超級(jí)金融戰(zhàn)

2008年11月15日，美國華盛頓，暴風(fēng)雨后的美國國會(huì)大廈。

2008年，美國爆發(fā)史所罕見的金融危機(jī)。關(guān)于這場危機(jī)發(fā)生、發(fā)展過程的報(bào)道已經(jīng)汗牛充棟于各類媒體。但迄今為止，對(duì)一個(gè)重要問題似乎并未給出明確判斷——這場金融危機(jī)到底是什么性質(zhì)？幾乎所有專家學(xué)者都把它定位于次貸危機(jī)或房地產(chǎn)泡沫危機(jī)。這個(gè)判斷對(duì)嗎？對(duì)也不對(duì)。說對(duì)，是因?yàn)檫@場危機(jī)確實(shí)是因?yàn)榉績r(jià)大起大落，導(dǎo)致“次級(jí)住房抵押貸款債券”流動(dòng)性斷裂所致;說不對(duì)，是因?yàn)榫褪抡撌碌谋砻婊ㄐ燥@得過于粗淺。

2008年11月，《中國經(jīng)濟(jì)周刊》曾發(fā)文提問“美國會(huì)破產(chǎn)嗎”。這其中，我們提出的明確判斷認(rèn)為：這是美元的危機(jī)，是上世紀(jì)80年代美國通過債務(wù)經(jīng)濟(jì)循環(huán)模式或稱“石油美元再循環(huán)”重新獲得美元霸權(quán)之后發(fā)生的，也是必然會(huì)發(fā)生的又一次美元危機(jī)。14年過去了，我們依然堅(jiān)持這樣的判斷，而更加清晰的是，我們已經(jīng)可以看清世界正在經(jīng)歷“百年未有之大變局”。這場變局中，一個(gè)無法避免的主題是：從第一次世界大戰(zhàn)開始逐步建立起的美元霸權(quán)正在走向沒落。

歷史證明，新舊兩個(gè)時(shí)代的交匯點(diǎn)上，斗爭無可避免。近年來，美國在國際上制造各種亂象，背后無非是以霸權(quán)的手段捍衛(wèi)美國和美元的霸權(quán)利益。這樣的霸道反映到金融上，其實(shí)就是一場“超級(jí)金融戰(zhàn)”。

歷史性的崩潰

千禧之年，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)“丑鴨變天鵝”，但不久，互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期揮霍掉資本的泡沫也破滅了。號(hào)稱“全球央行行長”的美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘出面收拾殘局。他有什么好辦法？兩個(gè)字：降息。但是，不斷降息會(huì)不會(huì)引發(fā)新的泡沫？2004年，當(dāng)有人就此質(zhì)問格林斯潘時(shí)，他一改往日晦澀風(fēng)格而明確地表示，目前情況下，只能一而再、再而三地不斷降低利率，為維持美國的債務(wù)經(jīng)濟(jì)，我們只能借助于新的泡沫。

格林斯潘年事已高，但并不糊涂?；ヂ?lián)網(wǎng)泡沫破滅之時(shí)，美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)在GDP中的占比不過18%，其中還有1/3屬于軍事工業(yè)。作為一個(gè)“經(jīng)濟(jì)空殼化”的國家，還能指望實(shí)體經(jīng)濟(jì)去拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長？所以，格林斯潘只能靠國家信用、企業(yè)信用和消費(fèi)信用持續(xù)不斷地?cái)U(kuò)張，并形成新的泡沫，去維系全球資本持續(xù)不斷地流向美國，去維系美國國際收支的平衡，去維系美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。

美國“新泡沫”是什么？絕大多數(shù)人認(rèn)為，那是“次級(jí)貸款支撐下的房地產(chǎn)泡沫”。這個(gè)判斷當(dāng)然正確，但這次危機(jī)，絕非一般性的房地產(chǎn)泡沫危機(jī)，它所捅破的是一連串泡沫：美國財(cái)政赤字多年積累所構(gòu)成的“財(cái)政赤字泡沫”“貿(mào)易逆差泡沫”“評(píng)級(jí)造假泡沫”“消費(fèi)過度泡沫”，以及1美元GDP增長需要增加5美元借債的“債務(wù)泡沫”等，把它們加總在一起，實(shí)際是世界對(duì)美國的“信任泡沫”——美元泡沫。

問題是，遍布世界每個(gè)角落的“金融抽血機(jī)”，勢必讓美國危機(jī)變成全球危機(jī)。事實(shí)證明，世界各國政府都在為這場危機(jī)買單，而各國投入的財(cái)力之和遠(yuǎn)超美國;事實(shí)證明，大量購買“次貸抵押債券”的非金融機(jī)構(gòu)，可能是金融史上最大的受騙者，逃不過破產(chǎn)或被政府接管的命運(yùn);事實(shí)證明，冰島破產(chǎn)了，越南、印度、韓國等許多國家也被拖到破產(chǎn)邊緣。

危機(jī)爆發(fā)后，格林斯潘因長期執(zhí)行低利率政策而遭痛罵。但殊不知，21世紀(jì)美國經(jīng)濟(jì)的走向，哪是格林斯潘可以單獨(dú)決定的事情。為搞清這個(gè)問題，我們先要搞清一些基本概念。先看“M2=基礎(chǔ)貨幣×貨幣乘數(shù)”這個(gè)公式，然后看數(shù)據(jù)：2007年底，美聯(lián)儲(chǔ)投放基礎(chǔ)貨幣不過9000億美元，但貨幣乘數(shù)將近10倍——世界之最、歷史之最。由此可見：第一，美元貨幣更多由美國金融機(jī)構(gòu)通過信用擴(kuò)張而被生產(chǎn)出來;第二，美聯(lián)儲(chǔ)只是控制貨幣的一個(gè)因素，其能力受限于華爾街信用擴(kuò)張或收縮。

另外，真正反映美國貨幣流動(dòng)性的數(shù)據(jù)不是M2，而是M3——將短期金融信用納入貨幣范疇之后的數(shù)據(jù)。大量金融衍生品屬于M3范疇，而資料顯示，2007年底，僅記錄在案的金融衍生品，其票面價(jià)值就高達(dá)170萬億美元，這個(gè)數(shù)字在2000年僅為40萬億美元。什么意思？僅金融衍生商品市場一項(xiàng)，其市值與9000億美元基礎(chǔ)貨幣之間就形成了180倍杠桿。這個(gè)杠桿，格林斯潘控制得了嗎？

歷史地看，高杠桿的根源在格林斯潘的老師、美聯(lián)儲(chǔ)前主席保羅·沃爾克。“里根+撒切爾+沃爾克”推行金融自由化，大大提升了華爾街金融機(jī)構(gòu)的貨幣創(chuàng)造力。正如沃爾克為央行實(shí)行“單一利率調(diào)節(jié)”所作的解釋：美聯(lián)儲(chǔ)根本無法準(zhǔn)確而及時(shí)地獲知全社會(huì)的貨幣供應(yīng)量（M3），以致央行控制貨幣供應(yīng)量的企圖根本無法實(shí)施。所以，應(yīng)當(dāng)放棄貨幣供應(yīng)量控制而轉(zhuǎn)向利率調(diào)控。所謂利率調(diào)節(jié)，實(shí)際是利用利率升降去影響貨幣乘數(shù)，干預(yù)商業(yè)金融信用的規(guī)模，從而間接調(diào)控貨幣總量。

正因如此，市場責(zé)怪格林斯潘以低息刺激信用膨脹也不為過。格林斯潘也承認(rèn)：“我根本沒想到會(huì)有這么嚴(yán)重?！笨善褪沁@么嚴(yán)重，“次按危機(jī)”引爆的不只是金融衍生品泡沫，同時(shí)引爆一系列泡沫，并直指美元信用泡沫。更嚴(yán)重的是，世界開始質(zhì)疑“新自由主義經(jīng)濟(jì)理論”，而這部被世界奉行40年的“經(jīng)濟(jì)圣經(jīng)”，它所構(gòu)建的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體系，同時(shí)也是協(xié)助美元霸權(quán)劫掠世界的工具。日本、韓國、亞洲、南美等都曾因遵從這套理論而掉進(jìn)金融陷阱，現(xiàn)在輪到美國自己了。所以，否定新自由主義經(jīng)濟(jì)理論，實(shí)際是否定“以美元為核心的國際貨幣體系”，這等于在刨美元霸權(quán)的根基。

2009年，去除美元霸權(quán)、再造國際貨幣體系以及超主權(quán)貨幣的討論變成了G20倫敦峰會(huì)的重要話題。也正是從那時(shí)起，各國儲(chǔ)備貨幣中提高了黃金權(quán)重，德國、法國更從英美金庫中運(yùn)回自己存放的黃金，越來越多的中東國家和非OPEC國家紛紛放寬石油結(jié)算貨幣……如此“去美元化”的行動(dòng)，會(huì)否導(dǎo)致美元霸權(quán)的歷史性崩塌？

超級(jí)金融戰(zhàn)

“一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)最重要的就是要有‘生產(chǎn)性，歷史上的經(jīng)濟(jì)霸權(quán)大多經(jīng)歷了從‘生產(chǎn)性到‘非生產(chǎn)性的轉(zhuǎn)變，這就使得霸權(quán)國家有了生命周期性質(zhì)，從而無法逃脫由盛到衰的宿命?！泵绹慕?jīng)濟(jì)史學(xué)家查爾斯·P.金德爾伯格在其名著《世界經(jīng)濟(jì)霸權(quán)1500—1990》中，寫下了這段意味深長的話。

這恰恰反映了美國的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，但美國會(huì)甘心如此宿命？站在歷史角度看，俄烏沖突絕非偶然。它不僅是2008年后北約加速東擴(kuò)，綁架歐洲加碼制裁俄羅斯的必然結(jié)果，同時(shí)也是美國為維護(hù)美元霸權(quán)的“極端之舉”，其根本目的在于逼俄反擊，攪亂歐洲，打壓歐元，重塑美元資產(chǎn)作為全球最安全資產(chǎn)的地位，并迫使全球資本更多流向美國。

這樣的招數(shù)并不新鮮。歐元誕生后不久，美國挑起科索沃戰(zhàn)爭，造成資本逃離歐洲，并使歐元國際購買力驟降;撕毀伊核協(xié)議，讓歐洲得不到足夠的能源，弱化其經(jīng)濟(jì)實(shí)力和歐元地位。當(dāng)然，還有阻止“北溪2”項(xiàng)目，其目標(biāo)都是壓制歐元保美元。美元指數(shù)構(gòu)成告訴我們：如果占比57.6%的歐元被世界看好，那美元可能不斷貶值，世界對(duì)美元的信心可能不斷惡化，這當(dāng)然是對(duì)美元霸權(quán)的挑戰(zhàn)。怎么辦？拼了，不惜一切手段，包括金融戰(zhàn)。