大道至簡，基金投資如何無往不利

自2019年春季躁動行情以來，基金的凈值暴漲點燃了投資者的熱情，“基金”一詞頻頻沖上熱搜，成為街頭巷尾的熱議話題。但對普通人來說，市面上數(shù)千種基金，排行榜五花八門，名校畢業(yè)及權威獎項的基金經(jīng)理琳瑯滿目，怎么選擇基金竟成了難題。但無需驚慌，所謂大道至簡，普通“小白”通過一定方法，也可篩選出適合自己的好基金。（注：除特殊說明外，以下文中提到的“基金”均指股票型、偏股混合型等股票倉位占比較大的基金。）

【STEP 1】業(yè)績，業(yè)績，還是業(yè)績

盡管基金篩選之法眾說紛紜，但業(yè)績仍是衡量好壞的終極標準。不管基金經(jīng)理再怎么對產(chǎn)業(yè)發(fā)展與未來經(jīng)濟如數(shù)家珍，如果不能為持有人賺到錢，一切就只是空談。

基金凈值反映了關于基金經(jīng)理的一切信息，是基金經(jīng)理研究深度、目標儲備、知行合一，乃至品行性情與心理素質等全部因素的綜合成果。熟知市場歷史的人，僅通過基金凈值，甚至能倒推出基金經(jīng)理的大體投資偏好與投資能力。因而基金投資的第一步，便是通過業(yè)績進行初步篩選，建立自己的基金池。

但究竟什么才是好業(yè)績，卻有待商榷。僅憑近一年的漲跌來論英雄難免草率，畢竟產(chǎn)品短期漲得好，也可能只是基金經(jīng)理賭對了。但單純拉長期限，如拉長看近三年漲幅，也有可能會誤選到短時暴漲、長期平淡的基金，持有體驗也不佳。但舉例來講，如果一個學生連續(xù)三年，月考、期中考等考試，回回均位居年級前列，那么他大概率接下來還會考出好成績。放到基金上，即在考察長期業(yè)績時，應逐年或逐季去進行業(yè)績考量，如年度漲幅三年平均排名是否在全市場前40%，熊市年份業(yè)績排名前30%且牛市業(yè)績排名前50%，年度業(yè)績排名在全市場前1/2的次數(shù)占總次數(shù)是否大于60%，等等。

篩選條件未必要與上述一模一樣，但應遵循“業(yè)績長期且穩(wěn)定領先”的思路。這看似容易，但股市熱點變化迅速，長期且均勻地保持業(yè)績領先并非易事。因而篩選后，留下的大多是調倉靈活且行業(yè)均衡的全市場基金，更適合多數(shù)投資者。

【STEP 2】人多的地方少湊熱鬧，選基金也一樣

投資人還應通過排除法對幾個常見的雷點爆發(fā)區(qū)進行重點排查。

雷點1：“巨無霸”式的整體管理規(guī)模。長期業(yè)績優(yōu)秀的基金經(jīng)理往往聲名遠揚，規(guī)模龐大。近兩年隨著行情的爆發(fā)，更是出現(xiàn)了千億規(guī)模的基金經(jīng)理，這固然意味著市場認同，但管理難度同時也會成倍增加。投資范圍囿于大盤股、船大難掉頭、負反饋效應……都是巨無霸式基金經(jīng)理后續(xù)難有亮眼業(yè)績的原因。

雷點2：“多子多?！笔降漠a(chǎn)品管理數(shù)量?；鸸緸槿帞堎Y金，紛紛祭出自家的“網(wǎng)紅”基金經(jīng)理，大力發(fā)行新基?；鸾?jīng)理“一拖多”愈加普遍。但相比存量產(chǎn)品的管理，新發(fā)產(chǎn)品的建倉往往會耗去基金經(jīng)理更多精力。如此做的基金公司多少面臨著人才的凋零。因而面對同時管理5只以上產(chǎn)品的基金經(jīng)理，即便對方再如何贊譽加身，投資者也應盡量保持謹慎。

進階小貼士：不怕遠賢臣，就怕親“小人”。

以上方法當然也有將優(yōu)秀基金經(jīng)理排除的可能。但在基金投資里，“親小人”與“遠賢臣”二者間，顯然前者傷害更強。因而寧愿標準嚴苛，雖然可能會將“賢臣”拒之門外，但也好過擇基不慎，資產(chǎn)永久受損。

【STEP 3】不怕陰跌入場，就怕高山站崗

大道至簡，“東西好壞+價格貴賤+天時地利”十二字，足以解釋大部分投資邏輯。然而基金雖能解決“東西好壞”，卻不能解決“價格貴賤”與“天時地利”。

在“價格貴賤”上，基金公司往往強調“連專業(yè)的基金經(jīng)理都難以通過擇時獲得長期超額收益”，從而要求投資者“做時間的朋友”“堅信長期的力量”來回避話題?！伴L期持有”能提高收益不假，但并不意味入場時機就毫不重要。以下圖為例，假使買在2007年高點，則需要等待7年才能回本。即便最終實現(xiàn)翻倍，又有多少人能在7年的虧本中堅定持有？但倘使在最狂熱時稍等一年，“長期持有”的體驗將會更加舒心。

需要承認的是，不少主動股票型基金有著遠超基金總指數(shù)的業(yè)績表現(xiàn)，即便從15年最高點買入也翻了數(shù)倍。但從投資難易的角度來看，市場越是處于高位，基金經(jīng)理投資邏輯的容錯率也就越低，看錯方向造成的殺傷力也就越強。而市場的回調震蕩以及渠道的怨聲載道也會給基金經(jīng)理造成心理壓力，使其容易慌亂中出錯，投資動作變形。但當市場處于相對低位時，基金經(jīng)理即便看錯方向，可能也僅是漲多張少的差異。

“買漲不買跌”是老股民右側布局的慣常做法，但并不適用于大部分人的基金投資。從以往來看，多數(shù)人對股市往往疏于關注，等知道買基金能賺錢時也為時已晚。因而從長期收益的角度來看，寧可在市場陰跌不休時買入，也要警惕高位追漲。陰跌買入，雖短期繼續(xù)下跌，令人心中痛苦，但合理的價格使得基金經(jīng)理投資難度降低，基民收獲周期變短，更容易獲得豐厚的回報。

如何判斷價格貴賤？最簡單的一個方法，在熱血上頭“滿倉干”前先詢問自己三個問題：

1.基金凈值曲線是否變得越來越陡峭，斜率越來越高了？

2.股票型/偏股混合型基金連續(xù)大漲特漲超過兩年了嗎？

3.連續(xù)幾年大漲后基金普遍出現(xiàn)了30%以上的回調了嗎？

如果答案都指向“市場上漲已久，剩余機會不多”，但自己依然想搏一搏，那么建議通過兩種方式進行參與：

1.降低止盈目標。在股價高歌猛進、自身資產(chǎn)水漲船高時，人的下意識想法都是“再等等看吧”，不愿收益就此打住。這種想法在牛市初期至中期無可厚非，但到了牛市末期卻有較大風險。畢竟市場下跌起來，1月跌去1年的漲幅也是可能。在此時，降低止盈目標是較穩(wěn)妥的做法，這主要有兩點理由：一是止盈目標越低，目標實現(xiàn)的周期越短，實現(xiàn)概率就越大；二是短期實現(xiàn)的低收益，年化后往往高的驚人。因而短期收益雖看似微薄，卻斷然不可輕視。

2.通過“固收+”基金進行參與。此類基金有債券打底，且通過股票交易、打新、可轉債等手段增厚收益，投資經(jīng)理可選手段更為豐富。且股票的倉位更為靈活適度，基金經(jīng)理可在0-40%之間進行擇時調整，有助于減小牛市末尾追高造成的傷害，甚至獲得不錯的收益。

進階小貼士1：成功的基金投資是自我認知與產(chǎn)品認知的雙重呼應。

回撤決定持有體驗，但投資者對自身的回撤容忍度往往缺乏認知。許多投資者看到先前的大好行情，會想當然的認為自己能夠承受30%的跌幅，但如果把數(shù)值具象化，100萬元會變成75萬元，其感受與決定都會大不相同。

縱然基金公司常標榜基金經(jīng)理的回撤控制，但“覆巢之下無完卵”。當熊市來臨時，先前大幅上漲、回撤極小的產(chǎn)品，往往也會有超越市場平均的跌幅。因而在購買基金時盡量不要抱有僥幸，越是市場上漲的尾聲，越要對自己和產(chǎn)品有清醒的認知。

進階小貼士2：價格貴賤的判斷指標。

價格貴賤并非是絕對價格的高低，譬如10元一本的好書和10元一個的蘋果，二者雖然標價相同，但好書使人受益一生，蘋果只果一時之腹，在生活富足時前者似乎更加劃算。像這樣將價格與某種價值進行比較，便是股市中常見的價格貴賤判斷方法。最常見的兩個指標：市盈率PE與市凈率PB，便是用此種方法得來，即用股價分別除以盈利或凈資產(chǎn)。要查看當前估值的高低，在搜索引擎中輸入“滬深300歷史市盈率”，或“食品飲料歷史市盈率”，即能搜出不少相關數(shù)據(jù)。

而被機構投資者廣泛使用的擇時指標“股債利差”，也是由此發(fā)展而來：將市盈率倒過來，即用盈利除以股價得到股票的潛在收益，再減去十年期國債收益，便可算得股票債券的收益差。股債利差與股指呈反向運動，并具有較強的趨勢性，且當股債利差進入到紅色圓圈內并確認拐點時，市場往往會見大底。因而年初雖因美聯(lián)儲加息等外部擾動讓市場暴跌，但從這一指標來看，今年年中會迎來未來幾年內股票資產(chǎn)的絕佳配置良機。