第三輪餐飲企業(yè)上市潮來襲多個(gè)品類將誕生“第一股”

紅餐品牌研究院

新冠疫情發(fā)生兩年以來，餐飲業(yè)遭受了沉重的打擊，但危機(jī)之下也激發(fā)出了不少時(shí)代的弄潮兒，2022年開年到現(xiàn)在，已經(jīng)有六七家餐企“集體”沖刺上市了?？梢灶A(yù)想，在2022年多個(gè)品類“第一股”將誕生，多家餐企將迎來屬于他們的“高光時(shí)刻”。

多家餐企謀上市

多個(gè)品類“第一股”將誕生

2月22日有消息稱，楊國(guó)福麻辣燙已向港交所遞交了招股書，擬在香港主板掛牌上市，而中式快餐連鎖品牌鄉(xiāng)村基在1月25日也已經(jīng)向港股遞交了IPO申請(qǐng)。幾乎同時(shí)，老鄉(xiāng)雞宣布已完成Pre-IPO輪融資，距離A股上市更進(jìn)一步。同樣準(zhǔn)備在A股上市的還有老娘舅，浙江證監(jiān)局已經(jīng)披露了其輔導(dǎo)備案的公示文件。

此外，今年1月，火鍋連鎖餐廳七欣天向港交所遞交了招股書;1月20日，上海紫燕食品股份有限公司更新了其A股主板上市的招股說明書，繼續(xù)沖刺“佐餐鹵味第一股”;1月13日晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委宣布五芳齋IPO過會(huì)……

據(jù)統(tǒng)計(jì)，從去年到現(xiàn)在IPO的餐企約有十多家，品類主要集中在小吃快餐、火鍋、食品等幾個(gè)領(lǐng)域，比較引人關(guān)注的有楊國(guó)福、和府撈面、鄉(xiāng)村基、七欣天、老鄉(xiāng)雞、老娘舅、撈王、綠茶、紫燕百味雞等?？v觀這些謀上市的品牌，若最后成功上市，多個(gè)品類將誕生“第一股”。

首先是“麻辣燙第一股”。2月22日晚，港交所披露了上海楊國(guó)福企業(yè)管理（集團(tuán)）股份有限公司遞交的上市申請(qǐng)，中信建投國(guó)際為獨(dú)家保薦人。媒體稱，楊國(guó)福若能上市成功，將成為“麻辣燙第一股”。

其次是“中式快餐第一股”。目前，米飯快餐有三大代表品牌，分別是鄉(xiāng)村基、老鄉(xiāng)雞、老娘舅，巧的是三者都在備戰(zhàn)IPO，誰若能率先上市，就將成為“中式快餐第一股”。從目前來看，鄉(xiāng)村基、老鄉(xiāng)雞、老娘舅三家各有優(yōu)勢(shì)，誰最終能先一步上市還不好說。

七欣天和撈王則爭(zhēng)的是“港股火鍋第三股”。目前，港交所已有呷哺呷哺和海底撈2家上市火鍋連鎖餐廳，呷哺呷哺于2014年12月登陸港交所，海底撈則在2018年9月掛牌。2021年9月，粵式火鍋連鎖品牌撈王沖刺港股IPO;2022年1月12日，主營(yíng)海鮮火鍋的七欣天國(guó)際控股有限公司也正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，這意味著“港股火鍋第三股”之爭(zhēng)在二者之間正式打響。不過，由于撈王未能在六個(gè)月內(nèi)通過港交所聆訊，導(dǎo)致招股書失效。3月14日，撈王向港交所重新提交招股書，重啟上市進(jìn)程。從現(xiàn)在的情況看，七欣天爭(zhēng)奪“港股火鍋第三股”的機(jī)會(huì)似乎更大些。

借助資本提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力

餐企紛紛借上市“改命”

業(yè)內(nèi)人士都知道，餐飲企業(yè)因?yàn)楹茈y實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，因此不太受資本的青睞，上市餐企寥寥無幾。但是在這兩年，餐飲品牌融資消息不斷，新式餐飲品牌估值不斷刷新。據(jù)《2021中國(guó)餐飲品牌力白皮書》的相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2020年餐飲行業(yè)的投融資事件有177起，融資金額為886億元。到了2021年，融資熱潮更加強(qiáng)烈，僅前十個(gè)月，融資事件多達(dá)210余起。

為什么資本一改往日的做派，開始紛紛涌入餐飲業(yè)？筆者認(rèn)為大致有三個(gè)原因：一是從外部投資的大環(huán)境來看，資本有對(duì)疫情后消費(fèi)報(bào)復(fù)性增長(zhǎng)的信心，從而更傾向于把資金投入到一日三餐這樣的剛需領(lǐng)域。中國(guó)的餐飲市場(chǎng)規(guī)模龐大，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，連鎖化率、資本化程度偏低，很多賽道有品類、無品牌，擁有較大的發(fā)展空間，下一個(gè)中式餐飲的麥當(dāng)勞或肯德基還未誕生，因此投資機(jī)構(gòu)才會(huì)密集下注。

二是餐飲企業(yè)日益規(guī)范化帶來的紅利，讓資本看到了較大的回報(bào)預(yù)期。曾經(jīng)的大眾餐飲大多是小打小鬧、各自為戰(zhàn)，沒有完善的體制和管理，財(cái)務(wù)不透明或者糊涂賬較多，連鎖化程度低，所以一直以來很難上市。但最近幾年，隨著移動(dòng)支付的普及、智能餐飲SaaS的廣泛應(yīng)用，在互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字化的加持下，餐飲業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；靡钥焖侔l(fā)展。當(dāng)餐飲行業(yè)的收入可以具體量化展現(xiàn)之后，資本市場(chǎng)理所當(dāng)然會(huì)看好，餐企上市也就更有機(jī)會(huì)了。

三是從餐企自身的需求來說，疫情之下很多餐企老板都深刻認(rèn)識(shí)到充足現(xiàn)金流的重要性。比如西貝的賈國(guó)龍?jiān)f過西貝永不上市，但是經(jīng)過疫情后，他也認(rèn)識(shí)到了資本的實(shí)力和力量，改口稱如果有合適的時(shí)機(jī)會(huì)考慮上市，由此也就不難理解為什么餐飲會(huì)出現(xiàn)集中“上市潮”。筆者認(rèn)為，餐飲企業(yè)為了更好地活下去，在疫情不確定的大環(huán)境下，上市無疑是解決資金鏈問題、增強(qiáng)自身護(hù)城河，與第二梯隊(duì)迅速拉開距離，保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的“核武器”。這也是為什么即使業(yè)績(jī)并不十分理想，餐企依然要上市的原因。

以此次準(zhǔn)備登陸資本市場(chǎng)的餐飲企業(yè)為例，它們幾乎都以直營(yíng)模式為主，受重資產(chǎn)模式影響，業(yè)績(jī)其實(shí)并沒想象中理想。根據(jù)招股書顯示，鄉(xiāng)村基在2019年、2020年和2021年前三季度（報(bào)告期）的營(yíng)收分別為32.57億元、31.61億元、34.24億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)為8270.2萬元、-242.4萬元、1.63億元。雖然在2021年前三季度扭虧，但凈利率只有4.8%。綠茶餐廳也面臨相似的困境，招股書顯示，2018-2020年，綠茶餐廳分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.12億元、17.36億元、15.69億元，凈利潤(rùn)分別為4440.1萬元、1.06億元、-5526.2萬元。截至2021年前5個(gè)月，綠茶餐廳凈利潤(rùn)為4833.6萬元、凈利潤(rùn)率為5.3%。

由于疫情反復(fù)，餐飲業(yè)很難提升凈利率指標(biāo)，簡(jiǎn)言之就是賺錢比較難，一旦有資本介入，餐飲頭部品牌就能迅速提升市占率，最直觀的指標(biāo)就是開店速度加快，可能會(huì)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手形成十倍百倍的差距，這一點(diǎn)在過去兩年獲得融資的新餐飲品牌身上表現(xiàn)得淋漓盡致。以目前最熱的火鍋市場(chǎng)來看，在港股上市的海底撈、呷哺呷哺已經(jīng)成為頭部，并與第二梯隊(duì)拉開距離。目前，已經(jīng)在港股披露招股書的七欣天、鄉(xiāng)村基、綠茶餐廳也均表示，把提速開店列為重點(diǎn)計(jì)劃。招股書顯示，2022年七欣天計(jì)劃開設(shè)約70家新餐廳，并將在2023年和2024年分別開設(shè)100家和130家;鄉(xiāng)村基預(yù)期將于2022年及2023年分別新開約90-110家及140-160家鄉(xiāng)村基餐廳，將于2022年及2023年分別開設(shè)約160-180家及200-240家大米先生餐廳。據(jù)鄉(xiāng)村基工作人員介紹，其最重要的戰(zhàn)略是開設(shè)新餐廳，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，戰(zhàn)略性擴(kuò)大餐廳網(wǎng)絡(luò)，促進(jìn)有機(jī)增長(zhǎng)和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，最終提升品牌知名度。

對(duì)于現(xiàn)階段的餐飲企業(yè)來說，上市即“改命”，所以品牌即使沒有機(jī)會(huì)也要“制造機(jī)會(huì)”爭(zhēng)取上市。

此輪餐飲上市潮有五大特點(diǎn)

未來餐飲品牌需多維度拓展

縱觀餐飲的“上市史”可以發(fā)現(xiàn)，以2007年味千拉面上市為起點(diǎn)，至今大致經(jīng)歷了3輪相對(duì)集中的上市潮，此輪算是第三輪，也最為明顯集中。

第一輪餐企上市潮發(fā)生在2010年左右。2007年，以全聚德、味千拉面（中國(guó)）上市為起點(diǎn)，拉開了餐企上市潮的大幕。2008年，全球金融危機(jī)爆發(fā)，成為餐飲與資本結(jié)合的催化劑，次年湘鄂情上市;2010年，鄉(xiāng)村基登陸紐交所;緊接著唐宮中國(guó)、小南國(guó)相繼在港交所上市;煌上煌在深交所掛牌。短短6年時(shí)間就有8家餐企上市，其中4家都是中式正餐品類。

第二輪餐飲上市潮發(fā)生在2015年前后。2012年“國(guó)八條”規(guī)定出臺(tái)，大眾餐飲受到資本關(guān)注。2014年，人均二三十元的呷哺呷哺在港股上市;次年餐飲企業(yè)迎來新三板潮，望湘園、狗不理登陸新三板。2016年11月，百勝中國(guó)拆分美股上市;緊接著周黑鴨在香港聯(lián)合交易所主板上市。2017年3月，絕味食品登陸上海證券交易所A股主板;2018年，海底撈港股上市;2020年，九毛九、巴比食品、同慶樓上市。這一階段，偏重零售屬性的餐飲食品企業(yè)迎來上市潮，煌上煌、周黑鴨、絕味都是鹵味制品，廣州酒家也是以銷售月餅為主，巴比食品則是賣包子的。所以，嚴(yán)格來說，純餐飲上市的標(biāo)志性品牌是海底撈、九毛九。

目前來看，第三輪餐飲上市潮或?qū)⒕驮诮衲辍Ｄ壳?，已?jīng)有快餐、火鍋、面食、麻辣燙等領(lǐng)域超10家餐飲企業(yè)“集體”沖刺上市，因此2022年對(duì)餐飲業(yè)來說是不尋常的一年。

通過對(duì)三輪餐企上市潮的梳理，我們能發(fā)現(xiàn)五個(gè)特點(diǎn)：一是大眾消費(fèi)品類更吸金，中式快餐開始崛起。上市餐企從最早集中在老字號(hào)、中式正餐領(lǐng)域，然后是零售屬性強(qiáng)，以加盟為主的鹵制品、包子等食品企業(yè)，如今沖刺IPO的大多集中在火鍋、米飯快餐、面條、麻辣燙、茶飲等大眾消費(fèi)品類，尤其以快餐品牌居多。

二是茶飲、小吃快餐領(lǐng)域?qū)⑴艹龈嗌鲜衅放??！?021中國(guó)餐飲品牌力白皮書》的數(shù)據(jù)顯示，從2020年到2021年，餐飲行業(yè)的融資事件數(shù)量呈上漲之勢(shì)，資本布局的餐飲賽道橫跨多個(gè)細(xì)分品類，范圍越來越廣闊。從一級(jí)餐飲品類分布來看，2021年飲品和小吃快餐的餐飲融資事件數(shù)量領(lǐng)跑全局，二者的融資事件數(shù)占比超過70%。從二級(jí)品類分布來看，茶飲融資事件最多，共計(jì)30余起，咖啡、粉面次之，這是因?yàn)檫@些品類的標(biāo)準(zhǔn)化程度高、規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)明顯?？梢灶A(yù)見，除了原本就比較吸金的火鍋，米面小吃快餐、茶飲這些品類更容易跑出獨(dú)角獸。有了資本的助力，那些獨(dú)角獸沖擊上市自然會(huì)相對(duì)容易很多，因此可以預(yù)見，未來這些領(lǐng)域的上市品牌也會(huì)越來越多。

三是品牌成立時(shí)間幾乎都早于2012年。成功上市的餐企從成立到上市，無不經(jīng)歷了十年以上的市場(chǎng)化洗禮和考驗(yàn)。為了走上上市之路，海底撈用了24年，九毛九用了25年，呷哺呷哺用了16年。如今沖刺上市的鄉(xiāng)村基已經(jīng)26歲、老娘舅22歲、老鄉(xiāng)雞19歲、楊國(guó)福19歲、七欣天16歲，只有零售屬性強(qiáng)的食品企業(yè)登頂用時(shí)相對(duì)短一些，比如周黑鴨用了19年、絕味用了9年，供應(yīng)鏈企業(yè)千味央廚用時(shí)9年。餐企IPO歷史上用時(shí)最短的是奈雪的茶，從2015年成立到2021年上市用時(shí)僅6年。從中可以看出，大部分餐飲企業(yè)的成立時(shí)間幾乎都早于2012年，已經(jīng)積累了上市的基礎(chǔ)。

四是餐企大多選擇港交所上市。從已經(jīng)上市的二十多家餐企來看，其中有10家都選在港交所掛牌，比如海底撈、呷哺呷哺、九毛九、奈雪的茶等，選擇上交所和深交所的僅各有5家。而此輪沖刺上市的餐企中，也有一半選擇港股，比如鄉(xiāng)村基、七欣天、撈王、綠茶等，這是因?yàn)楦酃蓪徍肆鞒瘫容^短，門檻比較低，如果企業(yè)要布局國(guó)際市場(chǎng)的話，選擇港股相對(duì)來說要適合一些。以海底撈、九毛九和奈雪的茶三家公司為例，從遞交招股書到最終掛牌上市，用時(shí)均在4個(gè)多月。

五是資本越來越青睞新零售品牌等。筆者統(tǒng)計(jì)了目前中國(guó)主要上市餐企的市值排名，可一窺不同餐飲品類在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。通過市值統(tǒng)計(jì)表發(fā)現(xiàn)，市值最高的是西式快餐百勝中國(guó)，其次是海底撈，排名第三的是絕味食品，第四是九毛九。值得注意的是，2021年才上市的小酒館海倫司的市值達(dá)到了近200億元，并且食品企業(yè)的市值都比較高，絕味食品的市值超過300億元，廣州酒家、周黑鴨的市值都過百億，而中式正餐的市值普遍偏低。前幾年，資本市場(chǎng)給火鍋企業(yè)的估值都很高，因?yàn)榛疱伕讓?shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化、連鎖化，供應(yīng)鏈也更加相對(duì)成熟。但顯然，如今資本更看好食品屬性強(qiáng)的餐飲品牌、餐飲供應(yīng)鏈服務(wù)商和餐飲新零售品牌。

由此可見，快速規(guī)?；l(fā)展是獲得融資的首要條件之一，未來餐飲品牌的進(jìn)化方向也必然是正餐的快餐化、快餐的正餐化、多方面多維度的拓展?？偟膩碚f，資本只會(huì)投那些足夠大、足夠好的品類賽道，以及品類里品牌力、商業(yè)模式、盈利優(yōu)秀的餐飲品牌。對(duì)于餐飲企業(yè)而言，即使上市了也并不代表就可以高枕無憂，需要借助資本不斷升級(jí)產(chǎn)品、不斷迭代品牌，這樣才能在餐飲行業(yè)取得一席之地。