均勝電子“趕集”新能源

陳晨

這兩年新能源汽車(chē)的蓬勃發(fā)展帶動(dòng)了很多下游的汽車(chē)電子企業(yè)，但在這個(gè)過(guò)程中，并不是每家汽車(chē)電子企業(yè)都分到了足夠的蛋糕。

因?yàn)榻鼉赡陙?lái)中國(guó)整體的汽車(chē)銷(xiāo)售量并沒(méi)有太大的上升，在一個(gè)存量市場(chǎng)中必然是幾家歡喜幾家愁。均勝電子就是其中一家，近兩年每年的扣非凈利潤(rùn)同比下降都超過(guò)50%。

在行業(yè)內(nèi)的企業(yè)都受到追捧的時(shí)候，均勝電子為何交出這樣一份慘淡的業(yè)績(jī)？又該如何扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)？

均勝電子這幾年不僅業(yè)績(jī)下滑幅度很大，同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率一直偏高，近幾年的資產(chǎn)負(fù)債率一直維持在60%以上。

均勝電子有這么高的資產(chǎn)負(fù)債率，與其不斷的并購(gòu)有直接關(guān)系。均勝電子旗下的子公司和分公司合計(jì)有100多家，數(shù)量之多令人瞠目結(jié)舌。

2016年均勝電子曾花費(fèi)9.2億美元收購(gòu)了美國(guó)的汽車(chē)安全系統(tǒng)廠商。除此之外，均勝電子還有很多的跨國(guó)并購(gòu)，而在跨國(guó)并購(gòu)的過(guò)程中所需要的各種費(fèi)用相比于國(guó)內(nèi)的收購(gòu)費(fèi)用又要高出很多。

從2020年開(kāi)始的新冠疫情使全世界的汽車(chē)行業(yè)都受到了很大影響，均勝電子收購(gòu)了諸多汽車(chē)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的公司，這給它帶來(lái)了沉重的負(fù)擔(dān)。并且均勝電子收購(gòu)的資金主要來(lái)自于銀行貸款，光每年支出的利息就讓均勝電子喘不過(guò)氣來(lái)。

壓力之下，均勝電子不得不“斷臂求生”。

最近均勝電子出售了旗下的均勝群英51%的股權(quán)給香山股份，出售價(jià)格為20.4億元。

通過(guò)出售前期收購(gòu)的旗下資產(chǎn)，均勝電子可以緩解公司的資金壓力，同時(shí)將利用效率不高的產(chǎn)能剔除以實(shí)現(xiàn)降本增效。香山股份與均勝電子都屬于難兄難弟，香山股份在2021年12月中旬市值只有40億元左右，花費(fèi)20.4億元的現(xiàn)金去購(gòu)買(mǎi)均勝群英的股權(quán)，這也讓外界的旁觀者看著倒吸一口氣。而且香山股份原來(lái)是做廚房、電子秤的企業(yè)，突然來(lái)收購(gòu)一個(gè)汽車(chē)零部件的企業(yè)，雙方的磨合必然是一個(gè)較大的問(wèn)題。

均勝群英是均勝電子2015年收購(gòu)的，前后總共花費(fèi)了6.77億元人民幣。這樣算下來(lái)均勝電子通過(guò)出售股權(quán)還獲得了不小的投資收益?？蛇@樣出售股權(quán)也并非是長(zhǎng)久之計(jì)，這個(gè)只能解決均勝電子目前的燃眉之急，對(duì)于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展很難有決定性的幫助。

均勝電子在出售均勝群英的過(guò)程中簽訂了對(duì)賭協(xié)議，向?qū)Ψ匠兄Z從2020-2023年扣非凈利潤(rùn)不低于9億元，而均勝群英近幾年來(lái)每年的凈利潤(rùn)一直都不足1.5億元。在汽車(chē)行業(yè)放緩的這幾年中，均勝群英能否完成業(yè)績(jī)目標(biāo)恐怕要打個(gè)問(wèn)號(hào)。

相比于收購(gòu)帶來(lái)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，更為嚴(yán)重的是均勝電子的毛利率正在逐年下滑。2018年均勝電子的毛利率達(dá)到了17%，2021年前三季度均勝電子毛利率只有13.23%。中國(guó)本身就是一個(gè)制造業(yè)大國(guó)，這幾年國(guó)內(nèi)的汽車(chē)銷(xiāo)量又逐漸放緩，在存量競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中均勝電子的發(fā)展顯得十分吃力。

在汽車(chē)行業(yè)發(fā)展的高峰期，均勝電子確實(shí)通過(guò)收購(gòu)享受了行業(yè)的紅利。2010年均勝電子的營(yíng)收只有11.25億，到2019年的最高峰均勝電子的營(yíng)收達(dá)到617億?？墒切袠I(yè)高峰期一過(guò)，原來(lái)收購(gòu)的企業(yè)就變成了自己沉重的負(fù)擔(dān)。

令人欣慰的是，均勝電子已經(jīng)進(jìn)入了特斯拉的產(chǎn)業(yè)鏈，公司已批量地向特斯拉供貨。在汽車(chē)向新能源轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，均勝電子并沒(méi)有完全缺席。即使與特斯拉的深度合作，也沒(méi)有抵擋住均勝電子的業(yè)績(jī)下滑，特斯拉看起來(lái)只是均勝電子的一個(gè)亮點(diǎn)而非支柱。

均勝電子的主要客戶，比如寶馬、大眾、奧迪等都是老牌的汽車(chē)廠商，而這兩年風(fēng)頭正勁的都是新能源汽車(chē)廠商，均勝電子的營(yíng)收乏力也就不足為奇了。因?yàn)榫鶆匐娮忧捌谑召?gòu)的都是國(guó)外汽車(chē)電子廠商，所以公司的大部分營(yíng)收都來(lái)自于海外，而這兩年國(guó)內(nèi)的新能源汽車(chē)廠商發(fā)展明顯要比國(guó)外的老牌汽車(chē)廠商好，通過(guò)并購(gòu)來(lái)擴(kuò)張汽車(chē)零部件的版圖，沒(méi)有深耕的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，讓均勝電子錯(cuò)失了機(jī)會(huì)。

均勝電子頻繁通過(guò)并購(gòu)來(lái)擴(kuò)張汽車(chē)電子的業(yè)務(wù)，顯示了公司管理層對(duì)于核心技術(shù)研發(fā)的重視程度不如資本運(yùn)作高。國(guó)內(nèi)也有一些房地產(chǎn)企業(yè)想轉(zhuǎn)型做新能源汽車(chē)，同樣是通過(guò)頻繁并購(gòu)國(guó)外的汽車(chē)零部件廠商，最后結(jié)果證明這是一條很難走的道路。

均勝電子也已經(jīng)與蔚來(lái)簽訂了合同訂單，雖然訂單數(shù)額并不算太大，但這也是均勝電子向國(guó)內(nèi)汽車(chē)廠商發(fā)力，逐漸地將業(yè)務(wù)從國(guó)外轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)的一個(gè)重要標(biāo)志。除了蔚來(lái)之外，均勝電子還與國(guó)內(nèi)的其他新能源汽車(chē)廠商簽訂了訂單。作為國(guó)內(nèi)的一個(gè)老牌汽車(chē)零部件廠商均勝電子雖然這兩年遇到了比較大的困難但公司的基本盤(pán)還在。自動(dòng)駕駛是目前新能源汽車(chē)廠商發(fā)力的重點(diǎn)，均勝電子在這方面也有布局，增加像自動(dòng)駕駛這樣的軟件投入，不僅可以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，同時(shí)也可以降低成本，緩解硬件投入帶來(lái)的資金壓力。

對(duì)于均勝電子來(lái)說(shuō)不僅自身轉(zhuǎn)型比較乏力，同時(shí)全球半導(dǎo)體行業(yè)缺芯也從客觀上制約了業(yè)務(wù)發(fā)展。目前全球疫情還有反復(fù)的情況下，如果國(guó)外的芯片企業(yè)產(chǎn)能不夠，那勢(shì)必會(huì)影響均勝電子這樣的下游汽車(chē)電子企業(yè)。

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