數(shù)字金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)
——基于城市面板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究

焦帥濤，孫秋碧

（福州大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，福建福州，350108）

一、引言

在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下，我國經(jīng)濟(jì)增長速度進(jìn)入換擋期，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求越來越得到重視。中國正面臨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、增長動(dòng)力轉(zhuǎn)換的現(xiàn)狀和發(fā)展不平衡不充分突出等社會(huì)問題，發(fā)展數(shù)字金融對(duì)解決相關(guān)問題提供了新的增長動(dòng)力。在發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)的大背景下，大力發(fā)展數(shù)字金融已成為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的重要手段之一。

發(fā)展數(shù)字金融和實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中重要的議題。近年來，隨著大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)及各種數(shù)字化平臺(tái)的出現(xiàn)，數(shù)字技術(shù)的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)生活方方面面都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，數(shù)字金融等相關(guān)研究也日益增多，研究內(nèi)容歸納為3個(gè)層面展開。理論層面，黃益平、黃卓認(rèn)為數(shù)字金融發(fā)展可以降低金融服務(wù)門檻，還可以推動(dòng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和信息傳輸，降低交易成本，進(jìn)而提升金融的可獲得性[1]；郭峰等指出數(shù)字金融拓寬金融使用的廣度、深度和數(shù)字化程度[2]；孫玉環(huán)等對(duì)中國主城區(qū)、城鄉(xiāng)結(jié)合區(qū)、鎮(zhèn)中心區(qū)、鎮(zhèn)鄉(xiāng)結(jié)合區(qū)、鄉(xiāng)中心區(qū)、村莊的數(shù)字金融現(xiàn)狀與前景進(jìn)行了理論分析，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融發(fā)展程度逐年提升[3]。實(shí)證層面，周利等利用門檻模型與分位數(shù)回歸模型實(shí)證分析了數(shù)字金融發(fā)展與城鄉(xiāng)差異的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)發(fā)展數(shù)字金融有助于降低城鄉(xiāng)差異化水平[4]；錢海章等實(shí)證研究顯示中國數(shù)字金融發(fā)展促進(jìn)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長[5]；謝絢麗等指出中國數(shù)字金融發(fā)展能促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)業(yè)[6]；易行健和周利發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融發(fā)展能顯著促進(jìn)樣本期內(nèi)的居民消費(fèi)水平提升[7]；唐松等研究得出數(shù)字金融發(fā)展促進(jìn)了企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新[8]；杜金岷等揭示收入差距縮小、資本積累、消費(fèi)需求擴(kuò)張以及技術(shù)創(chuàng)新是數(shù)字普惠金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的重要中介渠道[9]。此外，由于數(shù)字經(jīng)濟(jì)具有數(shù)字金融的屬性，也有相關(guān)研究對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響進(jìn)行了分析。陳曉東、楊曉霞基于灰關(guān)聯(lián)熵與耗散結(jié)構(gòu)理論實(shí)證分析了數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響[10]；焦帥濤、孫秋碧通過工具變量法和中介效應(yīng)等模型研究了數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)中國省際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響及傳遞路徑[11]；劉洋、陳曉東等指出數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)存在非線性特征[12]。

梳理文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)各個(gè)方面影響的研究總體上還有待深入，且數(shù)字金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響多集中創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、消費(fèi)升級(jí)、地區(qū)發(fā)展差異等方面，較少涉及對(duì)數(shù)字金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)關(guān)系的探討。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展和高質(zhì)量發(fā)展的重要因素[13]。因此，在數(shù)字化技術(shù)不斷發(fā)展過程中，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用效果如何？是否存在時(shí)空差異性？是否存在門檻效應(yīng)？這些都是值得關(guān)注的問題。鑒于數(shù)字金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)兩大主題的重要性，文章可能的邊際貢獻(xiàn)和潛在價(jià)值主要有：其一，基于城市層面數(shù)據(jù)，利用雙固定效應(yīng)模型研究數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用效果；其二，分別基于“異質(zhì)性視角”和“匹配協(xié)調(diào)視角”研究數(shù)字金融發(fā)展的異質(zhì)性效果和數(shù)字金融發(fā)展的門檻效應(yīng)；其三，基于以上實(shí)證分析，不僅回答了數(shù)字金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響，而且也為相關(guān)政策出臺(tái)提供參考和依據(jù)。

二、研究假設(shè)

（一）數(shù)字金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用效果分析

有研究顯示，金融服務(wù)可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。[14]數(shù)字金融發(fā)展基于競爭壓力從垂直產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)延伸層面同時(shí)激發(fā)其他需求產(chǎn)品部門的發(fā)展和創(chuàng)新動(dòng)能，從而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的完善。[15]數(shù)字金融發(fā)展可以優(yōu)化行業(yè)內(nèi)部及行業(yè)間信息不對(duì)稱的現(xiàn)狀，從“水平效應(yīng)”與“結(jié)構(gòu)效應(yīng)”渠道顯著影響產(chǎn)業(yè)成長。[16]同時(shí)，數(shù)字金融發(fā)展顯著促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、高級(jí)化和產(chǎn)業(yè)內(nèi)部演化趨勢貢獻(xiàn)明顯。[9]宏觀視角：與傳統(tǒng)生產(chǎn)要素或資源相比，數(shù)據(jù)不受稀缺性限制，數(shù)據(jù)可重復(fù)利用、重復(fù)和共享，這使得數(shù)字金融發(fā)展為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)提供可持續(xù)的新動(dòng)力。中觀視角：數(shù)字金融的發(fā)展與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相互融合，突破時(shí)空因素的限制，對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的效率提升和升級(jí)改造具有“賦能效應(yīng)”。微觀視角：由于數(shù)字技術(shù)具備通用目的技術(shù)（GPT）的所有特征，數(shù)字技術(shù)可以降低企業(yè)的交易成本，也可以降低企業(yè)的邊際生產(chǎn)成本。在數(shù)字金融時(shí)代，伴隨著大數(shù)據(jù)、深度學(xué)習(xí)和區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展，數(shù)字技術(shù)可以為交易雙方建立公開透明的信用機(jī)制，這一機(jī)制不僅可以減低交易風(fēng)險(xiǎn)，而且提升交易效率。因此，基于宏觀、中觀和微觀視角理論分析，本文提出第一個(gè)研究假設(shè)。

假設(shè)1：數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有促進(jìn)作用。

（二）數(shù)字金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的門檻效應(yīng)分析

有研究顯示，金融發(fā)展必須與地區(qū)發(fā)展水平相匹配，若經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平落后，即使其金融市場再發(fā)達(dá)，由于缺乏與之匹配的稟賦結(jié)構(gòu)、技術(shù)水平和制度環(huán)境，也很難推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。[17]金融發(fā)展也因創(chuàng)新活躍度匹配協(xié)調(diào)的差異性對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響具有門檻效應(yīng)。[18]從金融發(fā)展質(zhì)量角度出發(fā)，金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷具有非線性影響，具體呈現(xiàn)出門限、分層和時(shí)變多重特征。[19]一方面，數(shù)字金融的高技術(shù)特性對(duì)城市創(chuàng)業(yè)方向具有引領(lǐng)作用，它也對(duì)城市創(chuàng)業(yè)的能力提出新的要求[6]。數(shù)字金融的發(fā)展離不開完善的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施，然而基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)周期相對(duì)較長，進(jìn)而會(huì)使得數(shù)字金融發(fā)展和城市創(chuàng)業(yè)不同步和不協(xié)調(diào)。另一方面，城市創(chuàng)業(yè)的產(chǎn)生需要時(shí)間的累積，城市創(chuàng)業(yè)的效果可能存在“時(shí)滯”現(xiàn)象。同時(shí)，城市創(chuàng)業(yè)對(duì)城市的人力資本、城市的創(chuàng)新環(huán)境和城市產(chǎn)業(yè)政策等要求極高，這使得數(shù)字金融發(fā)展和城市創(chuàng)業(yè)出現(xiàn)“不匹配”的現(xiàn)象?；凇捌ヅ鋮f(xié)調(diào)視角”，數(shù)字金融發(fā)展與城市創(chuàng)業(yè)的“不同步、不協(xié)調(diào)和不匹配”導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)出現(xiàn)“門檻”效應(yīng)。因此，本文提出第二個(gè)研究假設(shè)。

假設(shè)2：數(shù)字金融發(fā)展和城市創(chuàng)業(yè)的“非協(xié)調(diào)性”導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有“門檻”效應(yīng)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）模型設(shè)計(jì)

1.基準(zhǔn)模型設(shè)定

基于以上文獻(xiàn)分析，為研究我國數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響，設(shè)定如下模型：

2.面板門檻模型分析

數(shù)字金融發(fā)展與城市創(chuàng)業(yè)存在著相互影響的動(dòng)態(tài)關(guān)系[6]，即：數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市創(chuàng)業(yè)具有一定的引領(lǐng)作用，壯大數(shù)字金融發(fā)展也是城市創(chuàng)業(yè)的結(jié)果或目標(biāo)之一。但是，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可能因?yàn)閮烧叩牟黄ヅ涠a(chǎn)生“門檻”效應(yīng)，因此利用Hansen的門檻效應(yīng)模型[20]，首先選取數(shù)字金融發(fā)展綜合指數(shù)作為門檻變量，城市創(chuàng)業(yè)作為區(qū)域變量；接著選取城市創(chuàng)業(yè)作為門檻變量，數(shù)字金融發(fā)展綜合指數(shù)作為區(qū)域變量，分別進(jìn)行門檻效應(yīng)模型實(shí)證回歸分析，具體模型如下：

（二）變量及數(shù)據(jù)說明

1.被解釋變量

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)（ISU）：參照錢海章、陶云清等的研究[5]，本文用第三產(chǎn)業(yè)占地區(qū)生產(chǎn)總值比重/第二產(chǎn)業(yè)占地區(qū)生產(chǎn)總值比重來表示。

2.解釋變量

數(shù)字金融發(fā)展（DF）：本文用北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)來表示數(shù)字金融發(fā)展[2]，其綜合測評(píng)體系中的數(shù)字金融發(fā)展綜合指數(shù)及3個(gè)分指數(shù)（數(shù)字金融覆蓋廣度、數(shù)字金融使用深度以及普惠金融數(shù)字化程度）分別用DF、DF1、DF2、DF3來表示。

3.門檻變量

城市創(chuàng)業(yè)（RE）：參考錢海章、陶云清等的做法[5]，本文利用地區(qū)城鎮(zhèn)個(gè)體和私營企業(yè)從業(yè)人員數(shù)占比總就業(yè)人數(shù)來表示門檻變量創(chuàng)業(yè)（RE）。

4.控制變量

本文選取如下控制變量：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（EDL），用實(shí)際人均GDP表示，并取對(duì)數(shù)處理[21]；城市化水平（UL），用人口密度表示，用總?cè)丝跀?shù)/總面積衡量，并取對(duì)數(shù)處理[22]；財(cái)政分權(quán)度（FD），用財(cái)政預(yù)算內(nèi)收入/財(cái)政預(yù)算內(nèi)支出表示[5]；外商投資（FDI），用當(dāng)年實(shí)際使用外資額/地區(qū)生產(chǎn)總值表示[23]。

5.數(shù)據(jù)描述性分析

考慮到數(shù)據(jù)的可得性、可比性和完整性，選取2011—2019年中國201個(gè)地級(jí)以上城市進(jìn)行實(shí)證分析，所有數(shù)據(jù)來源于《中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒》、wind數(shù)據(jù)庫、各省市區(qū)統(tǒng)計(jì)年鑒和北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心官網(wǎng)。①根據(jù)2020年行政區(qū)劃數(shù)據(jù)，我國有293個(gè)地級(jí)市。此間只選取201個(gè)面板數(shù)據(jù)，是由于樣本時(shí)間長，所涉城市眾多，部分相關(guān)變量不同年份存在較多缺失值，考慮到數(shù)據(jù)的可得性和可靠性等因素，所以刪除部分年份數(shù)據(jù)缺失的城市。201個(gè)城市的面板數(shù)據(jù)可滿足樣本數(shù)據(jù)量需求。對(duì)所有變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，具體變量描述性分析見表1。

表1 變量描述性統(tǒng)計(jì)

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)模型分析

根據(jù)基準(zhǔn)模型設(shè)定，進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)，P值等于0.000，檢驗(yàn)結(jié)果表明選擇固定效應(yīng)模型。因此，將利用面板固定效應(yīng)模型研究數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響效果，具體結(jié)果見表2。模型（1）~模型（4）中，數(shù)字金融綜合指數(shù)（DF）、數(shù)字金融覆蓋廣度指數(shù)（DF1）、數(shù)字金融使用深度指數(shù)（DF2）以及普惠金融數(shù)字化程度指數(shù)（DF3）均通過1%的顯著性水平檢驗(yàn)，數(shù)字金融綜合指數(shù)及3個(gè)分指數(shù)均對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有顯著的促進(jìn)作用。可能的原因是：數(shù)字化技術(shù)具有滲透性、融合性和協(xié)同性特征，數(shù)字金融的發(fā)展是數(shù)字化技術(shù)不斷創(chuàng)新進(jìn)步的結(jié)果。隨著數(shù)字化技術(shù)的發(fā)展，政府及企業(yè)對(duì)數(shù)字化管理和數(shù)字化生產(chǎn)的重視程度越來越大，全行業(yè)和全產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化程度也在不斷加大加深，這使得數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有助力作用，這也與杜金岷、韋施威、吳文洋的研究相一致[9]。從而，研究假設(shè)（1）得到證明。

表2 總指數(shù)及分指數(shù)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響

（二）異質(zhì)性分析

數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有促進(jìn)作用?？紤]到我國各個(gè)城市發(fā)展過程中存在“不平衡和不充分”等問題，需要進(jìn)行異質(zhì)性分析。具體過程是：分別以變量經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（EDL）和變量城市化水平（UL）的中位數(shù)為參考，將所有研究樣本分別劃分為高EDL地區(qū)和低EDL地區(qū)、高UL地區(qū)和低UL地區(qū)，變量經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（EDL）和變量城市化水平（UL）中位數(shù)分別為10.6979和6.0146，具體模型回歸結(jié)果見表3。在模型（1）~（2）中，解釋變量數(shù)字金融綜合指數(shù)（DF）值均通過1%的顯著性水平檢驗(yàn)，在高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（EDL）地區(qū)，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用更大。在模型（3）~（4）中，解釋變量數(shù)字金融綜合指數(shù)（DF）值再次均通過1%的顯著性水平檢驗(yàn)，但低城市化水平（UL）地區(qū)，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用更大。可能的原因是：一方面，近年來隨著第三產(chǎn)業(yè)數(shù)字化程度的加深，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)更多的是體現(xiàn)第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)的比值，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平好的地區(qū)，數(shù)字金融發(fā)展水平也往往較高，數(shù)字化使用寬度和廣度也往往較大；另一方面，城市化水平高的地區(qū)往往數(shù)字金融發(fā)展程度也較深，數(shù)字金融普惠性紅利能得到較大釋放。相比城市化水平較低的地區(qū)，鑒于數(shù)字基礎(chǔ)、數(shù)字應(yīng)用、數(shù)字覆蓋深度和使用廣度等因素，數(shù)字金融的可獲得性紅利還未得到充分釋放，因此數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的助力作用更大。

表3 異質(zhì)性分析

（三）面板門檻模型

基于“匹配協(xié)調(diào)”研究視角分析數(shù)字金融發(fā)展與城市創(chuàng)業(yè)兩者之間的協(xié)調(diào)問題。首先將數(shù)字金融綜合指數(shù)（DF）作為門檻變量，區(qū)域創(chuàng)業(yè)（RE）作為區(qū)域變量進(jìn)行門檻效應(yīng)回歸，接著將門檻變量和區(qū)域變量進(jìn)行互換再次進(jìn)行門檻效應(yīng)和門檻值檢驗(yàn)，bootstrap次數(shù)選擇為300次。結(jié)果表明僅在數(shù)字金融綜合指數(shù)（DF）作為門檻變量，區(qū)域創(chuàng)業(yè)（RE）作為區(qū)域變量時(shí)存在門檻效應(yīng)，其余情況不存在門檻效應(yīng)或效應(yīng)不明顯，具體結(jié)果見表4。單一門檻F值91.03，通過1%的顯著性檢驗(yàn)；雙門檻和三門檻F值分別為30.71和56.32，均通過5%的顯著性水平檢驗(yàn)。因此，說明存在三重門檻效應(yīng)。

表4 門檻效應(yīng)檢驗(yàn)

在門檻效應(yīng)檢驗(yàn)之后，將進(jìn)行門限值檢驗(yàn)，見表5。

表5 門檻值估計(jì)結(jié)果

在門檻效應(yīng)和門檻值檢驗(yàn)之后，運(yùn)用似然比函數(shù)（LR）畫出門檻變量圖，具體結(jié)果見圖1。當(dāng)門檻值為183.1487、87.4700和91.1100時(shí)，LR函數(shù)值均接近0；即：門限效應(yīng)及門限值通過95%的置信水平檢驗(yàn)。進(jìn)而可得：數(shù)字金融發(fā)展門限值可分為四種類型，即：高水平數(shù)字金融發(fā)展城市（DF>183.1487）、中水平數(shù)字金融發(fā)展城市（91.1100≤DF≤183.1487）、低水平數(shù)字金融發(fā)展城市（87.4700

圖1 門檻估計(jì)值和置信區(qū)間

（四）穩(wěn)定性檢驗(yàn)

為了證明數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有助力作用這一結(jié)論，將分別利用動(dòng)態(tài)系統(tǒng)GMM模型、空間杜賓模型、Pool回歸模型和縮尾模型回歸的方法對(duì)此結(jié)論進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗(yàn)，具體結(jié)果見表6。在模型（1）中，選擇變量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)滯后一期（1-ISU）進(jìn)行回歸，數(shù)字金融發(fā)展（DF）系數(shù)值為0.0035，系數(shù)值通過1%的顯著性水平檢驗(yàn)，說明數(shù)字金融發(fā)展促進(jìn)了城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。在模型（2）中，選取空間杜賓模型進(jìn)行回歸，并選取空間反距離矩陣進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果顯示數(shù)字金融發(fā)展（DF）系數(shù)值為0.002，系數(shù)值通過5%的顯著性水平檢驗(yàn)，再次說明數(shù)字金融發(fā)展促進(jìn)了城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。在模型（3）和模型（4）中，數(shù)字金融發(fā)展（DF）系數(shù)值分別為0.0043和0.0037，系數(shù)值均通過1%的顯著性水平檢驗(yàn)，模型（3）~（4）也再次證明數(shù)字金融發(fā)展促進(jìn)了城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。通過模型（1）~（4）回歸結(jié)果可知，除了變量系數(shù)值大小和顯著性水平略有差異外，變量系數(shù)符號(hào)方向均為正向，表明這一結(jié)論具有穩(wěn)定性，即：數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有助力作用。

表6 穩(wěn)定性分析

五、研究結(jié)論與建議

發(fā)展數(shù)字金融和實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是中央和地方政府的重要目標(biāo)。本文選取2011—2019年中國201個(gè)地級(jí)以上城市為研究對(duì)象，通過利用面板雙固定效應(yīng)模型和門檻效應(yīng)模型實(shí)證分析了數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用效果，并對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗(yàn)，主要研究結(jié)果和研究建議如下：

其一，在全樣本中，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有顯著助力作用。在雙固定效應(yīng)模型回歸中，數(shù)字金融綜合指數(shù)（DF）、數(shù)字金融覆蓋廣度指數(shù)（DF1）、數(shù)字金融使用深度指數(shù)（DF2）以及普惠金融數(shù)字化程度指數(shù)（DF3）回歸結(jié)果變量系數(shù)值的顯著性均通過1%的顯著性水平檢驗(yàn)。因此，為了提升城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)水平，地方政府應(yīng)以發(fā)展數(shù)字金融為抓手，提升產(chǎn)業(yè)和行業(yè)數(shù)字化水平，加大城市數(shù)字化使用的深度和廣度，努力做強(qiáng)和做優(yōu)城市數(shù)字金融。

其二，“異質(zhì)性視角”分析，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用具有差異性。在以變量經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（EDL）和變量城市化水平（UL）的中位數(shù)為參考的異質(zhì)性分析中，在高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（EDL）地區(qū)，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用更大；在低城市化水平（UL）地區(qū)，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用更大。因此，在發(fā)展數(shù)字金融時(shí)，要充分認(rèn)識(shí)到城市發(fā)展過程中存在的差異性，要不斷提升地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的綜合競爭力水平，也要注意到城市化水平高低對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的異質(zhì)性影響。

其三，“匹配協(xié)調(diào)視角”分析，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)存在“門檻效應(yīng)”。當(dāng)數(shù)字金融綜合指數(shù)（DF）作為門檻變量，區(qū)域創(chuàng)業(yè)（RE）作為區(qū)域變量時(shí)存在門檻效應(yīng)，數(shù)字金融發(fā)展門限值可分為4種類型，即：高水平數(shù)字金融發(fā)展城市（DF>183.1487）、中水平數(shù)字金融發(fā)展城市（91.1100≤DF≤183.1487）、低水平數(shù)字金融發(fā)展城市（87.4700