準(zhǔn)確認(rèn)識和把握當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r 警惕四大挑戰(zhàn)

當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)形勢仍面臨下行壓力，隨著俄羅斯和烏克蘭沖突升級，我們要把握外部環(huán)境的挑戰(zhàn)，堅持“穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)，保持我國經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定地向前發(fā)展，以自身發(fā)展的穩(wěn)定性來戰(zhàn)勝外部環(huán)境急劇不確定性的挑戰(zhàn)。

準(zhǔn)確認(rèn)識和把握當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)狀況

2022年初，俄羅斯和烏克蘭沖突升級。在此背景下，2022年全球經(jīng)濟(jì)形勢如何發(fā)展，以及世界各國特別是主要經(jīng)濟(jì)體采取何種政策來應(yīng)對2022年一開始世界就出現(xiàn)急劇變化的經(jīng)濟(jì)和地緣政治挑戰(zhàn)，這是我們必須正視的問題。2022年1月25日，國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測2022年全球經(jīng)濟(jì)增長4.4%，此次預(yù)測相比2021年10月下調(diào)了0.5個百分點(diǎn)，這反映了IMF對世界經(jīng)濟(jì)變化的基本判斷。同時IMF對主要經(jīng)濟(jì)體均進(jìn)行了向下調(diào)整，把中國2022年全年經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測調(diào)整為4.8%，美國為3.7%，歐元區(qū)為4%。此前，世界銀行發(fā)布的對全球經(jīng)濟(jì)2022年增長的預(yù)測為4.1%，其中預(yù)測中國經(jīng)濟(jì)增長5.1%，美國為3.7%，歐元區(qū)為4.2%。由此可見，世界最主要的兩個國際經(jīng)濟(jì)組織對全球經(jīng)濟(jì)展望基本趨勢判斷是一致的，即2022年全球經(jīng)濟(jì)仍處在疫情沖擊下復(fù)蘇的過程中，而且這個過程是相當(dāng)復(fù)雜的，還有新的挑戰(zhàn)出現(xiàn)。

面對全球經(jīng)濟(jì)形勢的下行壓力，2021年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)要“穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)”，推進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康發(fā)展是非常重要的戰(zhàn)略部署。2021年中國經(jīng)濟(jì)增長8.1%，成績來之不易。新的一年，在“穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)”指導(dǎo)下，推動經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展是極其重要的，中國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展對世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定復(fù)蘇同樣具有極其重要的意義。

四方面把握應(yīng)對外部環(huán)境挑戰(zhàn)

2022年伊始，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境極其復(fù)雜、嚴(yán)峻和不確定。我們要把握外部環(huán)境的挑戰(zhàn)，必須清醒認(rèn)識、準(zhǔn)確判斷和有效地加以應(yīng)對以下四個方面：

第一，新冠肺炎疫情發(fā)展對全球經(jīng)濟(jì)的影響仍具有相當(dāng)程度的不確定性和復(fù)雜性。時至今日，疫情在全球已經(jīng)蔓延了兩年多的時間，它對人類的健康和全球治理體系，以及全球經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定發(fā)展都造成了巨大破壞。過去兩年，世界各國盡力采取措施應(yīng)對疫情、戰(zhàn)勝疫情。但目前來看，疫情的發(fā)展變化仍具有很大的不確定性。當(dāng)然一些國家，比如英國已經(jīng)決定采取與病毒共存的方式，但是全世界范圍內(nèi)，在歐洲、美洲、亞洲仍舊每日有很大數(shù)量的新增新冠病人被發(fā)現(xiàn)，而且仍舊有不少人為此喪失了寶貴的生命。面對疫情的發(fā)展，我們必須清醒警惕，用人類的智慧，用人類健康事業(yè)的發(fā)展，用人類同心協(xié)力的合作精神徹底戰(zhàn)勝疫情。疫情對2022年世界經(jīng)濟(jì)的影響，特別是對最不發(fā)達(dá)地區(qū)國家和人民的影響是巨大的。我們必須同心協(xié)力，用多邊主義的合作精神，團(tuán)結(jié)應(yīng)對，最終戰(zhàn)勝疫情。2022年，我們應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)國際社會各個國家之間的政策協(xié)調(diào)，用我們的合力戰(zhàn)勝對人類造成共同危害的病毒。

第二，應(yīng)密切觀察并有效應(yīng)對美聯(lián)儲貨幣政策的急轉(zhuǎn)彎對全球經(jīng)濟(jì)，特別是金融市場的外溢性影響。當(dāng)然，美聯(lián)儲貨幣政策的調(diào)整有其內(nèi)在必然性，美國的通貨膨脹率高漲達(dá)到了40年來的最高點(diǎn)。2022年1月美國消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）高達(dá)7.5%，這個數(shù)據(jù)是美國消費(fèi)者無法承受的。核心CPI，即剔除了能源和食品價格后也高達(dá)6%，美國消費(fèi)者承受著巨大壓力。拜登總統(tǒng)和美國政府官員試圖用全球供應(yīng)鏈出現(xiàn)斷裂，從而導(dǎo)致美國商品價格的急劇上升來為美國通貨膨脹急劇上升做解釋。全球供應(yīng)鏈由于疫情出現(xiàn)了擁堵，甚至在某一個階段出現(xiàn)了斷裂，這是客觀事實(shí)，但造成美國通貨膨脹率如此高漲而且持續(xù)相當(dāng)長一段時間，現(xiàn)在來看絕不是短期現(xiàn)象，而是實(shí)際經(jīng)濟(jì)金融狀況的反映，根本原因是美國的貨幣過度發(fā)行。過去一年，美聯(lián)儲始終認(rèn)為美國的通貨膨脹高企是短時間的，而且它也試圖用一些技術(shù)措施，比如用區(qū)間通貨膨脹率代替某時點(diǎn)的通貨膨脹率，對通貨膨脹壓力進(jìn)行調(diào)和，但短期論是站不住腳的。紐約聯(lián)儲研究表明，2023年美國的CPI指數(shù)仍舊維持在6%高位，在2025年也會維持在4%的水平，這是美國消費(fèi)者無法承受的，這種狀況必須加以改變。如何改變？目前，美國內(nèi)部也基本達(dá)成共識，即貨幣過度發(fā)行，量化寬松貨幣政策必須加以迅速調(diào)整。美國貨幣政策的調(diào)整不僅是迫在眉睫，而且要力度很大，超過以往。一是美國聯(lián)邦儲備銀行購買債券量要減少，把購買量降為零;二是要提高美國聯(lián)邦儲備銀行的基準(zhǔn)利率，美聯(lián)儲公布3月利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個基點(diǎn)到0.25%至0.5%區(qū)間;三是要縮減美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表。美聯(lián)儲從2021年11月決定，把每月購買1200億美元債券的規(guī)模，每月減少150億美元。原計劃到2022年6月底結(jié)束量化寬松的購買政策，但到了2021年12月發(fā)現(xiàn)，2021年12月美國CPI已經(jīng)達(dá)到7%，在7%的通脹水平上，仍舊月度購買超過1000億美元債券是不合理的。美聯(lián)儲從2022年1月起，把月購買量加倍減少，從原來的每月減少150億美元變?yōu)槊吭聹p少300億美元。

根據(jù)美聯(lián)儲歷史上的運(yùn)作規(guī)律，通常存在一段間歇期，在結(jié)束量化寬松貨幣政策的情況下，減少購買量至“零”，但何時開始調(diào)整利率是有一個過程的。特別是上一輪，當(dāng)時債券購買總規(guī)模為850億美元，美聯(lián)儲決定從2014年1月開始每月減少100億美元的債券購買規(guī)模;到2014年10月購買量減少到零，美聯(lián)儲不再購買債券。但它的利率調(diào)整是整整一年后（2015年12月）。在美聯(lián)儲開始調(diào)整利率后，縮表規(guī)模啟動又拖了兩年，即2015年12月提高利率，2017年10月才開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表。從2008年9月15日雷曼兄弟破產(chǎn)之前，當(dāng)時美聯(lián)儲總資產(chǎn)是8700億美元，到危機(jī)之后即2020年之前，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表上升到了4.47萬億美元，當(dāng)時美聯(lián)儲希望能夠縮規(guī)模減到3萬億美元，但2020年3月15日，美聯(lián)儲開始新一輪的量化寬松貨幣政策，它的資產(chǎn)負(fù)債表從當(dāng)時的4.16萬億美元的水平擴(kuò)張到如今的8.74萬億美元。

相比過去一輪從減少購買債券到零，隔一年提高利率，再隔兩年縮表，為什么說現(xiàn)在是急轉(zhuǎn)彎、急剎車？因為美聯(lián)儲2022年3月把債券購買降為零的同時，當(dāng)月就啟動了利率調(diào)整。同時，在提高利率的進(jìn)程開始后，很可能在2022年5月就開始對資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行縮減，這會對全球金融市場產(chǎn)生極大的外溢性影響。我們還應(yīng)關(guān)注美聯(lián)儲是否會在5月將基準(zhǔn)利率提高到1%的同時，開始縮減美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表。這部分要注意兩點(diǎn)：一方面是從3月開始提高利率，用怎樣的速度和節(jié)奏提高到1%。另一方面是不是會如期在5月啟動美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的縮減進(jìn)程，這個對美國自身的經(jīng)濟(jì)影響是非常大的。如果過快調(diào)整貨幣政策會有兩方面的影響：一是美國經(jīng)濟(jì)由此轉(zhuǎn)入衰退。二是由于調(diào)整的節(jié)奏和幅度符合市場預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)保持一個增長的態(tài)勢;但是美國金融市場要遭受很大的震蕩，因為融資成本的變化毫無疑問要對市場造成新的沖擊。這兩種變化將以怎樣的方式體現(xiàn)出來，對國際金融市場的影響非常大，我們必須密切觀測。

與此同時，我們也要提高對歐元區(qū)貨幣政策的關(guān)注。2022年1月，歐元區(qū)的CPI高達(dá)5.1%，核心CPI為2.6%;生產(chǎn)價格指數(shù)（PPI）在1月高達(dá)26.2%，核心PPI只有10%。這是因為過去一段時間，歐元區(qū)的能源價格急劇上升，歐央行行長拉加德承認(rèn)，歐元區(qū)通貨膨脹的壓力在增加，宣布在美聯(lián)儲政策變化調(diào)整的同時，歐央行新冠肺炎大流行緊急購買計劃，每月購買850億歐元債券于3月全部終止。同時，歐央行將繼續(xù)實(shí)施主要資產(chǎn)購買計劃，每月購買200億歐元債券，要在2022年4月，即停止購買大流行病債券后，把主要資產(chǎn)購買的月度購買量增加到400億歐元的規(guī)模，7月再把購買量減為300億歐元，第四季度又調(diào)回到每月200億歐元的購買規(guī)模。這是一個平穩(wěn)過渡的過程，歐央行需要逐步調(diào)整貨幣政策，應(yīng)對通貨膨脹壓力，同時保持歐元區(qū)的復(fù)蘇勢頭。但這個挑戰(zhàn)如何把握還是一個未知數(shù)。

值得注意的是，在美聯(lián)儲的貨幣政策急劇調(diào)整，國際金融市場受到外溢性沖擊，主要經(jīng)濟(jì)體實(shí)行緊縮貨幣政策的情況下，如何應(yīng)對國際金融市場上美元流動性稀缺形成的挑戰(zhàn)是一個關(guān)鍵問題。美聯(lián)儲同西方五國的央行（加拿大央行、歐央行、日本央行、瑞士央行和英國央行）以及巴西、韓國、墨西哥、新加坡、新西蘭等9家中央銀行確定了貨幣互換協(xié)議。除了上述14家，同其他的市場參與方?jīng)]有貨幣安排。在市場出現(xiàn)突變，美元流動性急劇短缺的情況下，對于新興市場國家的沖擊必須高度警惕。在這種情況下，加強(qiáng)世界主要經(jīng)濟(jì)體宏觀政策，特別是財政政策和貨幣政策的溝通交流，就變得極為緊迫。

第三，一些人以意識形態(tài)發(fā)難，企圖分割全球互聯(lián)網(wǎng)，在關(guān)鍵產(chǎn)品芯片上，另起爐灶，對有不同意識形態(tài)意見的國家進(jìn)行封鎖、制裁，導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈被分割。我們看到，美國一些人試圖以意識形態(tài)劃線建立所謂的“未來互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)盟”。它的基礎(chǔ)就是特朗普政府提出的所謂清潔網(wǎng)絡(luò)計劃，以意識形態(tài)劃線，分割全球互聯(lián)網(wǎng)。與此相關(guān)的是全球芯片供應(yīng)鏈的問題，由于當(dāng)前全球芯片生產(chǎn)80%集中在東亞地區(qū)，這對美國和歐洲形成了巨大壓力，美國要拿出520億美元在美國推廣芯片生產(chǎn)，歐盟也拿出了430億歐元在歐盟地區(qū)發(fā)展芯片。這種思路造成了全球芯片供應(yīng)鏈被分割、互聯(lián)網(wǎng)被分割，這是非常危險的。這種挑戰(zhàn)我們必須加以應(yīng)對，而且必須通過政策溝通交流來明確態(tài)度，因為互聯(lián)網(wǎng)就是互聯(lián)互通，美國以意識形態(tài)劃線的行為最終對自身的利益也是巨大的傷害。

第四，2022年地緣政治對全球的沖擊會非常明顯。2022年2月以來，俄羅斯和烏克蘭局勢急轉(zhuǎn)直下，對歐洲乃至全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展造成新的重大沖擊。特別是對全球能源市場的穩(wěn)定供應(yīng)和對全球金融市場穩(wěn)定的沖擊和影響，我們必須要有清醒的判斷，要有針對性的應(yīng)對措施。尤其是2月24日，俄羅斯對烏克蘭采取了特別軍事行動，地緣政治沖突急劇發(fā)展，美國與歐盟、英國和加拿大已宣布禁止俄羅斯使用環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會（SWIFT）國際結(jié)算系統(tǒng)。地緣政治沖突對全球的能源市場價格產(chǎn)生很大影響，因為俄羅斯是全球最主要的石油輸出國和歐洲重要油汽輸入國，在這種情況下，全球能源市場和能源價格必然受到極大沖擊。

綜上，我們要堅持“穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)，把中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展好，保持我們經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定地向前發(fā)展，以自身發(fā)展的穩(wěn)定性來戰(zhàn)勝外部環(huán)境急劇不確定性的挑戰(zhàn)。

（朱光耀為財政部原副部長。本文編輯/秦婷）