長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶科技金融對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響研究
——基于產(chǎn)業(yè)生命周期視角

史安娜，夏文灝

（1.河海大學(xué)商學(xué)院，江蘇南京 211100；2.河海大學(xué)長(zhǎng)江保護(hù)與綠色發(fā)展研究院，江蘇南京 211100）

黨的十九大報(bào)告指出中國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，這是新時(shí)代中國(guó)所處的新發(fā)展階段，也是推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由量變轉(zhuǎn)為質(zhì)變的關(guān)鍵［1］。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展是決定經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的關(guān)鍵性因素。生命周期理論認(rèn)為產(chǎn)業(yè)發(fā)展呈螺旋式態(tài)勢(shì)，而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展不同階段的梯度轉(zhuǎn)移需要外部因素的支持［2］?！丁笆濉眹?guó)家科技創(chuàng)新規(guī)劃》指出，為了推動(dòng)國(guó)家科技創(chuàng)新及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，需要在完善科技金融結(jié)合機(jī)制的同時(shí)，形成以各類金融工具協(xié)同融合為基礎(chǔ)的科技金融生態(tài)，這表明了科技金融是推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展重要力量，因此，加強(qiáng)科技與金融資源整合，提升我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的自主創(chuàng)新能力，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇。長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶橫跨我國(guó)東中西三大區(qū)域，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體量最大、生態(tài)資源最盛、產(chǎn)業(yè)體系最完備、開(kāi)放程度最高、發(fā)展?jié)摿ψ顝?qiáng)的經(jīng)濟(jì)地，也是引領(lǐng)全國(guó)轉(zhuǎn)型發(fā)展的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)帶，因此，研究長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展不同階段的科技金融支持，對(duì)實(shí)現(xiàn)新發(fā)展理念下的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和區(qū)域高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

1 文獻(xiàn)綜述

關(guān)于“科技金融”的概念，國(guó)外文獻(xiàn)大多圍繞著科技創(chuàng)新的金融支持、科技創(chuàng)新的融資等角度展開(kāi)，鮮有探討科技金融的有關(guān)概念，最初的相關(guān)研究可追溯至1912 年熊彼特［3］提出的企業(yè)創(chuàng)新同金融資本的作用密切相關(guān)這一觀點(diǎn)。在國(guó)內(nèi)，自1993年《中華人民共和國(guó)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步法》首次提出“科技金融”概念以來(lái)，其理論研究日益豐富，其中趙昌文［4］認(rèn)為科技金融是促進(jìn)科技開(kāi)發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務(wù)的系統(tǒng)性安排；房漢廷［5］認(rèn)為科技金融的本質(zhì)可以理解為：科技金融的融合發(fā)展能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新增長(zhǎng)，同時(shí)在科技金融的影響下，科學(xué)技術(shù)的附加值得以提高，為資本孕育了財(cái)富創(chuàng)新工具；肇啟偉等［6］認(rèn)為科技金融是科技創(chuàng)新活動(dòng)和金融資源配置的融合結(jié)果，能夠通過(guò)對(duì)接產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈和資金鏈為我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展發(fā)揮效用。因此，科技金融將科技創(chuàng)新鏈與金融資本鏈有機(jī)結(jié)合，形成一種為創(chuàng)新活動(dòng)提供金融資源的各種主體及其行為活動(dòng)構(gòu)成的完整體系。

目前，科技金融與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的相關(guān)研究主要圍繞三方面問(wèn)題展開(kāi)：第一，科技金融發(fā)展水平測(cè)度，如徐玉蓮等［7］從資金總量、投資績(jī)效、結(jié)構(gòu)和環(huán)境維度構(gòu)建科技金融成熟度體系，分析了科技金融發(fā)展成熟度的趨勢(shì)；戴志敏等［8］綜合運(yùn)用DEA、變異系數(shù)、基尼系數(shù)、泰爾指數(shù)評(píng)價(jià)了我國(guó)不同區(qū)域的科技金融發(fā)展效率差異；張建平等［9］綜合考慮各融資參與方，從科研院所、金融機(jī)構(gòu)等科技活動(dòng)不同參與主體，反映科技金融發(fā)展?fàn)顩r。第二，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展效率及影響因素分析，如封偉毅等［10］分析技術(shù)成果轉(zhuǎn)化能力相比于技術(shù)開(kāi)發(fā)能力對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)力的貢獻(xiàn)度；鄭亞莉等［11］通過(guò)GP指數(shù)和RCA 指數(shù)分別度量知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)強(qiáng)度和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平，并探究?jī)烧唛g競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系；孫早等［12］研究了信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)促進(jìn)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新效率的作用；朱有為等［13］基于SFA 模型測(cè)算中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率；肖仁橋等［14］在價(jià)值鏈視角下，運(yùn)用兩階段DEA 模型測(cè)算中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)整體和分階段的效率及金融環(huán)境對(duì)提升技術(shù)創(chuàng)新效率的作用。第三，科技金融同高技術(shù)產(chǎn)業(yè)關(guān)系，如Ang［15］、Benfratello 等［16］分別從研發(fā)、金融機(jī)構(gòu)等科技金融不同參與方視角，探究了科技金融對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響；李俊霞等［17］運(yùn)用系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)模型研究了科技金融對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持作用；劉湘云等［18］基于協(xié)同和演化經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，構(gòu)建“科技金融-產(chǎn)業(yè)-環(huán)境”系統(tǒng)，研究廣東省的科技金融和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的協(xié)同演化；郭燕青等［19］運(yùn)用GMM 分析了科技金融對(duì)制造業(yè)創(chuàng)新效率的區(qū)域差異影響。

綜上，雖然現(xiàn)有文獻(xiàn)研究了科技金融對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持作用，但由于產(chǎn)業(yè)發(fā)展會(huì)呈現(xiàn)出同生命成長(zhǎng)類似的階段性特征［20］，處于不同發(fā)展階段的產(chǎn)業(yè)所面臨的挑戰(zhàn)不同，因此有必要探究不同發(fā)展階段產(chǎn)業(yè)所需的外部支持?？v觀現(xiàn)有文獻(xiàn)，鮮有從產(chǎn)業(yè)生命周期視角研究科技金融與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的融合發(fā)展，為此，本文以長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶為研究對(duì)象，在研判長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶上中下游高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段基礎(chǔ)上，分析各區(qū)域科技金融不同維度的發(fā)展水平，探究科技金融對(duì)各區(qū)域高技術(shù)產(chǎn)業(yè)不同生命周期發(fā)展的影響，以期為長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的高質(zhì)量發(fā)展提供決策支撐。

2 研究設(shè)計(jì)與數(shù)據(jù)來(lái)源

2.1 高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展視角的科技金融支持度量框架

為了系統(tǒng)性考量科技金融對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持，本文結(jié)合對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展下的科技金融生態(tài)群落的理解，從研發(fā)、政府、金融、市場(chǎng)等各科技金融生態(tài)群落主體的角度，借鑒曹顥等［21］、張玉喜等［22］對(duì)科技金融發(fā)展評(píng)價(jià)研究，選擇從科技資源、政府財(cái)政科技投入、市場(chǎng)融資能力和技術(shù)資本化4個(gè)維度,構(gòu)建科技金融發(fā)展度量框架（詳見(jiàn)表1）。

表1 高技術(shù)發(fā)展視角的科技金融支持度量框架

科技資源由研發(fā)機(jī)構(gòu)和人力資源構(gòu)成，是從事科技活動(dòng)的人力、物力、財(cái)力等軟、硬件要素的總稱［23］。創(chuàng)新是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的動(dòng)力，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)是知識(shí)密集型行業(yè)，其發(fā)展離不開(kāi)大量高層次人才的支撐，同時(shí)也需要科研院所通過(guò)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新要素的流動(dòng)。因此，選擇以科技活動(dòng)人員數(shù)和研發(fā)機(jī)構(gòu)數(shù)來(lái)重點(diǎn)表征能夠支撐高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)資源。

政府財(cái)政科技投入是政府為支持科技活動(dòng)而進(jìn)行的經(jīng)費(fèi)支出，體現(xiàn)了政府在宏觀層面對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的引導(dǎo)作用。由于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)研究開(kāi)發(fā)的投資大，創(chuàng)新性強(qiáng)，產(chǎn)品從研制到投放市場(chǎng)需要一定的研究周期，其中的不確定因素難以預(yù)見(jiàn)，風(fēng)險(xiǎn)性較大，而政府財(cái)政能在為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供穩(wěn)定的資金支持同時(shí)提高科技資源配置效率［24］。因此，選擇財(cái)政支持強(qiáng)度、研發(fā)投資強(qiáng)度和科技投資強(qiáng)度來(lái)度量高技術(shù)發(fā)展的政府科技投入力度。

市場(chǎng)融資是高技術(shù)企業(yè)持續(xù)獲取長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)資本的能力體現(xiàn)［25］，也是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的關(guān)鍵因素。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的高成長(zhǎng)性決定了其未來(lái)的市場(chǎng)需求潛力大，需求增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)發(fā)展速度高，所以，較為成熟的技術(shù)也將吸引更多的市場(chǎng)投資。目前我國(guó)的科技金融融資主要以金融機(jī)構(gòu)為主的科技貸款服務(wù)、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板為代表的融資為主。由于國(guó)內(nèi)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和相關(guān)證券市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不完善，本文以金融機(jī)構(gòu)貸款額占地區(qū)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重表征高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的相對(duì)市場(chǎng)融資能力。

技術(shù)資本市場(chǎng)通過(guò)實(shí)現(xiàn)技術(shù)與資本的融合，緩解產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的資金瓶頸，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展［26］?？茖W(xué)技術(shù)被資本化的過(guò)程，就是科技產(chǎn)品在資本的影響下被孵化成為財(cái)富創(chuàng)造工具的過(guò)程，技術(shù)的資本化作為科技創(chuàng)新路線的終點(diǎn)反映了金融資本作用于產(chǎn)業(yè)發(fā)展獲得的收益。因此，選擇技術(shù)市場(chǎng)成交額、科技論文、專利授權(quán)數(shù)量來(lái)衡量高技術(shù)科技成果的資本化程度。

2.2 高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生命周期判斷

產(chǎn)業(yè)生命周期是指一個(gè)產(chǎn)業(yè)由幼稚到成熟的演變過(guò)程，一般分為初創(chuàng)階段、成長(zhǎng)階段、成熟階段和衰退階段4 個(gè)階段。現(xiàn)有文獻(xiàn)測(cè)算產(chǎn)業(yè)發(fā)展生命周期的方法主要包括：綜合指標(biāo)分析法、產(chǎn)出增長(zhǎng)率法和生長(zhǎng)曲線法等。生長(zhǎng)曲線法是根據(jù)Logistic 生長(zhǎng)曲線模型計(jì)算產(chǎn)業(yè)發(fā)展的生命周期，模型如下：

2.3 科技金融與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展關(guān)聯(lián)度

為深入研究科技金融與高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期的關(guān)系，首先需要確定兩者之間的關(guān)聯(lián)度，在數(shù)學(xué)上就是確定兩個(gè)動(dòng)態(tài)變化變量的相似程度，以此判斷兩者之間的相互影響?；疑P(guān)聯(lián)度的計(jì)算方法如下：

2.4 科技金融對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展影響

基于面板數(shù)據(jù)構(gòu)建多元回歸模型（6），并根據(jù)Stata 計(jì)量軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行Hausman 檢驗(yàn)判斷的結(jié)果，選擇使用固定效應(yīng)還是隨機(jī)效應(yīng)分析科技金融對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生命周期的影響：

2.5 數(shù)據(jù)來(lái)源

本文研究對(duì)象為長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶11 個(gè)省市。研究數(shù)據(jù)主要來(lái)源于1995—2019 年長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì) 帶11 個(gè)省市的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)科技統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)金融年鑒》和CSMAR國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)以及1975—2019 年美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局（www.bea.gov）發(fā)布的數(shù)據(jù)。由于時(shí)間跨度較大，個(gè)別年份存在的數(shù)據(jù)缺失，運(yùn)用線性插值法或趨勢(shì)外推法替補(bǔ)。

3 高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生命周期及關(guān)聯(lián)度分析

3.1 高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展生命周期分析

為研判長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展生命周期，本文以美國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期作對(duì)比分析。由于我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)較完整的相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)開(kāi)始于1995年，選取1994 年為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基期；美國(guó)于20世紀(jì)70 年代中期在新技術(shù)革命的推動(dòng)下，以高端電子制造業(yè)和電子信息科技行業(yè)為代表的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)獲得了迅猛發(fā)展，選取1975 年為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基期。根據(jù)式（2），運(yùn)用Matlab 軟件擬合得出1995—2019 年長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶上、中、下游各區(qū)域高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和1975—2019 年美國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的Logistic 生長(zhǎng)曲線，如圖1 所示。

圖1 長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶和美國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展Logistic 擬合曲線

由圖1 可知，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶高技術(shù)產(chǎn)業(yè)及美國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展Logistic 曲線與實(shí)際值擬合度較好。對(duì)比長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶與美國(guó)的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，在初始成長(zhǎng)期和快速發(fā)展初期的發(fā)展趨勢(shì)相近。進(jìn)一步，通過(guò)式（3），確定高技術(shù)產(chǎn)業(yè)Logistic 曲線模型，并計(jì)算出長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶各區(qū)域高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段及產(chǎn)業(yè)發(fā)展生命周期中各拐點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)間，如表2 所示。

表2 1995—2019 年長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展生命周期 單位：億元

表2（續(xù)）

表2 高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展生命周期計(jì)算結(jié)果反映出：（1）美國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)了23 年初始成長(zhǎng)期后，在1998 年進(jìn)入到了快速發(fā)展初期，而后于2007 年進(jìn)入了快速發(fā)展后期，并在2016 年邁入了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的成熟階段。（2）對(duì)比美國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，近10 年長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶高技術(shù)產(chǎn)業(yè)同美國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展差距逐漸縮小，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶整體的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，于2018 年進(jìn)入高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展期；（3）在長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的不同區(qū)域中，以長(zhǎng)三角為代表的下游地區(qū)憑借更豐富的創(chuàng)新及金融資源最先進(jìn)入快速成長(zhǎng)期階段，而截至2019 年中游和上游區(qū)域仍處于快速發(fā)展初期。（4）美國(guó)的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)初期發(fā)展階段跨越的時(shí)間約為9 年，而長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶跨越快速發(fā)展初期的時(shí)間約為5 年，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶初期發(fā)展時(shí)間短一方面由于我國(guó)早期高技術(shù)發(fā)展情況沒(méi)有單獨(dú)統(tǒng)計(jì)，另一方面，也表現(xiàn)出我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)在國(guó)家政策的引導(dǎo)下發(fā)展較快。（5）對(duì)比美國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生命周期的發(fā)展，結(jié)合我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)在全球價(jià)值鏈和產(chǎn)業(yè)鏈中地位日益增長(zhǎng)，可以推斷長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶各區(qū)域高技術(shù)產(chǎn)業(yè)從快速發(fā)展期進(jìn)入成熟期的時(shí)間約為5 年～9 年，即在2025—2030 年間長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入發(fā)展較為穩(wěn)定的成熟期。

3.2 高技術(shù)產(chǎn)業(yè)與科技金融發(fā)展關(guān)聯(lián)度分析

根據(jù)式（5），測(cè)算出科技金融不同量化維度與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)不同發(fā)展階段的關(guān)聯(lián)度，詳見(jiàn)表3。由表3 看出在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不同生命周期階段，科技金融與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)不同發(fā)展呈現(xiàn)出不同的相互關(guān)聯(lián)作用。（1）長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶上、中、下游各區(qū)域在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展初始成長(zhǎng)期、快速發(fā)展初期，科技資源、政府財(cái)政科技投入以及市場(chǎng)直接融資與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)聯(lián)度較高，說(shuō)明在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)初始成長(zhǎng)期、快速發(fā)展初期，科技金融通過(guò)科技資源、政府財(cái)政科技投入以及市場(chǎng)直接融資影響高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。（2）隨著高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，科技金融與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)度有不同程度減弱，尤其是科技金融的技術(shù)資本化指標(biāo)的關(guān)聯(lián)度在長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶下游高技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期時(shí)從0.855 降至0.442，表明隨著高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)入快速發(fā)展后期，科技金融的創(chuàng)新還不夠，市場(chǎng)化力量對(duì)產(chǎn)業(yè)的支撐不足，科技金融的發(fā)展還不能滿足高技術(shù)發(fā)展的需求，也反映出我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)研發(fā)成果的市場(chǎng)轉(zhuǎn)化率水平不高，未來(lái)還需進(jìn)一步加強(qiáng)科技金融創(chuàng)新，促使更多高技術(shù)成果在資本的影響下產(chǎn)業(yè)化。

表3 1995—2019 年長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶科技金融與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展關(guān)聯(lián)度

4 高技術(shù)產(chǎn)業(yè)不同發(fā)展階段的科技金融影響分析

4.1 科技金融對(duì)不同發(fā)展階段高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的影響

首先對(duì)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)各發(fā)展階段面板數(shù)據(jù)進(jìn)行Hausman 檢驗(yàn)，進(jìn)而由式（6）分析得出高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展不同時(shí)期的科技金融影響（見(jiàn)表4）。

表4 1995—2019 年長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶科技金融對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展影響

表4 反映出：（1）長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶高技術(shù)產(chǎn)業(yè)在初始成長(zhǎng)期階段，科研資源、政府財(cái)政科技投入和科技成果的技術(shù)資本化對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展支持作用顯著。因此，在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期擁有核心技術(shù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)以及政府財(cái)政支持顯得尤為重要。（2）當(dāng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)處于初始成長(zhǎng)、快速發(fā)展初期，發(fā)展不確定性是該時(shí)期的一大特征，政府科技財(cái)政經(jīng)費(fèi)的投入在一定程度上能為處于該時(shí)期的產(chǎn)業(yè)提供穩(wěn)定的資金支持，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展；同時(shí)加強(qiáng)科研資源布局和深度開(kāi)發(fā)，能孕育出更多科技創(chuàng)新產(chǎn)品，推動(dòng)產(chǎn)品更新迭代，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展。（3）長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶進(jìn)入快速發(fā)展期，科技金融各維度對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持在各顯著性水平下均不顯著，一方面是由于長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶上、中、下游間的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展生命周期進(jìn)程差異較大，導(dǎo)致科技金融對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支持不顯著；另一方面，也說(shuō)明高技術(shù)產(chǎn)業(yè)在不同的生命周期階段，科技金融對(duì)其發(fā)展的支持方式和強(qiáng)度呈現(xiàn)多元化、差異化的特點(diǎn)。

4.2 科技金融對(duì)不同區(qū)域高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響

在對(duì)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶各區(qū)域高技術(shù)產(chǎn)業(yè)不同發(fā)展階段面板數(shù)據(jù)進(jìn)行Hausman 檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，由式（6）分析得出長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶上、中、下游各維度的科技金融對(duì)不同發(fā)展階段高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的影響（詳見(jiàn)表5）。

表5 1995—2019 年長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶不同區(qū)域科技金融對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展影響

進(jìn)一步，由表5 反映出：（1）長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶下游高技術(shù)產(chǎn)業(yè)在不同的發(fā)展階段，科技金融對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)支持總體較為顯著。長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶下游的科教與人才資源富集，有科技資源稟賦轉(zhuǎn)化為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)“產(chǎn)學(xué)研用金”結(jié)合，科技金融發(fā)揮了較好的支持作用。但在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)初始成長(zhǎng)期，市場(chǎng)融資表現(xiàn)出資金投入冗余、資金利用效率不高，可能是由于初創(chuàng)期的高技術(shù)企業(yè)在融資后市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，抑制了產(chǎn)業(yè)后續(xù)的發(fā)展；進(jìn)入快速成長(zhǎng)期后，科技資源水平、市場(chǎng)融資對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展影響顯著。而在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展初期、快速發(fā)展后期，技術(shù)資本化對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展影響均不顯著，可能是由于技術(shù)轉(zhuǎn)化的金融工具及衍生品種類偏少，科技金融新興業(yè)態(tài)發(fā)展較為滯后，資本市場(chǎng)支持高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的效果還未顯現(xiàn)。（2）長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶中游的科技資源和市場(chǎng)融資能力能夠?qū)Ω呒夹g(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生正向影響。在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)初期，一方面，科研資源通過(guò)促進(jìn)提高區(qū)域研發(fā)能力，推動(dòng)了高技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)化，從而助推科技金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展形成良性循環(huán)；另一方面，科技創(chuàng)新資源帶來(lái)的技術(shù)儲(chǔ)備，也給科技金融創(chuàng)新創(chuàng)造了條件，例如能夠通過(guò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款等方式獲得資金支持，從而推動(dòng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展。（3）由于長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶上游高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展剛進(jìn)入產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，科技金融各指標(biāo)對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持作用均不明顯，因此，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶上游高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，需要根據(jù)上游的產(chǎn)業(yè)特征，完善科技金融的發(fā)展環(huán)境，從而促使其更好地支撐高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

5 結(jié)論與建議

5.1 研究結(jié)論

本文基于生命周期理論，對(duì)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展所處階段進(jìn)行分析判別，研究長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶科技金融對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)在不同發(fā)展階段的影響。主要結(jié)論如下：

（1）長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶科技金融與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段間的關(guān)聯(lián)度總體較強(qiáng)，其中科研資源、政府財(cái)政科技投入、市場(chǎng)直接融資與高技術(shù)發(fā)展關(guān)聯(lián)度處于中、高區(qū)間，技術(shù)資本化同高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)聯(lián)度較弱，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)還不夠活躍。（2）科技金融不同維度對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展生命周期的發(fā)展階段有不同影響，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展在生命周期的不同階段，需要多樣的金融業(yè)態(tài)和多樣的金融工具支持，金融創(chuàng)新需要深度參與技術(shù)創(chuàng)新。（3）長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶上、中、下游各區(qū)域高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展處在生命周期不同階段，科技金融的支持也應(yīng)采取不同手段，下游和中游區(qū)域需要更多的金融創(chuàng)新工具支持高技術(shù)產(chǎn)業(yè)快速成長(zhǎng)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈需要與產(chǎn)業(yè)資金鏈需求精準(zhǔn)匹配。

5.2 政策建議

根據(jù)上述研究結(jié)論，為科技金融推動(dòng)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供如下建議：

（1）加強(qiáng)高技術(shù)創(chuàng)新鏈和價(jià)值鏈融合。結(jié)合高技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展需求和長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶上、中、下游的地域特征，在高技術(shù)研發(fā)、初始發(fā)展期要不斷完善貸投結(jié)合、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、股權(quán)融資、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資以及專業(yè)化的科技創(chuàng)業(yè)銀行等多種金融服務(wù)形式與途徑，增強(qiáng)科技金融孵化科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)能力。在高技術(shù)發(fā)展快速發(fā)展期，加強(qiáng)技術(shù)市場(chǎng)、專利轉(zhuǎn)化等渠道建設(shè)，加強(qiáng)科技貸款、多層次資本市場(chǎng)以及科技保險(xiǎn)等金融支持方式，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新的資本化，提高高技術(shù)產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

（2）構(gòu)建多元的支持高技術(shù)產(chǎn)業(yè)可持續(xù)的科技金融生態(tài)體系。充分發(fā)揮科技金融活動(dòng)中創(chuàng)新企業(yè)、政府、金融及科研機(jī)構(gòu)等各主體作用，加強(qiáng)政府在宏觀規(guī)劃設(shè)計(jì)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策、高技術(shù)研發(fā)投入的引導(dǎo)。優(yōu)化提升科技金融的市場(chǎng)配置能力，暢通科技創(chuàng)新需求主體的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)與政府及金融機(jī)構(gòu)資金流動(dòng)的渠道，暢通高技術(shù)企業(yè)與研發(fā)單位技術(shù)供給和智力支持的通道，完善技術(shù)市場(chǎng)轉(zhuǎn)化機(jī)制，提高成果的商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化速度，促進(jìn)科技金融適應(yīng)并支持高技術(shù)產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。從政府扶持、創(chuàng)業(yè)投資、商業(yè)銀行與資本市場(chǎng)的角度，構(gòu)建促進(jìn)高技術(shù)開(kāi)發(fā)與科技成果產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的多層次融資體系，為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)在不同生命周期發(fā)展階段提供多元的金融工具與金融政策的組合服務(wù)。

（3）優(yōu)化提升科技金融市場(chǎng)配置能力，尤其是在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展期要發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的決定作用。根據(jù)高技術(shù)創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)生命周期的特點(diǎn)，和金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的本質(zhì)要求，從金融機(jī)構(gòu)體系、中介服務(wù)體系、金融市場(chǎng)體系、政府組織體系和管理監(jiān)督體系等方面加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，搭建功能齊備的科技金融信息服務(wù)平臺(tái)，以金融機(jī)構(gòu)信息和金融產(chǎn)品數(shù)據(jù)庫(kù)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保信息數(shù)據(jù)庫(kù)、高技術(shù)企業(yè)信用信息數(shù)據(jù)庫(kù)、專利數(shù)據(jù)庫(kù)等為基礎(chǔ)，構(gòu)建以提供貸款、擔(dān)保、科技保險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)投資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、上市指引等服務(wù)為核心，以銀行、機(jī)構(gòu)、高技術(shù)企業(yè)投、融資為主要服務(wù)對(duì)象，建立能夠整合企業(yè)融資需求、機(jī)構(gòu)投資狀況、政府專項(xiàng)基金政策、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目等信息資源的平臺(tái)，滿足高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展不同階段的金融需求。