關(guān)于構(gòu)建RCEP最優(yōu)貨幣區(qū)的思考

鄧慶瑩 姜學(xué)軍

摘 要：基于最優(yōu)貨幣區(qū)（OCA）理論的傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)，本文對(duì)RCEP各國(guó)的要素流動(dòng)性、貿(mào)易開(kāi)放和結(jié)構(gòu)、金融一體化和通貨膨脹率相似性進(jìn)行了分析和對(duì)比，探討RCEP組建最優(yōu)貨幣區(qū)的必要性和可行性，并提出加強(qiáng)區(qū)域人員流動(dòng)、健全和完善區(qū)域金融市場(chǎng)體系、加強(qiáng)人民幣與區(qū)域其他主要貨幣的合作等具體對(duì)策建議，通過(guò)貨幣金融渠道促進(jìn)RCEP區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化深入發(fā)展。

關(guān)鍵詞：RCEP;最優(yōu)貨幣區(qū);OCA理論;貨幣合作;人民幣

本文索引：鄧慶瑩，姜學(xué)軍.<變量 2>[J].中國(guó)商論，2022（09）：-010.

中圖分類號(hào)：F061.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2022）05（a）--03

2020年11月15日，由東盟十國(guó)主導(dǎo)，中國(guó)、日本、韓國(guó)、澳大利亞和新西蘭參與的《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（以下簡(jiǎn)稱《協(xié)定》）正式簽署，標(biāo)志著現(xiàn)今世界上包含人口最多、經(jīng)貿(mào)規(guī)模最大、最具發(fā)展?jié)摿Φ淖杂少Q(mào)易區(qū)正式啟動(dòng)?！秴f(xié)定》歷經(jīng)八年談判才最終簽署，成果來(lái)之不易，勢(shì)必會(huì)給區(qū)域內(nèi)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)力，與之密切相關(guān)的結(jié)算貨幣也將迎來(lái)一場(chǎng)變革。為促進(jìn)區(qū)域內(nèi)貿(mào)易更好更快地發(fā)展，RCEP最優(yōu)貨幣區(qū)建設(shè)必須提上日程。

1 RCEP最優(yōu)貨幣區(qū)的必要性

最優(yōu)貨幣區(qū)是區(qū)域貨幣合作的最高形式，是指在一定的地理區(qū)域內(nèi)，使用單一的共同貨幣作為支付手段（或相互之間使用具有無(wú)限可兌換性的幾種主要貨幣），區(qū)域內(nèi)貨幣實(shí)行固定匯率制度，區(qū)域外貨幣則為聯(lián)合浮動(dòng)匯率制度，以實(shí)現(xiàn)內(nèi)部平衡和外部平衡。1999年1月1日，正式啟動(dòng)的歐元區(qū)是最優(yōu)貨幣區(qū)理論的首次成功實(shí)踐。歐元的啟用，繞過(guò)了美元的鑄幣稅，極大地降低了交易成本，促進(jìn)了區(qū)域內(nèi)要素、產(chǎn)品和服務(wù)的流動(dòng)。從致力于區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)一體化和貿(mào)易自由的角度，RCEP區(qū)域內(nèi)組建最優(yōu)貨幣區(qū)是順理成章之事。

1.1 促進(jìn)區(qū)域跨境結(jié)算與貿(mào)易需求相符

RCEP區(qū)域內(nèi)的經(jīng)貿(mào)往來(lái)與貨幣結(jié)算密切相關(guān)，自亞洲金融危機(jī)后，為提高抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，亞洲各國(guó)加快了貨幣合作的步伐。其中，最重要的制度性成果就是《清邁協(xié)議》，該協(xié)議不僅擴(kuò)大了東盟互換協(xié)議（ASA）的數(shù)量與金額，還建立了中日韓與東盟國(guó)家的雙邊互換協(xié)議，但區(qū)域內(nèi)的貨幣合作僅限于此，進(jìn)展緩慢甚至有所停滯。在RCEP建立貨幣區(qū)，將有效促進(jìn)區(qū)域內(nèi)各國(guó)金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)合作，提高跨境結(jié)算的效率，促進(jìn)經(jīng)貿(mào)合作的便利化，擴(kuò)大經(jīng)貿(mào)往來(lái)的范圍和層次，從而進(jìn)一步深化《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》的內(nèi)涵，為將來(lái)的亞洲經(jīng)貿(mào)一體化積累廣泛的經(jīng)驗(yàn)。

1.2 降低區(qū)域內(nèi)貿(mào)易對(duì)美元體系的依賴

RCEP區(qū)域內(nèi)十五國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量約占全球的29.3%，貿(mào)易額占世界總貿(mào)易額的27.4%，人口占世界總?cè)丝诘?0%，是世界上最大的消費(fèi)市場(chǎng)，而且未來(lái)貿(mào)易增長(zhǎng)空間巨大。目前，各國(guó)之間的主要貿(mào)易結(jié)算貨幣依然是美元，而不是區(qū)域內(nèi)某個(gè)或幾個(gè)國(guó)家的貨幣。其實(shí)，域內(nèi)貿(mào)易與美國(guó)的關(guān)系并不大，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的調(diào)整和實(shí)施，美元波動(dòng)頻繁，增加了域內(nèi)國(guó)家的貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，損害了美元儲(chǔ)備國(guó)利益。因此，RCEP區(qū)域內(nèi)國(guó)家應(yīng)在貿(mào)易協(xié)定的基礎(chǔ)上組建自己的貨幣區(qū)，選擇新的域內(nèi)結(jié)算貨幣。這個(gè)域內(nèi)結(jié)算貨幣可以是某國(guó)貨幣，也可以發(fā)展共同貨幣，以發(fā)揮最優(yōu)貨幣區(qū)優(yōu)勢(shì)，降低域內(nèi)交易風(fēng)險(xiǎn)和費(fèi)用，同時(shí)減少域內(nèi)貿(mào)易對(duì)美元體系的依賴，減少美國(guó)對(duì)RCEP協(xié)定實(shí)施與未來(lái)發(fā)展的可能干擾和限制。

1.3 推動(dòng)人民幣進(jìn)一步國(guó)際化

貨幣區(qū)需要將域內(nèi)主要國(guó)家的貨幣作為貨幣錨，而中國(guó)是RCEP其他參與國(guó)的主要貿(mào)易國(guó)和亞太區(qū)域的貿(mào)易核心，無(wú)論是在經(jīng)濟(jì)體量還是貿(mào)易規(guī)模方面，都處于舉足輕重的地位，因此人民幣很有希望成為未來(lái)貨幣區(qū)的貨幣錨，這就會(huì)倒逼中國(guó)金融體制進(jìn)一步改革和對(duì)外開(kāi)放，從而加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

2 RCEP最優(yōu)貨幣區(qū)的基礎(chǔ)分析

2.1 要素流動(dòng)性

蒙代爾在1961年提出最優(yōu)貨幣區(qū)理論的要素流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)為相互貿(mào)易的兩國(guó)之間要素自由流動(dòng)，可以在匯率不發(fā)生調(diào)整的情況下消除需求轉(zhuǎn)移帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)不平衡，所以建立最優(yōu)貨幣區(qū)可以使區(qū)域內(nèi)的要素自由流動(dòng)，以抵御外部經(jīng)濟(jì)沖擊，維持固定匯率和充分就業(yè)。要素流動(dòng)一般包括資本流動(dòng)和勞動(dòng)力流動(dòng)，目前RCEP區(qū)域內(nèi)要素流動(dòng)呈現(xiàn)兩個(gè)特點(diǎn)：一是資本流動(dòng)不均衡，二是勞動(dòng)力流動(dòng)限制較多。

2.1.1 資本流動(dòng)不均衡

從2019年RCEP區(qū)域內(nèi)各國(guó)的外國(guó)直接投資凈流入看，中國(guó)以1558億美元位居區(qū)域第一，新加坡以1054億美元位居第二，遠(yuǎn)高于區(qū)域內(nèi)其他國(guó)家，資本流動(dòng)性最強(qiáng);澳大利亞、日本和印度尼西亞的外國(guó)直接投資凈流入在200億美元以上，資本流動(dòng)性較強(qiáng);其余國(guó)家都在200億美元以下，資本流動(dòng)性較弱，尤其是文萊和老撾兩國(guó)的外國(guó)直接投資凈流入均不足10億美元，資本流動(dòng)性最差。

2.1.2 勞動(dòng)力流動(dòng)限制較多

相較歐盟國(guó)家較小的文化語(yǔ)言和宗教信仰差異，RCEP區(qū)域各國(guó)在語(yǔ)言、宗教信仰、民俗和政治法律方面有很大不同，對(duì)勞動(dòng)力流動(dòng)產(chǎn)生了較強(qiáng)的壁壘效應(yīng)。目前，RCEP十五國(guó)中只有澳大利亞、新西蘭和新加坡是移民國(guó)家，其他各國(guó)的移民政策和有關(guān)永久居留及工作簽證的規(guī)定區(qū)別較大，其中馬來(lái)西亞、泰國(guó)、文萊、柬埔寨、緬甸雖然均有關(guān)于投資移民的規(guī)定，但人員流動(dòng)相對(duì)來(lái)說(shuō)并不是很難，而中國(guó)、日本、韓國(guó)、印度尼西亞、菲律賓、老撾和越南等國(guó)家對(duì)移民限制較為嚴(yán)格，在連續(xù)居住期限、語(yǔ)言掌握、配偶、個(gè)人收入和對(duì)所在國(guó)家的貢獻(xiàn)方面有詳細(xì)、嚴(yán)格的要求，影響了區(qū)域內(nèi)勞動(dòng)力的流動(dòng)。

綜上，各國(guó)的要素流動(dòng)性并不樂(lè)觀，暫時(shí)還不具有構(gòu)建最優(yōu)貨幣區(qū)的要素流動(dòng)條件。

2.2 貿(mào)易開(kāi)放和結(jié)構(gòu)

2.2.1 貿(mào)易開(kāi)放

麥金農(nóng)在1963年提出了最優(yōu)貨幣區(qū)建立的經(jīng)濟(jì)開(kāi)放性標(biāo)準(zhǔn)，并且認(rèn)為一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的貿(mào)易商品占總產(chǎn)品的比例越大，該社會(huì)的開(kāi)放程度就越高，而在貿(mào)易關(guān)系密切且開(kāi)放程度較高的國(guó)家之間建立相對(duì)封閉的貨幣區(qū)是最為合適的，可以減少匯率波動(dòng)對(duì)區(qū)域內(nèi)物價(jià)和居民收入的影響。

對(duì)外貿(mào)易依存度是衡量一國(guó)貿(mào)易開(kāi)放度的指標(biāo)，指一國(guó)對(duì)外貿(mào)易總額占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重，計(jì)算公式為：對(duì)外貿(mào)易依存度=（出口額+進(jìn)口額）/國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。依據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)，RCEP十五國(guó)中新加坡的貿(mào)易開(kāi)放度為326.94%，位居區(qū)域第一，屬高度開(kāi)放國(guó)家;馬來(lái)西亞、泰國(guó)、越南和柬埔寨四國(guó)的貿(mào)易開(kāi)放度也超過(guò)了100%;而中國(guó)、日本、澳大利亞和印度尼西亞的貿(mào)易開(kāi)放度較低，均在50%以下，但都在35%以上。RCEP十五國(guó)的平均貿(mào)易開(kāi)放度為100.56%，遠(yuǎn)超歐盟組建初期的45%。所以總體來(lái)說(shuō)，RCEP區(qū)域內(nèi)各國(guó)的貿(mào)易開(kāi)放性較高，在經(jīng)濟(jì)開(kāi)放性標(biāo)準(zhǔn)層面比較適宜組建最優(yōu)貨幣區(qū)。

根據(jù)RCEP協(xié)定，域內(nèi)十五國(guó)之間將充分開(kāi)放彼此的市場(chǎng)，各自貨物貿(mào)易的90%要么立即降至零關(guān)稅，要么在規(guī)定期限內(nèi)降至零關(guān)稅，可以預(yù)見(jiàn)貿(mào)易的開(kāi)放度不會(huì)成為設(shè)立貨幣區(qū)的障礙。

2.2.2 出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

從RCEP各國(guó)的出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，中國(guó)、日本、韓國(guó)、馬來(lái)西亞、菲律賓、泰國(guó)、新加坡、柬埔寨、緬甸和越南十國(guó)2019年的工業(yè)品出口占總出口比重的70%以上，其中中國(guó)的工業(yè)品出口比例高達(dá)93.20%，位居第一;澳大利亞和文萊傾向于資源類商品的出口，集中于燃料和礦產(chǎn)品，如文萊的燃料和礦產(chǎn)品出口比例高達(dá)91.3%;農(nóng)產(chǎn)品出口比例最高的國(guó)家是新西蘭，占比72.7%;印度尼西亞和老撾的出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為均衡，各類出口產(chǎn)品比例之間相差不大。由此可見(jiàn)，RCEP域內(nèi)各國(guó)的出口類型較全，互補(bǔ)性較大，有利于降低區(qū)域內(nèi)貿(mào)易不對(duì)稱的沖擊，在出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面形成了較好的貨幣區(qū)基礎(chǔ)。

2.3 金融一體化

1973年，依格拉姆提出了國(guó)際金融一體化標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)為在金融一體化程度較低的區(qū)域內(nèi)，不充分的金融市場(chǎng)交易將導(dǎo)致各國(guó)利率的巨大差異并引起匯率波動(dòng);相反，如果金融市場(chǎng)一體化程度較高則會(huì)較好地避免這種情況，從而有利于建立最優(yōu)貨幣區(qū)。

從RCEP各國(guó)近十年的利率波動(dòng)來(lái)看，中國(guó)、韓國(guó)、澳大利亞、新西蘭、印度尼西亞、菲律賓、緬甸和越南的利率波動(dòng)較大，但近年趨于平穩(wěn)。例如，中國(guó)近五年的利率沒(méi)有任何變化，一直固定在1.5%，緬甸更是如此，八年來(lái)的利率始終是8%;日本、馬來(lái)西亞、新加坡、柬埔寨和文萊近十年市場(chǎng)利率變化也很穩(wěn)定，波動(dòng)較小。

從橫向看，十五國(guó)的利率水平差異較大，日本、新加坡和文萊利率水平均在0.5%以下，其中新加坡穩(wěn)定在0.15%左右，而緬甸和印度尼西亞都在6%以上，緬甸更是高達(dá)8%。

總體來(lái)看，RCEP國(guó)家之間利率波動(dòng)幅度和利率水平差異都較大，大多數(shù)國(guó)家利率市場(chǎng)化程度較低，老撾的利率數(shù)據(jù)甚至一直未公開(kāi)過(guò)。因此，RCEP區(qū)域內(nèi)的金融一體化程度很不樂(lè)觀，組建最優(yōu)貨幣區(qū)的基礎(chǔ)較薄弱。

2.4 通貨膨脹率相似性

哈伯勒和弗萊明分別于1970年和1971年提出了最優(yōu)貨幣區(qū)理論的通貨膨脹率相似性標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)為導(dǎo)致國(guó)際收支不平衡最可能的原因是各國(guó)的貨幣政策、發(fā)展結(jié)構(gòu)及工會(huì)力量的不同而引起的通貨膨脹率差異，通貨膨脹率差異會(huì)誘發(fā)投機(jī)資本的流動(dòng)及匯率的波動(dòng)。所以，區(qū)域內(nèi)各國(guó)的通貨膨脹率如能保持一致，就可以較為有效地避免匯率波動(dòng)。

通過(guò)對(duì)各國(guó)通貨膨脹率的縱向分析發(fā)現(xiàn)，中國(guó)、澳大利亞、新西蘭、韓國(guó)和文萊的通貨膨脹率變動(dòng)相對(duì)穩(wěn)定，而新加坡、泰國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞、菲律賓、老撾、緬甸及越南的通貨膨脹率起伏較大，但新加坡、老撾、泰國(guó)和越南四國(guó)的通貨膨脹率近幾年已經(jīng)趨于穩(wěn)定。橫向?qū)Ρ?，緬甸的通貨膨脹率明顯較高，近五年的平均通貨膨脹率超過(guò)了7%，屬于比較嚴(yán)重的通貨膨脹，而文萊的通貨膨脹率最低，近五年平均通貨膨脹率是負(fù)值，說(shuō)明其處于通貨緊縮狀態(tài)，其他國(guó)家除印度尼西亞比較正常外，普遍比較相似，處于低通脹狀態(tài)，新加坡、泰國(guó)和日本的通貨膨脹率則接近于0。

總體來(lái)看，RCEP區(qū)域內(nèi)大部分國(guó)家的通貨膨脹率變動(dòng)和水平還比較相似，并且多數(shù)國(guó)家都處于低通脹狀態(tài)，較適宜組建貨幣區(qū)。

3 RCEP貨幣區(qū)建設(shè)對(duì)策

通過(guò)以上分析可以發(fā)現(xiàn)，RCEP組建最優(yōu)貨幣區(qū)的弱項(xiàng)是資本和勞動(dòng)力要素流動(dòng)性的差異與金融一體化程度低兩個(gè)方面，據(jù)此本文提出以下對(duì)策：

首先，加強(qiáng)區(qū)域人員流動(dòng)。域內(nèi)各國(guó)在制定工作簽證、長(zhǎng)期居住及移民政策時(shí)要加強(qiáng)交流與合作，減少勞動(dòng)力在區(qū)域內(nèi)各國(guó)之間往返的限制和流程要求，比如向特定人員發(fā)放區(qū)域內(nèi)通用護(hù)照、國(guó)家之間相互免簽等，促進(jìn)勞動(dòng)力生產(chǎn)要素在區(qū)域內(nèi)的自由流動(dòng)，進(jìn)一步優(yōu)化勞動(dòng)力在整個(gè)區(qū)域內(nèi)的結(jié)構(gòu)分布，以提高區(qū)域的整體生產(chǎn)效率。

其次，健全和完善區(qū)域金融市場(chǎng)體系。區(qū)域內(nèi)發(fā)展中國(guó)家應(yīng)根據(jù)各自國(guó)情，采取合理措施深化金融體制改革，推進(jìn)利率市場(chǎng)化和形成更合理的匯率機(jī)制，依托域內(nèi)大宗商品貿(mào)易，規(guī)范發(fā)展貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)，促進(jìn)股權(quán)融資發(fā)展和信貸市場(chǎng)的多層次建設(shè)，逐步擴(kuò)大區(qū)域各國(guó)資本賬戶開(kāi)放合作，加強(qiáng)各國(guó)金融機(jī)構(gòu)跨國(guó)服務(wù)合作，并做好區(qū)域內(nèi)金融建設(shè)落后國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家的金融體制銜接，逐步建設(shè)完善的協(xié)調(diào)發(fā)展的區(qū)域金融市場(chǎng)體系。

最后，加強(qiáng)人民幣與區(qū)域其他主要貨幣的合作。同是國(guó)際儲(chǔ)備貨幣且為RCEP范圍內(nèi)影響力最大的前三種貨幣——人民幣、日元和澳元最有希望成為未來(lái)最優(yōu)貨幣區(qū)內(nèi)的共同貨幣甚至是亞洲統(tǒng)一貨幣亞元的貨幣錨，三方之間的互換與合作的加強(qiáng)勢(shì)必會(huì)增強(qiáng)RCEP區(qū)域內(nèi)的貨幣合作凝聚力，從而提高最優(yōu)貨幣區(qū)建立的可能性。目前，人民幣、日元和澳元兩兩之間已經(jīng)簽訂了雙邊貨幣互換協(xié)議，但彼此之間的貨幣合作還處于較低層次，三方應(yīng)擴(kuò)大互換協(xié)議的適用范圍和提高協(xié)議簽訂的貨幣價(jià)值，并加強(qiáng)進(jìn)一步的貨幣合作，維持彼此貨幣匯率的穩(wěn)定直至固定匯率的形成，將貨幣合作提高到新的層次，同時(shí)注意保持與其他國(guó)家特別是東盟的貨幣交流合作。

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Thinking on the Construction of RCEP Optimal Currency Area

School of Finance， Dongbei University of Finance and Economics? Dalian， Liaoning? 116000

DENG Qingying? JIANG Xuejun

Abstract： Based on the traditional standards of Optimal Currency Area （OCA） theory， this paper analyzes and compares the factors liquidity， trade openness and structure， financial integration and the similarity of inflation rate of RCEP countries. Furthermore， this paper discusses the necessity and feasibility of establishing the optimal currency area in RCEP. In order to promote the further development of RCEP regional economic integration through monetary and financial channels， this paper puts forward some specific countermeasures and suggestions such as strengthening the regional personnel flow， improving the regional financial market system， and strengthening the cooperation between RMB and other major regional currencies.

Keywords： RCEP; optimal currency area; OCA theory; monetary cooperation; RMB