油氣板塊逆市開門紅

劉超然

開年國內(nèi)A股“出師不利”，截至1月14日，上證指數(shù)從去年底的3650點附近，回調(diào)跌破年線至3520點附近，熱點概念、板塊輪動混亂。2021年許多明星基金，2022年開年表現(xiàn)平平，而2021年表現(xiàn)一般的能源主題基金，開年逆市打了個翻身仗。

截至1月14日，據(jù)統(tǒng)計開年以來收益超過10%的公募基金均為QDII的能源主題基金。其中，業(yè)績表現(xiàn)亮眼前三只基金分別為諾安油氣能源（163028），收益在14.2%;緊隨其后的華寶標普石油天然氣上游股票指數(shù)收益率在14%左右，而后是華寶油氣收益率超過11%。而相比之下，去年表現(xiàn)較出色的績優(yōu)基金產(chǎn)品今年開年均出現(xiàn)了一定幅度的回調(diào)。

石油天然氣主題的股票型基金開年領(lǐng)跑的同時，對開年至14日的各板塊表現(xiàn)情況進行了統(tǒng)計，如表。其中不難發(fā)現(xiàn)，石油石化板塊在這區(qū)間的表現(xiàn)僅次于銀行及綜合板塊，位居第三;油氣、能源標的走好背后離不開2022年以來國內(nèi)外原油價格不斷震蕩上漲的基本面支持。截至1月14日，WTI原油期貨向上觸及84美元/桶，續(xù)創(chuàng)2021年11月10日以來新高;布倫特原油期貨同樣逼近去年高點;國內(nèi)原油期貨主力合約15日收于534.4元/桶，較去年最高價535.1元/桶相差無幾。

10天上漲超7%？原油價格會在2022年起飛碼？是否也蘊含著市場的轉(zhuǎn)變？

從2020年4月以來，WTI和布倫特原油漲勢如虹。以WTI原油為例，經(jīng)過了2021年11月底的大幅回調(diào)之后，原油期貨價格近期又回到了80美元以上，并有向2021年10月的高點發(fā)起突破的趨勢。

根據(jù)國際能源署（IEA）和石油輸出國組織（OPEC）預計，石油需求將在2022年夏季突破1億桶/天，這意味著需求端將逐漸恢復到疫情前的水平。樂觀預測來看，2022年的全球石油需求有機會創(chuàng)新高，并在未來中長期保持強勁的增長趨勢，需求的穩(wěn)定增長將對原油價格起到核心支撐作用。

同時，全球各大機構(gòu)也對今年的原油價格進行了預測：巴克萊銀行預測，2022年WTI原油的平均價格約在77美元/桶，高于2021年每桶73美元的平均價格;高盛預測，在疫情得到控制的情況下，油價將持續(xù)上漲，明年布倫特原油的平均價格大概率超過85美元/桶;摩根大通也放出年內(nèi)油價上漲的信號。其預測，2022年布倫特原油平均價格將達到88美元/桶，并在三季度預計會突破90美元/桶;金聯(lián)創(chuàng)原油分析師認為，2022年WTI的主流月均價將在68-88美元/桶區(qū)間，布倫特均價會在70-90美元/桶。預計到2023年，隨著疫情的逐步控制，原油的需端與供應端將逐漸恢復，油市或仍將保持供需緊平衡狀態(tài)，油價或有望保持在近年相對較高水平。

全球原油價格的再次反彈，無疑帶動了油氣上市公司利潤的上漲，而適逢當前的時間節(jié)點，剛好是上市公司2021年四季度和全年業(yè)績預告期，業(yè)績大概率符合甚至超預期的板塊、個股都會受到市場的追捧，這也是為什么近期A股板塊的油氣公司被市場資金青睞的主要原因。

我國A股油氣巨無霸中國石油（601857.SH）在1月12日發(fā)布全年業(yè)績預告，公司預計2021年實現(xiàn)歸屬于本公司股東的凈利潤與上年同期相比增加710億-750億元，增長374%-395%;與2019年同期相比，將增加443億-483億元，增長97%-106%，兩年平均增長40%-43%，創(chuàng)近7年同期最好業(yè)績。并且公司給出亮眼業(yè)績的理由是，主要受益于2021年國際原油價格持續(xù)震蕩上行，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定復蘇，油氣產(chǎn)品需求同比增加。公司油氣兩條產(chǎn)業(yè)鏈安全平穩(wěn)運行，主要油氣產(chǎn)品銷售實現(xiàn)量效齊增。

隨后的1月13日，受到市場大盤下跌影響，雖然當天收盤僅上漲2.81%，但盤中曾觸及5.58元/股，從開年到18日收盤，中石油累計上漲11.81%，跑贏上證指數(shù)的-1.92%。

除此之外，中國石化三季度歸母凈利599億，同比增長154.95%;上海石化三季度歸母凈利19.65億，同比增長超過400%;華錦股份三季度歸母凈利5.22億，同比增長超過410%;海油工程三季度歸母凈利5.49億，同比增長超過580%。業(yè)績翻番，可見景氣度較高。

油氣上市公司廣匯能源（600256.SH）1月5日發(fā)布業(yè)績預告，公司預計2021年凈利潤為49億-50.5億元，同比增長267%-278%;歸屬于母扣非凈利預計為49.7億-51.2億元，與上年同期相比增長約210%-219%，都是上市以來最好業(yè)績。但是相比板塊，廣匯能源的二級市場表現(xiàn)并不亮眼，與油氣板塊的指數(shù)走勢大相徑庭。

從預告中可以找到答案，推測公司當期的業(yè)績增長主要來源于煤炭的量價齊升，據(jù)公告顯示，公司煤炭銷售量同比增長91%，煤炭價格同比增長60%-100%，而另一主業(yè)天然氣的量價增長并不明顯，預計市場資金對公司煤炭的增長預期已經(jīng)反映在前期的大漲中了。

回顧2021年的能源板塊，由于“碳中和”政策，讓新能源光伏、風電、鋰電實實在在地暴漲了一波，但是進入2022年，這些板塊都進入了回調(diào)階段，個人推測是過于放大了市場預期，畢竟很多工程、布局、轉(zhuǎn)型、在建都處于產(chǎn)業(yè)的中前期，并沒有實實在在形成“歸母凈利潤”和“經(jīng)營性現(xiàn)金流的凈流入”，因此導致市場過熱。

反觀傳統(tǒng)能源板塊原油、天然氣、煤炭依舊占據(jù)著世界能源的絕對比重，而隨著疫情的緩和，全球經(jīng)濟在衰退后，央行防水，放寬貨幣政策，都是在促進經(jīng)濟復蘇，通脹必然到來，周期行業(yè)、傳統(tǒng)能源行業(yè)的上游價格必然會重新回升，從而帶動這些公司業(yè)績大漲，但推測上漲板塊將不再圍繞“能源金屬”而將圍繞“基建與新基建”;因此，前期二級市場表現(xiàn)滯漲或上漲后又回調(diào)的標的且基本面業(yè)績符合預期或超預期，估值相對偏低的油氣公司有可能成為市場資金追捧的熱門標的。

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