，少數(shù)集聚的金融機構容易形成壟斷，增加市場融資難度，所以這時的金融集聚對企業(yè)科技創(chuàng)新影響效果較小。而規(guī)模較大的城市，其經(jīng)濟發(fā)展走在全國前列甚至達到國際高水平，金融產(chǎn)業(yè)已經(jīng)趨于完善，對外開放水平較高，市場資本存量充足，企業(yè)已有較多可選擇的融資途徑和相對低廉的融資成本，因此金融集聚邊際作用會遞減，企業(yè)科技創(chuàng)新對金融集聚的反應敏感度會降低，體現(xiàn)在回歸結果上就是系數(shù)較小。

五、研究結論與啟示

（一）研究結論

本文選取2010—2018 年我國253 個地級以上城市面板數(shù)據(jù)，從線性、非線性兩個層面分析金融集聚對城市經(jīng)濟韌性的影響及科技創(chuàng)新的中介作用機制，實證結果如下：

（1）從線性層面看，金融集聚可以有效促進城市經(jīng)濟韌性，科技創(chuàng)新的中介效應是顯著的，符合理論假設1、假設2，此也是后續(xù)穩(wěn)健性檢驗、異質(zhì)性分析的基礎。

（2）從非線性層面看，本文以城市規(guī)模為門檻變量進行研究，發(fā)現(xiàn)城市人口規(guī)模也是影響金融集聚效能的一大原因，符合理論假設4。中等規(guī)模城市經(jīng)濟韌性和科技創(chuàng)新對金融集聚的反應效果最明顯；規(guī)模較小城市的發(fā)展會受到人口、資源等客觀條件的限制，產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對滯后，人口稀少也會導致金融業(yè)資本存量短缺，其金融集聚規(guī)模較小且容易造成壟斷現(xiàn)象，對經(jīng)濟韌性有抑制作用，對企業(yè)科技創(chuàng)新的促進作用也較?。灰?guī)模較大城市因其發(fā)展水平較高，經(jīng)濟韌性對金融集聚的依賴性會有所下降，促進作用也較小，而城市規(guī)模大也會帶給當?shù)仄髽I(yè)更好的發(fā)展平臺，企業(yè)相對擁有更多的融資渠道和信息渠道，因此金融集聚對科技創(chuàng)新的影響系數(shù)較小。

（3）區(qū)域異質(zhì)性檢驗結果表明，地理位置和城市等級差異并沒有改變金融集聚促進經(jīng)濟韌性的顯著性，但科技創(chuàng)新的中介影響具有顯著的區(qū)域異質(zhì)性，符合理論假設3。中部地區(qū)金融集聚對經(jīng)濟韌性的影響系數(shù)最大、反應最敏感，且中部城市科技創(chuàng)新的中介效應相較東部城市更明顯；而西部城市科技創(chuàng)新不能有效提升經(jīng)濟韌性，說明西部城市創(chuàng)新能力遠低于中東部地區(qū)，創(chuàng)新效率不及預期，科技創(chuàng)新成果并不能顯著改變生產(chǎn)效率、市場效率和產(chǎn)業(yè)結構。從城市等級來看，地級以上城市金融集聚的影響系數(shù)要小于地級市，主要原因在于地級以上城市本身發(fā)展水平較高，金融產(chǎn)業(yè)規(guī)模趨于飽和，資本存量充足，相比較其他資源優(yōu)勢，金融集聚賦能經(jīng)濟韌性的效果沒有地級市充分。

（二）理論啟示與政策建議

根據(jù)上述研究結論，本文得到以下三點啟示與建議：

（1）從地理位置來看，東部城市應進一步豐富產(chǎn)業(yè)多樣化，整合金融業(yè)集聚發(fā)展以有利于經(jīng)濟穩(wěn)定，同時科技創(chuàng)新效果較好，可繼續(xù)加大研發(fā)規(guī)模，政策鼓勵創(chuàng)新；中部城市大多處于中等發(fā)展水平，該地區(qū)金融集聚效果最好，該類城市追求經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展可以通過金融業(yè)高水平發(fā)展，形成規(guī)模化與規(guī)范化的金融產(chǎn)業(yè)集聚，減少信息成本，優(yōu)化資源配置，從而促進科技創(chuàng)新，提高城市應對外部沖擊的能力，保持經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展；西部城市應聚焦科技創(chuàng)新能力的提升，提高創(chuàng)新效率，讓科技創(chuàng)新成果可以有效賦能經(jīng)濟發(fā)展，也應減少政策依賴性，加強市場自主性，使西部地區(qū)企業(yè)能自主通過市場層面獲取投融資。

（2）從城市等級來看，各直轄市、省會及副省級城市不用一味追求金融產(chǎn)業(yè)的單一集聚，應充分利用資源和政策優(yōu)勢，將目光聚焦產(chǎn)業(yè)多樣化與專業(yè)化發(fā)展上，進一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，高效實施創(chuàng)新戰(zhàn)略，提高資金流入科技創(chuàng)新的利用率，從而發(fā)揮其中心城市功能，更好地帶動周邊城市發(fā)展；普通地級市可以積極招商引資，提高人才引進力，在發(fā)展規(guī)劃上應該注重金融業(yè)集中有序發(fā)展，加大區(qū)域間的產(chǎn)業(yè)合作，為企業(yè)提供跨地域交流學習的機會，推動企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

（3）從城市規(guī)模來看，規(guī)模較小的城市應首先關注人口問題，有效勞動力數(shù)量是經(jīng)濟發(fā)展的基礎，減少人口流出是地方發(fā)展的重要前提，地方政府需要積極發(fā)展特色產(chǎn)業(yè)，為當?shù)啬贻p人提供更多更好的就業(yè)選擇，實施優(yōu)質(zhì)的人才引進政策，增強城市人才吸引力；規(guī)模較大的城市應進一步加強對金融機構的融資監(jiān)管，走訪了解企業(yè)貸款的實際狀況，著重克服中小企業(yè)融資問題，從而提升資源配置效率，賦能經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。