華控基金張揚(yáng)硬科技投資戰(zhàn)事需“以戰(zhàn)略勝戰(zhàn)術(shù)”

張賀

新年伊始，就已有相當(dāng)多的硬科技項(xiàng)目獲得了融資。僅1月31日至2月13日，全球一級(jí)市場(chǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)總計(jì)收錄國(guó)內(nèi)、國(guó)外硬科技賽道投融資事件共65起，其中國(guó)內(nèi)融資43起。

2022年，投資向硬，創(chuàng)業(yè)向硬。資本對(duì)熱門項(xiàng)目瘋狂追捧。若做一個(gè)類比，如今硬科技賽道項(xiàng)目好比幾年前的房地產(chǎn)熱潮，夸張點(diǎn)說(shuō)“一天一個(gè)價(jià)”。

從某種角度上來(lái)說(shuō)，硬科技成為了國(guó)際形勢(shì)、國(guó)家意志以及發(fā)展的“共振點(diǎn)”。在這其中投資機(jī)構(gòu)的作用不言而喻：讓資本流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)與制造業(yè)，為硬科技企業(yè)和專精特新企業(yè)提供資本支持，助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)愈發(fā)堅(jiān)韌。

2021年創(chuàng)造9家被投企業(yè)成功上市、過(guò)會(huì)的華控基金，始終重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域。一手打造華控基金投資體系的董事長(zhǎng)張揚(yáng)，成功躋身股權(quán)投資權(quán)威榜單“融資中國(guó)2021年度中國(guó)最佳投資人TOP50”。

硬科技項(xiàng)目在當(dāng)此之時(shí)，卻面臨著“良莠不齊”的情況。由于投資金額普遍大，回報(bào)周期又不好確定，讓硬科技的投資“難上加難”。華控基金的做法，是筑牢自身堡壘。

通過(guò)建立三維坐標(biāo)，立體化、多元化地進(jìn)行投資組合布局，并對(duì)被投企業(yè)持續(xù)管理賦能。

橫向布局，是在研發(fā)體系基礎(chǔ)上的跨行業(yè)布局。以華控專注于投資成長(zhǎng)期企業(yè)的第三期基金為例，先進(jìn)制造、新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、碳中和項(xiàng)目占比勢(shì)均力敵，共同構(gòu)成了完整的投資組合盤。張揚(yáng)解釋道，“這樣的布局即使一個(gè)領(lǐng)域出了風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)，也不會(huì)影響整體回報(bào)?！痹诳缧袠I(yè)布局之下，華控基金2021年收獲頗豐。先進(jìn)制造、新一代信息技術(shù)領(lǐng)域中半導(dǎo)體設(shè)備龍頭企業(yè)屹唐半導(dǎo)體、人工智能企業(yè)云天勵(lì)飛、仿真技術(shù)企業(yè)華如科技成功過(guò)會(huì)，半導(dǎo)體激光元件龍頭炬光科技成功上市;生物技術(shù)領(lǐng)域中國(guó)小核酸干擾療法第一股圣諾制藥成功赴港上市發(fā)行;我們甚至還可以看到中國(guó)字庫(kù)第一股漢儀股份成功過(guò)會(huì)。IPO率則超過(guò)50%，在去年退出的11個(gè)項(xiàng)目中，平均投資退出現(xiàn)金利潤(rùn)達(dá)到投資成本的4倍以上。

縱向布局，則是投資階段的多元化。如果說(shuō)在戰(zhàn)場(chǎng)上取得優(yōu)勢(shì)需要考慮戰(zhàn)術(shù)、時(shí)機(jī)、環(huán)境等多重因素，那么投資機(jī)構(gòu)想要投到優(yōu)秀企業(yè)同樣如此。張揚(yáng)將細(xì)分行業(yè)的行業(yè)空間、發(fā)展增速、周期階段、成熟度、競(jìng)爭(zhēng)情況等維度一一進(jìn)行深度分析，根據(jù)成熟度情況將企業(yè)分為當(dāng)務(wù)之急、預(yù)備關(guān)注以及未來(lái)三年持續(xù)關(guān)注。同時(shí)，由于早期項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較高且需要充足的現(xiàn)金流，因此華控在項(xiàng)目的選擇上通過(guò)中早期、成長(zhǎng)期、中后期不同階段進(jìn)行分?jǐn)偅@樣既保證了回流現(xiàn)金、DPI較好的成熟項(xiàng)目，也擁有了拉高整體回報(bào)率的中早期項(xiàng)目。

投后管理與賦能，成為筑牢三維立體堡壘的最后一環(huán)。

相比于ToC為主、模式創(chuàng)新的新消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)更需要投資機(jī)構(gòu)的持續(xù)陪伴。

面對(duì)技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)的普遍短板，華控基金除了在戰(zhàn)略規(guī)劃、市場(chǎng)開拓、行業(yè)整合、企業(yè)文化、資本市場(chǎng)等層面深度參與并給予企業(yè)幫助指導(dǎo)外，利用自身積累的豐富資源，從產(chǎn)業(yè)鏈上游的溝通對(duì)接到下游主機(jī)廠的進(jìn)入?yún)f(xié)調(diào)，從市場(chǎng)端到研發(fā)端全面覆蓋。

回歸到硬科技的投資本質(zhì)，即，投資機(jī)構(gòu)理解行業(yè)，懂技術(shù)、懂痛點(diǎn)，能夠幫助企業(yè)解決核心問(wèn)題。華控基金在做好大股東的服務(wù)、協(xié)調(diào)、支持工作的同時(shí)，尊重行業(yè)節(jié)奏，幫助被投企業(yè)適配市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。出眾的立體布局能力背后，是華控基金行研部每年完成的覆蓋超1000個(gè)三級(jí)細(xì)分市場(chǎng)的行業(yè)研究報(bào)告。除自有研究部門，華控還與清華大學(xué)PE研究院共同合作，在關(guān)注的四大領(lǐng)域全面覆蓋了各個(gè)項(xiàng)目的基礎(chǔ)性、前沿性、理論性、實(shí)驗(yàn)室階段的研究。

無(wú)論戰(zhàn)場(chǎng)還是投資，戰(zhàn)術(shù)都只是其一，其二是心態(tài)和頑強(qiáng)的意志力。如果意志力不堅(jiān)定，滿盤皆輸也不是不可能。

近幾年，股權(quán)投資市場(chǎng)不乏過(guò)山車，一著不慎，就可能跌入深淵。以教育為例，曾經(jīng)火爆到被某投資大佬稱為“不用退出的賽道”。但隨著全民“雞娃”、“內(nèi)卷”到極致，國(guó)家適時(shí)出手，行業(yè)變革之下，部分投資機(jī)構(gòu)“傷筋動(dòng)骨”。類似的還有大消費(fèi)，“江小白”“奈雪的茶”“完美日記”為代表的新消費(fèi)曾經(jīng)風(fēng)靡投資市場(chǎng)。去年7月，新消費(fèi)賽道仍然春風(fēng)得意。但此后形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，融資事件的數(shù)量與金額斷崖式下降。

而面對(duì)大消費(fèi)和K12教育的熱鬧非凡，張揚(yáng)和華控基金不為所動(dòng)，堅(jiān)守在2014年就認(rèn)定的硬科技技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域。對(duì)此，張揚(yáng)表示，之所以在2014年選擇硬科技投資，是出于對(duì)時(shí)代發(fā)展的準(zhǔn)確判斷。

中國(guó)自2004年加入世貿(mào)組織以來(lái)，成為世界制造業(yè)大國(guó)，全球大量產(chǎn)能向中國(guó)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，但期間并沒有什么實(shí)質(zhì)科技創(chuàng)新項(xiàng)目出現(xiàn)，第一個(gè)10年可謂是“追趕的十年”。要想實(shí)現(xiàn)由大到強(qiáng)，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)勢(shì)在必行。從第2個(gè)10年即2014年開始，“中國(guó)制造2025”等政策不斷推出，技術(shù)創(chuàng)新層出不窮。

科技的轉(zhuǎn)折點(diǎn)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)、世界領(lǐng)導(dǎo)地位的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這三個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)最終指向了一個(gè)關(guān)鍵詞——硬科技。華控因此判斷，技術(shù)創(chuàng)新必然帶來(lái)制造業(yè)的升級(jí)創(chuàng)新，通過(guò)周密的判斷乘勢(shì)而為，華控全面掌握了硬科技投資的先機(jī)。

8年過(guò)去，成績(jī)說(shuō)明了華控基金當(dāng)初的選擇和堅(jiān)守是值得的。伴隨著高質(zhì)量發(fā)展階段和“雙碳”目標(biāo)的提出，我國(guó)對(duì)硬科技創(chuàng)新的政策支持，在可預(yù)期的將來(lái)仍將持續(xù)，制造業(yè)轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)也無(wú)需擔(dān)憂。硬科技“戰(zhàn)事白熱化”，對(duì)國(guó)家、產(chǎn)業(yè)、乃至投資人和從業(yè)者來(lái)說(shuō)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，一定是一件好事——大道不孤。

百千浪，仍愿翻。

華控基金作為先知先覺者，早期有充分的時(shí)間做基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，面對(duì)日趨擁擠的硬科技投資下半場(chǎng)戰(zhàn)事，張揚(yáng)相信“以戰(zhàn)略勝戰(zhàn)術(shù)，四兩撥千斤”，從而實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)投資，也許不失為未來(lái)中國(guó)股權(quán)投資的更優(yōu)選擇。

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